行业与公司 * 行业：游戏行业 [1] * 涉及公司：巨人网络、恺英网络、心动公司、华通（公司）、完美世界、三七互娱、虎牙、贪玩游戏、吉比特、神州泰岳 [1][2] 核心观点与论据 * **行业整体表现**：受益于春节假期，游戏行业整体表现较好，其中大DAU（日活跃用户）产品表现更为强势 [1] * **行业估值水平**：节前游戏行业整体估值回到16-17倍市盈率的中枢水平，为投资提供了较高的安全边际，建议把握个股的催化节奏 [1] * **公司催化节奏**： * **巨人网络**：旗下产品《超自然》在春节期间的亮眼表现符合预期，春节后需关注其业绩下限是否提升 [1][2] * **恺英网络**：其AI社交产品《ELYS》在春节前已出圈，另一款产品《EVE》定档3月14日，3-4月将有新游戏作为催化因素 [1][2] * **心动公司**：旗下《小镇》海外版与《小马宝莉》在2月的联动效果超出预期 [1][2] * **华通（公司）**：旗下《TTM》/《TS》等出海休闲游戏继续迅猛增长，当前估值性价比突出 [2] * **完美世界**：旗下产品《异环》三测后市场对其预期空间上修，预计将于第二季度正式上线 [2] * **三七互娱**：3-4月有新游戏催化，另有2款出海SLG（策略类游戏）预计在上半年推出 [2] 其他重要信息 * **虎牙**：旗下《鹅鸭杀》在IOS免费榜持续霸占TOP1位置 [2] * **贪玩游戏**：旗下《龙迹X渣渣辉》在2月的流水有望进一步向上增长 [2] * 其他值得关注的公司还包括**吉比特**和**神州泰岳** [2]

2026年春节假期与交通出行情况 假期安排与免费政策 - 2026年春节假期从2月15日（农历腊月二十八）持续至2月23日（农历正月初七），放假调休共计9天 [1] - 2月15日0时至2月23日24时，全国高速公路对7座及以下小型客车免收通行费 [1] 免费政策惠及效果 - 有从广东自驾回湖北的乘客表示，高速免费政策节约了600多元通行费用 [3] - 在免费时段开始后（2月15日0时），有收费站出现车辆集中驶出以享受免费政策的情况 [1] 节前交通拥堵状况 - 在假期正式开始前，已出现严重交通拥堵，例如有乘客2月9日从广东回湖北在许广高速遇到10公里拥堵，导航显示通行需7个多小时 [3] - 2月12日，有乘客从深圳回贵州，在中阳信高速遭遇严重堵车，行驶近10小时仍未离开广东省 [3] - 2月14日，有乘客从成都前往汉中，在京昆高速广元段堵车一个半小时 [3] 春运人员流动预测 - 2026年全国春运为期40天，预计跨区域人员流动量可达95亿人次 [3]

铜价表现及驱动因素 - 2月11日上海期货交易所主力期铜合约上涨0.31%，收报每吨102,180元 [1] - 伦敦金属交易所三个月期铜上涨0.4%，报每吨13,160美元 [1] - 美元指数跌至1月30日以来最低点，使以美元计价的大宗商品更具吸引力 [1] 铜市场供需与库存状况 - 中国春节假期前夕，铜消费需求已经放缓 [1] - 有交易商称中国需求要到3月份才会回升 [2] - 伦敦金属交易所中国产铜库存绝对值环比上升8.77%至95,150吨 [2] - 上海期货交易所铜库存上周五升至3月以来最高水平 [3] - 美国Comex铜库存创下536,563吨的历史新高 [3] 其他基本金属价格表现 - 上海期货交易所沪镍领涨，上涨4.02%，报每吨139,360元 [3] - 伦敦金属交易所三个月期镍上涨2.66%至每吨17,955美元 [3] - 上海期货交易所铝上涨0.49%，锌上涨0.57%，铅上涨0.39%，锡上涨3.27% [4] - 伦敦金属交易所三个月期铝上涨0.81%，期锌上涨0.94%，期铅上涨0.33%，期锡上涨2.06% [4] 镍行业相关动态 - 印尼最大镍生产商已批准2026年镍矿开采配额约为2.6亿至2.7亿吨 [4] - 麦格理集团指出印尼政府已着手在2026年削减镍矿开采许可，可能导致产量和出口量下降 [4]

