报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观面美国6月PPI同比创近一年新低环比持平 服务通缩、商品温和上涨 关税效应未显现 特朗普称要发关税函并预告达成贸易协议 [3] - 基本面印尼政府PNBP政策发放限制提高镍资源供应成本 内贸矿升水持稳 菲律宾镍矿供应回升但国内镍矿港库下降 原料偏紧 [3] - 冶炼端原料价格高而镍价下行 部分非一体化冶炼厂减产 [3] - 需求端不锈钢厂利润压缩300系减产 新能源汽车产销爬升但三元电池需求下降 [3] - 近期供需两弱 下游按需采购 国内社会库存回升 海外库存累库 [3] - 技术面区间震荡调整 关注MA60压力 操作上建议暂时观望或逢高轻仓做空 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪镍期货主力合约收盘价119880元/吨 环比降670元/吨 08 - 09月合约价差 - 160元/吨 环比降20元/吨 [3] - LME3个月镍14990美元/吨 环比降225美元/吨 沪镍主力合约持仓量53426手 环比降702手 [3] - 沪镍期货前20名持仓净买单量 - 16072手 环比降927手 LME镍库存207288吨 环比增708吨 [3] - 上期所镍库存25047吨 环比增125吨 LME镍注销仓单合计10038吨 环比增720吨 [3] - 沪镍仓单数量20958吨 环比降91吨 [3] 现货市场 - SMM1镍现货价120450元/吨 环比降1650元/吨 长江有色1镍板现货均价120250元/吨 环比降1750元/吨 [3] - 上海电解镍CIF（提单）85美元/吨 上海电解镍保税库（仓单）85美元/吨 均环比持平 [3] - 电池级硫酸镍平均价27900元/吨 环比持平 NI主力合约基差570元/吨 环比降980元/吨 [3] - LME镍（现货/三个月）升贴水 - 207.51美元/吨 环比增3.3美元/吨 [3] 上游情况 - 镍矿进口数量392.72万吨 环比增101.31万吨 镍矿港口库存总计896.49万吨 环比增24.65万吨 [3] - 镍矿进口平均单价73.42美元/吨 环比降5.44美元/吨 印尼红土镍矿1.8%Ni含税价41.71美元/湿吨 环比持平 [3] 产业情况 - 电解镍产量29430吨 环比增1120吨 镍铁产量合计2.39万金属吨 环比增0.22万金属吨 [3] - 精炼镍及合金进口数量17687.58吨 环比降1058.97吨 镍铁进口数量84.82万吨 环比增3.13万吨 [3] 下游情况 - 300系不锈钢产量178.47万吨 环比降3.96万吨 300系不锈钢库存合计62.44万吨 环比增1.85万吨 [3] 行业消息 - 美国6月PPI同比2.3% 显著低于预期2.5% 为2024年9月以来最低同比涨幅 环比0% 低于预期0.2% [3] - 特朗普称收到关税函国家规模和贸易额不大 美印接近达成协议 可能与欧盟达成协议 此前表示计划对至少100个国家征"略高于10%的关税" [3] - 李强提出研究做强国内大循环重点政策举措落实工作 规范新能源车产业竞争秩序 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观面美国6月PPI同比创近一年新低环比持平，关税效应未显现，特朗普称要发关税函并预告达成贸易协议；基本面缅甸佤邦实际出矿需至四季度，刚果Bisie矿山计划恢复生产，锡矿加工费维持历史低位；冶炼端云南产区原料短缺与成本压力交织，江西产区废料回收体系承压开工率低；需求端光伏行业抢装机结束部分生产商开工率下降，电子行业进入淡季观望情绪重；近日锡价下调下游采购意愿不高，国内库存小幅下降，LME去库放缓升水下降；技术面持仓低位多空分歧，跌破MA60支撑下跌压力增加；操作上建议暂时观望，参考26.0 - 26.5 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪锡期货主力合约收盘价261920元/吨，环比-2040；LME3个月锡收盘价33260美元/吨，环比-300；8 - 9月合约收盘价-170元/吨，环比-40；主力合约持仓量22969手，环比221；期货前20名净持仓610手，环比261；LME锡总库存1980吨，环比-115；上期所库存7097吨，环比-101；上期所仓单6777吨，环比-70 [3] 现货市场 - SMM1锡现货价格261900元/吨，环比-1700；长江有色市场1锡现货价263570元/吨，环比-970；沪锡主力合约基差-360元/吨，环比-1720；LME锡升贴水(0 - 3)-115美元/吨，环比-6 [3] 上游情况 - 进口数量锡矿砂及精矿1.21万吨，环比-0.29；平均价锡精矿(40%)254700元/吨，环比-600；平均价锡精矿(40%)加工费10500元/吨，环比0；平均价锡精矿(60%)258700元/吨，环比-600；平均价锡精矿(60%)加工费6500元/吨，环比0 [3] 产业情况 - 精炼锡产量当月值1.4万吨，环比-0.16；进口数量精炼锡3762.32吨，环比143.24 [3] 下游情况 - 焊锡条60A个旧171130元/吨，环比-1040；产量镀锡板(带)累计值160.14万吨，环比14.45；出口数量镀锡板14.07万吨，环比-3.39 [3] 行业消息 - 美国6月PPI同比2.3%为2024年9月以来最低同比涨幅，环比0%；特朗普称收到关税函国家规模和贸易额不大，美印接近达成协议，可能与欧盟达成协议，此前计划对至少100个国家征收“略高于10%的关税”；李强表示研究做强国内大循环重点政策举措落实工作，规范新能源车产业竞争秩序 [3] 重点关注 - 今日暂无消息 [3]

报告行业投资评级 - 强于大市，预期未来 6 个月内行业整体表现战胜市场 [4][13] 报告的核心观点 - 英国重启新能源车补贴，与美国取消补贴形成对比，体现对新能源车产业前景重视，且补贴可降低能源支出、推动经济增长和创造就业 [1] - 新能源车购车补贴及补能基础设施建设经济支持，利于降低能耗成本、保护环境和可持续发展；英美达成关税共识，鼓励英国汽车生产制造 [1][2] - 英国本土乘用车销售中新能源车呈增长趋势，未来向美国出口车型有望含相当部分新能源车型 [3] - 中英新能源产业合作紧密，英国获投资建设动力电池工厂，叠加补贴利好或吸引更多车企投资设厂 [3][6] - 中国新能源车和锂电企业优势明显，有海外建厂运营能力的中资龙头企业有望与英国合作共赢 [6] 根据相关目录分别进行总结 英国新能源车补贴情况 - 2025 年 7 月 13 日英国政府重启新能源车补贴，规模 6300 万英镑，用于完善充电基础设施、支持家庭充电、助力 NHS 车队转型和企业仓库区建充电点等，是“变革计划”一部分 [1] 英国能源及汽车出口情况 - 俄乌战争后英国能源价格高涨，新能源车补贴及基建支持可降低能耗成本；2025 年 5 月 14 日英美达成关税共识，英国每年可 10%关税向美国出口 10 万辆汽车 [1][2] 英国本土乘用车销售情况 - 2024 年全英本土乘用车新增注册量约 195 万辆，传统燃油车销量同比降 4.4%，纯电车型同比升 21.4%，混动车型同比增 13.4%，插电式混动车型同比增 18.3%，柴油车销量同比降 12.6% [3] 中英新能源产业合作情况 - 2025 年 5 月初英国政府向远景动力提供 10 亿英镑建动力电池工厂，投产后产能提至现有 6 倍，为 10 万辆/年新能源车装机并创造 1000 个岗位 [3][6] 投资建议 - 中国新能源车和锂电企业优势明显，有海外建厂运营能力的中资龙头企业有望与英国合作共赢 [6]

