招银国际发表研报，预计2025年中国乘用车零售销量和批发销量均将创下新高。展望2026年，该行预 计，尽管补贴削减，中国乘用车零售销量将基本持平，批发销量将同比增长2.9%；其中，新能源汽车 零售销量将同比增长15.5%，达到1493万辆，市场份额将达到61.8%，这主要得益于众多新车型的推 出，乘用新能源汽车批发销量将同比增长18.5%，达到1850万辆。同时，该行预计新能源汽车出口量将 同比增长40%，从而带动海外新能源汽车市场在2026年的销量增长。 该行将正力新能列为首选股之一，维持"买入"评级，目标价为18港元。该行认为正力新能是2025年上市 的次新股，尚存未被投资者充分挖掘的情形，并列出看好该股的四个关键原因：1）与大多数同行相 比，正力新能的历史包袱要轻得多。叠加管理层通过标准化电芯和平台化电池组等方式，多维度重点提 高生产效率，使其毛利率已达到行业领先水平，仅次于行业龙头。2）零跑汽车强劲的销售增长将助力 正力新能在2025年实现销售额和毛利率的提升，而客户结构的优化，包括广汽丰田、大众和上汽集团等 新客户车型的加入，将推动其销售增长，毛利率、净利润率进一步提升。3）随着储能电池市场前景更 ...

行业市场前景 - 2025年10月新能源乘用车国内销量占乘用车国内销量比例达到57.6% [1] - 新能源乘用车市场未来仍具备可观增量空间 [1] - 新能源商用车领域如重卡、挖掘机等细分市场电动化进程显著加速，渗透率持续攀升，展现出巨大市场潜力 [1] 产业链需求 - 新能源汽车平均单车带电量呈上升趋势，进一步强化对动力电池市场的需求支撑 [1] - 长期来看动力电池需求增长具备较强持续性 [1] - 动力电池的持续需求将为磷酸盐正极材料需求带来广阔市场空间 [1]

新能源汽车市场渗透率 - 10月份新能源汽车月度新车销量占比首次超过汽车新车总销量的50%，达到51.6% [1] - 10月份新能源汽车产销量分别完成177.2万辆和171.5万辆 [3] 整体汽车及新能源汽车产销量 - 1月至10月汽车产销量分别完成2769.2万辆和2768.7万辆，同比增长均超过10% [3] - 1月至10月新能源汽车产销量分别完成1301.5万辆和1294.3万辆，同比分别增长33.1%和32.7% [3] - 10月份新能源汽车产销量同比分别增长21.1%和20% [3] 市场增长驱动因素 - 国内汽车以旧换新补贴政策持续显效，力度大且惠及面广，推动市场较高增长 [3] - 明年新能源汽车购置税减半征收，导致部分消费者存在提前购车现象 [3] - 新能源车企持续推出新车型并不断升级产品技术 [3] - 新能源汽车补能体系不断完善，共同推动市场实现较高增长 [3]

行业整体表现 - 2025年1至10月中国汽车产销量分别完成2769.2万辆和2768.7万辆，同比增长均超过10% [1] - 2025年1至10月汽车产销量同比分别增长13.2%和12.4% [3] - 10月汽车产销量均超330万辆，分别完成335.9万辆和332.2万辆，同比分别增长12.1%和8.8%，月度产销量创同期新高 [3] 新能源汽车市场 - 2025年1至10月新能源汽车产销量分别完成1301.5万辆和1294.3万辆，同比分别增长33.1%和32.7% [1] - 10月新能源汽车月度新车销量首次超过汽车新车总销量的50%，达到51.6% [1] - 10月新能源汽车产销量分别完成177.2万辆和171.5万辆，同比分别增长21.1%和20% [4] - 10月多家车企新能源汽车交付量刷新纪录 [4] 汽车及新能源汽车出口 - 2025年1至10月中国汽车出口561.6万辆，同比增长15.7% [3] - 汽车出口已连续3个月超过60万辆 [3] - 2025年1至10月新能源汽车出口201.4万辆，同比增长90.4% [1][3] - 新能源汽车出口在2025年累计超过200万辆，为历史上年度首次 [3] 市场增长驱动因素 - 国内汽车以旧换新补贴政策持续显效，力度大、惠及面广，推动市场较高增长 [1] - 2026年新能源汽车购置税将减半征收，导致部分消费者提前购车 [1] - 新能源车企新品供给持续丰富、产品技术不断升级、补能体系不断完善共同推动市场增长 [2] - 车企抢抓年底政策切换窗口期，企业新品继续密集上市，生产供给保持较快节奏 [4] - 预计2025年最后两个月市场仍会保持较高热度 [4]

