核心观点 - 浙江企业通过人文关怀投入改善劳动关系 例如花费200万元为员工购置人体工学椅和护眼灯等设备[1] - 人文关怀成为企业留才育才的核心策略 能显著降低离职率并激活创新潜能[2] - 构建关怀型企业文化可增强员工归属感 形成可持续发展动力[3] 企业案例 - 浙江嘉兴服装企业投入200万元改善办公环境 购置人体工学椅和护眼灯设备[1] - 台州拓卡奔马公司为工作满5年员工提供孝心基金 公司每月出资100元匹配员工出资 由父母领取[2] - 国网温州供电公司采用电动升降装置替代人工爬塔作业 降低高空作业安全风险[2] 区域经济背景 - 浙江民营经济活跃且经营主体质量高数量多 制造业产业门类齐全[1] - 全省城乡差距 地区差距和收入差距较小 成为人才和优质劳动力就业首选地[1] - 人才强省战略坚持"员工是企业最宝贵财富"理念 促进优秀企业涌现[1] 管理成效 - 人文关怀能增强员工对企业归属感和认同感 形成幸福感和高黏度正向循环[2] - 关怀型组织显著降低离职率 员工更愿意主动贡献智慧[2] - 情感交融的企业文化可带来持久发展动力和凝聚力[3]

核心观点 - 浙江企业通过人文关怀投入改善劳动关系 提升员工归属感和企业凝聚力 典型案例包括花费200万元改善办公环境 提供孝心工资及创新安全设备等[1][2][3] 企业实践案例 - 浙江嘉兴服装企业投入200万元购置人体工学椅和护眼灯等设备改善办公环境[1] - 台州工业缝纫机企业拓卡奔马为工作满5年员工提供孝心基金 公司每月出资100元 员工匹配100元 由员工父母领取[2] - 国网温州供电公司采用"小飞侠"电动升降装置替代人工爬塔作业 降低高空作业安全风险[2] 实施效果 - 人文关怀措施显著降低员工离职率并激活创新潜能[2] - 关怀型组织形成员工幸福感与高黏度的正向循环[2] - 员工归属感和认同感增强 更主动贡献智慧[2][3] 区域背景 - 浙江省因人才强省战略和民营经济活跃成为优质劳动力就业首选地[1] - 全省城乡差距 地区差距和收入差距较小[1] - 制造业产业门类齐全造就大量就业机会[1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕永艺股份2025年半年度业绩说明会展开，涵盖公司内销外销业务、市场格局、降本增效等方面情况，公司内销业务盈利改善，外销有望受益市场回暖与产能优势，同时推进降本增效举措提升运营水平 [24][25][29] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为永艺股份，所属行业为装修建材，接待时间为2025年9月4日，上市公司接待人员包括董事长、总经理张加勇等 [17] 详细调研机构 - 接待对象为其它，机构相关人员为参加公司2025年半年度业绩说明会的投资者 [20] 调研机构占比 未提及 主要内容资料 - 公司于2025年8月26日披露《2025年半年度报告》，9月4日召开业绩说明会与投资者交流并回答问题 [24] - 办公椅内销方面，公司国内市场地位稳中前进，内销业务旗舰产品占比提高、平均单价提升、盈利改善，家用市场人体工学椅有较大提升空间，线下2B市场受宏观经济影响规模略萎缩但公司业务仍快速增长，后续将加大国内市场开拓，发展自主品牌和渠道业务 [25][26][27] - 海外市场方面，随着美国降息预期增强和减税效果显现，对下半年美国市场需求持乐观态度；公司积极开拓新客户，上半年与多个重要新客户接触洽谈，非美市场如欧洲、东南亚、澳洲等区域增速较高，后续将加大新客户开拓力度 [29][28] - 美国办公椅市场竞争格局呈现产业链向越南转移、行业集中度提升两大趋势，公司拥有成熟海外产能和综合运营能力，有望提升市场份额 [31][32][34] - 公司推进管理体系升级和运营水平优化，重点推进采购体系变革项目，构建供应链集成管理体系，推进T+3和UBS精益管理体系建设，推进越南和罗马尼亚基地建设赋能海外降本增效 [34][36]

