全球清洁能源行业趋势 - 核能行业持续发展，小型模块化和先进核技术投资增加，Oklo Inc (OKLO) 和 NANO Nuclear Energy Inc (NNE) 受益于这一趋势 [1] - 美国核能容量到2050年有望增长三倍，两家公司具备长期增长潜力 [2] Oklo Inc (OKLO) 近期动态 - 2025年6月子公司Atomic Alchemy在爱达荷国家实验室启动商业放射性同位素生产设施选址工作 [3] - 同月获得美国空军Eielson基地Aurora核电站部署意向书，若最终敲定将设计、建造并运营该设施 [4] - 美国核管理委员会已开始审查其Licensed Operator Topical Report，向运营许可迈出关键一步 [5] Oklo Inc (OKLO) 财务状况 - 2025年一季度末持有2.01亿美元现金及现金等价物，无显著债务 [6] - 仍处收入前阶段，首座Aurora核电站预计2027年投运，短期收入机会有限且运营费用高企 [7] NANO Nuclear Energy Inc (NNE) 近期动态 - 2025年6月与纳米比亚工业发展署签署谅解备忘录，探索在当地建立核燃料供应链 [8] - 2025年5月为ZEUS微反应器提交6项新专利，该设计采用固态密封结构避免堆芯冷却剂风险 [9] NANO Nuclear Energy Inc (NNE) 财务状况 - 2025财年二季度末持有1.19亿美元现金及现金等价物，无显著债务 [10][11] - 同样处于收入前阶段，面临长期监管流程和高昂研发成本 [12] 财务指标对比 - OKLO 2025年EPS预估亏损0.46美元，较上年0.74美元亏损改善，但过去60天预估趋势向下 [13] - NNE 2025财年EPS预估亏损1.05美元，较上年0.39美元亏损扩大，但2026财年预估改善 [14] 股价与估值表现 - OKLO股价同比上涨549.2%，远超NNE的119.9%涨幅 [18] - OKLO市净率(TTM)28.72倍显著高于NNE的10.02倍 [19] 公司发展对比 - OKLO现金储备更雄厚，政府合作与监管进展强化其发展前景 [22] - NNE处于更早期阶段，资本规模较小但估值更具吸引力 [22] - OKLO适合关注增长催化剂的投资者，NNE更适合价值型投资者 [23]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收6.82亿美元，同比增长13%，调整后EBITDA为1.3亿美元，同比增长13%，调整后每股收益为0.91美元，同比增长20% [23][24] - 调整后有效税率为18.3%，全年预计仅略高于2024年 [24][25] - 第一季度自由现金流为1700万美元，全年预计为2.65 - 2.85亿美元 [26] - 第一季度资本支出为3300万美元，占销售额的4.9%，全年预计占比为5 - 6% [26] 各条业务线数据和关键指标变化 政府业务 - 第一季度营收增长14%，调整后EBITDA增长17%，调整后EBITDA利润率达21.1% [11][26][27] - 海军推进业务方面，积压订单支持2025年适度增长，长期来看，预计该业务线营收复合年增长率为3% - 5% [11][12] - 特殊材料业务增长前景良好，AOT收购已完成财务整合，正在进行国家安全浓缩厂建设研究 [14] 商业业务 - 第一季度营收1.28亿美元，同比增长10%，调整后EBITDA为1400万美元，调整后EBITDA利润率为10.9%，同比下降100个基点 [27][28] - 商业电力业务积压订单达13亿美元，同比增长78%，预计2025年实现两位数有机营收增长 [17] - BWXT医疗业务第一季度实现两位数营收和调整后EBITDA增长，全年营收增长有望超20% [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 商业运营积压订单达13亿美元，同比增长78% [5] - 加拿大CANDU市场大规模新建机会近20吉瓦，超该国当前核电容量两倍 [18] - 核医学市场前景诱人，SPECT和PET扫描程序数量增加，制药公司加大对新型放射治疗药物的投资 [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司拥有全气候投资组合，与客户优先事项一致，供应链大多位于运营所在国家，能抵御宏观干扰 [9][10] - 政府业务方面，公司是美国海军核推进计划的唯一供应商，在多个DOE和NNSA项目中获得信任和订单 [7][11][12] - 商业业务方面，公司扩大剑桥制造工厂产能，收购Kinetrix，为客户提供更多服务，同时准备支持美国商业核电企业的发展 [17][19][20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司业务的长期驱动因素包括全球电力竞争、脱碳和对核技术需求的增加，这些因素创造了与短期经济波动无关的机会 [6][7] - 