调控措施 - 大连商品交易所对焦煤期货市场实施交易限额与手续费差异化调控 于8月15日夜盘生效 [1] - JM2601合约单日开仓量限制1000手 JM2509合约限制500手 其他焦煤合约限制2000手 套保和做市交易除外 [3] - JM2601合约日内投机交易手续费从成交金额万分之一提升至万分之二 非日内和套保交易费率不变 [3] 市场表现 - 焦煤期货价格从6月上旬700元/吨低点涨至1300元/吨附近 区间最大涨幅超80% [4] - 主力合约成交持仓比一度超过6 远高于正常水平 7月下旬前JM2509成交持仓比约2 7月21日后升至3以上 7月23-24日突破6 [4] - JM2601持仓量从8月1日42.8万手增至8月12日71.9万手 焦煤期货总持仓8月12日达97.8万手 超过7月下旬92.2万手前期高点 [4][5] 交易成本影响 - 以JM2601收盘价1214元/吨计 每手成交额72840元 手续费调整后交易所费用从7.28元增至14.57元 [3] - 价格波动一个点位时 扣除手续费后净盈利从22.72元降至15.43元 潜在亏损从37.28元增至44.57元 [3]

焦煤期货市场调控分析 - 交易所对焦煤期货JM2601等合约实施第二轮调控 包括调整交易限额和上调日内投机交易手续费至万分之二 [1][3] - 调控措施导致8月14日JM2601合约价格下跌81元 跌幅达6.25% 收盘价1214元/吨 [1][2] - 焦煤期货自6月上旬700元/吨低点上涨至1300元/吨附近 区间最大涨幅超过80% [3] 市场投机行为变化 - JM2509合约成交持仓比从7月下旬前的2左右快速提升至3以上 7月23-24日甚至超过6 [5] - 8月1日至12日 JM2601持仓量从42.8万手增至71.9万手 焦煤期货总持仓达97.8万手 超过7月下旬高点 [6][7] - 交易所通过差异化手续费调整 使JM2601日内交易成本翻倍 单次交易盈利空间从22.72元降至15.43元 [10] 调控措施具体内容 - 对JM2601合约单日开仓量限制为1000手 其他焦煤合约限制2000手 [9] - 手续费调整仅针对JM2601日内投机交易 非日内和套保交易维持原标准 [10] - 新手续费标准将于8月18日交易时段开始实施 预计将显著影响成交量 [11] 市场运行特征 - 7月下旬第一轮调控后 焦煤期货价格短暂回落 8月上旬资金重新流入 [5] - JM2601成为新的交投主力 其价格稳定对整体焦煤期货市场具有关键作用 [11] - 交易所选择在价格突破前期高点且资金持续流入时启动第二轮调控 [6][7]

交易所调控措施 - 大商所于8月13日对焦煤期货JM2601合约实施第二轮调控 包括调整交易限额和日内投机交易手续费 [2][10] - JM2601合约日内投机交易手续费由成交金额的万分之一上调至万分之二 非日内与套保交易手续费维持不变 [2][12] - JM2601合约单日开仓量限额调整为1000手 其他焦煤合约单日开仓量限额为2000手 [11] 价格与市场表现 - 焦煤期货自6月上旬从700元/吨低点上涨至1300元/吨附近 区间最大涨幅超过80% [3] - 8月14日收盘时JM2601等多个合约跌幅超过6% 调控措施立竿见影 [1][2] - 8月12日焦煤期货总持仓量达97.8万手 突破7月下旬92.2万手的前期高点 [8] 投机度与资金流向 - 7月下旬JM2509合约成交持仓比一度超过6 显示投机活跃度显著提升 [5] - 8月1日至12日JM2601持仓量从42.8万手增至71.9万手 资金向新主力合约转移 [7] - 8月12日JM2601成交持仓比约为3 虽低于首轮调控前水平 但资金参与力度持续增强 [7][8] 调控影响机制 - 手续费调整使JM2601日内交易成本翻倍 每手交易所手续费从7.28元增至14.57元 [12] - 价格波动一次的理论盈利从22.72元降至15.43元 亏损风险从37.28元增至44.57元 [13] - 新手续费标准将于8月18日实施 预计显著抑制日内资金参与热情 [14] 调控背景与动因 - 交易所于7月25日启动首轮调控 对JM2509等合约实施开仓量限制 [5] - 第二轮调控因价格突破前期高点且资金持续流入 防范潜在波动风险 [7][8] - 调控措施依据大商所交易规则 包括调整手续费/交易限额等常规手段 [9]

