报告行业投资评级 - 铜：未明确评级 [1] - 铝：未明确评级 [1] - 氧化铝：未明确评级 [1] - 铸造铝合金：未明确评级 [1] - 锌：★★★ [1] - 镍及不锈钢：★★★ [1] - 锡：未明确评级 [1] - 碳酸锂：未明确评级 [1] - 工业硅：未明确评级 [1] - 多晶硅：未明确评级 [1] 报告的核心观点 - 各金属市场表现不一，部分品种受库存、宏观情绪、政策等因素影响，呈现震荡走势，部分品种有投资机会 [1][2][3] 各金属情况总结 铜 - 周五沪铜持仓震荡，近两日振幅窄，现铜价基本持平在95320元，上海贴水95元，广东升水扩至100元，精废价差走扩，铜价强支撑短线在9.1万，强弱分界9.65万 [1] 铝&氧化铝&铝合金 - 沪铝反弹，华东、中原和华南现货贴水分别为90元、150元和175元，周四铝锭社库较周一增加1.5万吨，市场情绪随战争信息摇摆，沪铝震荡为主，铸造铝合金与沪铝价差维持千元附近，国内氧化铝运行产能暂稳，过剩前景未改，短期震荡等几内亚矿业政策明朗 [2] 锌 - SMM锌社库环比降1.7万吨至24.95万吨，降价去库叠加旺季预期，持货商挺价，现货升水持稳，沪锌年线位置企稳反弹，北方部分地区环保再起，下游刚需采购，锌价反弹后现货销售平平，宏观情绪反复，沪锌有望回归基本面交投，继续跟踪旺季去库，盘面有望降波盘整 [3] 镍及不锈钢 - 沪镍震荡，市场交投回落，持仓缓慢回升，强势美元施压，旺季不锈钢需求不及预期，下游刚需补库，成交清淡，宏观不确定致期货偏弱震荡，难带现货，社会库存虽回落但仍处高位，去库缓慢，钢厂高排产，供给压力大，上游价格反弹推动中游价格上扬构成成本支撑，短期政策情绪主导，镍和不锈钢高库存，关注印尼政策变化，整体弱势震荡 [6] 锡 - 沪锡增仓，盘中涨势突破35万后短线价格向上突破，锡市无具体消息，价格波动与权益资产表现相关，资金试探性试多，中东局势不确定高，关注是否实际停战，耐心观望 [7] 碳酸锂 - 碳酸锂偏强震荡，市场交投活跃，宏观给出偏强时间窗口，叠加锂市场关注津巴布韦供应冲击，市场总体去库速度放缓，冶炼厂库存降幅放缓，贸易商圈货信心松动开始抛货，三月初碳酸锂产量恢复高水平，周产量连创新高，等待库存拐点，澳矿最新报价2045美元，矿端报价松动，锂市抗跌，震荡思路 [8] 工业硅 - 工业硅期货价格小幅下行，华东现货价格持稳，SMM最新社会库存56万吨，周度环比增加7000吨，供应端新疆头部企业暂无新增投产计划，供应平稳，需求端多晶硅行业主动去库，价格下行使企业成本压力加剧，对工业硅原料采购需求偏弱，市场供需双弱，社会库存高位，预计短期硅价震荡运行 [9] 多晶硅 - 多晶硅价格低位下探至34100元/吨附近后修复，反弹至35680元/吨，SMM数据显示N型致密料均价持稳于39000元/吨，周度厂家库存去化至33.2万吨，环比减少1.2万吨，企业出货量提升，需求端偏弱，2026年1 - 2月国内光伏新增装机32.48GW，同比下滑18%，盘面预计围绕35000元/吨附近与二线企业现金成本博弈，行业主动去库周期，中期价格有下行压力 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 钢材、铁矿、双焦、动力煤价格短期均震荡运行，钢材关注旺季去库和原料价格，铁矿关注中东局势等，双焦关注中东局势对煤价情绪影响，动力煤关注非电煤消费和补库情况 [1][3][6][8] 