公司第一季度业绩良好，积压订单增加，核需求加速，对未来增长充满信心 [22] 其他重要信息 - 公司在第一季度完成了汉福德综合罐处理合同的过渡，成为管理和运营战略石油储备的少数合资伙伴 [12] - 公司正在推进Tech 99产品的FDA审批工作 [21] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 本季度约1100万美元的负EACs是否都在政府业务中，以及政府业务在有此逆风情况下仍能实现强劲利润率的抵消因素是什么 - 负EACs在商业和政府业务中各占一半，商业业务受锆材料成本影响，将在下半年及2026年收回成本，政府业务方面无重大正负因素 [35][36][37] 问题2: 近期为支持造船业拨款的资金，公司是否有机会获得 - 持续决议案中对公司而言机会不多，和解法案中有一些对国内国防浓缩、加速国防部核反应堆等方面的利好内容，公司对此持乐观态度 [38][40] 问题3: 能否进一步说明和解方案，包括NASA潜在变化及造船办公室设置的影响 - 和解法案中有加速国防浓缩、国防部反应堆、战略能力办公室等方面的资金，还有为第二艘弗吉尼亚级潜艇的拨款，造船办公室的影响尚不确定，总体是积极的，对于NASA的核热推进，公司收到积极反馈 [44][45][46] 问题4: DOE对公司先进核能业务的支持是否有变化 - DOE对先进核能业务的支持增强，能源部长非常支持核能，先进核能项目有望加速推进 [47] 问题5: 商业业务中原材料问题是否会改变第二季度通常的高利润率情况 - 会受到影响，第二季度利润率将不如以往，不过下半年项目时间安排更好，利润率有望回升 [48][49] 问题6: Moly产品的最新进展和时间表，以及进入2026年合同销售的时间 - 仍有机会在2025年获得批准，但也可能推迟到2026年初，公司计划不依赖2025年的销售 [56][57] 问题7: 延迟原因是产品完善方面的哪些问题 - 首次FDA申请后需解决一系列技术问题，包括一些细微和重要的问题，目前正在解决产品污染问题 [58][59] 问题8: 皮克林延寿蒸汽发生器合同对商业业务未来一两年的影响 - 业务增长将稳步推进，其他翻新工作会逐渐减少，Kinetrix的收购也将支持业务稳定增长 [61][62] 问题9: 浓缩合同试点项目的后续阶段，以及对美国反应堆业主低浓铀市场的看法和回报、风险评估 - 目前处于设计试点工厂的概念阶段，下一阶段是获得试点工厂的单一来源合同，该项目有多种可能结果，试点工厂近期对公司是个有趣的机会，政府对利用HALEU市场测试能力持积极态度 [65][68][70] 问题10: 今年自由现金流季节性与往年是否有明显不同 - 与往年模式相似，第一季度开局良好，资本支出和运营现金流在全年逐渐增加，第四季度自由现金流预计最为显著 [72][73] 问题11: AUKUS和第二艘弗吉尼亚级潜艇项目是否会改变公司十年3% - 4%的营收复合年增长率预期 - 不会从根本上改变预期，这两个项目降低了未来风险，AUKUS相关的早期资本项目利润率略低，但无风险 [75][76][77] 问题12: ANPI项目的最新细节、预期收入和项目节奏 - 目前不确定性较大，公司在八家入选供应商之列，将与政府谈判OTAs合同，但资金、潜力和概率尚不清楚 [79][80] 问题13: 皮克林延寿蒸汽发生器合同是否为全额订单 - 是全额订单，完成了48台蒸汽发生器的交付 [84] 问题14: 新能源部长上任后，SMR方面是否有新讨论或进展 - DOE推动TVA尽快启动克林奇河项目，公司认为自身凭借美国的制造能力和合格的核技术劳动力，有望成为解决方案的一部分 [85][86] 问题15: 锆材料成本影响的具体情况及应对能力 - 商业核电业务从其他市场进口材料到加拿大，此次锆材料成本变化迅速，公司与客户关系良好，有机制缓解风险 [91][92][93] 问题16: AUKUS项目除初期弗吉尼亚级潜艇外，后续组件选择和公司角色何时明确 - 公司预计在三到五艘弗吉尼亚级潜艇之后参与SSN AUKUS项目，具体范围确定后将及时披露 [95] 问题17: 公司获得战略石油储备管理合同的原因 - 该合同竞争激烈，公司凭借历史经验和在高风险场所运营的能力获得信任，DOE对公司品牌和团队有信心 [99][100] 问题18: 医疗业务中锕 - 225项目的进展，以及与铅 - 122竞争情况 - 公司是锕 - 225的最大商业生产商，有多种生产方式，铅 - 122等其他同位素与锕 - 225、镥等在癌症治疗中可能共同发挥作用，并非直接竞争关系 [102][103][104]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收6.82亿美元，同比增长13% [21] - 调整后EBITDA为1.3亿美元，同比增长13% [21] - 调整后每股收益0.91美元，同比增长20% [22] - 自由现金流为1700万美元，资本支出3300万美元，占销售额的4.9% [23] - 预计全年自由现金流在2.65 - 2.85亿美元之间 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 