行业整体表现 - 2025年10月新能源汽车新车销量占汽车新车总销量的51.6%，市场份额首次过半 [1] - 2025年1至10月汽车产销量分别完成2769.2万辆和2768.7万辆，同比增长均超过10% [1] - 2025年1至10月新能源汽车产销量分别完成1301.5万辆和1294.3万辆，同比分别增长33.1%和32.7% [1] 出口市场 - 2025年1至10月新能源汽车出口201.4万辆，同比增长90.4%，年度出口量首次突破200万辆 [1] 主要车企表现 - 小鹏汽车10月交付新车4.2万辆，创单月交付量历史新高，并连续2个月超过4万辆 [1] - 小鹏汽车1至10月累计交付35.52万辆，同比增幅高达190% [1] - 零跑汽车10月交付量达7.03万辆，同比增长超84%，月交付量首次突破7万辆 [1] 增长驱动因素 - 以旧换新补贴政策持续显效，力度大且惠及面广，推动市场较高增长 [2] - 明年新能源汽车购置税减半征收，导致部分消费者提前购车，市场迎来新一轮消费高峰 [2] - 新能源车企新品供给持续丰富、产品技术不断升级、补能体系不断完善共同推动市场增长 [2]

行业整体产销量 - 1至10月汽车总产销量分别为2769.2万辆和2768.7万辆，同比增长均超过10% [1] - 1至10月新能源汽车产销量分别为1301.5万辆和1294.3万辆，同比分别增长33.1%和32.7% [1] - 10月份新能源汽车月度新车销量首次超过汽车新车总销量的50%，达到51.6% [1] 新能源汽车出口表现 - 1至10月份新能源汽车出口量为201.4万辆，同比增长90.4% [1] 市场增长驱动因素 - 国内汽车以旧换新补贴政策持续显效，力度大且惠及面广，推动市场较高增长 [1] - 明年新能源汽车购置税减半征收，导致部分消费者提前购车，市场迎来新一轮消费高峰 [1] - 新能源车企新品供给持续丰富、产品技术不断升级、补能体系不断完善，共同推动市场增长 [2]

新能源汽车行业产销数据 - 1至10月汽车产销量分别为2769.2万辆和2768.7万辆，同比增长均超过10% [1] - 1至10月新能源汽车产销量分别为1301.5万辆和1294.3万辆，同比分别增长33.1%和32.7% [1] - 10月份新能源汽车月度新车销量首次超过汽车新车总销量的50%，达到51.6% [1] 新能源汽车出口表现 - 1至10月份新能源汽车出口201.4万辆，同比增长90.4% [1] 市场增长驱动因素 - 国内汽车以旧换新补贴政策持续显效，推动新能源汽车市场较高增长 [1] - 明年新能源汽车购置税减半征收，导致部分消费者提前购车 [1] - 新能源车企新品供给持续丰富、产品技术不断升级、补能体系不断完善 [2]