各品种分析总结 钢材 - 市场分析：期货主力合约震荡运行，全国建材成交8.99万吨，现货成交偏弱，市场观望情绪强；本周螺纹产量回升、表需大涨、库存重新去化，热卷产量小增、表需改善、库存去化 [1] - 供需与逻辑：建材供需双弱、库存略高于同期，板材产量高但需求韧性强、库存压力大于建材；消费旺季来临供需有望好转，但库存压力制约钢价，旺季去库幅度影响价格高度，中东局势恶化间接支撑钢价底部，短期钢价随原料波动 [1] - 策略：单边震荡，跨期、跨品种、期现、期权无 [2] 铁矿 - 市场分析：期货价格震荡下跌，唐山港口进口铁矿主流品种价格小幅下跌，贸易商报价随行就市，钢厂采购以刚需为主；全国主港铁矿累计成交61.3万吨，环比上涨18.34%；本周247家钢厂日均铁水228.15万吨，环比增加6.95万吨，港口库存高位小幅去化 [3] - 供需与逻辑：供应上高矿价刺激供给，短期部分铁矿流动性释放，供给压力上升；需求上钢厂限产结束，日均铁水产量显著回升；短期供需矛盾未激化，海运成本大幅提升，矿价震荡运行，长期供需宽松格局难改，高库存压制价格 [3] - 策略：单边震荡，跨品种、跨期、期现、期权无 [4] 双焦 - 市场分析：期货震荡运行，产区煤价小幅上涨，蒙5原煤主流报价1080 - 1100元/吨，港口焦炭现货市场暂稳运行；煤矿产量环比回升，矿山库存环比去化，下游焦企累库，总库存增长；焦炭产量小幅增长，总库存持稳微增 [5][6] - 供需与逻辑：焦煤国内煤矿复产加快，乌海受环保影响，蒙煤通关高位持稳，内外煤价劈叉、海运煤到港有限，但整体供应相对宽松，下游原料库存高位抑制采购积极性，短期震荡运行；焦炭焦化利润尚可，焦企陆续复产，钢厂后期稳步提产，供需矛盾有限，短期价格偏稳运行 [6] - 策略：焦煤、焦炭均震荡，跨品种、跨期、期现、期权无 [7] 动力煤 - 市场分析：主产区煤价稳中小幅上涨，港口挺价小幅反弹；产地冶金化工等终端补库积极，周边站台贸易商拉运需求好转；港口市场参与者看法有分歧但情绪向好，上游挺价意愿强，下游少量招标及刚需释放，成交略有好转；进口海运费上涨，内外煤倒挂，终端招标偏少，国内贸易商接货积极性差，进口交易冷清 [8] - 供需与逻辑：煤炭供给随两会结束逐步提升，消费受季节性影响转弱，煤价短期震荡偏弱运行；短期油气价格上涨未完全传导至煤炭，淡季非电煤需求对供需影响较大 [8] - 策略：未提及

报告行业投资评级 - 铜：★★★ [1] - 铝：★☆☆ [1] - 氧化铝：★★★ [1] - 铸造铝合金：★☆☆ [1] - 锌：☆☆☆ [1] - 铅：★☆☆ [1] - 镍及不锈钢：☆☆☆ [1] - 锡：★★★ [1] - 碳酸锂：★★★ [1] - 工业硅：★★★ [1] - 多晶硅：☆☆☆ [1] 报告的核心观点 - 各有色金属受中东战局、库存、下游需求等因素影响，价格走势和投资机会各异，需关注地缘政治、库存变化和下游开工情况 [1][2][3] 各有色金属情况总结 铜 - 周一沪铜增仓震荡，进口价格获支撑反弹，中东战局避险情绪影响交投，国内现铜下调，贴水缩窄，社库增加，不确定战局及高库存或引导铜价向9.8万甚至周线位置寻找支撑 [1] 铝&氧化铝&铝合金 - 沪铝冲高回落，现货贴水，国内库存高但海外短缺担忧致外强内弱，铝价高位波动加剧，铸造铝合金与沪铝价差预计走扩，国内氧化铝产能下降过剩改善，中东电解铝减产利空但整体过剩未改，资金主导氧化铝上涨可考虑卖出看涨期权 [2] 锌 - 