报告核心观点 - 中国股市回撤、商品期货走低、人民币走弱，政策向经济再平衡演进；欧洲股市下跌，阿斯麦重挫，英国通胀数据影响降息预期；美国市场受特朗普相关传闻及经济数据影响，比特币与美股反应背离，美股代币化炒作严重，预计关税将影响通胀，白宫官员人事变动受关注 [2] - 美国通胀6月回升，预计三季度小幅反弹后回落，美联储7月或保持利率不变，9月和10月或12月可能降息；中国财税数字化行业政企双端驱动，规模有望扩张 [3] - 同程旅行2Q25业绩预计符合预期，2025年营收预测下调、non - GAAP净利润预测上调；安踏品牌二季度零售未达预期，业务改革短期或影响三季表现，其他品牌二季度表现优异；生益科技和中际旭创业绩强劲，上调目标价 [4][9][10] 宏观经济 美国经济 - 6月通胀回升，食品价格高企、能源价格反弹，核心通胀小幅回升但低于预期，核心商品和服务价格均有反弹，市场对降息预期小幅下降，预计通胀三季度小幅反弹后回落，美联储7月保持利率不变，9月和10月或12月可能降息 [3] 行业点评 软件&IT服务 - 中国财税数字化行业政企双端驱动，金税工程四期落地将推动约30万大中型企业接入直连系统，市场规模预计由2019年的51亿元增至2028年的343亿元，23 - 28E CAGR 36.5%，头部厂商有望提升份额，百望股份作为龙头或可持续发展 [3] 公司点评 同程旅行 - 预计2Q25营收46亿元，同比增长9.3%，non - GAAP净利润7.38亿元，同比增长12.4%，符合预期；2025年营收预测下调1.7%，non - GAAP净利润预测上调1.3%，维持目标价24港币和“买入”评级 [4][5] 安踏 - 2025年7月零售增速改善，安踏品牌二季度零售未达预期，短期内业务改革或影响三季表现，但维持25财年高单位数增长目标；FILA二季度零售增长符合预期，库存稳定但折扣增加；其他品牌二季度表现优异，弥补安踏品牌低迷；下调25财年及未来年度盈利预测，目标价下调至111.54港元，维持“买入”评级 [5][6][9] 生益科技 - 1H25业绩预告显示净利润同比增长50% - 56%至14.0 - 14.5亿元，二季度净利润同比增长55% - 64%、环比增长48% - 57%，高于预期；重申“买入”评级，目标价上调至41.10元 [9] 中际旭创 - 1H25业绩预告显示净利润预计为36 - 44亿元，同比增长53% - 87%，二季度净利润同比增长50% - 107%、环比增长27% - 78%，高于预期；重申“买入”评级，目标价上调至225元 [10]

股指期货连续上涨是宏观经济向好、政策利好以及资金流入等多因素共同作用的结果，我们认为这些趋 势都未结束，股指期货后市仍具备上涨潜力。 一、股指期货连续上涨原因 （一）宏观经济向好，企业盈利改善 国内GDP 增速稳健，最新数据显示一季度GDP同比增长5.4%，经济复苏步伐持续。除此之外，6月份我 国制造业、非制造业和综合PMI分别为49.7%、50.5%和50.7%，分别比上月上升0.2、0.2和0.3个百分 点，行业景气水平继续改善。另外，我国进出口数据也逐步回暖，反映出我国在全球贸易格局中的竞争 力和经济韧性。从微观上看，线下餐饮、旅游等行业消费复苏明显。社会消费品零售总额稳步增长，消 费升级趋势明显，这些都对股市形成有力支撑。 在这样的宏观经济环境下，企业盈利状况得到较大改善，上市公司财报显示，大部分企业净利润同比增 长，这为股市上行提供了坚实的基本面支撑，进而推动股指期货持续上涨。 （二）政策利好不断，释放积极信号 财政政策方面，政府加大基础设施建设投资，专项债发行规模扩大，预计今年三季度地方债发行也将有 所加速，单季度新增专项债发行规模或接近2万亿元。专项债主要投向交通、能源等重点领域，带动相 关产业 ...