宁德时代枧下窝矿停产事件影响 - 宁德时代宜春枧下窝矿因采矿许可证到期于8月9日暂停开采，公司正办理延续申请，预计复产对整体经营影响有限[1] - 停产消息刺激碳酸锂期货全线涨停（除近月合约LC2508涨6.53%），现货价格同步上调：国产电池级碳酸锂均价达74520元/吨（Wind数据），上海钢联中间价升至78000元/吨，百川盈孚统计均价环比涨6.99%至76500元/吨[1][5] - 锂矿股集体大涨：赣锋锂业H股盘中涨超20%，天齐锂业H股涨16.87%，盛新锂能等4家A股公司涨停[1][6] 碳酸锂期货市场动态 - 7月下旬以来经历两轮上涨：首轮因"反内卷"政策预期推动持仓从66.1万手增至90.8万手，后因交易所限仓回落至70万手以下[3] - 8月资金回流叠加矿端扰动引发二次异动，总持仓从69万手回升至78.2万手[5] - 投机度显著提升：主力合约LC2509成交持仓比从6月23日0.73倍升至7月24日4.05倍，新主力LC2511合约该指标达2.8倍[8][9] 供给端影响分析 - 枧下窝矿配套的3家冶炼企业（奉新时代/万载时代/龙蟠时代）合计10万吨产能受影响，预计每月减少供给0.9万吨[8] - 部分机构看涨至10万元/吨以上，但存在分歧：非洲/南美进口量可能增加，且停产非永久性，盐湖提锂新产能（青海汇信2万吨/年、盐湖股份4万吨/年项目）将陆续释放[8] 市场反应与监管风险 - 外资投行迅速上调赣锋锂业/天齐锂业H股评级至"买入"，海外锂企盘前普涨（Lithium Americas涨9%，SQM涨7%）[6] - 交易所可能对连续涨停合约采取调控措施（调整保证金/限仓等），此前LC2509已受交易限额[9]

市场整体表现 - 国内期货市场整体降温趋势明显 文华商品板块资金流出147亿元[1] - 文华商品指数跌近1.5% 早盘全线走低 午后加速下跌一度大跌超2%[2][3] - 多个热门品种大跌 焦煤 玻璃 纯碱等明星品种跌幅超6% 硅铁 锰硅 焦炭 螺纹钢等黑色系品种纷纷大跌[2] 品种具体表现 - 玻璃主力合约大跌8.22%报1117元/吨 硅铁跌6.62% 纯碱跌6.45%[3] - 焦煤主力合约封死跌停报1045.5元/吨 焦炭主力合约大跌4.93% 螺纹钢主力合约跌4.19%[3] - 三大光伏产业链品种深度回调 碳酸锂 工业硅一度大跌6% 多晶硅大跌7.81%报49130元/吨[4] 资金流向 - 黑链及新能源板块均流出超50亿元 化工板块流出15亿元资金[3] - 贵金属及有色板块有超12亿元流出 螺纹 焦煤 热卷均有10余亿元资金离场[3] - 多晶硅主力合约净流出18.22亿元资金 该品种累计净流出38.69亿元[4] 光伏产业链分析 - 多晶硅行业开工率维持在30%～40%的历史低位 产量快速下滑 供应格局有所改善[6] - 7月多晶硅排产规划无较大改变 总体产量预计逼近11万吨大关 8月产量或将大幅上涨[4] - 碳酸锂基本面较为严峻 海外锂矿供给维持稳定充裕 国内库存延续累增趋势 供需格局尚未扭转[6] 政策与市场干预 - 广期所将工业硅 多晶硅 碳酸锂三大主力合约开仓量调整为不得超过500手[6] - 三大品种的2510 2511 2512 2601合约单日开仓量分别不得超过2000手 明显抑制短线投机资金[6] - 美联储维持基准利率在4.25%～4.50%不变 为第五次按兵不动 降低9月降息预期[2] 机构观点 - 多数商品的估值或将重新回归基本面[1] - 焦煤短期盘面将呈宽幅震荡运行 焦化企业生产亏损约50元/吨 提出第五轮提涨50～55元/吨[3] - 碳酸锂短期预计维持宽幅震荡状态 中长期基本面依然偏弱[6]

