纪要涉及的行业或公司 * 行业：证券投资、A股市场 * 公司：新易盛、旭创、科顺股份、东方雨虹、宁德时代、阳光电源、百维、飞影（券商股） 核心观点与论据 市场阶段与长期前景 * 自2024年以来的牛市已持续24个月，目前处于中后段[1][4] * 2026年春季攻势可视作牛市的中场休息阶段[1][4] * 证券市场作为金融子系统，在楼市和信托行业低迷的情况下，更容易吸引资金流入[1][4] * 未来十年证券市场仍有较好的发展前景[1][4] 近期市场表现与分化格局 * 上证指数横盘震荡小幅上涨约0.83%，而上证50和沪深300进入调整，分别下跌1.54%和0.62%[1][5] * 上证50明显跌破20日均线，沪深300略破20日均线，权重指数出现震荡整理[1][5][11] * 中小成长股表现强劲，中证500、中证1,000和国证2000创2024年9月以来新高[1][6] * 中证500涨幅达4.34%，中证1,000涨2.89%，国证2000涨3.33%，科创50上涨2.62%[6] * 市场存在分化：权重指数可能继续调整，而成长指数则有望继续进攻[1][11] 行业板块表现 * 本周申万一级行业24个板块中有17个上涨、7个下跌[7] * 表现强势的行业：有色金属、国防、基础化工[1][8] * 表现落后的板块：建筑材料、石油石化、钢铁、房地产、环保、纺织轻工[1][8] * 跌幅居前的行业：银行、非银金融[1][10] * 需特别关注的行业：通信行业，其龙头股新易盛出现周线MACD顶背离迹象，旭创呈现日线楔形，有技术性走弱迹象[1][10] 落后板块补涨原因 * 市场进入行情中后段，轮动普涨特征显现[1][9] * 建筑材料领域，科顺股份和东方雨虹本周有显著涨幅[9] * 石油石化板块因黄金价格上涨引发对金油比的关注，带动油价表现和板块补涨[9] * 房地产自2025年下半年以来走势低迷，但本周出现明显上涨并带动建材上行[9] 投资策略建议 * 采取“两条腿走路”策略[3][14] * 策略一：在普涨轮动格局中，选择中证500、中证1,000和国证2000等指数进行相对收益投资[3][14] * 策略二：选择景气度较高、估值合理的板块，如电子和电芯板块中的存储、芯片半导体，以及光伏和风电领域[3][14] * 中线仓位不必因权重指数调整而恐慌，即使调整也不会太深[1][12] * 短期操作应避免盲目追高，逢低选择低位标的布局以获取更高赔率[12][13] * 春季躁动期间（可能持续至3月初），小盘股通常表现优异，可重点配置；结束后可关注超跌蓝筹股的反弹机会[21][23] 具体板块与个股观点 * 看好存储板块（如百维）、光伏和风电领域（因位置明显偏低，易受新进场资金青睐）[14][15] * 不看好宁德时代和阳光电源，因其在2025年已大幅上涨并创历史新高，需要时间消化[15] * 化工行业处于涨价逻辑推动下，势头良好[16] * 机械行业主要炒作机器人作为AI算力出口，热度维持较高[14][16] * 飞影（券商股）赔率合适，可继续持有[17] * 港股反弹目标初步预期为6000~6200点，目前已达到6001点，若恒生科技指数回撤至5500~5600点，是再次上车机会[18] 市场风格与主题 * 中小成长风格占优，中小盘占优趋势明显[4][19][20] * 动量策略有效性有所恢复，右侧早期相对强势主题包括：原油储运、反内卷、碳中和、消费建材、特斯拉指数、黄金珠宝、光伏、医药流通等[19] * 主题主要集中在顺周期逻辑上，顺周期成长股优先，有涨价逻辑的成长股表现更佳[19] * 最新行业打分表排名靠前的行业包括：化工、电子、电芯、建材、计算机、机械、有色、消费者服务、汽车和石油石化[24] 其他重要内容 监管新规影响 * 新规将于3月1日开始实施，要求在一季报中披露偏离度[3][22] * 9月1日是托管行系统构建缓冲期结束，此后托管行将协助监测基金经理偏离度[22] * 2027年3月1日是业绩基准确定的最后期限[22] * 新规实施前，基金经理会追求超额收益建立安全垫；实施后需更加注重均衡配置[3][25] * 机构配置将趋向均衡化，但各机构执行存在时间差[22] 历史数据参考 * 春季躁动平均持续约70天，通常从12月开始，到次年的二三月份结束[21] * 本次春季躁动严格算起应从2025年12月底开始，可能会持续到2026年3月初[21]

