公司产品与促销活动 - 岚图汽车宣布岚图FREE+开启年末限时钜惠 购车即享15000元现金减免(含置换) [1] - 该车型全系标配华为乾崑智驾ADS4与鸿蒙座舱5 是一款满配SUV [1] - 活动期间购车可限时免费升级价值38000元的顶格配置 包括价值20000元的华为乾崑智驾ADS高阶功能包抵用券和价值18000元的硬核装备(四活塞运动卡钳+主副驾双头枕音响+四门电吸门) 并额外赠送终身免费车机流量(10G/月) [5] - 岚图FREE+后驱乾崑版指导价为21.99万元 [8] - 促销活动提供0利息的5年贷款 其中2年免息 [10] 行业政策环境 - 根据工信部政策 自2026年1月1日起 新能源汽车购置税将从“全额免征”调整为“减半征收” 单车最高减免不超过1.5万元 [5] - 政策调整意味着消费者在2026年购车将至少多支出数千到上万元的购置税 [5] - 当前是政策切换前“抄底”购车的窗口期 [5][12]

文章核心观点 - 为应对2026年新能源汽车购置税减免政策从“全免”调整为“减半”，近20家主机厂在2025年12月初集中推出“兜底”补贴政策，通过自掏腰包为消费者补足跨年购车的税额差，以刺激年底订单、提前释放部分需求并平滑2026年一季度的销售过渡 [1][2] 行业政策背景与影响 - 根据现行政策，新能源汽车在2024年、2025年连续两年免征车辆购置税后，2026年及2027年将实施减半征收，且每辆新能源乘用车减税额不超过1.5万元 [2] - 行业普遍预期2026年一季度国内车市将承压，主机厂“兜底”政策将部分订单释放至明年一季度，以求平稳过渡 [2] - 瑞银预测，基于2026年对新能源汽车征收5%购置税等基准场景，中国乘用车批发增速将从2025年的11%放缓至2026年的3%，新能源汽车增速将从28%降至15% [3] 主机厂“兜底”政策详情 - **深蓝汽车**：2025年12月31日前锁单全系车型，因非客户原因导致2026年开票交付且在2026年2月14日（含）前提车，可享受跨年购置税差额补贴 [1] - **广汽集团**（昊铂、传祺、埃安）：2025年内购车因非用户原因导致车辆于2026年2月14日前开票支付，将按2025年税率补差价，至高补贴1.5万元 [1] - **鸿蒙智行**（问界、智界、享界、尊界、尚界）：2025年12月31日24:00前完成大定锁单，如因非用户原因导致2026年交付，可享受跨年购置税补贴，至高15000元（尚界H5至高9000元） [1] - 其他推出类似政策的品牌还包括奇瑞汽车、极氪、蔚来、理想、广汽丰田等，总计近20个品牌 [2] 近期车市表现与展望 - 中国汽车流通协会指出，11月车市呈前低后高走势，上半月市场平淡，部分因“金九银十”消费透支及车企“兜底”政策延迟了部分消费者购车，部分地区收紧以旧换新补贴也加剧了观望情绪 [3] - 乘联会秘书长崔东树认为，2026年购置税政策调整将刺激消费者在2025年底前集中购车，叠加年末车企冲量等因素，预计四季度车市仍能实现小幅正增长 [3] - 瑞银投资银行预测2026年国内汽车行业将面临新能源汽车购置税征收5%、报废和以旧换新补贴潜在变化等挑战 [3]

行业供需现状 - 2025年四季度动力电池供应偏紧，出现车企前往头部电池厂商排队求货和“驻厂盯货”现象 [3] - 10月国内动力电池装车量84.1GWh，环比增长10.7%，同比增长42.1% [4][6] - 1—10月国内动力电池累计装车量578.0GWh，累计同比增长42.4% [4] 政策影响与市场需求 - 2026年1月1日起新能源汽车购置税从“免征”调整为“减半征收”，车企以“购置税兜底”政策刺激当前销量 [5] - 1—10月新能源汽车产销分别完成1301.5万辆和1294.3万辆，同比分别增长33.1%和32.7% [6] - 10月新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的51.6% [6] 电池技术路线与装车结构 - 10月三元电池装车量16.5GWh，占总装车量19.7%，环比增长19.8%，同比增长35.8% [6] - 10月磷酸铁锂电池装车量67.5GWh，占总装车量80.3%，环比增长8.6%，同比增长43.7% [6] - 10月纯电动汽车装车量占比79.8%，同比增长59.1% [6] 企业动态与产能规划 - 国轩高科四季度排产持续增长，产能利用率处于高位水平 [7] - 孚能科技依托大叠片工艺平台与金属软包结构技术，成功研制超大容量储能电芯 [9] - 国轩高科2025年前三季度动力电池及储能总出货量63GWh左右，动力电池占比约70%，储能占比约30% [9] 储能市场发展 - 储能电池出货量将大幅提升，国轩高科正加速推进唐山、金寨等基地的储能产能扩建 [9] - 预计2030年全球储能电池出货量将达到1397.8GWh [8] - 动力电池排名前十的企业均涉足储能业务，车规级与储能专用领域发展推动产业链深化 [10] 行业竞争格局 - 第一梯队地位较为稳固，第二、第三梯队竞争激烈，市场格局不断洗牌和重组 [10] - 二线厂商需通过差异化突围和深度绑定下游客户实现可持续发展 [10] - 预计2030年全球电池总产能达7.5TWh，需求量达5TWh，产能利用率约67% [8]