金融界7月10日消息，上证指数低开高走，上证新能源车产业指数 (上证新能源车，950194)报1507.32 点。 数据统计显示，上证新能源车产业指数近一个月上涨8.77%，近三个月上涨18.52%，年至今上涨 13.09%。 据了解，上证新能源车产业指数从沪市选取主营业务与新能源汽车产业相关的上市公司证券作为指数样 本，反映沪市新能源汽车产业上市公司证券的整体表现。该指数以2014年12月31日为基日，以1000.0点 为基点。 从指数持仓来看，上证新能源车产业指数十大权重分别为：华友钴业（15.47%）、宏发股份 （10.63%）、璞泰来（7.79%）、均胜电子（6.7%）、法拉电子（6.11%）、天奈科技（5.03%）、容百 科技（4.4%）、孚能科技（3.99%）、厦钨新能（3.65%）、诺德股份（3.32%）。 从上证新能源车产业指数持仓的市场板块来看，上海证券交易所占比100.00%。 从上证新能源车产业指数持仓样本的行业来看，工业占比69.11%、原材料占比15.47%、可选消费占比 9.32%、信息技术占比6.11%。 资料显示，指数样本每半年调整一次，样本调整实施时间分别为每年6月和12月的 ...

创新药企ETF表现 - 创新药企ETF(560900)上涨1.64%，冲击3连涨，盘中换手12.59%，成交444.35万元，市场交投活跃 [1] - 跟踪指数中证创新药产业指数(931152)强势上涨1.83%，成分股荣昌生物(688331)上涨10.28%，泽璟制药(688266)上涨6.28%，亿帆医药(002019)上涨5.77%，信立泰(002294)，安科生物(300009)等个股跟涨 [1] - 近1月份额增长500.00万份，实现显著增长，新增份额位居可比基金第一 [1] 创新药行业趋势 - 创新药全球竞争力凸显，对外授权提速，陆续步入扭亏阶段的产业向上趋势 [1] - 2025年开年以来，中国新药获批上市的数量与质量都继续提升，中国创新药商业化以及国际领先新药引进到中国的节奏都在加快 [1] - 经历数年低迷的创新药板块已处于价值洼地 [1] 科技投资产品布局 - 摩根新兴动力基金（A类：377240 C类：014642）从长期视角争取把握新兴产业趋势 [2] - 摩根智慧互联基金（A类：001313 C类：016919）聚焦人工智能相关领域机会 [2] - 摩根动力精选基金（A类：006250 C类：013137）关注新能源车产业链、人形机器人等领域 [2] - 摩根慧选成长基金（A类：008314 C类：008315），布局A+H优质成长企业 [2] - 摩根太平洋科技基金精选太平洋地区优质科技企业 [2] 被动投资产品 - 摩根恒生科技ETF（QDII）（证券代码：513890 ，联接A类：018577，联接C类：018578），一键布局港股科技资产 [2] - 摩根中证创新药产业ETF（证券代码：560900）一键布局中国创新药企 [2] - 摩根纳斯达克100指数基金（QDII）一键布局全球科技龙头 [2]

市场表现 - 科创信息技术ETF摩根(588770)上涨2 02% 冲击3连涨 成交525 22万元 [1] - 上证科创板新一代信息技术指数(000682)上涨2 16% 成分股财富趋势(688318)上涨17 83% 盛科通信(688702)上涨8 21% 纳芯微(688052)上涨7 18% [1] - 科创信息技术ETF摩根近1周累计上涨2 29% 涨幅排名可比基金1/3 [2] 政策与行业动态 - 陆家嘴论坛推出"科创板1+6"改革组合拳 提升资本市场改革力度 [2] - 预期未来一年将出台配套细则 涉及民营科创企业融资、并购重组松绑及交易活跃度提升 [2] - 资本市场对民营企业支持力度或上升 并购重组、IPO等工具逐步放开 利好头部科技企业 [2] 指数与产品结构 - 上证科创板新一代信息技术指数选取50家市值较大的下一代信息网络、电子核心、新兴软件等领域的科创板上市公司 [2] - 摩根资产管理整合"全球视野投科技"产品线 包括主动管理和被动投资产品 [2] 主动管理产品线 - 摩根新兴动力基金（377240/014642）聚焦新兴产业趋势 [3] - 摩根智慧互联基金（001313/016919）专注人工智能领域 [3] - 摩根动力精选基金（006250/013137）关注新能源车产业链和人形机器人 [3] - 摩根慧选成长基金（008314/008315）布局A+H优质成长企业 [3] - 摩根太平洋科技基金（968061/968962/968063）精选太平洋地区科技企业 [3] 被动投资产品线 - 摩根恒生科技ETF（QDII）（513890/018577/018578）布局港股科技资产 [3] - 摩根中证创新药产业ETF（560900）布局中国创新药企 [3] - 摩根纳斯达克100指数基金（QDII）（019172/019173/019174/019175）布局全球科技龙头 [3]

