文章核心观点 - 21Shares对英国金融行为监管局（FCA）关于向零售客户开放加密ETN销售的咨询文件作出回应，欢迎其开放市场的举措，但认为提议框架过于严格，呼吁采用更具包容性和创新友好的监管方法 [1][2] 公司情况 - 21Shares是全球领先的加密货币交易所交易产品提供商，提供市场上最大的加密ETP套件，旨在让投资者更容易接触加密货币，弥合传统金融与去中心化金融之间的差距 [4] - 21Shares于2018年推出全球首个实物支持的加密ETP，在全球一些最大、流动性最强的证券交易所上市加密交易所交易基金，拥有七年的产品创建记录 [4] - 21Shares是21.co的成员，21.co是去中心化金融领域的全球领导者 [5] 提议存在的问题 - 地理限制方面，提案将零售客户对cETN的访问限制在仅在英国认可投资交易所（UK RIEs）上市的产品，忽略了FCA认可的海外受监管场所（ROIEs）的等效产品，限制了投资者选择 [6] - 资产集中风险方面，FCA将加密资产的资格决定权留给英国交易所，导致权力集中在伦敦证券交易所手中，该交易所目前仅允许比特币和以太坊上市，可能促使零售投资者转向不受监管的替代产品 [6] - 错误分类风险方面，21Shares反对将在UK RIEs上市的cETN归类为受限大众市场投资（RMMIs），认为此类工具已符合严格的上市、披露和托管标准，应用RMMI规则会降低流动性、阻碍创新并限制其纳入多元化投资策略 [6] 公司建议 - 认可来自海外交易所（ROIEs）的受监管cETN [6] - 强制要求为更广泛的加密资产作为cETN的基础资产制定透明的资格框架 [6] - 确认cETN应被视为易于变现证券（RRS），而非RMMIs [6]

政策引领与机制保障 - 联合广东省科技厅等部门起草并印发《关于加快推进科技金融深度融合 助力科技型企业创新发展的实施意见》，提出"科金15条"政策，涵盖创业投资、银行信贷、融资担保、知识产权质押融资等领域 [2] - 印发《广东科技金融高质量发展实施方案》提出31项具体举措，形成科技金融发展路线图 [2] - 修订《广东省科技信贷风险补偿管理办法》和《广东省金融机构科技信贷政策导向效果评估办法》，优化指标体系并扩大评估结果运用，激励金融资源投向科技创新领域 [2] 资金供给与服务创新 - 落地全国首笔科创领域有限追索供应链票据再贴现业务，加大对科技型中小企业首贷支持力度 [3] - 创设"三个100亿"再贷款再贴现专项额度：100亿元"粤科融"支持高端制造和新能源产业，100亿元"焕新贷"支持消费品制造业和服务业，100亿元"粤贸贷"支持外贸领域 [3] - 截至2025年4月末，全省技术改造和设备更新项目签约352个，签订贷款合同1772亿元，发放贷款425亿元 [3] 境内外融资渠道拓展 - 推动4家科技型企业和2家股权投资机构发行科技创新债券，规模达48亿元 [4] - 东莞银行成功发行15亿元5年期科技创新专项金融债券 [4] - 推进QFLP试点，南沙自贸区12家基金管理企业取得资格，投资规模约284亿元 [4] 服务模式创新 - "益企共赢计划"为190多家科技企业提供65亿元签约融资，采用"前低后高"利率定价和灵活偿付方式 [5] - "股贷担保租"联动服务模式整合银行、保险、担保等资源，为2200家科技企业提供380亿元融资 [5] - "认股权+"服务模式缓解科技企业抵押物不足问题，叠加"粤科融"支小再贷款等政策支持 [5] 金融产品创新 - 研发阶段推出"科技人才贷"和"科技研发贷"，将人才和研发投入作为授信依据 [6] - 转化阶段创新知识产权质押融资，落地全国首笔"技术入股贷"和广东首笔"中试贷" [6] - 应用阶段推出"创新积分贷"和"评级贷"，累计为1000家企业提供1200亿元授信 [6] 未来工作重点 - 用好科技创新再贷款和"粤科融"专项额度，提高政策精准性 [8] - 推广"创新积分贷"和"技术合同贷"，探索"贷款+外部直投"等投贷联动业务 [8] - 加强部门协同，用足"南沙金融30条"等区域政策，推动粤港澳大湾区国际科技创新中心建设 [8]

"省市政府担保机构双重增信下，我们的授信门槛降低了，不需要过多的抵押物，解决了由于货款支付 引起的流动资金占用问题。"侨昌现代农业金融部部长王业建说。他介绍，此前，企业解决类似资金问 题通常需要申请银行承兑汇票，或者向金融机构贷款。相比之下，企业签发供应链票据不仅方便了自 身，对上游的小微企业供应商来说也是一种利好。 近日，山东投融资担保集团"鲁担惠企通"供应链票据平台落地首笔贴现业务，侨昌现代农业有限公司依 托"鲁担惠企通"平台签发1000万元供应链票据，其6家上游供应商凭借省市两级政策性担保公司的双重 增信，在合作银行实现贴现融资，标志着担保行业打破外部平台依赖，构建起自主可控的供应链金融服 务新生态。 "鲁担惠企通"供应链票据平台于5月24日上线，在中国人民银行、上海票交所的大力支持下，积极推进 系统对接、联调测试等工作，现已完全具备票据签发流转、票据保证、提示付款、票据融资等全周期票 据服务功能。平台借助全省乃至全国政府性担保资源优势，与核心企业、金融机构、其他直连平台等经 营主体建立合作关系，链接银行、保险、保理、证券等多方金融资源，构建"资金方—担保方—产业 链"协同机制，打造基于担保行业服务产业 ...