整体市场表现 - 11月1日至16日全国乘用车市场零售88.6万辆，同比下降14%，较上月同期下降6% [1] - 今年以来累计零售2014.2万辆，同比增长7% [1] - 11月车市零售走势不强，但相对于2023年同期销量仍有7%的小幅增长 [1] 新能源市场表现 - 11月1日至16日全国乘用车新能源市场零售55.4万辆，同比增长2%，较上月同期增长7% [1] - 今年以来新能源累计零售1070.3万辆，同比增长21% [1] - 全国乘用车市场新能源零售渗透率达到62.5% [1] 市场环境与政策影响 - 国家宏观经济持续向好，消费信心相对稳定 [1] - 部分地区的以旧换新和报废更新补贴政策大幅收紧，导致10月乘用车零售出现环比负增长 [1] - 近期经销商观望心态较强 [1] - 2026年新能源汽车“免征”购置税政策将调整为“减半征收” [1] 行业展望 - 车企将抢抓年底政策切换窗口期，生产供给保持较快节奏 [1] - 随着企业新品继续密集上市、行业综合治理工作稳步推进，汽车市场有望延续良好发展态势 [1]

整体市场表现 - 11月1日至16日全国乘用车市场零售88.6万辆，同比下降14%，较上月同期下降6% [1] - 今年以来累计零售2014.2万辆，同比增长7% [1] - 11月车市零售走势不强，但相对于2023年同期销量仍有7%的小幅增长 [1] 新能源市场表现 - 11月1日至16日全国乘用车新能源市场零售55.4万辆，同比增长2%，较上月同期增长7% [1] - 今年以来新能源累计零售1070.3万辆，同比增长21% [1] - 全国乘用车市场新能源零售渗透率达到62.5% [1] 市场环境与政策影响 - 国家宏观经济持续向好，消费信心相对稳定 [1] - 部分地区的以旧换新和报废更新补贴政策大幅收紧，导致10月乘用车零售出现环比负增长 [1] - 2026年新能源汽车“免征”购置税政策将调整为“减半征收” [1] - 近期经销商观望心态较强 [1] 行业展望 - 车企将抢抓年底政策切换窗口期，生产供给保持较快节奏 [1] - 随着企业新品继续密集上市、行业综合治理工作稳步推进，汽车市场有望延续良好发展态势 [1]