政府业务 - 营收增长14%，调整后EBITDA增长17%，调整后EBITDA利润率达21.1% [10][24][25] - 预计2025年实现中个位数营收增长，调整后EBITDA利润率约为20% [25] 商业业务 - 营收1.28亿美元，同比增长10%，调整后EBITDA为1400万美元，调整后EBITDA利润率为10.9% [25][26] - 预计全年营收增长约50%，EBITDA利润率为14% - 15% [27] 商业电力 - 积压订单达13亿美元，较上季度增长39%，同比增长78% [15] 医疗业务 - 实现两位数营收和调整后EBITDA增长，预计全年营收增长超20% [18][25] 各个市场数据和关键指标变化 商业电力市场 - 加拿大新建项目机会扩大至近20吉瓦，超该国当前核电容量两倍 [16] SMR市场 - 加拿大核安全委员会批准在OPG达灵顿厂址建设首台BWRX - 300机组 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 扩大剑桥制造工厂产能近50%，收购Kinetrix以提供全生命周期服务 [17] - 参与政府项目投标，如获得能源部战略石油储备管理运营合同 [5] - 行业竞争激烈，公司凭借技术、经验和品牌优势获得项目 [95][96] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司业务受全球电力竞争、脱碳和核电技术需求驱动，机遇独立于短期经济波动 [5][6] - 政府重视海军和核现代化，公司作为供应商地位稳固 [6] - 商业客户投资核电，公司有望受益于行业增长 [7] 其他重要信息 - 公司在财报电话会议中提及的前瞻性声明涉及风险和不确定性 [3] - 公司将非GAAP财务指标与GAAP指标进行了调和 [3] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 本季度约1100万美元的负EACs是否都在政府业务，以及政府业务在有此逆风情况下仍能实现强劲利润率的抵消因素 - 负EACs在商业和政府业务中各占一半，商业业务受锆材料成本影响，后续会恢复；政府业务无重大正负因素 [33] 问题2: 公司是否能从为支持造船业拨款的资金中获得政府支持 - 持续决议案中对公司无太多机会，和解法案中有加速国防浓缩、国防部反应堆等方面的资金，公司对此持乐观态度 [36] 问题3: 和解方案的具体内容及对公司的影响，以及造船办公室设置的情况 - 和解法案有加速国防浓缩、国防部反应堆、战略能力办公室等方面的资金，造船办公室影响尚不确定，总体积极；太空方面，公司从NASA获得积极反馈 [40][41][42] 问题4: 能源部对公司先进核能业务的支持是否有变化 - 能源部对核能支持增强，推动能源主导理念，包括强大的核能元素 [43] 问题5: 商业业务第二季度通常是高利润率季度，今年是否会因原材料问题改变 - 今年会受锆材料问题和其他组合因素影响，前两季度利润率降低，下半年回升 [44][45] 问题6: Moly的最新进展和时间表，以及进入2026年合同销售的时间 - 仍有2025年获批的窗口，但可能会推迟到2026年初，公司计划不依赖2025年销售 [52][53] 问题7: 商业业务中Pickering合同积压订单增加后，未来一两年的情况 - 业务增长将稳步推进，其他翻新工作会收尾，Kinetrix也将助力增长 [57][58] 问题8: 浓缩合同试点项目的后续阶段，以及美国反应堆业主的低浓铀市场情况、回报和风险 - 目前处于设计试点工厂的概念阶段，后续可能获独家来源合同；低浓铀市场情况不确定，政府对高浓铀低浓铀市场有建设性看法 [62][65][67] 问题9: 今年自由现金流季节性与往年是否有明显不同 - 与往年模式相似，第一季度开局良好，资本支出和运营现金流全年递增，第四季度自由现金流最显著 [70][71] 问题10: AUKUS和第二艘弗吉尼亚级潜艇项目是否会改变公司十年3% - 4%的增长复合年增长率，以及ANPI项目的最新情况 - 不改变增长预期，AUKUS项目降低未来风险；ANPI项目不确定性大，公司在八家候选供应商之列，将进行合同谈判 [73][75][76] 问题11: Pickering寿命延长蒸汽发生器合同是否为全额合同，以及能源部在小型模块化反应堆方面的新进展 - 是全额合同；能源部推动TVA尽快启动克林奇河厂址项目，公司凭借美国制造能力有望参与 [80][81] 问题12: 锆材料成本影响的具体情况及公司应对能力，以及AUKUS后续项目的组件选择和公司角色 - 商业核电业务从其他市场进口材料到加拿大，价格变化迅速，公司与客户有机制缓解风险；AUKUS后续项目范围确定后会披露 [88][89][91] 问题13: 公司获得战略石油储备管理合同的原因，以及医疗业务中锕 - 225项目的进展 - 因公司有运营高后果场地的经验和品牌信誉获选；公司是锕 - 225最大商业生产商，有多种生产方式，其他同位素可能是共同竞争者 [95][96][98]