钢材（螺纹钢） - 本周全国螺纹钢产量环比回落8.15万吨至191.68万吨，农历同比减少1.61万吨 [3] - 螺纹钢社会库存环比回升39.52万吨至365.92万吨，厂库环比回升4.52万吨至153.65万吨，总库存农历同比增加93.58万吨 [3] - 螺纹钢表观需求环比大幅下降28.76万吨至147.64万吨，农历同比减少37.51万吨，需求回落幅度明显大于供应下降幅度 [3] - 长流程钢厂仍有一定利润空间，铁水产量处于相对高位，市场担忧节后钢厂复产快于需求复苏，节后库存消化压力较大 [3] - 随着钢厂补库结束，铁矿石、煤焦等原料价格下跌，对钢价支撑减弱，短期黑色系呈现负反馈压力 [3] - 下周现货市场进入春节休市阶段，期货盘面预计弱势整理为主 [3] 钢材（热轧卷板） - 本周全国热卷产量环比微降0.05万吨至309.16万吨，农历同比减少11.03万吨 [4] - 热卷社会库存环比回升2.12万吨至280.45万吨，厂库环比回升1.5万吨至78.75万吨，表需环比回落5.87万吨至305.54万吨 [4] - 2026年1月我国重卡市场销售约10万辆，环比基本持平，同比大幅增长约39%，显示热卷需求仍有韧性 [4] - 近期冷轧市场表现较弱，冷热价差持续收窄，对热卷价格形成压制 [4] - 热卷期现基本平水，产业套保意愿强，交易所交割库仓单已超过20万吨且仍有增加趋势 [4] - 预计短期热卷盘面延续弱势整理走势 [4] 铁矿石 - 供应端，澳洲发运量1820.4万吨，环比减少17万吨，巴西发运量700.6万吨，环比增加143.7万吨，中国47港口到港量2669.2万吨，环比增加43.7万吨 [5][17] - 需求端，新增3座高炉检修，6座高炉复产，铁水产量环比增加0.6万吨至228.58万吨，钢厂盈利率持平于39.39% [5][18] - 库存端，47个港口进口铁矿库存为17914.68万吨，环比增加156.42万吨，全国钢厂进口矿库存继续累库348万吨，节前补库进入尾声 [6][18] - 成材需求处于淡季，部分钢厂复产时间延期，铁水产量预计小幅波动 [6] - 多空交织下，矿价或将呈现震荡整理走势 [6] 焦炭 - 价格方面，日照准一级冶金焦现货价格上涨10元/吨，焦炭2605期货合约价格下跌23元/吨 [7] - 供应方面，独立焦企日均产量增加0.3万吨，247家钢厂焦炭日均产量增加0.23万吨/日 [7] - 需求方面，螺纹表需疲弱，但钢厂高炉产能利用率回升0.22%，铁水产量增加，对焦炭需求环比增加 [7] - 库存方面，230家独立焦企库存累库0.65万吨，钢厂焦炭库存累库14.19万吨，港口库存累库3.04万吨，总库存累库15.58万吨 [7] - 第一轮焦炭提涨落地后，焦企亏损缓解，利润处于盈亏平衡附近，开工积极性好转，供应边际宽松 [7] - 钢厂节前备库接近尾声，采购回归平淡，预计短期盘面震荡运行 [7] 焦煤 - 价格方面，进口蒙煤价格上涨，蒙5原煤涨36元/吨，蒙3精煤涨20元/吨，焦煤2605期货价格下跌17元/吨 [8] - 供应方面，523家样本煤矿原煤产量减少5.29万吨，精煤产量减少1.62万吨至75.45万吨/日，蒙煤进口边际减少 [8] - 需求方面，焦企利润改善，生产积极性回升，对焦煤原料需求边际回升，同时钢厂铁水产量回升带动需求 [8] - 库存方面，样本矿山原煤和精煤库存分别减少2.63万吨和2.53万吨，独立焦企焦煤库存大增59.35万吨，钢厂焦煤库存增加9.84万吨，港口库存减少13.62万吨，总库存累库61.29万吨 [8] - 临近春节部分煤矿放假，生产供应回落，节前下游备库接近尾声，预计短期盘面震荡运行 [8] 废钢 - 本周全国废钢价格指数下跌3元/吨至2198.4元/吨 [10] - 供给端，255家钢厂废钢日均到货量47.22万吨，环比减少2.68万吨 [10] - 需求端，255家钢厂废钢日耗环比回落8.02万吨至41.3万吨，其中短流程钢厂日耗减少7.71万吨，电炉厂产能利用率回落15.8% [10] - 利润方面，短流程钢厂亏损扩大，江苏谷电生产由盈转亏，平电利润亏损约120元/吨 [10] - 库存端，长流程钢厂废钢库存环比增加40.7万吨至402万吨，短流程钢厂库存环比增加14.9万吨至174万吨 [10] - 终端需求弱势，电炉利润恶化需求减弱，春节前钢厂备货接近尾声，预计短期价格震荡运行 [10] 铁合金（锰硅） - 成本端，南非、澳矿外盘涨幅超预期，港口锰矿库存环比小幅增加，矿商低价出货意愿不强 [11] - 粗略测算内蒙地区锰硅生产成本约5770元/吨，宁夏地区约5829元/吨，周环比持平，贵州地区约5896元/吨，周环比微降5元/吨 [11] - 供应端，因贵州广西电价上调，锰硅周产量环比小幅下降0.73%至19.1万吨 [11] - 需求端，钢厂节前备货对需求有一定支撑，但临近春节支撑可持续性有限 [11] - 库存端，63家样本企业库存环比增加3500吨至37.78万吨，同比增幅近25万吨，为近年来同期新高 [11] - 成本有支撑但上行驱动不足，备货需求支撑减弱，预计短期期价震荡运行 [11] 铁合金（硅铁） - 需求端，河北某大型钢厂2月75B硅铁采购定价5760元/吨环比持平，采购量环比下降，钢招备货接近尾声，钢厂库存可用天数明显增加 [12] - 供应端，硅铁周产量为9.92万吨，周环比增加0.71%，但开工率绝对值仍处近年来同期低位 [12] - 成本端，1月宁夏电价主要集中在0.37-0.38元/度，整体趋势下降，青海电价上涨至0.42-0.46元/度，涨1-2分，工厂亏损加大 [12] - 库存端，60家样本企业库存周环比下降1040吨至66860吨，位于近年来同期中位水平 [12] - 成本端涨跌不一，节前供需难有较大扰动，预计短期期价震荡运行 [12]

原油市场 - 周度油价因美伊地缘事件反复震荡，价格重心下移，WTI 3月合约收于63.55美元/桶，周度下跌3.41%，布伦特4月合约收于68.05美元/桶，周度下跌2.48%，SC2603收于468.8元/桶，布油在70美元关口承压 [2] - 美伊核谈判后，美国对与伊朗石油贸易相关的15个实体、2名个人及14艘油轮实施新制裁，旨在打击其“非法石油贸易”，美伊局势是影响原油市场情绪和节奏的最重要关注点 [3] - 欧盟委员会提出针对俄罗斯的第20轮制裁方案，包括全面禁止俄石油海上服务，新增43艘船舶至“影子舰队”名单（总计640艘），并限制油轮采购与服务 [3] - 美国政策松绑刺激委内瑞拉对美原油出口，1月日均出口量环比激增三倍至28.4万桶，约1200万桶原油被迅速推向市场，但采购委油面临较高合规成本，未来出口去向待观察 [4][5] - 美国冬季风暴导致石油产量周度下降48万桶/日至1322万桶/日，为2024年11月以来最低，EIA数据显示当周商业原油库存下降345.5万桶至4.20299亿桶，汽油库存增长68.4万桶，馏分油库存下降555.2万桶 [5] - 国内成品油零售价于2月3日上调，汽柴油分别上调205元/吨和195元/吨，随着春节临近，节前备货需求告一段落，市场交投转淡，汽油需求受春运支撑相对稳健，柴油需求因工程停工而放缓 [6] - 地缘不确定性导致油价波动风险加大，市场关注美伊冲突演绎，中期供给宽松抑制涨幅，但地缘叙事将放大波动，单边持仓不确定性高 [7] 燃料油市场 - 