根据最新公告，大华银行中国向富邦华一银行转让个人业务产品与服务已经完成。 7月7日，大华银行（中国）有限公司（以下简称"大华银行中国"）在其官网一连挂出四项公告，涉及个人业务留存客户服务内容、个人业务产品和服务转让交割完 成和抵押贷款转让交割完成的重要通知等。 公告显示，自交割日后，大华银行中国提供的任何账户与自动扣款服务已经终止，大华银行中国自交割日后将不再从客户的指定账户进行自动扣款，或提供其他账 户服务。 客户与大华银行中国之间已订立的与个人业务产品及服务相关的客户协议(包括该协议项下的大华银行中国的权利与义务)和其在大华银行中国预留的个人信息(包括 但不限于用于账户开立及合同履行所必须的相关个人信息等)已转让给富邦华一银行，且将由富邦华一银行代替大华银行中国履行客户协议。 当日，富邦华一银行有限公司（以下简称"富邦华一银行"）在其官网也挂出了两则相关公告，并通过该行官方微信公众号，向大华银行中国转入客户发出了两封致 信，分别涉及I类借记卡账户快速指引和Ⅱ、Ⅲ类电子账户快速指引。 已完成转让产品与服务 根据两家银行皆在其官网公告的《有关个人业务产品和服务转让交割完成的通知》，此次转让已经于2025年7月 ...

公司动态 - 百望股份正式上线新一代智能体产品矩阵，包括交易管理智能体、金融业务智能体和经营决策智能体 [1] - 智能体产品矩阵标志着公司数据智能战略的里程碑式进展 [1] - CEO付英波表示"每个企业都应该拥有自己的智能体顾问"，愿景依托于基础大模型与企业应用场景的深度融合 [1] 产品功能 - 交易管理智能体的票据处理智能体可秒级解析全球超200类票据格式，集成超30000条国际财税规则 [1] - 财税风险智能体融合18维数据源，动态监测超3000个合规指标，精准识别9类风险 [2] - 金融风控智能体通过多维数据自适应分析与模型在线学习，实现全流程动态监控与风险可视化 [2] - 金融营销智能体可智能解析多模态信息生成企业画像，提升营销精准度与转化率 [2] - 经营决策智能体依托EOP构建跨域实时交易智能体系，深度挖掘供应链、市场、竞品数据 [2] 行业影响 - 垂直领域智能体正成为企业激活数据价值的核心引擎 [1] - 行业实践显示落地AI的企业更倾向于采用"模块化智能体"而非单一通用模型 [3] - 业内人士认为以"业务专家级AI"为核心的企业服务升级热已然到来 [3] 用户反馈 - 某零售集团财务总监评价财税风险智能体"如同24小时在岗的税务专家" [2] - 银行风控主管表示金融风控智能体"不仅定位风险，更能用白话解释成因和防范策略" [2]

香港国际金融中心地位强化 - 香港恒生指数在"对等关税"宣布后两个月内上涨超20%，港元兑美元汇率一度触及7.75强区间[1] - 2025年上半年南向资金累计净流入港股市场超7100亿港元，香港IPO市场募集资金同比上涨约700%[2] - 香港作为"离岸人民币业务枢纽"处理全球约八成离岸人民币支付款额，拥有最活跃的人民币外汇及债券市场[18] 资本市场表现 - 2025年上半年美元指数跌超10%创1973年以来最差表现，国际资本从美国净流出142亿美元仅4月单月[3] - 香港10年期政府债券收益率由3.46%降至3.00%，反映银行间流动性充裕[16] - 港股IPO市场2025年或达200-250亿美元规模，A股公司贡献约八成[15] 人民币国际化进程 - 4月香港人民币跨境贸易结算汇款总额达13621亿元环比增长15%，2024年点心债发行额同比上升31%至944亿美元[3] - 中国与东盟跨境人民币结算量2024年同比增长35%，占区域贸易比例达28%[22] - 人民币已成为全球第二大贸易融资货币、第三大支付货币，在IMF SDR货币篮子权重位列第三[43] 财富管理业务发展 - 波士顿咨询预计2029年香港将超越瑞士成为全球最大跨境财富管理中心，2024年规模达2.7万亿美元[4][32] - 