文章核心观点 - 国家能源局宣布截至9月底中国风电和太阳能发电总装机容量已突破17亿千瓦 为实现2035年目标“十五五”时期将重点推动新能源高质量发展 工作重点从做大总量转向加快新能源“立起来”和“靠得住” [1] 新能源供给 - 进一步扩大新能源供给 重点推进“沙戈荒”新能源基地建设 [1] - 积极推动水风光一体化基地的规划建设 [1] - 推动分布式新能源进行多场景和多元化的开发 [1] 新能源集成发展 - 加快研究出台促进新能源集成发展的政策文件 [1] - 推动新能源与算力、绿氢等战略性新兴产业融合互促发展 [1] 新能源非电利用途径 - 拓展新能源非电利用 重点推动风光制氢氨醇和风光供热供暖等多元转化与就地利用 [1] - 加快建设风光氢氨醇一体化基地 [1] - 鼓励在工业领域使用风光绿电替代化石能源进行供热和供汽 [1] 新能源消费水平 - 全面提升新能源消费水平 将加快出台《可再生能源消费最低比重目标和可再生能源电力消纳责任权重制度实施办法》 [1] - 协同推进可再生能源的强制消费与自愿消费 [1] - 健全绿证交易机制 加强电—碳—证市场之间的协同衔接 [1] 市场与价格机制 - 完善适应高比例新能源的市场和价格机制 [2] - 加快出台和落实新能源上网电价市场化改革实施方案 [2] - 构建适应新能源特性的市场交易规则 [2]

行业投资评级 - 电力设备与新能源行业评级为“强于大市” [1] 核心观点 - “十五五”规划建议发布，为新能源产业发展指明方向并有利于产业链高质量发展，产业链企业有望受益 [1] - 新能源汽车四季度为销售旺季，预计2025年国内新能源汽车销量同比有望保持高增，带动电池和材料需求增长 [1] - 光伏行业维持“反内卷”为投资主线，组件价格传导取决于终端装机需求及电站收益率，国内组件高功率化有望推动单价提升 [1] - 风电需求有望持续增长，“十五五”期间我国风电年新增装机目标不低于1.2亿千瓦（其中海上风电不低于1500万千瓦） [1] - 储能需求维持高景气度，到2027年全国新型储能装机规模目标达到1.8亿千瓦以上，储能电芯及集成仍处于涨价通道 [1] - 氢能及核聚变被明确为前瞻布局的未来产业，具备政策端催化，项目推进有望加快 [1] 行情回顾 - 本周电力设备和新能源板块上涨4.29%，涨幅高于上证综指（上涨0.11%） [10] - 光伏板块本周涨幅最大，上涨10.77%；风电板块跌幅最大，下跌2.28% [13] - 锂电池指数上涨2.16%，新能源汽车指数上涨1.32%，核电板块上涨0.91%，发电设备上涨0.78%，工控自动化上涨0.05% [13] - 个股方面，天际股份涨幅居前达41.86%，科华数据跌幅居前达-17.30% [13] 锂电市场价格观察 - 主要锂电池材料价格环比多数上涨：磷酸铁锂（动力型）价格上涨7.04%至3.575万元/吨，六氟(国产)价格上涨13.16%至10.75万元/吨 [14] - 碳酸锂价格环比上涨：电池级碳酸锂价格上涨3.90%至8万元/吨，工业级碳酸锂价格上涨4.00%至7.8万元/吨 [14] - 电解液价格环比上涨：动力三元电解液价格上涨3.16%至2.285万元/吨，磷酸铁锂电解液价格上涨3.48%至1.935万元/吨 [14] - 三元正极材料价格环比涨跌互现：NCM811价格上涨1.54%至16.45万元/吨，NCM523价格下跌3.93%至14.65万元/吨 [14] - 隔膜与负极材料价格本周持平 [14] 光伏市场价格观察 - 硅料价格持稳为主，致密料价格区间为49-52元人民币/千克，颗粒料价格区间为50-51元人民币/千克 [15] - 硅片价格整体持稳但部分尺寸出现松动，210RN价格下滑至1.30-1.35元/片，183N价格维持在1.35元/片，210N价格持平于1.70元/片 [16] - 电池片价格出现分化：183N电池片均价下滑至0.31元/瓦，210RN与210N均价分别持平于0.285元/瓦和0.31元/瓦 [17] - 中国组件价格近期维稳，TOPCon集中式项目价格落在0.64-0.70元/瓦，分布式项目落在0.66-0.70元/瓦 [19] - 