资金面情况 - 7月14 - 18日大税期，资金面先收敛后平稳，隔夜利率重回1.5%之下，7天资金利率向1.50%靠拢[1][10] - 下周资金面需“闯三关”，但央行呵护下大概率平稳，隔夜利率或重回1.4%左右，7天资金利率或围绕1.50%波动[2][17] 公开市场 - 7月14 - 18日央行公开市场净投放12011亿元，7月21 - 25日到期资金20468亿元[3][27] 票据市场 - 7月14 - 18日票据利率分化，1M票据利率环比上行1bp至1.21%，3M持平，6M下行7bp至1.81%，大行净买入1399亿元，7月累计净买入3020亿元[4][31] 政府债 - 7月21 - 25日政府债净缴款降至2399亿元，国债净缴款量降至 - 203亿元，地方债净缴款量增至2602亿元[5][36] 同业存单 - 7月14 - 18日同业存单加权发行利率为1.62%，较前一周上行1bp，7月21 - 25日到期10699亿元[6][44] 超储情况 - 6月末超储率约1.5%，较5月末上升0.3pct，7月1 - 18日超储下降约1.0万亿元[25] 风险提示 - 流动性出现超预期变化，货币政策出现超预期调整[6][55]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周资金面整体均衡，资金利率上行，存单利率下行，IRS收益率上行，回购成交量下行，大行融出规模下行，票据利率上行，美元兑人民币汇率下行，市场对资金面预期平稳，存单受季节性供求压力扰动 [1][2][3][4] - 本周公开市场资金到期20275亿元，利率债净到期634亿元，跨季结束后预计资金面转松，资金利率下行 [5] 各部分内容总结 资金面与公开市场操作 - 上周公开市场到期9603亿元均为逆回购到期，投放23275亿元，其中逆回购投放20275亿元、MLF投放3000亿元，净投放13672亿元，资金面整体均衡，受跨季影响DR007均值1.65%较前一周上行13BP，R007均值1.82%较前一周上行24BP，DR001和R001均值分别为1.37%和1.44%，交易所回购利率上行，逆回购未到期余额较前一周上行 [1] 存单与利率互换 - 上周存单到期11378.1亿元，发行7264.6亿元，净融资规模 -4113.5亿元，1年期AAA存单到期收益率1.64%较前一周下行，本周存单单周到期规模2457.9亿元左右，到期压力减小；1年期FR007利率互换均值1.54%较前一周上行，市场对资金面预期平稳，存单受季节性供求压力扰动 [2] 回购市场 - 上周质押式回购成交量在6.6 - 8.5万亿元之间，R001回购成交量均值65011亿元较前一周下行9611亿元，未到期回购余额12.7万亿元较前一周上行；大行融出规模下行，货基融出规模上行，券商、理财融入规模上行，基金融入规模下行 [3] 票据与汇率 - 上周五6M国股票据转贴报价1.15%较前一周最后一个交易日上行，临近季末需关注信贷冲量情况；上周五美元兑人民币汇率报7.17较前一周小幅下行，中美利差收窄 [4] 本周关注重点 - 本周公开市场资金到期20275亿元均为逆回购到期，周一、周二将公布我国6月官方PMI及财新PMI，周二公布美国6月ISM制造业指数，周四公布美国6月失业率及非农就业人口变动情况、欧元区6月货币政策会议纪要，利率债净到期634亿元，跨季结束后预计资金面转松，资金利率下行 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周资金面整体均衡偏松，资金利率小幅上行，存单和 IRS 收益率分化，回购成交量和大行融出规模上行，票据利率和美元兑人民币汇率上行，本周需关注 5 月工业企业利润、美国 5 月 PCE 等数据及资金面扰动情况 [1][2][3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 资金面与利率情况 - 上周公开市场到期 10402 亿元，投放 9603 亿元，净回笼 799 亿元，逆回购未到期余额较前一周上行 [1] - 上周资金面均衡偏松，DR007 均值 1.52%，较前一周上行 0.5BP，R007 均值 1.58%，较前一周上行 1BP，交易所回购利率 GC007 均值 1.61%，较前一周上行 4BP [1] 存单与 IRS 情况 - 上周存单到期 10216.4 亿元，发行 11023.2 亿元，净融资 806.8 亿元，1 年期 AAA 存单到期收益率较前一周下行，本周存单到期压力增大 [2] - 上周 1 年期 FR007 利率互换均值 1.53%，较前一周上行，市场对资金面预期平稳，存单受季节性供求压力扰动 [2] 回购情况 - 上周质押式回购成交量在 7.7 - 8.8 万亿元之间，R001 回购成交量均值 74622 亿元，较前一周上行 3614 亿元，未到期回购余额 12.7 万亿元，较前一周上行 [3] - 分机构看，大行融出规模上行，货基融出规模下行，券商、基金、理财融入规模上行 [3] 票据与汇率情况 - 上周五 6M 国股票据转贴报价 1.05%，较前一周最后一个交易日上行，临近季末需关注信贷冲量情况 [4] - 上周五美元兑人民币汇率报 7.18，较前一周小幅上行，中美利差收窄，短期美债利率或维持高位 [4] 本周关注情况 - 本周公开市场资金到期 10603 亿元，周五将公布我国 5 月工业企业利润、欧元区 6 月经济景气指数、美国 5 月 PCE [5] - 本周 7 天回购开始跨季，政府债供给规模不小，需关注资金面扰动，提防资金利率结构性波动 [5]