报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜基本面支撑延续处于右侧偏多阶段遇价格冲高可部分止盈降低仓位 [1] - 铝长期下行趋势不变近端存相对走强可能关注正套机会 [1] - 锌短期震荡可关注09 - 10正套机会谨慎对待单边行情 [2] - 镍价预计震荡格局关注印尼政策落地节奏 [4] - 不锈钢跟随镍价维持区间震荡为主关注镍/不锈钢比价做缩 [7] - 铅行情低位震荡建议谨慎操作 [10] - 锡宏观大拐点前基本面较强底部支撑强但上方空间缺驱动Q4是关键验证窗口长期逢低多配单边上暂无产业驱动趋势月差上关注8 - 10反套和10 - 12正套机会 [13] - 工业硅价格预计沿成本区间震荡运行关注后续产能出清进度以及煤价走势 [17] - 从基本面看好下半年与明年碳酸锂需求韧性等但当前远端预期定价明显单边策略需配合市场情况 [19] 各金属品种总结 铜 - 铜现货环比订单走势下滑升贴水小幅回落国内库存低位略累库海外地缘扰动影响淡化市场关注基本面和美联储政策部分TACO期待走高国内社库前期去至10万吨左右铜价上涨后产业追高意愿不足当前市场关注后续国内社库矛盾家电排产后续或改善本周刚果金公布矿出口禁令实际影响较小部分资金有冲高止盈动作8月下旬到9月连续去库放大库存矛盾或未结束海外LME注销库存部分提货加剧外围升贴水矛盾 [1] 铝 - 海外持续增产但年内供需仍有缺口LME可提货仓单或逐渐耗尽铝交易主题由强预期弱现实过渡至强现实弱预期前期利空释放施压铝价后国内铝水比例升至高位6 - 7月去库较快需求旺季或继续提供去库支撑但铝价反弹后加工费下行去库放缓多空因素交织 [1] 锌 - 本周LME锌近端升水52.24美金海外仓单减少2750吨矿端偏紧进口矿利润下滑、TC下行挤压冶炼利润国内炼厂检修影响供应1 - 1.5万吨下游仅刚需补货国内消费偏弱镀锌订单依靠出口支撑国内七地库存累库至27.17万吨出口窗口有望打开但承接有限矿紧预期与高库弱需求博弈 [2] 镍 - 供应端纯镍6月产量3.18万吨（环比 - 0.2万吨）需求端刚需为主金川升水、俄镍升水偏弱维持库存端本周国内交仓放缓库存走平LME小幅去库本周消息面反复反映放开补充配额和挺价的两难抉择 [4] 不锈钢 - 供应层面钢厂6月300系产量197.37万吨（环比 - 8.39万吨），7月排产环比小降需求层面刚需为主成本方面矿价维持镍铁价格持稳库存方面本周库存维持仓单小增 [7] 铅 - 受外盘低迷、高库存压制本周铅价反弹至15200 - 15800元/吨原生高利润增产2万吨再生亏损持续扩大7月减量超5万吨月底多家炼厂开启检修下游开工小幅修复新国标压制两轮车电池需求电池厂轻库存观望采购现货成交平淡废电成本倒挂制约再生复产粗铅进口窗口打开五地社库累库至7.06万吨华东或因安徽减产货源偏紧但充足原生供给形成对冲 [10] 锡 - 近期锡价震荡上行基本面银漫矿业停产预计约45 - 60天近端供应端有所支撑印尼7月出口仍低位运行8 - 9月或需持续验证增量海外刚需补库较强去库斜率陡峭国内消费进入淡季订单走弱成交趋淡去库转累库偏低位震荡当前锡现货结构走弱基本面较无大矛盾向下有供应端高扰动率支撑向上缺乏现货端驱动宏观上科技股震荡反弹但缩圈严重市场担忧增强本周高PMI低就业率数据对有色影响分歧较大 [13] 工业硅 - 本周供给整体减量甘肃、四川、宁夏、湖南、内蒙古等地合计日产量减少1000吨左右雅安因执行尖峰电价不排除当地余下两家企业后续停产可能现有库存体量压力仍存但上游减产检修较多动态平衡偏紧每月小幅去库 [17] 碳酸锂 - 供应端宁德云母锂矿复产恢复不及预期关注环评审批流程8月份津矿集中到港逐渐放量实际进度仍需观察盐湖端产量有进一步提升空间需求端旺季逐渐兑现8月正极厂排产增速放缓至5%左右下游电池排产预计保持高速增长旺季趋势明显8 - 9月宁德云母与锂辉石产线开工恢复预期较强但需求端增速稳定库存依旧大幅去化幅度维持在2万吨左右近期碳酸锂现货基差持续走强但上游挺价意愿有所松动下游尚未大规模备库现货矛盾尚不突出预期端储能高增速可持续性、资源端远期恢复加重27年过剩风险 [19]