市场指数表现 - 2023年12月18日，A股主要指数出现显著分化，上证指数微涨0.10%，而深证成指下跌0.98%，创业板指跌幅最大，下挫超过2% [1][1] 行业板块表现 - 消费电子、证券、锂电等板块成为当日市场领跌方向，表现疲弱 [1][1]

核心观点 - 报告对A股市场持战略看多态度，认为市场处于系统性慢牛途中，战术上建议细化操作[1] - 预计节后A股开盘大概率呈现震荡格局，上证指数可能有两种运行路径：直接突破前高或先区间震荡再突破[1][3] - 行业配置建议绝对收益资金关注券商和地产板块，相对收益资金在科技板块内采取“高切低”等三项对策[1][4] 上周行情概况 - 主要宽基指数多数收涨，权重指数上证、上证50、沪深300分别上涨1.43%、1.63%、1.99%[11][44] - 成长指数中证500、中证1000、国证2000分别上涨2.37%、2.40%、1.86%，双创指数创业板指、科创50分别上涨2.75%、3.06%[11][44] - 中信一级行业25涨5跌，有色板块大涨7.11%，电新、军工、电子、计算机分别上涨4.24%、3.66%、2.69%、2.68%[14][45] - 周期风格基础化工、钢铁、房地产分别上涨3.54%、3.18%、2.85%，红利风格银行、煤炭、石油石化分别下跌1.25%、0.93%、0.49%[14][45] - 市场情绪方面，上周沪深两市日均成交额2.17万亿元，略低于上上周的2.30万亿元[17] - 资金流向方面，最新两融余额数据为2.43万亿元，较上周的2.42万亿元略有提升[26] 量化指标分析 - 动态估值布林带模型显示主要指数估值基本合理，创业板指PE-TTM为45.44，处于52.75%分位数，估值水位较低[35][36] - 下跌能量模型显示市场主要指数下跌能量处于正常水平，尚未触发下跌信号[38] 上周行情归因 - 中共中央政治局9月29日召开会议，研究制定“十五五”规划重大问题[2][42] - 9月PMI连续两个月上升至49.8%，制造业景气水平继续改善[2][42] 本周行情展望 - 国庆期间外盘欧美、日韩整体上涨，港股、A50指数小幅下跌，预计A股节后开盘大概率是震荡格局[1][3][46] - 双创指数和权重指数之间的“拉扯”未分胜负，券商板块走势仍有变数，上证指数可能直接突破前高或先区间震荡[3][46] - 双创指数短期获利回吐压力较大，需关注上升趋势线或重要均线得失，科技板块内部轮动应高度关注[3][46] 行业配置建议 - 绝对收益资金重点关注有补涨需求的券商板块，尤其是年线附近品种，同时盯紧走势稳健、利好频出的地产板块[1][4][46] - 相对收益资金针对双创指数高风险高收益特征采取三项对策：以趋势线或均线为依据、区分中短仓位、科技板块内“高切低”[1][4][47]