产业带概况 - 安吉是全国最大的办公椅生产基地 在国内市场占据三分之一份额 出口量占全国一半[1] - 安吉椅业已形成完整产业链 拥有1200余家工业企业 其中规上企业占比52.08%[3] - 产业集群每分钟生产70把椅子 形成四大龙头企业：永艺、恒林、中源、浙江天振科技[5] 转型背景 - 传统代加工模式利润日益微薄 产业带面临内卷严重挑战[1][5] - 纯OEM/ODM模式处于价值链最末端 需要从价格竞争转向价值竞争[5] - 浙江启动数字贸易改革 支持"跨境电商+产业带"发展模式[1] 跨境电商发展 - 跨境电商成为企业拓展全球市场 摆脱同质化竞争的重要方式[6] - 中国家具出海经历四个阶段：贸易型卖家探索、渠道布局、工厂型卖家崛起、细分市场突破[6] - 通过柔性供应链建设实现"前店后厂"高效协同 形成研发生产销售闭环[7] 企业转型案例 - 万宝科技从OEM工厂转型跨境电商 年销售额即将突破3亿美元[8] - 通过自主研发打造400磅重磅电竞椅爆品 并将成功经验复制到沙发等品类[8] - 霖生家居依托产业带优势 五年内实现年销售额从0到2500万美元飞跃[11] 品牌建设策略 - 产品核心竞争力构建需要强自主研发能力、强生产能力和过硬产品质量[9] - 需设立独立C端产品线 避免与B端业务混合[9] - 跨境电商团队需设置连接运营与工厂的产品经理角色[9] 市场拓展方法 - 以需求侧为主导 精准研究消费者需求[12] - 通过分析Best Seller榜单寻找市场机会点 聚焦中低价格大件产品[12] - 在日本市场针对当地消费者"信息洁癖"特点 采用可视化说明书和日语视频教程[13] 服务升级方向 - 摒弃低价内卷思维 通过质量和细节重塑中国制造形象[12] - 在物流配送环节打通"最后一公里" 提供一站式配送甚至安装服务[13] - 安吉椅子通过电商渠道已覆盖全球超190个国家[13]

财务表现 - 2025年上半年营业收入53.47亿元 同比增长11.30% [1] - 上半年归母净利润1.81亿元 其中第二季度贡献1.3亿元 环比大幅增长149.71% [1] - 拟实施中期利润分配 每10股派现5.5元 合计派发现金红利7648.69万元 占上半年归母净利润比例42.17% [1] 业绩驱动因素 - 第二季度业绩增长主因第一季度受春节假期影响生产 且为加快周转实施线上促销 [1] - 汇兑收益在第二季度较第一季度有所增加 [1] - 产品涵盖人体工学椅/智能沙发/系统办公/新材料地板 销售网络覆盖全球 [1] 研发创新 - 上半年研发费用投入1.06亿元 同比增长4.04% [2] - 拥有有效专利1559项 其中发明专利153项 较上年同期增加39项 [2] - HLC-800系列智能座椅获OFDA 2025商用空间家具至尊奖 首创动态护脊生态技术 [2]

财务表现与利润分配 - 2025年上半年实现营业收入53.47亿元，同比增长11.30% [24] - 归属于上市公司股东的净利润1.81亿元，同比下降17.55% [24] - 拟以总股本139,067,031股为基数，每10股派发现金红利5.50元，合计派发76,486,867.05元，占净利润比例42.17% [7][20] - 母公司期末可供分配利润为14.63亿元 [20] 业务运营与战略 - OBM业务营业收入占比达总营业收入的55.36% [24] - 公司专注于办公、软体、板式家具及新材料地板等大家居产品，包括人体工学椅、功能沙发、升降桌等 [23] - 持续推进"制造+服务"转型升级，坚持ODM与OBM业务并重发展 [24] - 拥有有效专利1,559项，其中发明专利153项，同比增加39项 [28] 公司治理与制度建设 - 董事会席位由5名增加至7名，包括3名独立董事 [30] - 取消监事会设置，强化审计委员会职能 [30] - 修订《公司章程》及配套制度，包括废止《监事会议事规则》《授权管理制度》等 [8][9] - 制定《会计师事务所选聘制度》等新制度 [10] 投资者关系与回报 - 拟派发现金红利7,648.69万元，占净利润比例42.17% [25] - 2025年5月召开业绩说明会，上半年通过热线及上证e互动回应投资者问询五十余次 [29] - 计划于2025年9月12日召开半年度业绩说明会 [66][68] 风险管理与衍生品业务 - 拟开展外汇衍生品业务，额度不超过5亿元，有效期12个月 [15][39] - 业务币种包括美元、越南盾、欧元等多币种，用于规避汇率波动风险 [37][40] - 已制定《期货和衍生品交易管理制度》规范操作流程 [46] 可持续发展与ESG - 获得Wind ESG评级AA [34] - 推行绿色供应链管理，严格筛选环保供应商 [34] - 将环境保护与社会责任融入产品设计及制造全过程 [34] 股东会与议程 - 计划于2025年9月15日召开第二次临时股东会，审议利润分配等议案 [17][48] - 股东会采用现场及网络投票相结合方式 [48] - 对中小投资者单独计票的议案为利润分配预案 [49]