新能源汽车市场表现 - 1至10月中国新能源汽车产销量分别为1301.5万辆和1294.3万辆，同比增长33.1%和32.7% [2] - 10月份新能源汽车月度新车销量首次超过汽车新车总销量的50%，达到51.6% [2] - 1至10月新能源汽车出口201.4万辆，同比增长90.4% [1][2] - 市场高增长得益于以旧换新补贴政策显效、明年购置税减半征收预期刺激提前消费、以及新品供给丰富和技术升级 [2] 锂电铜箔行业状况 - 锂电铜箔行业从2023年第四季度至2024年几乎处于亏损状态，到2025年开始复苏，目前处于爆单状态 [1][3] - 未来几年铜箔技术迭代将带来惊喜，行业有望迎来发展春天 [3] 锂电池与材料市场动态 - 2025年前三季度锂电池板块营收1.78万亿元，同比增长12.81% [4] - 前三季度动力电池装机量494.10GWh，同比增长42.52% [4] - 碳酸锂现货价格处于8月下旬水平，但较2022年峰值低85%以上 [3] - 六氟磷酸锂价格达11.90万元/吨，较2025年年初上涨90.40%，电解液价格较年初上涨44.33% [4] - 花旗集团预测到2026年电池整体需求预计将增长31% [3] 储能系统（ESS）需求 - 市场焦点已转向储能系统，顶级磷酸铁锂阴极生产商满负荷运转以满足需求 [1][3] - 花旗预测到2030年ESS将占电池总需求的三分之一，高于2024年的20% [3] - 前三季度中国储能锂电池出货430GWh，同比增长99.07%，占锂电池总出货量的34.15% [4] - 政策面明确将新型储能纳入容量电价机制适用范围，完善调节性资源价值回收机制 [4] - 华源证券认为储能处于政策支持、商业模式完善的关键阶段，收益率改善驱动的装机增长态势有望维持 [5] - 华安证券指出全球大储招标数据持续火热，储能电芯价格上涨验证下游需求旺盛 [5] 固态电池技术进展 - 2025年11月举办第12届中国电池新能源产业国际高峰论坛和世界动力电池大会，核心议题为全固态电池关键问题与最新进展 [5] - 中信建投证券认为固态电池中期验收有望于11月顺利完成，技术方案将收敛，头部电池厂及整车厂有望于年底前开启新一轮订单招标 [6]

行业整体表现 - 2025年1至10月汽车行业产销量分别完成2769.2万辆和2768.7万辆，同比分别增长13.2%和12.4% [3][9] - 2025年10月汽车月度产销量均超过330万辆，具体为335.9万辆和332.2万辆，创同期历史新高 [7][9][12] - 2025年10月汽车产销量在2024年高基数基础上仍实现同比增长，其中销量同比增长8.8% [9][12] 新能源汽车市场 - 2025年1至10月新能源汽车产销量分别完成1301.5万辆和1294.3万辆，同比分别增长33.1%和32.7% [3] - 2025年10月新能源汽车月度新车销量首次超过汽车新车总销量的50%，达到51.6% [1][5] - 2025年10月新能源汽车产销量分别完成177.2万辆和171.5万辆，同比分别增长21.1%和20% [14] 汽车出口情况 - 2025年1至10月汽车出口总量为561.6万辆，同比增长15.7% [9] - 汽车出口已连续3个月超过60万辆 [7][12] - 2025年1至10月新能源汽车出口201.4万辆，同比增长90.4%，历史上年度首次超过200万辆 [5][9][12] 市场增长驱动因素 - 国内汽车以旧换新补贴政策持续显效，力度大、惠及面广，推动市场较高增长 [6] - 2026年新能源汽车购置税将减半征收，导致部分消费者提前购车，市场迎来新一轮消费高峰 [6][15] - 新能源车企新品供给持续丰富、产品技术不断升级、补能体系不断完善，共同推动市场增长 [6] - 车企抢抓年底政策切换窗口期，新品密集上市，生产供给保持较快节奏 [15]

新能源汽车行业整体产销表现 - 1至10月中国汽车产销量分别为2769.2万辆和2768.7万辆，同比增长均超过10% [1] - 1至10月新能源汽车产销量分别为1301.5万辆和1294.3万辆，同比分别增长33.1%和32.7% [1] - 10月份新能源汽车月度新车销量首次超过汽车新车总销量的50%，达到51.6% [1] 新能源汽车出口市场 - 1至10月新能源汽车出口量为201.4万辆，同比增长90.4% [1] 市场增长驱动因素 - 国内汽车以旧换新补贴政策持续显效，推动新能源汽车市场较高增长 [1] - 明年新能源汽车购置税减半征收政策促使部分消费者提前购车 [1] - 新能源车企新品供给持续丰富、产品技术不断升级、补能体系不断完善共同推动市场增长 [1]