供应方面，伊朗局势紧张影响高硫出口，伊朗1月发货量约110万吨，环比减少15万吨，但中东1月高硫发货量预计410万吨，环比减少35万吨，俄罗斯1月高硫发货量285万吨，环比增加50万吨，低硫方面，尼日利亚1月发货量预计35万吨，环比增20万吨，科威特1月发货量约115万吨，环比大增110万吨 [7] - 需求方面，埃及2月高硫燃料油进口量预计45万吨，环比增加30万吨，中国1月、2月高硫燃料油到港量预计为100和105万吨，明显高于12月的80万吨 [7] - 成本端，美国寒潮影响产量与库存，OPEC+维持3月暂停增产，哈萨克斯坦最大油田从停产中恢复，预计逐步恢复至40万桶/日（12月产量约70万桶/日），海外柴油裂解价差维持强势 [8] - 市场结构上，春节前船用燃料需求旺盛，但2月套利船货增加令新加坡低硫市场承压，预计3月套利流入减少，高硫燃料油因即期供应紧张和需求稳定而基本面走强 [9] 沥青市场 - 供应方面，本周国内沥青厂装置开工率为29.83%，环比下降1.84%，炼厂总库存水平为23.62%，环比下降0.66%，社会库存率为25.43%，环比上升0.64%，预计2月初平均开工在25%附近，低于往年平均水平2个百分点，节后开工仍将低位 [11] - 需求方面，1月北方施工基本停滞，南方需求释放也有限，截至2月初改性沥青产能利用率为4.6%，同比增加4.6%，本周国内54家沥青企业厂家样本出货量共33.4万吨，环比减少2.1% [11] - 成本端与原油市场情况一致，受宏观情绪和地缘冲突冲击，油价大幅波动 [12] - 市场呈现供需双弱格局，稀释沥青港口库存增加，原料暂不紧缺，盘面价格跟随成本端油价偏强运行 [13] 橡胶市场 - 供给端，泰国天胶主产区天气正常，南部正常割胶，截至本周四，烟胶片均价60.82泰铢/公斤，较上期涨0.06%，胶水均价58.9泰铢/公斤，涨1.73%，杯胶价格54.11泰铢/公斤，涨0.99% [14] - 需求端，本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为72.76%，较上周走低2.08个百分点，全钢胎开工负荷为60.7%，较上周走低1.74个百分点，截至2月6日当周，全钢胎成品库存48天，周环比增加1.2天，半钢胎成品库存45.2天，周环比下降3.6天 [14] - 库存方面，截止02-06，天胶仓单11.207万吨，周环比增加1140吨，20号胶仓单5.1004万吨，周环比下降2621吨 [14] - 成本端原料价格有备货支撑，但基本面供需双弱，港口库存小幅累库，预计胶价维持震荡走势 [15] 聚酯产业链 (PX, PTA, MEG) - PX周均价环比下跌2.4%至896美元/吨CFR，截至2月6日中国PX开工负荷为89.5%，亚洲负荷为82.4%，浙石化900万吨装置负荷逐步恢复，基本面供需双稳，PXN有所支撑，预计窄幅震荡 [20] - PTA现货周均价5100元/吨，环比下跌3.2%，开工负荷为77.6%，周环比抬升1个百分点，聚酯开工负荷78.2%，周环比下降6个百分点，终端放假导致聚酯工厂原料和产成品小幅累库，预计PTA价格跟随成本偏弱震荡 [20] - MEG中国大陆地区整体开工负荷在76.22%，环比上升1.85%，港口到港量预期下降，海外装置有推迟重启及增加检修，供稳需弱，预计价格低位震荡 [20] 聚烯烃市场 (PE, PP) - 供应方面，PE本周多套检修装置重启，产能利用率增加，预计下周产量继续增加，PP本周因装置停车导致产能利用率下降，预计下周产能利用小幅增加 [17] - 需求方面，PE下游制品平均开工率较前期下降4.0%，各细分领域开工均下滑，PP方面因春节临近，终端采购基本停滞，行业平均开工处于下滑走势 [17] - 库存方面，PE和PP的生产企业及社会库存均开始积累 [17] - 原料端，布伦特原油现货价格环比下降1.71%至69.61美元/桶，石脑油、乙烷、动力煤、甲醇等价格各有涨跌 [18] - 