财务业绩 - 2025年上半年实现营业收入53.47亿元，同比增长11.30% [1] - 归母净利润1.81亿元 [1] - 第二季度营收26.94亿元，环比增长1.51% [3] - 第二季度归母净利润1.30亿元，环比大幅增长149.71% [3] 股东结构与资本回报 - 拟每10股派发现金红利5.50元(含税)，合计派发7648.69万元，占上半年净利润比例42.17% [1] - 北向资金新进持股45.09万股，占流通股比例0.32% [4][5] - 控股股东王江林持股8265.79万股（占比59.44%）未发生变动 [5] - 股东壬恒林增持12.99万股至57.6万股，持股比例上升29.12%至0.41% [5] 研发与创新能力 - 研发费用1.06亿元，同比增长4.04% [6] - 拥有有效专利1559项（境内1434项/境外125项），其中发明专利153项，较上年增加39项 [6] - 产品获德国红点奖、iF设计大奖等国际奖项 [6] - 设有省级博士后工作站、工匠创新工作室等产学研平台 [6] 经营与产品策略 - 主营产品包括人体工学椅、智能沙发、系统办公及新材料地板 [3] - 建立全球化销售网络，产品覆盖全球市场 [3] - 二季度业绩增长受益于汇兑收益增加及春节后生产恢复 [3]

核心观点 - 国金证券给予乐歌股份买入评级 新品类拓展表现优异 但短期盈利受多因素影响 [1][3][4] 财务表现 - 2025年上半年营业收入31.45亿元 同比增长29.56% 归母净利润1.29亿元 同比下降19.47% 扣非归母净利润0.79亿元 同比下降26.58% [2] - 2025年第二季度营业收入16.00亿元 同比增长22.57% 归母净利润0.77亿元 同比下降3.87% 扣非归母净利润0.53亿元 同比下降19.70% [2] - 上半年毛利率25.69% 同比下降5.66个百分点 第二季度毛利率25.45% 同比下降5.94个百分点 [4] 业务板块表现 - 跨境电商收入10.00亿元 同比增长9.16% 其中独立站收入4.1亿元 同比增长11.22% 占跨境电商收入41% [3] - 人体工学系列产品收入13.83亿元 同比增长3.48% [3] - 电动沙发和人体工学椅等新品类收入占比约20% [3] - 海外仓收入15.59亿元 同比增长84.27% 累计服务出海企业1744家 [3] - 德国仓库利用率超过70% 已实现盈利 美国核心仓包裹发件量910万件 同比增长超120% [3] 盈利能力分析 - 人体工学系列产品毛利率41.46% 同比上升1.29个百分点 仓储物流服务毛利率9.69% 同比下降5.31个百分点 [4] - 销售费用率14.52% 同比下降2.05个百分点 管理费用率4.19% 同比下降0.16个百分点 研发费用率3.52% 同比上升0.38个百分点 财务费用率0.03% 同比下降1.08个百分点 [4] - 第二季度销售费用率14.72% 同比下降1.01个百分点 管理费用率4.04% 同比下降0.21个百分点 研发费用率3.25% 同比下降0.04个百分点 财务费用率-0.54% 同比下降1.36个百分点 [4] 未来展望 - 海外仓业务规模有望延续高增速 盈利能力或逐步提升 [5] - 自主品牌业务依托产品开发能力和海外运营经验 有望有效应对贸易摩擦 [5] - 预计2025-2027年EPS分别为0.91/1.04/1.20元 对应PE为16.18/14.09/12.26倍 [6] 机构预测 - 多家机构预测2025年净利润区间为3.04-4.97亿元 [9] - 最近90天内1家机构给出买入评级 目标均价18.0元 [9]