交易所手续费调整 - 郑州商品交易所宣布自2025年7月30日起调整部分期货合约手续费标准 玻璃期货2509合约日内平今仓交易手续费调整为10元/手 纯碱期货2509合约日内平今仓交易手续费调整为成交金额的万分之四 烧碱期货2509合约的交易手续费和日内平今仓交易手续费均调整为成交金额的万分之二 [1] 市场交易表现 - 公告发布后夜盘交易开盘 前期跌幅较大的品种出现整体反弹 焦煤主力合约一度涨超6% 玻璃涨超4% 焦炭涨超4% 纯碱涨超3% [3] - 7月29日期货市场总成交量环比减少31.89%至3875.62万手 成交额减少23.45%至32125.7亿元 均为7月21日以来最低水平 [3] - 玻璃和纯碱成交量环比降幅明显 分别为26.3%和32.5% 焦煤成交量减少近四成至296万手 红枣、不锈钢、苹果及鸡蛋等品种成交量环比下降逾六成 [3] 资金流向与持仓变化 - 玻璃和纯碱继续呈现净流出状态 分别流出2.21亿元和1.02亿元 [3] - 玻璃持仓量减少2.67万手 纯碱持仓量减少4.15万手 [3] 行业分析 - 前期价格快速拉涨导致货源集中在盘面 近期下跌形成负反馈 挤压厂家出货空间 [3] - 纯碱市场正从预期交易转向基本面逻辑 中长期或在产业压力与政策预期之间宽幅震荡 [3]

大宗商品市场波动 - 近期大宗商品行情剧烈波动，焦煤、玻璃、多晶硅、碳酸锂等多个品种跌幅居前，其中焦煤期货跌幅达12%，玻璃期货跌幅达12%，多晶硅跌幅达4% [1] - 市场投机情绪快速降温，价格回落后各品种将回归自身供需基本面，不会出现无序上涨的情况 [1] - 焦煤期货盘面出现大幅减仓，7月28日焦煤期货合约曾出现全面跌停 [1] 焦煤期货市场动态 - 大连商品交易所对焦煤期货JM2509合约实施限制开仓措施，单日开仓量不得超过500手，其他合约不得超过2,000手 [2] - 焦煤期货主力合约与蒙古5焦煤的基差由-20元/吨扩大到-75元/吨 [2] - 国产山西地区主焦煤上周涨幅多在80元/吨—150元/吨之间，6月末以来累计涨幅最高可达400元/吨以上 [3] - 蒙古5焦煤上周报价上涨240元/吨，6月末以来累计上涨340元/吨，但7月28日报盘由1050元/吨下行至960—1000元/吨附近 [3] 焦煤供需与库存 - 焦煤库存由煤矿转移到中游和下游，煤矿库存下降，下游焦企和钢厂库存回升，整体呈现去库态势 [3] - 焦煤新增需求主要来自下游阶段性补库、期现锁货及投机性采购，可持续性有待观察 [3] - 焦煤刚需（实际消耗量）未明显变化，下游焦化厂和钢厂产能利用率较为平稳 [3] - 蒙煤通关车次回升至中高位，口岸库存有止跌回稳迹象 [3] 焦煤未来走势 - 焦煤交易逻辑可能从资金、情绪、预期交易为主逐步转向现实基本面逻辑 [4] - 短期焦煤价格仍有调整空间，中期关注煤矿核查超产进度及整治力度 [4] - 进口煤因国内煤上涨较快，性价比突出，后期蒙煤、澳煤进口量或将增加 [4] 多晶硅期货市场动态 - 自6月25日至7月24日多晶硅期货价格涨幅达75%，期货升水现货高达7000元/吨 [6] - 广期所密集出台风控措施，包括三次上调多晶硅期货保证金、手续费，并对超限额开仓客户执行强行平仓 [6] - N型复投料现货价涨至47—49元/kg，月度涨幅近30% [7] 多晶硅供需与库存 - 7月多晶硅产量预计达11万吨，环比增长近10%，但需求端延续走弱态势 [7] - 6月国内光伏新增装机量14.36GW，同比下滑36%，环比下滑85% [7] - 多晶硅行业产能出清压力较大，现有存量库存消化周期仍需3—4个月 [7] 玻璃期货市场动态 - 7月初以来玻璃主力合约上涨39.8%，但7月28日价格出现跌停 [9] - 生态环境部公开征求《玻璃工业大气污染防治可行技术指南(征求意见稿)》，碳排管理更加严格 [9] - 浮法日熔量15.9万吨，供应呈现小幅增加趋势 [10] 玻璃供需与库存 - 玻璃产销连续好转，厂家去库，华北地区期现商、经销商采购积极性提升 [10] - 终端订单未有明显好转，需求的持续性及价格传导能否持续有待观望 [10] - 下半年玻璃需求下降速度放缓，预计将在2025年年底见底 [10] 玻璃未来走势 - 前期主导盘面情绪逐渐走弱，市场主基调由资金和预期向产业和现实转向 [11] - 下半年随着流动性和成本底部抬升，玻璃价格难跌回6月低位，预计8月偏弱期货价格会有所回调 [11]

