公司概况 * 纪要涉及的公司为平煤股份[1] 2025年经营回顾与2026年计划 **产量与销量** * 2026年商品煤产销量因安全形势严峻、部分矿井停产整顿及采掘接替阶段性失调而出现不同程度下滑[3] * 2026年产量计划为原煤近3,200万吨、精煤1,300万吨[2][3] * 2025年精煤产量为1,100万吨，2026年精煤产量预计将实现较大幅度提升[3] **价格与收入** * 2025年主焦煤价格波动剧烈，年初约1,750元/吨，年末为1,660元/吨[2][5] * 全年商品煤综合售价同比2025年和2024年均下降近300元/吨[2][5] * 收入下滑的主要原因在于煤价下滑且波动较大[5] **成本控制** * 2025年公司通过向各生产部门分解下达降本指标并持续压降，使整体成本水平下降[6] * 2025年吨煤成本逐季下降，单三季度为503元/吨、单四季度为545元/吨、全年为570元/吨[6] * 2026年将延续压降策略，但进一步压降空间预计有限，最大可能再压减约5%左右[2][6] 市场展望与价格判断 * 2026年开年以来煤价整体处于窄幅波动状态[7] * 2026年3月份煤价预计仍可能小幅调降[2][7] * **供给端**：受两会及环保压力扰动，同时严查超产，供给侧约束有望加强[7] * **需求端**：主要矛盾在钢铁端，需求有所收缩，钢铁企业利润偏薄，库存处于较低水平但补库动力不足[7] * 需关注关税因素影响[7] 新疆项目进展 **乌苏四棵树铁厂沟煤矿（现成矿井）** * 公司持股60%，为现成矿井，正常生产，煤种以动力煤为主[2][7] * 核定产能120万吨/年，实际年产量基本约120万吨[7] * 成本约180元/吨，售价200多元/吨[2][7] * 剩余服务年限约25年[2][7] * 预计2025年实现利润总额约3,000多万元，2026年预计利润总额约3,000万元左右[2][7] **铁厂沟项目（新建）** * 公司持股51%，国电投/中电投持股49%[8] * 总资源量16.88亿吨，估算可采储量5.91亿吨[4][8] * 煤质为动力煤，发热量约4,800大卡[9] * 一期规划产能300万吨，用于支撑当地煤电一体化[4][9] * 计划到2028年全部建成投产[4][9] * 矿井建设投资23亿元（不含前期资源获取成本及后续选煤厂建设）[9] * 2026年该项目资本开支计划为7亿元[4][9] 公司战略与资本运作 **集团重组与资产注入** * 原集团承诺拟注入的相关矿井（如“2井矿井”“下店200”“平禹瑞平景升”等）因效益较差、不符合注入条件，后续大概率暂停[10] * 平煤神马集团与河南能源重组，存在将平煤股份打造为焦煤主要上市平台的可能性[10] * 相关推进取决于集团整体战略规划，预计流程较长且复杂，预计2026年上半年先完成组织架构梳理及定位明晰[10] **期货业务** * 公司在期货端对平煤品种目前仅处于尝试阶段，整体参与规模较小[10] **分红政策** * 公司分红将按既定承诺执行，2023—2025年分红比例为60%[4][11]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 重要会议期间钢厂存在阶段性减排管控预期，煤焦等炉料刚性需求承压；矿端处于复产阶段，供需错配节奏或促使煤焦价格表现弱于成材 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 昨日黑色金属板块期货价格震荡回落，煤焦表现相对更弱 [2] 政策影响 - 华北部分钢企接到 2026 年全国重要会议期间临时自主减排通知，3 月 4 日 - 3 月 11 日执行阶段性减排管控，高炉负荷按不低于 30%比例自主减排，减排消息促使煤焦价格反弹乏力 [2] 供应情况 - 本周煤矿正式进入复产高峰期，多数民营煤矿已开始恢复生产，本周原煤、精煤日产 151.6 万吨、64.9 万吨，分别较前一周增加 43.0 万吨、19.0 万吨 [2] - 进口端，节前蒙煤甘其毛都口岸日通关量下降，节中短暂闭关，目前已恢复通关，2 月 23 日通关量约 18 万吨，口岸监管区库存整体尚处高位 [2] 库存情况 - 春节期间物流运输受影响，货物周转效率降低，下游企业以消耗厂内原料库存为主，部分焦化企业焦炭外运受限，厂内库存有所积压 [2] 需求情况 - 本周钢厂高炉日均铁水产量 233 万吨左右，下周受环保限产政策影响，预计铁水增产节奏或放缓 [2]

公司春节期间运营与保供措施 - 国家能源集团胜利能源有限公司在春节期间（马年正月初四）生产现场一片忙碌，作为蒙东地区优质精煤供应核心力量，并肩负锡林浩特市两座火电厂皮带输煤使命，面对工业与民生用煤需求攀升、保供压力陡增的考验，一线员工坚守岗位打响能源保供攻坚战 [1] - 公司为扎实做好春节保供工作，提前谋划、精准施策，早早启动春节保供应急响应 [1] - 公司提前45天开展“拉网式”隐患排查，重点检查矿坑边坡、运输道路、设备部件、仓储栈桥及集控监测系统，整改隐患87处，更换设备磨损部件32个，维护28套胶带机在线监测装置，全方位防范各类生产故障，为春节保供打下坚实基础 [1] 公司生产保障与运营模式 - 公司实行24小时轮班值守制度，时刻保持备战状态，同时配备300余台（套）专业保供装备，储备120余种应急物资 [2] - 公司创新采用“智能监控+地面巡检”、“零点检修+错峰维保”的科学模式，严格执行安全检修程序，明确各岗位联动机制，全方位保障原煤开采和精煤生产、输送、装车全流程稳定高效运转 [2] - 户外13.8公里的电厂输煤胶带机需时刻警惕设备磨损、杂物卡顿等问题，巡检班需在天黑前完成全流程排查，巡检时使用红外测温仪对胶带机滚筒、托辊等关键部位进行排查并清理杂物 [2] 公司具体生产环节操作 - 在智能破碎操作间，操作员需根据原煤质量精准调整运行参数，每30分钟核对一次各项数据，严防设备卡顿、参数偏差等问题发生 [2] - 在火车装车塔操作间，操作员紧盯着智能装车系统，精准对接货运车厢，科学调整装车流量，细致检查每一批次精煤质量，不断优化装车流程、提升装车效率，以保障精煤及时外运，打通能源保供的“最后一公里” [2] - 一次突发的设备小故障（M301胶带机一处托辊转动卡顿）被及时化解，从发现、上报、停机指令下达、检修队员赶赴现场到完成托辊更换和参数校准，整个过程仅用15分钟，确保了输煤流程平稳衔接 [3]

公司春节期间能源保供运营情况 - 国家能源集团胜利能源有限公司在春节期间保持生产现场忙碌 作为蒙东地区优质精煤供应的核心力量 并负责锡林浩特市两座火电厂的皮带输煤任务 以应对工业和民生用煤需求攀升带来的保供压力[1] - 公司提前谋划并启动春节保供应急响应 明确各岗位职责 细化作业标准 以安全生产“四零”目标为导向 全方位保障精煤供应[1] 公司安全生产与隐患排查措施 - 公司提前45天开展“拉网式”隐患排查 重点检查矿坑边坡、运输道路、设备部件等 共整改隐患87处 更换设备磨损部件32个 维护28套胶带机在线监测装置[2] - 公司实行24小时轮班值守 配备300余台（套）专业保供装备 储备120余种应急物资 并采用“智能监控+地面巡检”、“零点检修+错峰维保”模式保障全流程稳定运转[2] 公司生产流程与现场操作 - 胶带机巡检班需对户外13.8公里的电厂输煤胶带机进行全流程排查 使用红外测温仪检查关键部位 清理杂物 以守护精煤输送“生命线”[2] - 集控室作为保供工作的“大脑” 由操作员实时监测全流程运行数据 统筹调度设备启停 确保第一时间预警和联动处置异常[3] - 