海外组件价格整体持稳，但明年度订单报价普遍出现上调，欧洲市场交付价格小幅上行至8.4-8.8美分/瓦 [20] - 光伏辅材价格本周变动不一：EVA粒子价格下降3.5%，背板PET价格上涨1.0%，边框铝材价格上涨0.8%，支架热卷价格上涨0.4% [22] - 光伏玻璃价格本周不变，3.2镀膜玻璃维持在20元/平方米 [23] 行业动态 - 新能源车：乘联分会预计10月新能源零售可达132万辆左右，渗透率有望提升至60%左右 [24] - 动力电池：孚能科技即将交付第一代硫化物全固态电池，能量密度达400Wh/kg [24] - 光伏：国内光伏龙头企业正计划联手收储产能 [24] - 氢能/核聚变：全球最大的绿色氢氨醇一体化示范项目中能建松原项目将于11月底投产，总投资296亿元 [24] - 政策导向：国家能源局表示“十五五”期间将积极推动新能源集成发展，拓展新能源非电利用，加快建设风光氢氨醇一体化基地 [24] - 储能：国家能源局表示“负电价”可能会更频繁出现，可引导储能投资建设 [24] 公司动态 - 2025年前三季度部分公司业绩表现：天赐材料归母净利润42.06亿元（同比增长24.33%），璞泰来归母净利润17.00亿元（同比增长37.25%），中科电气归母净利润4.02亿元（同比增长118.85%） [27] - 部分公司出现亏损：隆基绿能归母净利润-34.03亿元，晶科能源归母净利润-39.20亿元（同比由盈转亏），天合光能归母净利润-42.01亿元 [27] - 其他公司业绩：湖南裕能归母净利润6.45亿元（同比增长31.51%），当升科技归母净利润5.03亿元（同比增长8.30%），尚太科技归母净利润7.11亿元（同比增长23.08%） [27]

能源投资总体情况 - 前8个月全国能源重点项目完成投资额1.97万亿元，同比增长18.2% [1] - 山东、江苏、广东、新疆、云南、内蒙古6省（区）截至8月底完成投资额均超1000亿元 [1] 新能源发展目标 - 到2035年全国风电、太阳能发电总装机容量目标为2020年的6倍以上，力争达到36亿千瓦以上 [1] 扩大新能源供给 - 统筹就地消纳和外送通道建设，加快推进“沙戈荒”新能源基地建设 [1] - 发挥水风光互补优势，积极推动水风光一体化基地规划建设 [1] - 加大海上风电开发力度，完善顶层设计，推动海上风电规范有序建设 [1] - 推动分布式新能源多场景多元化开发 [1] 推动新能源集成发展 - 统筹推进新能源与传统产业协同优化升级，推动新能源与算力、绿氢等战略性新兴产业融合互促发展 [2] - 支持绿电直连、虚拟电厂等促进新能源就近消纳的新模式新业态发展 [2] 拓展新能源非电利用途径 - 重点推动风光制氢氨醇、风光供热供暖等多元转化和就地利用 [2] - 加快建设风光氢氨醇一体化基地，鼓励工业领域风光绿电替代化石能源供热供汽 [2] 提升新能源消费水平 - 落实可再生能源消费最低比重目标，加快出台相关实施办法 [2] - 健全绿证交易机制，加强电—碳—证市场协同衔接，积极推动绿证国际互认 [2] 完善市场与价格机制 - 加快出台和落实新能源上网电价市场化改革实施方案，科学合理设定各类边界条件 [3] - 构建适应新能源特性的市场交易规则，为新能源提供合理的收益保障与风险管理机制 [3]

负电价现象解读 - 负电价是新能源装机占比提高背景下电力供需时段性不平衡和新能源消纳的市场直接反映，随着新能源全面入市和省级现货市场健全，负电价可能更频繁出现[2] - 短时负电价可作为电力市场信号灯，激励机组深调、用户填谷，引导储能等新型主体投资建设，为清洁能源发电让出空间，但长期负电价可能意味着电力明显供大于求，需优化系统调节能力[2] - 负电价不等于电厂向用电企业倒贴钱或负电费，因现货市场交易电量占比一般在10%以内，电力中长期合同保障发电企业基本盘，结合中长期市场、新能源补贴和煤电容量电价等因素，负电价对电厂总体收益影响有限[2] - 下一步将指导各地加强市场运营监测，密切关注负电价频次和持续时间，科学研判风险，提前采取防范措施，降低现货市场负电价频次，稳定发电企业合理收益预期[3] 新能源发展与消纳 - 支持绿电直连、虚拟电厂等促进新能源就近消纳的新模式新业态发展，加快研究出台促进新能源集成发展的政策文件，推动新能源与算力、绿氢等战略性新兴产业融合互促发展[4] - 