香港单一家办超2700家，超半数由资产超5000万美元超高净值人士成立[35] - 瑞银调查显示30%亚太区家办计划增加对大中华区投资，中东地区意愿最强达45%[36] 银行业务动态 - 汇丰批发交易银行业务一季度收入同比上涨超14%，德意志银行亚太企业客户业务增速超全球水平10个百分点[17] - 星展香港财富收入一季度同比增长86%，恒生银行内地客户新开户数同比增加81%[30] - 为吸引内地客户，中银香港、花旗银行等提供热门活动门票，汇丰开设首间商业财富管理中心[34] 联系汇率制度影响 - 香港金管局一周内三次干预市场，5月向金融体系注入1290亿港元流动性[5][10] - 联系汇率制度下港元兑美元在7.75-7.85区间波动，触发强方或弱方兑换保证时金管局需反向操作[10] - 香港官方外汇储备达4310亿美元，相当于流通货币5倍多，为联系汇率提供支撑[43] 区域经济合作 - 中国1-5月在"一带一路"国家非金融类直接投资约155亿美元同比增长20.8%[27] - 中东北非主权财富基金资产2030年或达8.1万亿美元，港交所已将沙特、阿布扎比交易所纳入认可名单[37] - 香港2024年中资企业地区总部数量同比增长63间至310间，反映其作为贸易枢纽地位增强[28]

科创债ETF发行 - 首批10只科创债ETF中有7只首日售罄，单只募集上限均为30亿元，富国、招商、易方达等旗下产品募集期仅1天，景顺长城、嘉实、南方旗下3只产品募集期延长至7月11日或18日 [1] - 科创债ETF主要投资者为机构资金，部分产品资金已提前锁定，剩余3只产品可能提前结募 [1] 全球新造船市场 - 年初至今全球新船订单总量同比下降54%，克拉克森新造船价格指数同比下滑1% [1] - 集装箱船（190万标准箱）、邮轮和渡轮新造船市场活跃，气体船和油轮投资放缓 [1] - 中国船厂新船交付占比48%，但新船订单份额从2024年的70%降至52%，韩国、日本分别占31%和13% [1] DRAM市场动态 - 三大DRAM原厂将产能转向高阶产品，导致2025年第三季一般型DRAM价格环比增长10%-15%，含HBM的整体DRAM涨幅达15%-20% [1] - Consumer DDR4因供货有限且订单规模小，价格预计环比增长40%-45%，DDR5价格涨幅相对温和 [1] 充电宝行业现状 - 充电宝行业60%企业采用代工模式，品牌方侧重设计和营销，对工厂质量管控不足 [2] - 电芯成本占充电宝总成本50%-60%，低价竞争导致部分电芯厂家拒绝供应充电宝电芯 [2] - 新规后带3C标识充电宝售价翻倍，某品牌10000毫安产品从145元涨至289元，无3C标识产品仍在二手平台以6-19元低价流通 [2] 企业动态 - 泡泡玛特申请"LAFUFU"商标为防御性注册，旨在打击盗版玩偶侵权行为 [3][4] - 长鑫存储启动上市辅导，中金、中信建投担任辅导机构 [4] - 星动纪元完成近5亿元A轮融资，由鼎晖VGC和海尔资本联合领投 [5] - 华泰汽车集团被执行5.06亿元，涉及荣成华泰汽车及张秀根等 [5] - 纵目科技因未公示年报被列入经营异常名录 [6] - 快钱公司因违反清算管理等规定被罚625万元 [7] - 金发科技40亿元中期票据注册申请获准，招商银行和民生银行联席主承销 [7] 上市公司业绩 - 安凯客车6月销量同比增长37.88%，大型客车销量增长121.33% [8] - 皖维高新上半年净利润预增81.34%-104.48%至2.35-2.65亿元 [9] - 翔港科技上半年净利润预增410%-478%至7500-8500万元 [10][11] - 隆鑫通用上半年净利润预增70.52%-90.03%至10.05-11.2亿元 [12] - 乐鑫科技上半年营收预增33%-36%至12.2-12.5亿元，净利润预增65%-78%至2.5-2.7亿元 [13] - 我乐家居上半年净利润预增76.08%-117.90%至8000-9900万元 [14] - 瑞芯微上半年营收预增64%至20.45亿元，净利润预增185%-195%至5.2-5.4亿元 [15] 股市行情 - 创业板指跌1.21%，两市成交额缩量2199亿元至1.21万亿元，超3200只个股上涨 [16] - 电力、电网、稳定币、房地产板块涨幅居前，生物制品、PCB、CPO等板块下跌 [16]