期货市场动态 - 广期所推出四项措施对多晶硅和工业硅期货市场进行紧急降温 [1] - 多晶硅和工业硅价格出现回落趋势 [1] 行业价格走势 - 多晶硅和工业硅作为光伏和半导体产业链上游原材料，价格波动直接影响中下游成本 [1] 后市展望 - 市场关注点转向政策调控后的价格企稳信号及产业链布局机会 [1]

大宗商品市场调整措施 - 广期所对工业硅、多晶硅、碳酸锂期货合约的涨跌停板幅度、交易保证金标准、交易手续费标准和交易限额作出调整 [1] - 工业硅期货合约涨跌停板幅度调整为8%，投机交易保证金标准调整为10%，套期保值交易保证金标准调整为9% [1] - 工业硅期货SI2509合约交易手续费标准调整为成交金额的万分之二点五，日内平今仓交易手续费标准相同 [1] - 多晶硅期货PS2509合约交易手续费标准调整为成交金额的万分之四，日内平今仓交易手续费标准相同 [1] - 碳酸锂期货LC2509合约交易手续费标准调整为成交金额的万分之一点六，日内平今仓交易手续费标准相同 [1] 交易限额管理 - 非期货公司会员或客户在工业硅期货SI2509合约上单日开仓量不得超过3000手 [2] - 非期货公司会员或客户在多晶硅期货PS2509合约上单日开仓量不得超过3000手 [2] - 套期保值交易、做市交易的单日开仓数量不受上述标准限制 [2] - 具有实际控制关系的账户按照一个账户管理 [2] 多晶硅期货表现 - 多晶硅期货主力合约7月22日封死涨停板，7月23日早盘再度涨停，突破5万元大关，随后涨停板被打开 [2] - 多晶硅期货主力合约7月23日收盘涨5.50%，报50080元/吨，创上市以来新高 [2] - 7月以来多晶硅期货涨幅超过50% [2] 工业硅和碳酸锂期货表现 - 工业硅期货7月23日盘中一度大涨超5%，收盘仅涨0.58% [3] - 碳酸锂期货7月23日收盘大跌4.07%，价格最高触及74680元/吨，收盘跌破7万元，报69380元/吨 [3] 碳酸锂市场分析 - 碳酸锂价格止跌企稳主要受成本支撑，锂矿价格上涨且供应增量 [3] - 碳酸锂市场供需矛盾仍然严峻，预期供需双增但库存高位难去化，价格依旧承压 [3]