海外仓业务表现与展望 - 海外仓业务二季度收入同比增长66% [2] - 截至6月末累计服务客户1744家，上半年发件量910万件，同比增长超120%，全年预计超2000万件 [2] - 非美地区（德、英、加）新仓库容利用率达70%以上，盈利能力明显改善 [3] - 海外仓通过规模化采购和运营效率提升保持盈利，未来竞争优势将源于高效运营和自动化投入 [1][2] 关税影响与供应链策略 - 关税导致产品成本增加（加征20%或更高），合规成本上升 [5] - 上半年跨境电商产品部分提价以转移关税成本 [5] - 长期将通过供应链全球化布局（如产能转移至消费地）应对关税风险 [5] 智能家居与国内市场 - 国内营销业务上半年营收扭转下跌态势，营业利润率扭亏为盈 [4] - 未来通过门店渠道扩张和电商精准营销提升市占率与盈利 [4] 品牌与跨境电商竞争 - 自主品牌产品销售收入占比达74.77%（不含海外仓业务） [7] - FlexiSpot品牌连续两度入选BrandZ中国全球化品牌50强（家具类目第一） [6] - 独立站销售占跨境电商收入超40%，同比增长11.22% [8] - 新品类（人体工学椅、电动沙发）销售金额同比增长超100%，收入占比达20% [8] 行业趋势与战略定位 - 美国消费需求具韧性，电商性价比优势推动线上渗透率提升 [2] - 中国品牌出海为长期趋势，公司通过垂直深耕与全球化供应链保持行业领先 [6][7]

京东秋季家装节活动概览 - 京东于8月28日晚8点启动秋季家装节 携手恒洁 九牧 芝华仕 欧普 美的 海尔等品牌推出智能马桶 电子锁 沙发 实木床 浴霸 冰箱 空调 电饭煲等家居和家电产品 消费者通过京东APP搜索"家装节"可享受国补叠加多重补贴至高立省50% [1][10] 智能卫浴产品促销 - 九牧智能马桶770p具备无水压限制技术和感应翻盖功能 活动期间价格低至6折 并在全国2531城提供免费安装服务 [1] - 欧普京东集采JC系列浴霸S3京耀具备负氧离子除菌降尘能力 可1分钟升温10摄氏度 叠加国补优惠不止75折 并提供拆旧安装服务 [1] 寝具产品优惠 - 喜临门乳胶独袋床垫塔利亚经典采用进口乳胶和抑菌防螨面料 活动期间至高可省1018元 [3] - 顾家家居乳胶床垫活动期间至高优惠27% [3] - 源氏木语实木双人床具备轻量级斜靠床头和齐边设计 活动期间价格优惠不止8折 [3] 客厅与书房家具促销 - 西昊B100Pro人体工学椅配备复合弹弓骶枕和3D宽幅头枕 活动期间价格低至6折 [5] - 法莎蒂中古风奶油云朵沙发采用仿生荷叶拒水技术和新升级太空坐感设计 活动期间价格优惠不止6折 [5] 厨房电器与用品优惠 - 九阳全域蜂窝0涂层电饭煲采用316L不锈钢内胆和全域蜂窝内胆技术 活动期间价格优惠不止7折 [7] - 四季沐歌厨房置物架采用天然岩板 柜体加宽加深 活动期间价格至高优惠440元 [7] 大家电与智能安防产品促销 - 小天鹅小乌梅3.0洗衣机具备智能投放洗涤剂系统和羊毛洗涤功能 活动期间价格低至8折 [9] - 美的酷省电1.5匹一级挂机使用AI酷省电算法和高频速冷热技术 实现30秒速冷 活动期间可享国补优惠至高可省400元 [9] - 海信小墨E5Q Pro 85吋超画质电视搭载信芯AI画质芯片和墨晶屏 活动期间价格低至8折 [9] - 凯迪仕指纹锁Q9 Plus具备指纹指静脉双识别和小程序远程智控功能 活动期间享受双重补贴价格并赠送一次电池换新 [9] - 德施曼大屏人脸猫眼锁Q5FPRO配备3D人脸识别 AI智能猫眼和4英寸高清大屏 活动期间价格至高优惠715元 [9] 活动覆盖范围与参与方式 - 活动覆盖卧室 卫浴 厨房 客厅等家居空间 提供全屋家电家居解决方案 消费者通过京东APP搜索"家装节"即可参与活动 [10]