科创债ETF获批与发行 - 首批10只科创债ETF于7月2日获批并进入发行期，跟踪上证、中证、深证AAA科创债指数三类标的 [3] - 科创债ETF作为创新产品，契合国家科技创新战略和低利率环境下投资者对高收益债券的需求 [3] - 科创债市场规模已达3.2万亿发行总额，2.39万亿债券余额，为ETF提供成熟基础 [7] 科创债政策推动 - 2024年5月三部委联合发布"5月新政"，拓宽发行主体范围并鼓励中长期资金配置 [6][8] - 新政允许股权投资机构发行科创债用于私募基金设立和扩募，此前仅限创投基金和政府产业基金 [9] - 政策通过增信创新、流动性支持（如质押折扣上浮、做市机制优化）提升市场容量 [12][14] 科创债市场特征 - 发行主体99%为央国企，央企与地方国企各占50%，行业集中于建筑工程、电力等 [24] - 成分券信用等级高，AAA主体评级占比70%以上，中证隐含评级AA+及以上 [20][21] - 上证AAA科创债指数久期约4年，2022-2025年累计回报14.11%，年化波动率1.57% [28][29] 科创债ETF产品优势 - 首批产品跟踪指数包含651只成分券，权重最高1.064%，风险分散 [25][26] - 相比基准做市信用债ETF，科创债ETF政策支持更强、久期更长、历史收益更高 [34] - T+0交易机制提供灵活性，适合债券牛市中对高票息和长久期信用债有需求的投资者 [33][35] 发行主体资质要求 - 科创企业类需研发投入占比≥5%或累计超6000万元，科技收入占比≥50% [17] - 科创投资类需主体评级≥AA+且创投收入占比≥30%，资金投向科技创新领域不低于70% [17] - 科创升级类无强制科创属性要求，但需聚焦产业升级需求 [17]

行业分析 - 商业承兑汇票由企业自行承诺到期付款 适用于大型制造 建筑 物流等上下游交易频繁的供应链场景 [3] - 商业承兑汇票相较于银行承兑汇票开票门槛更低 审批流程更简 但对出票企业信用资质要求更高 [3] - 电子商票系统逐步完善 商业承兑汇票在企业间流通更为便利 部分金融机构已建立基于商票信用的贴现与质押融资机制 [3] - 商业承兑汇票在核心企业明确支持 构建信用闭环的前提下 已成为中小企业间结算和融资的重要补充工具 [3] - 商业承兑汇票潜在融资空间的释放依赖于电子化程度 征信体系覆盖以及金融机构对信用评级的精准识别与接受度 [3] 公司分析 - 沂链通供票公共服务平台由临沂商城数科集团运营 2024年5月经上海票据交易所核准直连供票平台 渠道代码400026 [3] - 沂链通供票公共服务平台是国内首个商贸物流背景 地方政府主导且全国展业的第三方平台 [3] - 平台服务涵盖供应链票据 线上贴现 商票直融 银票秒贴等票据综合服务 [3] - 目前供票业务规模已突破300亿元 位列全国前四位 [3] - 平台创造了直连票交所29天实现系统投产 首年供票业务规模突破100亿元的全国最快速度 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 资金延续宽松趋势性强，短期流动性无需担心，但税期等时点可能有点状扰动 [1] - 过去一周交易盘热度高，基金拉久期情绪不减，后续需关注超长非活跃利率债和长信用债买盘涨退潮情况 [2] 根据相关目录分别进行总结 流动性跟踪 央行操作 - 过去一周央行公开市场净回笼 13753 亿元，7 天逆回购投放 6522 亿元、到期 20275 亿元；截至 7/4 逆回购余额 6522 亿元，较 6/30 下降但高于往年季节性水平；未来一周逆回购到期 