公司基本信息 - 投资者关系活动为特定对象调研，时间是2025年7月27日，地点在上海世博中心智选假日酒店会议厅，参与单位有光大证券等多家机构，上市公司接待人员有董事会秘书卢琪琪和董事长助理王天一 [2] 主营业务及经营情况 - 主营业务为HVLS风扇的研发、生产、销售、安装及相关技术服务，该风扇大风量、低转速，应用场景广泛且不断渗透新领域 [2] - 自2010年创立，开发多项核心专利技术，国内市场产销规模领先，同行主要公司未上市 [2] - 2024年度实现营业收入3.31亿元，HVLS工业风扇收入2.44亿元，占比73.76%，毛利率36.95% [3] - 2024年境外收入占比23.31%，正实施国际化战略，在印度、墨西哥、新加坡设子公司拓展海外市场 [3] 业绩波动原因与未来增长点 - 行业需求受宏观经济、季节性、技术发展影响，宏观经济景气时需求扩张，反之收缩，且有季节性波动 [4] - 2025年加大研发创新，开发差异化产品矩阵，进军海外市场，启动“AI +”战略转型 [4] 智慧政务产品 - 以深言未来为载体推进智慧办公场景落地，联合人民网发布大模型智能政务办公平台，具备多种功能 [6] - 平台有权威语料库等优势，保障政务数据安全，符合信创环境要求，入选超聚变FusionOne Al十大应用实践 [6] 智慧医疗进展 - 以汇智灵曦为载体推进医疗场景落地，医事管理助手可实现数据智能化管理等，辅助医院决策 [7] - 训练推理一体化平台构建“训 - 评 - 推 - 用”闭环大模型体系框架，挖掘数据核心资产 [7] - 智能查房助手搭配“智能工牌”，提升查房效率和信息完整性 [7] 公司与子公司关系 - 深言未来和汇智灵曦是豫资开勒控股子公司，2025年7月10日公司对豫资开勒增资并纳入合并报表范围 [8] 未来业务发展规划 - 2025年深耕HVLS风扇业务和锂电池技术应用业务，拓展市场用户，巩固行业领先地位 [10] - 加速战略转型，以豫资开勒为载体推动智慧办公、出行、医疗等AI +应用场景落地 [10] - HVLS风扇业务通过技术创新和产品升级拓展海外市场，锂电池业务聚焦定制方案，人工智能业务构建开放技术生态 [10]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“增持 - A”评级 [1][159] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司作为线性驱动行业领先企业，技术成熟、产品质量领先、全球产能布局减缓关税扰动影响、主业增长稳健，积极布局机器人灵巧手和关节执行器，具备执行器解决方案底层能力，业绩确定性较强，25 - 27 年 PE 估值低于可比公司均值，故给予“增持 - A”评级 [157][158][159] 各部分总结 公司分析 - 基本概况：国内线性驱动领军企业，成立于 2000 年，深耕行业二十余年，产品应用于多领域，业务布局多元化，与灵巧智能成立合资公司 [4][18] - 管理层及股权架构：股权结构集中，胡仁昌为实际控制人，管理层行业经验丰富 [25][29] - 财务分析：多元化布局驱动业绩向好，2017 - 2024 年营收年复合增长率达 26.75%，2024 年营收和归母净利润同比增长，营收主要源于海外市场，内销潜力大，25Q1 毛利率下降、净利率提升，稳定分红回馈投资者 [32][36][43] 受益于产品智能化和工业精细化，线性驱动产品有望全面开花 - 需求端：预计 23 - 27 年全球线性驱动市场规模 CAGR 为 8.34%，智慧办公、医疗康护、智能家居等领域需求增长带动市场扩容 [46][49] - 供给端：海外厂商具备先发优势，国内企业性价比优势突出，国内企业有望扩大海外市场份额 [94] 看点 - 设立海外子公司、布局海外产能，打开全球市场空间：布局全球化战略，设立多地生产基地和子公司，推进生产智能化改造和海外产能扩张 [100][104] - 绑定海外优质客户，多种销售模式并驾齐驱：客户认证壁垒高，合作粘性强，国内外销售模式不同，积极参与国际展会拓展海外市场 [106][110][112] - 多年研发投入行业领先，逐渐形成产业技术壁垒：坚持研发投入，截至 2024 年取得 941 项专利，筹划成立机器人执行器事业中心 [115] - 人形机器人量产在即，布局线性执行器、灵巧手开拓新增长曲线：执行器占人形机器人成本 60%，线性执行器市场空间大，灵巧手应用广泛，公司线性执行器项目进展顺利，与灵巧智能合资成立公司 [119][126][141] 盈利预测与投资建议 - 盈利预测：预计 2025 - 2027 年营业收入分别为 43.93、52.16、61.58 亿元，线性驱动业务收入增长，其他业务收入增速 10% [151][152] - 投资建议：公司技术、产能、业务布局等优势明显，25 - 27 年 PE 估值低于可比公司均值，首次覆盖给予“增持 - A”评级 [156][158][159]