充分激发各类灵活性资源潜力，促进新能源消纳和提升系统安全运行水平，是加快建设新型能源体系的必然要求[5] - 十五五时期将从供需两侧协同发力提升能源系统灵活调节能力，供给侧重点包括挖掘火电灵活调节能力、建设抽水蓄能电站、发展新型储能技术路线等，需求侧重点包括挖掘用户侧调节潜力、利用电动汽车储能资源、推广虚拟电厂规模化发展，目标到2030年全国虚拟电厂调节能力达5000万千瓦以上[6] - 前三季度可再生能源新增装机3.10亿千瓦，同比增长47.7%，约占新增装机的84.4%，截至9月底可再生能源装机达21.98亿千瓦，同比增长27.2%，约占电力总装机的59.1%[17] - 前三季度可再生能源发电量达2.89万亿千瓦时，同比增加15.5%，约占全部发电量的四成，风电和太阳能发电量合计达1.73万亿千瓦时，同比增长28.3%，在全社会用电量中占比达到22%，较去年同期提高4.1个百分点[18] 电力市场建设与保供机制 - 截至9月底全国累计完成电力市场交易电量4.92万亿千瓦时，同比增长7.2%，占全社会用电量比重63.4%，市场经营主体数量突破百万，达到102万家，同比增长26.3%[24] - 迎峰度夏期间全国统一电力市场发挥电力资源调节器和价格引导指挥棒作用，激励各类经营主体多向发力，助力电力保供任务完成，具体措施包括跨省跨区市场实现大范围高效互济、发电侧通过现货市场高峰高价激励机组稳发满发、负荷侧推动源网荷储多元互动[25][26] - 7月和8月全国用电量连续两月破万亿千瓦时，全国最大电力负荷4次创新高，8月21日攀升至15.06亿千瓦，逼近历史极值，高用电量常态化特征愈加明显[14][27][28] - 迎峰度冬保供计划包括坚持底线思维超前谋划、强化燃料供应夯实物质基础、加强安全管理提升应急水平、加快统筹谋划高质量推动十五五能源电力供应保障能力建设等[31][32] 绿色电力证书市场 - 前三季度绿证交易规模5.29亿个，同比增长1.1倍，三季度绿证平均交易价格达5.06元/个，较一季度增长210%，可再生能源电力绿色环境价值进一步体现[34] - 绿证市场量价齐升原因包括市场机制不断完善如推出多年期绿电协议、市场需求不断拓展如落实可再生能源消费最低比重目标、市场认可不断提升如国际可再生能源自愿消费倡议组织完全认可中国绿证[35][36] - 下一步将聚焦培育绿证需求，推动绿证市场高质量发展，具体措施包括修订出台可再生能源电力消费最低比重目标实施办法、完善绿证绿电市场交易机制、持续做好绿证宣传活动提升国际影响力[37] 能源投资态势 - 前8个月能源重点项目完成投资额达1.97万亿元，同比增长18.2%，山东、江苏、广东、新疆、云南、内蒙古6省区截至8月底完成投资额均超1000亿元[47] - 投资特点包括核电、电网、新型储能、煤电成为拉动增长的重要力量，风电、现代煤化工、油气储备设施、充换电基础设施、氢能投资快速增长，太阳能发电、源网荷储一体化、油气勘探开发、抽水蓄能投资稳步增长[47][48][49] - 具体细分领域增长显著，如前8个月风电完成投资额同比增长超40%，太阳能发电重点项目完成投资额同比增长17.5%，其中分布式光伏完成投资额同比增长超过40%，新型储能在新疆、广东、云南、山东、内蒙古等重点项目完成投资额同比增速均超过100%[47][48][49]

能源政策与规划方向 - 加快建设新型能源体系，建设能源强国成为“十五五”期间重大任务，重点包括优化能源资源基地布局、发展分布式能源、推动能源绿色低碳转型等[8] - 高质量编制“十五五”能源规划，科学研究谋划目标指标、重大政策、重大改革举措和重大项目，形成“1＋5”能源规划体系[9][10] - 聚焦激发灵活性资源潜力，从供需两侧协同发力，供给侧挖掘火电灵活调节能力、建设抽水蓄能、发展新型储能，需求侧挖掘用户侧调节潜力，目标到2030年全国虚拟电厂调节能力达5000万千瓦以上[40][41] 前三季度能源供需形势 - 能源供应保障有力有效，迎峰度夏期间全国最大电力负荷4次创新高，7、8月全国用电量连续两月破万亿千瓦时[10] - 