恒生科技HKETF市场表现 - 恒生科技HKETF(513890)午后震荡涨超1%，盘中换手14.47%，成交6339.10万元 [1] - 跟踪指数恒生科技指数(HSTECH)上涨0.57%，成分股金山软件上涨12.50%，商汤-W上涨4.96%，小米集团-W上涨3.85%，哔哩哔哩-W上涨3.13%，快手-W上涨2.24% [1] - 恒生科技HKETF最新规模达4.37亿元，创成立以来新高，最新资金净流入1808.35万元，近5个交易日合计流入1698.08万元 [1] 港股市场分析 - 港股近两月演绎反弹行情，目前点位接近2025年一季度高点 [1] - 利率、风险溢价和盈利三因素视角下市场或缺乏短期大幅上行的基础 [1] - 三季度全球经济和地缘环境不确定性较高，指数短期内可能重回震荡 [1] - 海内外投资者对中国资产关注上升，港股扩容带来趋势性增配环境，市场大幅下行风险相对可控，板块轮动重要性上升 [1] 恒生科技HKETF产品信息 - 恒生科技HKETF紧密跟踪恒生科技指数，代表经筛选后最大30间与科技主题高度相关的香港上市公司 [2] - 场外联接基金包括摩根恒生科技ETF发起式联接(QDII)A(018577)和C(018578) [2] 摩根资产管理科技产品线 - 摩根资产管理整合"全球视野投科技"产品线，涵盖主动管理和被动投资 [2] - 主动管理产品包括摩根新兴动力基金(377240/014642)、摩根智慧互联基金(001313/016919)、摩根动力精选基金(006250/013137)、摩根慧选成长基金(008314/008315)和摩根太平洋科技基金(968061/968962/968063) [2] - 被动投资产品包括摩根恒生科技ETF(513890)、摩根中证创新药产业ETF(560900)和摩根纳斯达克100指数基金(019172/019173/019174/019175) [3]

恒生科技HKETF表现 - 恒生科技HKETF(513890)盘中一度涨近1% 截至10:11换手率4.59% 成交额1911.43万元 [1] - 跟踪指数恒生科技指数(HSTECH)上涨0.09% 成分股快手-W上涨5.03% 小米集团-W上涨2.62% 网易-S上涨2.39% 腾讯音乐-SW上涨1.79% 美的集团上涨1.16% [1] - 近1周规模增长379.75万元 新增规模位居可比基金第一 最新份额达3.95亿份创近1年新高 [1] - 最新资金净流入835.37万元 近5个交易日合计流入1675.46万元 [1] 小米集团业绩与研发 - 2025年Q1营收1113亿元同比增长47.4% 连续两季度破千亿 经调整净利润107亿元首次突破百亿 同比增64.5% [1] - Q1研发投入67亿元同比增长30.1% 预计全年研发投入达300亿元 未来五年将投入2000亿研发费用 [2] - 发布自主研发3nm制程手机芯片SoC玄戒O1 成为全球第四家具备该能力的企业 产品高端化获支撑 [2] 恒生科技指数与相关产品 - 恒生科技指数代表香港30家科技主题上市公司 恒生科技HKETF紧密跟踪该指数 [2] - 摩根资产管理推出"全球视野投科技"产品线 包括主动管理与被动投资工具 [2] - 主动管理产品涵盖新兴动力基金(377240/014642) 智慧互联基金(001313/016919) 动力精选基金(006250/013137) 慧选成长基金(008314/008315) 太平洋科技基金(968061/968962/968063) [3] - 被动投资产品包括恒生科技ETF(513890/018577/018578) 中证创新药产业ETF(560900) 纳斯达克100指数基金(019172/019173/019174/019175) [3]