深圳科技创新产品展览 核心观点 - 深圳69家科技企业展示174件创新产品，涵盖机器人、人工智能、低空经济、高清显示等前沿领域，多款产品为"全球首款" [1] - 展览设置机器人、户外运动、家庭娱乐、现代办公4个场景展区，集中体现"深圳智造"实力 [1] - 展品均为可量产且市场验证的创新产品，部分已成为海内外爆款 [5] 机器人领域 - 潜行创新展出全球首款智能全向抗流水下机器人"潜鲛X100" [2] - 智平方展示第三代人形机器人，飞马机器人推出测绘无人机系统 [2] - 普渡与优艾智合机器人现场演示工作场景 [2] - 变形金刚玩具机器人"威震天"获埃隆·马斯克公开点赞 [1] 户外运动装备 - 乐行天下"探险者一号V14"电动滑板：极速70公里/小时，续航120公里，IPX6防水 [3] - 苇渡智能电动水翼冲浪板：航空级水翼技术，续航超2小时 [3] - 十方运动载物电助力自行车：800升货箱，集成力矩传感与高性能避震系统 [3] - 乐骑智能电动雪地滑板车：支持雪地/越野/履带三模式切换 [3] - 云基智能三防手机：集成投影仪与模块化配件，适应极端环境 [3] 高清显示技术 - 美矽微全息隐形屏：4.2×6米尺寸，支持透明隐形与裸眼AR视效 [4] - 洲明科技Unatural纹理屏：息屏时可模拟大理石/原木等建材纹理 [4] - 光子晶体技术：将玻璃/亚克力转化为高清显示器 [4] - 雷鸟X3 Pro全彩MicroLED AR眼镜：支持通话/翻译/导航等交互功能 [4] 其他亮点产品 - 全球首款三折叠便携式投影仪亮相CES展 [1] - 影石Insta360 X5运动相机与拓竹H2D 3D打印机均为2023年新品 [4] - 联名IP"胖虎号"雕像及《流浪地球》道具"笨笨"参展 [5]

公司战略与布局 - 公司加速AI布局，拟以自有资金2.54亿元收购控股子公司数科网维31.98%的剩余股权，实现全资控股，强化控制权并深化政企市场竞争力 [2] - 数科网维是OFD国家版式文件标准的核心参与者，其技术与公司的WPS 365、WPS AI形成互补，收购后将直接管理研发、销售与运营，减少决策层级，加速产品迭代 [3] - 公司围绕"多屏、云、内容、协作、AI"核心战略方向，持续加大协作与AI领域研发投入，提升智慧办公领域竞争力 [2][5] 财务表现 - 2024年公司营业收入51.21亿元，同比增长12%，归母净利润16.45亿元，同比增长25%，扣非净利润15.56亿元，同比增长23% [5] - 2025年一季度营业收入13.01亿元，同比增长6.22%，归母净利润4.03亿元，同比增长9.75%，扣非净利润3.90亿元，同比增长10.72% [5] - WPS个人业务收入8.57亿元，同比增长10.86%，WPS 365业务收入1.51亿元，同比大增62.59% [5] 研发投入 - 2020至2024年研发费用分别为7.11亿元、10.82亿元、13.31亿元、14.72亿元、16.96亿元，持续增长 [5][6] - 2025年一季度研发费用达4.70亿元，同比增长16.17%，占营业收入比例提升至36.13% [5][6] - 公司将持续发掘关键技术领域创新机遇，补充研发能力，加强人才梯队建设 [6] 收购细节与影响 - 收购数科网维剩余股权后，公司将持有其100%股权，部分转让方承诺以不少于1.19亿元购买公司股票 [2][3] - 数科网维2024年营收1.81亿元，净利润3899.89万元，净资产2.72亿元，全资控股后利润将全额并入公司报表 [3] - 收购将增强子公司控制力，优化协同效率，提升盈利能力，资金来源于自有资金，不影响合并报表范围 [3] 人事变动 - 公司继续聘任雷军为名誉董事长 [4]

核心观点 - 伊登软件发布旗舰AI产品eCopilot及系列AI应用 聚焦智慧办公与数字化转型 [1][13][14] - eCopilot整合多模态大模型 支持主流办公套件智能化 覆盖WindowsMac双平台及云端本地化部署 [16][17] - 公司以"AI+DATA"为战略核心 已积累10000+客户 2023-2025年连续推出e-GPT 易AI助手 eCopilot三款AI产品 [13] 产品发布 - eCopilot实现SaaS化海外上线 同步入驻华为云商店 腾讯云应用等平台 [14] - 产品功能涵盖WordExcelPPTOutlook智能化 支持FAQ生成 销售资料创建等场景化协作 [18] - 预告Teams eCopilot会议助手即将上线 扩展MCP协议后将增强多场景服务能力 [17][19] 技术亮点 - 采用A2A智能体通信与MCP上下文协议 解决AI孤岛问题 提升业务协同效率 [19] - 在教育领域推动个性化教学 在新零售领域优化智能推荐系统与全生命周期运营 [20] - 轻量化插件形态保障安全便捷 支持企业智能化升级无需重构现有系统 [17] 行业生态 - 华为云认可公司为能力型合作伙伴 将联合技术共创与市场拓展 [10] - 现场签约三家合作伙伴 覆盖云服务 网络技术等产业链关键环节 [31] - 博时基金提出金融行业"算法平权"趋势 强调AI提升全员生产力是效益突破口 [22] 市场定位 - 深圳数字经济促进会指出公司为行业标杆 技术成果获权威认证并赋能头部企业 [7] - 产品瞄准200亿美金全球智能办公市场 组件齐全功能强大 [14][17] - 圆桌论坛探讨AI落地挑战 聚焦开源模型 算力支持 数据合规等实践痛点 [28]