智能破碎操作员需每30分钟核对一次数据 精准调整运行参数 以防设备卡顿和参数偏差 火车装车操作员则通过智能系统精准装车 检查精煤质量 优化流程以保障及时外运[3] 公司应急响应与故障处理 - 巡检工发现M301胶带机一处托辊转动卡顿 判断为部件轻微磨损 上报后运行班长下达停机指令 检修队员在15分钟内完成托辊更换和参数校准 随后设备重启 确保输煤流程不受干扰[4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 煤焦市场情绪多变盘面震荡运行 价格主要受市场情绪变化而波动 印尼暂停出口等促使焦煤期价阶段性走强但对我国供给影响有限 当前煤焦市场供需矛盾一般 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 市场走势 - 昨日市场情绪转弱 煤焦期价震荡回落 近日钢矿整体走势偏弱 叠加季节性淡季 抑制煤焦反弹高度 [3] 基本面情况 - 本周国内煤矿陆续开始停产放假 云南、山西晋中等地煤矿放假较早 产量下滑明显 下周农历腊月二十三左右将进入民营煤矿放假高峰期 产量将大幅下滑 本周原煤、精煤日产192.5万吨、75.5万吨 分别环比下降5.3万吨、1.6万吨 煤减量预期支撑煤价偏强运行 但减产基本符合往年规律 下游已提前备货 不具备持续上涨驱动 [3] 需求情况 - 钢厂生产相对平稳 日均铁水产量维持228万吨左右 [3] 后期关注 - 关注焦钢对原料补库节奏变化、煤矿复产情况 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 印尼暂停出口及美印将焦煤视为战略矿产促使焦煤期价走强，但对中国供给影响有限，主要影响市场情绪，当前煤焦市场供需矛盾一般，价格受市场情绪波动[2] 根据相关目录分别进行总结 逻辑 - 昨日煤焦期价震荡反弹是因印尼煤炭RKAB产量配额削减可能影响出口消息发酵，但印尼煤炭生产以动力煤为主，对中国炼焦煤市场供给格局影响小，且近日钢矿走势偏弱、处于季节性淡季，煤焦难走出独立行情[2] - 本周国内煤矿陆续停产放假，云南、山西晋中等地煤矿放假早产量下滑明显，下周农历腊月二十三日左右民营煤矿放假进入高峰期，产量将大幅下滑；本周原煤、精煤日产192.5万吨、75.5万吨，分别环比下降5.3万吨、1.6万吨，煤减量预期支撑煤价偏强运行，但减产符合往年规律，下游已提前备货，不具备持续上涨驱动；需求端钢厂生产相对平稳，日均铁水产量维持228万吨左右[2] 观点 - 印尼暂停出口等因素促使焦煤期价走强，但对中国供给影响有限，主要影响市场情绪，当前煤焦市场供需矛盾一般，价格受市场情绪变化波动[2]

文章核心观点 - 鲁西矿业在2025年全面完成年度目标任务，呈现稳中求进提质效、合力共创争一流、守正创新强发展的奋进态势 [1] - 2026年是“十五五”规划开局之年，公司坚持“安全为先、全面发展、合力共创、追求卓越”，旨在塑强发展优势、提升发展质量，全力夺取开局胜利 [1] 安全与灾害治理 - 公司将安全视为生命线和根本前提，面对10对冲击地压矿井、7对水文地质复杂矿井的考验，贯穿“办矿先治灾、抓大不放小”理念，抓实“五预管理” [2] - 全年开展“安全生产管控提升年”活动，对非正规作业、非常规状态等保持高度敏锐，重点强化凤凰山铁矿投产等特殊阶段安全管理 [2] - 防冲严格落实“一面一策”“分区分级”措施，坚守“零冲击”底线；科学设置瓦斯抽采、防灭火措施，保障“零超限”“零发火”防线；通防专业“大整治”与8项重点水害治理同步推进 [2] - 系统提高安全正规操作和应急管理培训实效，从源头降低人为风险；持续推进安全生产标准化建设，推动“人机物环管”动态达标 [3] - 严抓“风险分级防控责任体系”，提高解剖式检查、网格化巡查、边远单位督查质效，为复杂地质条件下实现长治久安提供方案 [3] 生产与产能优化 - 面对资源约束与资产压力，公司以“稳存量、拓增量、提质量”为方针，锚定“四型矿井”建设目标，分类定制治理方案，实行“一矿一策”差异化精准管理 [4] - 坚持“大地质”管理，建立层级落实的管控机制，为前进式充填开采提供地质保障；系统推进采掘一体化设计，选取工作面最优煤柱宽度 [4] - 深入推进“掘进创优提效”活动，动态优化支护设计与掘进工艺，狠抓单进水平提升；持续强化设备专业管理，高质量推进主供电系统改造、主提升系统优化 [4] - 将建成新巨龙公司、郭屯煤矿自动截割掘进工作面，以单进水平提升赢取全盘主动 [4] - 精准改造系统“优化点”，全面提升精煤“产率量”，推广一站式运输、快速运人等高效方式，高标准建成梁宝寺公司、新驿煤矿充填系统 [5] - 聚焦精益管理洗选环节，高标准推进41项选煤厂对标任务，力争精煤占比提高1% [5] 成本控制与效益提升 - 公司以“六精六提”破题，创新“三减四创一盘活”思路布局，持续压缩成本、释放效益 [6] - 深化“三减”精准发力降成本：聚焦减成本支出、减生产冗余、减“僵尸”亏损，深化“十项费用节支”行动，78项成本费用全部纳入预算管控 [7] - 生产管控强化“两优三减”，减无效进尺，降掘进成本，强化18项综合节电措施，降吨煤电耗，规范管理标准及考核机制，降维修保养费 [7] - 强化“四创”多点突破增效益：聚焦产品创效、管理创效、政策创效、协同创效，确保中煤带精率、矸石带煤率分别降至3%、0.5%以下 [7] - 提高浮选运行效率，力争全年回收浮精185万吨以上；实施“精煤优化布局、电煤差异化拓展、小煤种竞价销售”营销策略，提升创利水平 [7] - 深化全员浪费排查；政策创效与协同创效齐头并进，地质勘查、设备大修等业务协同开展 [7] - 将存量资源盘活视为攻坚战，探索多元处置方式，加快充填置换及关井产能指标变现 [8] - 强化设备全生命周期管理，深化“一提四看”“一用三利”，力争闲置物资库存占比控制在5%以内，修旧利废节支1.2亿元以上 [8]

纪要涉及的行业或公司 * 公司：平煤股份（上市公司）[1] * 行业：煤炭开采行业，具体涉及焦煤（主焦、1/3焦、肥精）和动力煤（电煤）[10][23][25] 核心观点与论据 1 产销量与产能规划 * **2025年产量下滑**：2025年商品煤产量约2500多万吨，同比（上年同期2650万吨）下降约5%[1] 精煤产量同比下降约100万吨[1] 总体产量小幅下降约150万吨[3] * **产量下滑原因**：部分矿井因安全因素（如瓦斯超限）检修[37] 部分矿井煤质差、赋存条件复杂导致成本高企[37][39] 香山矿已剥离出售[4][38] * **2026年产销量规划**：与2025年相比预计变化不大或小幅增长[4][5] 核定产能为3233万吨（原为3313万吨，因出售香山矿减少80万吨）[4] * **增量来源**：新疆四棵树煤矿（120万吨/年，主要为电煤）将于2026年贡献产量[8][10] 新疆铁厂沟煤矿一期（300万吨/年）正在建设，预计2028年投产[44] * **产品结构战略**：坚持“大精煤战略”，提高产品附加值[10] 2025年入洗率约70%多，不到80%[10] 洗出率约50%[10] 2026年精煤产量目标仍维持在1200万吨左右（约每月100万吨）[11][12] 2 价格与销售 * **焦煤长协价格（季度定价，月度修复）**： * 2025年1-9月焦精煤均价为1237元/吨[16] * 2025年第三季度为全年最低：7月1380元/吨，8月1460元/吨，9月1510元/吨[16] * 2025年第四季度回升：10月1580元/吨，11月、12月均为1660元/吨[16] * 2026年1月为1660元/吨，2月降至1630元/吨[17] 