油气价格涨美元指数强，LME锌反弹不足难拉动内盘，社库增加，下游开工恢复备货意愿增，进口矿TC走低，“金三银四”旺季待去库验证，暂看高位震荡观望 [3] 铅 - 再生铅纳入交割降低风险平抑波动，沪铅进入双轨定价逻辑预计价格中枢下移，再生铝成本支撑凸显，下游开工恢复备货好转，沪铅深跌空间不大，但库存显性化压力高，预计背靠成本窄幅震荡 [5] 镍及不锈钢 - 沪镍反弹交投平淡，印尼配额消息炒作，库存持续提升，市场信心回落成交清淡，终端采购停滞，纯镍和不锈钢库存增加，市场等待明朗 [6] 锡 - 沪锡减仓跌势再测均线，美以伊局势升温影响全球经济和半导体投资，市场评估地缘局势，价格可能向周K线35万一线寻找支撑 [7] 碳酸锂 - 碳酸锂反弹冲高交投平淡，持仓结构脆弱，总库存下降速度放缓，下游补库，冶炼厂滞销，贸易商信心松动，矿端报价下调，短期不确定性强 [8] 工业硅 - 期货冲高回落受能源成本预期提振，现货报价上涨，原料价格部分上调，3月产量预计增加，下游有机硅开工回升，原生铝合金开工下滑，多晶硅价格续跌库存高，社会库存减少，短期价格受宏观驱动维持震荡 [9] 多晶硅 - 期货冲高回落，中东冲突影响能源成本和光伏采购预期，现货价格下跌，下游需求弱开工不及预期，库存增加压制价格，基本面偏弱反弹空间有限 [10]

报告行业投资评级 - 碳酸锂：震荡 [5] 报告的核心观点 - 节后锂盐价格窄幅震荡，当下处于旺季去库阶段，基本面短期对价格有支撑但难独立驱动上行，供应端维持高位或环增，需求端面临回落压力，短期是强现实与弱预期组合，建议关注逢高沽空及LC2511 - 2512反套机会 [2][3][12] 根据相关目录分别总结 旺季内延续去库，关注项目复产进度 - 节后锂盐价格窄幅震荡，LC2510收盘价环比持平于7.27万元/吨，LC2511收盘价环比 - 0.2%至7.27万元/吨，SMM电池级及工业级碳酸锂现货均价环比 - 0.1%至7.36、7.13万元/吨，氢氧化锂价格略降，电工价差环比持平，电池级氢氧化锂较电池级碳酸锂价格升水收窄至0附近 [11][12] - 上周国内碳酸锂周产环比略增至2.06万吨，库存环比9.25日去化0.2万吨至13.5万吨，10月下游排产环增、进口量略降，国内碳酸锂料延续去库但斜率不及去年同期 [12] - 前期高价时套保及矿石采购支撑年内辉石产量维持高位，叠加项目复产预期，供应端维持高位或环增，需求端面临年底动力板块季节性及补贴退坡回落压力 [12] - 短期是强现实&弱预期组合，建议关注逢高沽空机会和LC2511 - 2512反套机会 [13] 周内行业要闻回顾 - 藏格矿业全资子公司取得《不动产权证书（采矿权）》与《采矿许可证》，新增矿盐、镁盐、锂矿、硼矿共伴生矿种，保障钾盐开发、助力新能源产业、推动资源综合利用 [14] - 商务部、海关总署对重量能量密度大于等于300Wh/kg的可充放电锂离子电池等物项实施出口管制，自2025年11月8日起正式实施 [14] - 因电动车销量下滑，福特推迟向澳洲矿商Liontown购买锂金属，未来交付量减半，Liontown推迟偿还3亿美元贷款 [15] 产业链重点高频数据监测 资源端：锂精矿现货报价持稳 - 锂精矿现货报价持稳 [16] 锂盐：盘面偏弱震荡 - 锂盐盘面偏弱震荡 [20] 下游中间品：报价略回落 - 下游中间品报价略回落 [34] 终端：8月磷酸铁锂装机占比进一步提升 - 8月磷酸铁锂装机占比进一步提升 [41]