行业与公司 * 纪要涉及的行业主要为A股市场各大板块及风格，包括双创指数（创业板指和科创50）、大金融（券商、非银金融）、房地产、以及电子、有色、电芯、机械、通信、农业、化工等具体行业[1][3][10][13][25][26][30] * 纪要涉及的公司层面信息较少，但提及中信证券从19元涨至接近33元[13]，以及汇金增持化工板块[26] 核心观点与论据 * **当前市场分化显著**：权重指数（如上证50、沪深300）表现一般，而成长指数（如中证500、中证1000、国证2000）及双创指数（创业板指和科创50）表现强劲[3] 科创50本周上涨6.5点，呈现日线MACD顶背离加五浪结构，显示强烈上攻意愿[1][3] 创业板指自6月下旬以来未明显跌破20日线，呈现主升浪走势[3] * **市场面临挑战与不确定性**：指数分化导致整体方向不明，上证指数处于变盘位[4] 长假临近（8天含6个交易日）带来资金持股或持币的不确定性[4] 大金融板块调整压制权重指数，双创板块需持续上涨以避免MACD顶背离引发调整压力[4][5] * **上证指数走势判断**：上证指数自身动能不足，处于震荡整理格局，周线显示其仍处于调整格局[8][11] 除非券商板块出现“暴动”，否则宽基指数难以发动上攻，预计将继续横盘震荡，略偏空[11][13][14] * **行业表现与轮动**：本周8个行业上涨，电子、有色、电芯涨幅显著，跌幅榜前五名均与消费相关，可能与国庆节前资金提前兑现有关[10] 10月份大盘成长风格预计继续保持强势，但内部结构变化，顺周期板块（有色、机械、化工等）性价比略微超过科技股，建议均衡配置[23][24][31] 房地产行业动量高但缺乏景气度，估值拥挤度有优势，若未来出现盈利预期修复则上行潜力大[30] * **投资策略建议**： * **绝对收益策略**：降低弹性，关注基本面支持较强且政策利好累积的大金融板块（券商、非银）和房地产，或受政策刺激的基建工程板块[16][18] * **相对收益策略**：需参与双创指数投资，可依据上升趋势线或均线操作，缩短持仓周期进行快进快出，或通过内部高低切换（关注双创成分股中离年线近、回调充分的低位股票）进行短线操作[16][19][20][21][22] * **节前操作**：因方向不明及假期境外市场风险，仓位较低者可考虑在节前最后一天适量加仓，但最佳策略是将加仓机会留到节后观察[15] * **具体行业关注**：电芯动量最好，有色景气度上升（受铜价上涨驱动），机械拥挤度较低，通信景气度得分最高，农业各方面优秀，电子形态良好，非银金融基本面良好估值合理，化工被汇金增持有望复制有色辉煌[25][26][29] 其他重要内容 * **财富效应显现**：工业企业利润和上海8月线下消费的改善可能与市场经历两年上涨后的财富效应有关，推动了消费恢复[2][28] * **券商板块的关键作用**：券商作为牛市旗手，其补涨空间（离前高有15个点）对大盘能否冲上4000~4100点非常重要，四季度若要实现牛市目标需要启动券商板块进行良性轮动[13][14] * **团队服务方向**：团队反思将更贴近投资者习惯，将研究成果转化为更有价值的信息以帮助投资者[32]

市场整体表现 - 三大指数涨跌互现 沪指涨幅0.00% 深成指下跌0.08% 创业板指下跌0.33% 大小指数走势分化显著[3] - 微盘股指数表现强势 涨幅超2%并创历史新高 反映资金对小盘股高弹性标的的偏好[4] - 沪深两市成交额较前一交易日明显缩量 显示市场观望情绪浓厚 买卖双方分歧较大[5] 板块表现分析 涨幅居前板块 - 港口板块受外贸数据改善及物流政策支持推动 业务量有望持续增长[7] - ST板块因资产重组/摘帽预期吸引高风险偏好资金[7] - 并购重组板块受企业整合预期驱动[7] - 食品板块受益于消费市场回暖 居民食品饮料需求增加[7] 跌幅居前板块 - 人形机器人板块因前期涨幅过大面临获利回吐[8] - 小金属板块受国际大宗商品价格波动及供需变化影响[8] - 白酒板块受消费需求未完全恢复及估值分歧拖累[8] - 保险板块与债券市场走势及行业经营数据关联度较高[8] 结构性机会展望 - 新能源/数字经济等政策支持领域具备投资价值[10] - 消费/医药板块中业绩稳定且估值合理的个股值得关注[10]

北证50指数表现分析 - 北证50指数昨日收盘1456.19点，创年内新高，突破3月18日1441.88点前高，但成交额仅326亿，为3月18日高点448亿的73%，未达实质性"集体解套"条件 [1] - 当前行情呈现"拉指数"特征，北证50与北证全A指数分化加剧：5月19日北证50涨2.37%，北证全A仅涨1.56%，涨幅超2.37%的个股占比仅23% [4][5] - 历史新高突破需普涨配合，如去年10月21日北证50涨16.24%时北证全A涨17.35%，高出1.11个百分点，而近期分化差值扩大至0.81% [5] 市场资金行为特征 - 资金明显偏好北证50成分股，5月16日北证50涨0.49%而北证全A跌0.01%，偏差达0.5%，显示非普涨行情 [1] - 成交集中度变化显示资金向非成分股转移：去年11月8日北证50成分股市值占比43%但成交占比36%，今年5月19日成交进一步向非成分股集中 [7] - 北交所超半数个股市值不足50亿，指数易被拉动但个股赚钱效应差，成交额持续缩减反映买卖盘分歧 [3] 市场估值与机会判断 - 当前北证50指数存在"高估"迹象，市场整体心理点位低于指数表现，非成分股更易达成交易共识 [7] - 历史数据显示指数突破需成交放量与普涨配合，当前缩量分化格局下持续上攻概率较低 [1][3][5] - 中期来看若沪深指数走强将带动北交所空间，但短期需警惕历史高位下的个股分化风险 [7]