公司业绩与市场表现 - 小鹏汽车第三季度营业收入203.8亿元，同比增长翻倍，总交付量约11.6万辆，同比增长149.3%，但归母净利润亏损3.8亿元，同比和环比分别收窄78.9%和20.3% [2] - 小鹏汽车预计第四季度总交付量为12.5万至13.2万辆，同比增长36.6%至44.3%，营收预计为215亿元至230亿元，同比增长33.5%至42.8% [2] - 小鹏汽车第三季度单车平均售价为15.6万元，环比下降0.8万元，汽车业务毛利率为13.1%，环比下降1.2个百分点 [3] - 零跑汽车第三季度营业收入194.5亿元，同比接近翻倍，净利润1.5亿元，同比扭亏为盈，但环比下跌8% [2] - 零跑汽车第三季度总交付量为17.38万辆，10月交付量达7.03万辆 [2] - 吉利汽车第三季度营收达892亿元，同比增长27%，净利润38.2亿元，同比增长59%，第三季度销量为76.1万辆，同比增长43% [3] - 2025年10月小鹏汽车交付4.2万辆，同比增长76%，吉利汽车10月总销量为30.71万辆，同比增长约35%，吉利销量是小鹏的7.3倍 [3] - 11月18日小鹏汽车股价大跌10.47%，市值1641亿港元，吉利汽车微跌1.16%，市值1720亿港元，小鹏市值再次低于吉利 [2] - 11月18日零跑汽车股价下跌4.65%，市值742.9亿港元，较8月20日高点累计下跌三分之一 [2] 行业竞争与政策影响 - 2025年是中国对新能源汽车免征车辆购置税的最后一年，2026年和2027年将恢复征收车辆购置税，税率为10%但实际减半按5%执行 [6] - 2025年10月新能源车降价车型的平均降价幅度为1.8万元，降幅达11.1%，今年1月至10月平均降价幅度为2.1万元，降幅为10.8% [6] - 市场担忧2026年新能源汽车购置税重新征收后，行业格局将发生变化，第四季度新能源车维持高增长，但2026年燃油车可能抢回部分份额 [1][7] - 有观点认为四季度消费者会趁免税窗口期购买新能源车，部分透支明年需求，预计2026年开始同比增速放缓 [7] - 政策调整可能使明年乘用车增速放缓，新能源汽车或许会加大促销力度，政策具备筛选作用，有利于竞争力强的企业脱颖而出 [6] 市场观点与分析 - 部分新势力财务数据不如预期引发股价大跌，小鹏营业收入和毛利率均不及预期，零跑净利润低于市场预期 [1][3] - 尽管小鹏和零跑第三季度交付量有明显提升，但股价下跌主要反映市场对未来预期的调整 [4] - 行业竞争格局仍将延续，车企需通过提升销量规模来应对毛利率压力 [4] - 近期汽车板块走势偏弱，销量数据转弱，叠加政策退坡，市场担忧政策透支后行业增速放缓 [3]

财务业绩表现 - 吉利汽车第三季度营业收入达892亿元，环比增长15%，同比增长27%，创历史新高[1] - 吉利汽车第三季度核心归母净利润为39.6亿元，同比增长19%，前三季度累计净利润106.2亿元，同比增长59%[1] - 吉利汽车第三季度毛利总额达148亿元，环比增长11%[1] - 零跑汽车第三季度收入194.5亿元，同比增长97.3%，净利润为1.5亿元，毛利率14.5%[2] - 小鹏汽车第三季度营收创新高至203.8亿元，同比增长102%，净亏损收窄至3.8亿元，毛利率20.1%[2] 销量与交付情况 - 吉利汽车截至10月底实现年内销量247.7万辆，全年销量目标300万辆，完成率达82.6%[1] - 零跑汽车第三季度总交付量173,852辆，同比翻倍增长，10月销量首次突破7万辆[2] - 小鹏汽车第三季度汽车交付量为116,007辆，同比大增149.3%[2] 对政策变化的应对 - 吉利汽车管理层认为新能源汽车购置税政策调整标志着市场走向成熟，战略定力强的企业更具优势[3] - 吉利汽车燃油车销量占比40%以上，政策变化利好其燃油车板块，新能源车型目前供不应求[4] - 零跑汽车认为政策变化不会给乘用车总销量带来大幅波动，公司将通过控成本和发展新技术应对[4] - 行业机构预测明年整体车市增速为3%-4%，乘用车市场增速为2%-3%[3] 未来战略与AI新业务 - 小鹏汽车发展重心转向物理AI领域，包括飞行汽车、Robotaxi和人形机器人三大新业务[5] - 小鹏飞行汽车陆地航母车型计划于明年年底前交付，产量规模预计达数千辆[5] - 小鹏计划2026年推出三款Robotaxi车型并试运营，2026年底规模量产高阶人形机器人[5] - 零跑汽车的新物种已在战略层面规划完毕，预计在2027至2028年推出上市[6] - 吉利汽车将于2026年元旦发布围绕AI和科技的新的五年规划[6]