6522 亿元，周一到期压力最大 [9] - 7 月央行有 1.5 万亿 MLF 和买断式逆回购到期，其中 MLF 到期 3000 亿元、3M 买断式逆回购到期 7000 亿元、6M 买断式逆回购到期 5000 亿元 [10] 政府债发行 - 过去一周政府债净缴款 341 亿元，其中国债净缴款 -401 亿元、地方债净缴款 742 亿元；未来一周预计净缴款 2511 亿元，其中国债净缴款 1399 亿元、地方债净缴款 1112 亿元；周一净缴款压力大，约 2174 亿元，周二至周五压力小 [14] - 截至 7/4，国债净融资进度 53.8%，剩余净融资空间 3.08 万亿；新增地方债发行进度 50.3%，剩余发行空间 2.58 万亿；再融资专项债发行进度 89.8%，剩余发行空间 2041 亿元；7 月供给节奏慢，8、9 月发行压力大 [16][18] 票据市场 - 过去一周 3M 国股直贴和转贴利率上行，7/4 分别录得 1.25%和 1.20%；6M 国股直贴和转贴利率下行，7/4 分别录得 0.98%和 0.94%；目前票据利率走势整体弱于季节性，反映信贷需求修复缓慢 [24] 资金复盘 - 跨季后资金明显宽松，6/30 上午资金情绪指数最高触及 60 点，7/2 - 7/4 稳定在 45 - 50 区间 [26] - 7/4，DR001 下行 5.43bps 至 1.31%，DR007 下行 27.46bps 至 1.42%，R001 下行 9.94bps 至 1.36%，R007 下行 43.2bps 至 1.49%；资金价格向政策利率靠拢 [28] - 期限分层及市场分层多数收敛，7/4 R007 - R001 利差下行 33.26bps 至 12.75bps，R007 - DR007 利差下行 15.74bps 至 6.59bps [29] - 过去一周 DR/R/GC 成交总量分别为 12.10 万亿、37.99 万亿、107.87 亿手；DR001/R001/GC001 成交量分别为 11.64 万亿、34.05 万亿、93.67 亿手；7/4 隔夜成交占比分别为 97%、91%、89%，较 6/27 均抬升 [35] - 7/4 银行体系净融出 4.92 万亿，较 6/27 小幅回落；大行净融出 5.30 万亿，较 6/27 增长 0.37 万亿；非银体系核心机构净融入需求小幅回落，7/4 共计净融入 6.21 万亿，较 6/27 下降 0.31 万亿；大行净融出以 R001 为主，基金和券商净融入以 R001 为主，保险和其他产品以 R007 为主 [39] 同业存单 - 过去一周存单发行 2437 亿元，净融资 -20.8 亿元；发行规模排序为股份行>国有行>城商行>农商行；发行加权期限明显抬升，国/股/城/农加权发行期限达 0.83 年 [46] - 过去一周股份行各期限存单发行价格下行，7/4，1Y AAA 存单到期收益率 1.5929%，较 6/27 下行 4.21bps [48] - 未来三周分别有 5105 亿元(7/7 - 7/13)、8028 亿元(7/14 - 7/20)、10765 亿元(7/21 - 7/27)和 3767 亿元(7/23 - 8/3)到期；7 月下旬到期压力大；未来一周周二及周五到期压力大，分别有 1681 亿元和 1905 亿元存单到期 [52] 机构行为跟踪 二级成交 - 基金信用需求强于利率，信用拉久期明显 [56] 机构久期 - 7/4，10 日移动平均中长期债基久期中位数为 3.96 年，较 6/27 进一步抬升 [57] - 7/4，5 日移动平均城投债成交久期为 2.49 年，较 6/27 小幅抬升；产业债成交久期为 3.57 年，较 6/27 下降明显；二级债成交行权久期为 2.71 年，较 6/27 明显抬升 [61] 机构杠杆 - 过去一周债市杠杆率测算为 107.96%，较上周（107.93%）小幅抬升，上涨趋势放缓 [63]