能源生产平稳增长，规上工业原煤、原油、天然气产量分别同比增长2%、1.7%、6.4%，9月下旬5500大卡动力煤现货价达704元/吨左右[11] - 能源消费结构持续优化，1—9月第三产业和城乡居民生活用电对全社会用电量增长的贡献率合计达54.5%，天然气消费小幅增长，成品油消费延续下降趋势[11] 可再生能源发展 - 可再生能源装机规模持续扩大，前三季度全国可再生能源新增装机3.10亿千瓦，同比增长47.7%，约占新增装机的84.4%，截至9月底总装机达21.98亿千瓦，约占电力总装机的59.1%[13] - 可再生能源发电量稳步增长，前三季度达2.89万亿千瓦时，同比增加15.5%，约占全部发电量四成，其中风电、太阳能发电量合计达1.73万亿千瓦时，同比增长28.3%，超出全社会用电量增量（3581亿千瓦时）[14] - 光伏发电增长尤为显著，前三季度新增并网2.40亿千瓦，累计装机达11.25亿千瓦，同比增长45.7%，发电量9163亿千瓦时，同比增长44.1%[15] 电动汽车充电基础设施 - 充电服务能力持续提升，截至2025年9月底，电动汽车充电设施总数达1806.3万个，同比增长54.5%，有效保障全国4000万辆新能源汽车充电需求，全国公共充电设施额定总功率约2亿千瓦，较年初增长59.2%[17] - 政策支持力度加大，六部委联合印发行动方案，明确到2027年底在全国建成2800万个充电设施，满足超8000万辆电动汽车充电需求，前10大充电运营商中8家为民营企业，其运营公共充电桩数量占比达70.7%[18] - 新技术新业态取得突破，全国大功率充电设施已超3.7万台，实现“充电十分钟，续航300+”，17个省份开展车网互动规模化应用试点，聚合资源1943万千瓦[19] 电力市场建设与保供机制 - 电力市场交易规模稳步增长，截至9月底全国累计完成电力市场交易电量4.92万亿千瓦时，同比增长7.2%，占全社会用电量比重63.4%，市场经营主体数量突破百万，达102万家[21] - 市场化机制助力迎峰度夏保供，跨省跨区市场实现大范围高效互济，如闽粤联网满功率送电，电量同比增长85%，南方区域首次送电支援上海、浙江、安徽[21][22] - 现货市场形成价格引导，如广东电力负荷创新高时现货价格最高涨至1.293元/千瓦时，激励发电机组稳发满发，负荷侧通过价格信号引导用户优化用电曲线，实现削峰填谷[22][23] 绿证交易市场 - 绿证市场呈现量价齐升，1-9月绿证交易规模5.29亿个，同比增长1.1倍，三季度绿证平均交易价格达5.06元/个，较一季度增长210%[32] - 市场驱动因素包括机制完善、需求拓展和国际认可，创新推出多年期绿电协议，交易规模超300亿千瓦时，国际可再生能源自愿消费倡议组织（RE100）已完全认可中国绿证[33] - 下一步将修订出台可再生能源电力消费最低比重目标实施办法，对更多重点用能行业提出要求，并不断完善绿证绿电市场交易机制[34] 能源投资态势 - 能源投资保持较快增长，前8个月能源重点项目完成投资额达1.97万亿元，同比增长18.2%，山东、江苏、广东等6省（区）完成投资额均超1000亿元[45] - 投资结构呈现多元化，核电、电网、新型储能、煤电成为重要拉动力量，其中新疆、广东等地新型储能重点项目完成投资额同比增速均超100%[45] - 风电、氢能等领域投资快速增长，前8个月风电完成投资额同比增长超40%，吉林大安绿氢合成氨一体化示范项目建成投产，内蒙古30兆瓦级纯氢燃气轮机项目开工建设[46] 新型电力系统建设 - 构建“行动方案+实施方案、指导意见、试点引领”的“1+3”工作体系，通过九大行动任务提升电网对清洁能源的接纳、配置和调控能力[43] - 重点举措包括以电力规划引领“十五五”新型电力系统建设，统筹源网荷储各侧，科学规划实施重大战略任务、工程项目和改革措施[43] - 研究制定促进新能源消纳政策措施，通过分类引导开发与消纳、推动新模式新业态创新、增强系统适配能力等，促进新能源高质量消纳[44]

政策动向 - 国家能源局新能源司将研究促进新能源集成发展的政策措施[1] - 将加快光伏电站升级改造和退役管理办法的研究制定[1] - 持续指导和推动地方尽快落实"136号文"要求并出台适应本地新能源特点的电力市场实施细则[1]