政策调整与市场背景 - 新能源汽车购置税减免政策将于2025年底调整 2024年至2025年期间购置税全额免征 每辆车免税额上限为3万元 2026年至2027年期间购置税减半征收 每辆车减税额上限为1.5万元 [2] - 自2026年起 插电式混合动力车型的纯电续航需达到100公里以上才能享受购置税减免政策 [4] - 2025年全额免征政策即将结束 行业进入年末冲刺阶段 车企为抢夺订单已打响促销战 [2] 车企应对策略 - 截至11月13日 包括理想、蔚来、奇瑞、问界等在内的17家主流汽车品牌推出了购置税兜底方案 车企自掏腰包为今年锁单消费者补贴购置税 [2] - 车企兜底方案普遍承诺 对于年底前锁单但因生产或运输原因在2026年交付的车辆 将全额补贴购置税差额 最高补贴额度为1.5万元 补贴形式包括抵减车价、现金减免等 [3] - 车企推出兜底方案一方面由于自身产能爬坡导致部分热门车型交付周期长达数月 另一方面是为借机促销抢夺市场订单 [2] 市场动态与行业影响 - 受政策调整影响 消费者年末购车紧迫感增强 选车时更考虑提车进度 部分消费者因热销车型排队转而购买平销车型 推动车市消费热度持续上升 [3] - 行业专家认为 车企的购置税兜底方案是年末的暂时行为 未来不可持续 [3] - 随着购置税补贴力度减缓和技术门槛提高 具备核心技术竞争力的车企将进一步扩大市场份额 行业分化将加剧 [4] 行业产销数据 - 2024年10月 新能源汽车产销量分别达到177.2万辆和171.5万辆 同比增长均超过20% 市场渗透率首次突破50% 达到51.6% [3] - 2024年1月至10月 新能源汽车累计产销量超过1300万辆 同比增长约33% 在整体汽车市场中占比升至46.7% [3] - 2024年10月车企维持较快生产节奏 新品密集上市 月度产销量均创下同期历史新高 [4]

政策变动与市场反应 - 2025年12月31日后新能源汽车全额免征购置税政策结束 自2026年1月1日起购置税政策调整为减半征收 每辆新能源乘用车减税额不超过1.5万元[3] - 截至11月13日 理想 蔚来 奇瑞等17家主流汽车品牌推出购置税兜底方案 自掏腰包为今年锁单消费者补贴购置税 最高补贴额度为1.5万元[3][4] - 车企推出兜底方案与其产能爬坡 交付周期较长有关 部分热门车型交付周期长达数月 同时车市进入年末冲刺阶段 车企借机促销抢夺订单[3] 行业销售表现与趋势 - 2024年10月新能源汽车产销量分别达到177.2万辆和171.5万辆 同比增长均超过20% 市场渗透率首次突破50% 达到51.6%[4] - 2024年前10个月新能源汽车累计产销量超1300万辆 同比增长约33% 占比升至46.7% 月度产销量均创下同期新高[4][5] - 受政策调整影响 消费者年末购车紧迫感更强 选择车型更考虑提车进度 热销车型购买排队促使部分消费者转向平销车型 推动车市消费热度持续上升[4] 未来竞争格局变化 - 自2026年起 插电式混合动力车型纯电续航不足100公里的将无法享受购置税减免 新能源汽车购置税减免的技术门槛提高[5] - 在购置税补贴力度减缓背景下 新能源车企正加大促销力度抢夺市场份额 具备核心技术竞争力的车企将进一步扩大份额 行业分化将越来越明显[5]

政策变动核心 - 2024年1月1日至2025年12月31日期间新能源汽车继续免征车辆购置税，每辆新能源乘用车免税额不超过3万元 [1] - 2026年1月1日至2027年12月31日期间购置税减半征收，每辆新能源乘用车减税额不超过1.5万元 [1] - 2026年起插电式混合动力车型纯电续航不足100公里的将无法享受购置税减免 [3] 车企应对策略 - 截至11月13日理想、蔚来、奇瑞等17家主流汽车品牌推出购置税兜底方案，自掏腰包为今年锁单消费者补贴购置税 [1] - 车企承诺年底前锁单用户若因生产、运输等原因跨年交付将全额补贴购置税差额，最高额度为1.5万元 [2] - 补贴形式包括使用购置税差额补贴券抵减车价、尾款现金减免、现金补贴等 [2] 市场动态与影响 - 政策调整使消费者年末购车紧迫感更强，选择车型更考虑提车进度 [2] - 热销车型购买排队导致部分消费者转而购买平销车型，推动车市消费热度持续上升 [2] - 车企自掏腰包补贴与其自身产能爬坡、交付周期较长有关，部分热门车型交付周期长达数月 [1] - 车市进入年末冲刺阶段，车企借机促销抢夺市场订单 [1] 行业数据表现 - 10月新能源汽车产销量分别达到177.2万辆和171.5万辆，同比增长均超过20%，渗透率首次突破50%达51.6% [2] - 今年前10月新能源汽车累计产销量超1300万辆，同比增长约33%，占比升至46.7% [2] - 10月车企抢抓年底政策切换窗口期，维持较快生产供给节奏，月度产销量均创下同期新高 [3] 行业竞争格局展望 - 新能源车企正加大促销力度抢夺市场份额 [3] - 随着市场竞争加剧，具备核心技术竞争力的车企将进一步扩大份额，行业分化将越来越明显 [3] - 购置税兜底方案只是今年年末的暂时行为，未来不可持续 [2]