综合来看，上游产量维持较高水平，下游将陆续停工，补库结束，聚烯烃将开始累库，上行存在压力，预计价格窄幅震荡 [18] PVC市场 - 供应方面，聚氯乙烯企业开工率环比上升0.42%至79.26%，总产量环比上升0.42%至48.53万吨 [19] - 需求方面，下游企业开工率环比下降7.44%至41.42%，其中管材开工率降至33.00%，型材开工率降至29.13%，但产销率环比上升11.10%至220.78% [21] - 库存方面，总库存环比上升0.65%至88.06万吨，社会库存环比上升1.40%至59.29万吨 [21] - 原料方面，电石价格环比上升2.62%至2550.00元/吨，石脑油、动力煤价格亦上涨，甲醇价格下降 [21] - 供给维持高位，国内房地产施工放缓导致需求走弱，但出口因4月1日后不再退税而获得短期支撑，预计PVC价格维持底部震荡 [21] 甲醇市场 - 供应方面，国内蒲城清洁能源装置复产导致产能利用率上涨，预计下周继续上涨，港口本周外轮到港17.66万吨 [22] - 需求方面，宁波富德等MTO装置重启后负荷提升，但江浙地区MTO装置负荷仍处低位 [22] - 库存方面，内地产区预售较好致库存降低，港口因到港量下降和刚需支撑，库存减少 [22] - 伊朗装船下降将导致2月到港下滑形成价格支撑，但MTO负荷低位限制去库速度，预计甲醇价格窄幅波动 [23] 纯碱市场 - 期货价格方面，主力05合约收盘价1190元/吨，周度跌幅1.73%，现货方面，沙河地区重碱送到价1130元/吨，较上周下跌34元/吨 [24] - 供应方面，行业开工率83.25%，周环比下降0.94个百分点，产量77.43万吨，周环比减少1.12%，但节前暂无新增检修，且有复产预期，供应水平或提升 [24] - 需求方面，下游浮法玻璃日熔量下降，轻碱下游停车放假，节前备货近尾声，本周表观消费量73.74万吨，周环比下降2.99%，需求将继续走弱 [24] - 库存方面，企业库存158.11万吨，周环比提升2.39%，预计节前将继续累积，节后将面临高库存压力 [25] - 短期供应或回升，需求受压制，宽松程度有加深预期，企业库存压力提升，预计期价春节前延续区间震荡 [26] 尿素市场 - 期货价格方面，主力05合约收盘价1776元/吨，周度跌幅1.22%，现货方面，山东、河南市场价格分别为1780元/吨和1760元/吨，均较上周下跌10元/吨 [26] - 供应方面，气头企业负荷季节性提升，行业日产量21.4万吨，较上周五提升1.37%，日产高点或冲击22万吨附近 [27] - 需求方面，节前补库和春耕备肥需求前置支撑现货成交，主流地区产销率多次超100%，但节前最后一周成交将放缓，节后春耕旺季需求仍有支撑 [27] - 库存方面，企业库存下降2.79%至91.85%，但节前存在累库风险，节后旺季将带动库存去化 [27] - 节前市场活跃度下降，供应回升，存在累库风险，价格偏弱震荡，节后至3月进入需求主导的旺季，盘面可能转为偏强运行 [28] 玻璃市场 - 期货价格方面，主力05合约收盘价1072元/吨，周度涨幅0.09%，现货市场均价1106元/吨，较上周下跌1元/吨 [29] - 供应方面，在产日熔量14.98万吨，较上周下降1200吨，下周有一条1000吨日熔量产线计划放水，预计产能继续下降，市场另有产线改产消息扰动 [29] - 需求方面，主流地区产销率多数仍维持100%以上，但深加工行业停工放假不利于刚需，本周表观消费量101.48万吨，周环比减少3.86%，节后需求复苏缓慢 [30] - 库存方面，企业库存5306.4万重箱，周环比提升0.95%，节前预计季节性累库，节后将面临厂家和贸易商的双重高库存压力 [30] - 供应小幅下降，需求阶段性走弱程度更甚，供需矛盾难有实质性扭转，预计期价春节前延续低位宽幅震荡 [31]