较去年同期（1770元/吨）为低[19] * **焦煤长协兑现率**：90%以上[20] * **动力煤（电煤）保供**：年保供量约1000万吨（含外购配煤），客户稳定，预计2026年变化不大[23][24] 定价遵循发改委指导（每百大卡13.2元），并参考电煤指数[31] 公司电煤因煤质品牌优势，价格可比省内同行高约20元/吨（约2%）[25] * **期货交割尝试**：公司正在尝试参与焦煤期货交割，目前量不大，约5-10万吨，处于摸索和防范风险阶段[69][70][73][74] 3 成本与子公司经营 * **成本结构**：原煤综合开采成本约500多元/吨[33] 销售成本约570元/吨[34] 精煤洗选加工费因煤种和洗煤厂不同，在30多元至40多元/吨之间[35][36] * **子公司经营状况**： * 平宝煤业：效益最好的矿，煤质好、成本低；2025年上半年因安全检修等因素表现较差，但下半年已扭转[37] * 九矿：长期因煤质差、赋存条件差、成本高而亏损；2025年因开采到较好煤层，表现预计好转[37][38] * 香山矿：已出售剥离[4][38] * 十三矿：条件复杂，长期亏损；2025年预计有所好转[39] 4 资本开支与未来增长 * **2026年资本开支**：预计约40-50亿元，主要用于安全投入、固定资产更新改造、无形资产（采矿权、探矿权等）[49] 新疆铁厂沟项目2026年计划资本性支出约6-7亿元[44] * **未来增长路径**：坚持内涵式（内部挖潜）与外延式（外部扩张）发展相结合[46] 公司作为上市公司，未来有进行产业集中和系统整合的远景规划，但尚无具体方案和时间表[44][45] 5 安全监管与行业政策 * **安全监管**：公司因过去事故被列为重点监管单位，但安全生产形势已非常平稳[51] 监管一直严格，重点监管对生产组织的实质性影响不大，更多是心理层面影响[53][54] * **核增产能**：公司作为焦煤企业，核增产能要求非常严格，近两年没有因保供而核增产能，也不存在超产问题[57][58] 6 重组与公司治理 * **与河南能源重组**：重组后涉及同业竞争等问题，目前尚无具体解决方案进展，有待监管机构要求及后续公告[62][64] * **分红政策**：总体承诺保持高回报和连续性，2025年具体分红比例尚未决策[65][66] * **市值管理**：公司（国有控股）市净率长期破净，国资委及控股股东有市值管理要求，希望估值得到修复[67][68] 其他重要内容 * **财务公司**：公司参股集团财务公司35%，其盈利为公司带来投资收益[41][42][43] * **行业产能分布**：全国煤炭产能约48.6亿吨，其中约80%集中在新疆、陕西、内蒙、山西四地[61]

公司股价与交易数据 - 2月3日，公司股价上涨1.22%，成交额2.24亿元 [1] - 2月3日，公司获融资买入1381.57万元，融资偿还1577.72万元，融资净卖出196.15万元 [1] - 截至2月3日，公司融资融券余额合计2.09亿元，其中融资余额2.09亿元，占流通市值的3.29%，融资余额超过近一年70%分位水平 [1] - 2月3日，公司融券余量25.72万股，融券余额85.13万元，融券余额超过近一年70%分位水平 [1] 公司股东与股权结构 - 截至9月30日，公司股东户数为8.31万户，较上期减少10.86% [2] - 截至9月30日，公司人均流通股为23062股，较上期增加12.18% [2] - 截至9月30日，国泰中证煤炭ETF（515220）为公司第三大流通股东，持股5328.34万股，相比上期增加3244.96万股 [3] - 截至9月30日，香港中央结算有限公司为公司第六大流通股东，持股2122.01万股，为新进股东 [3] - 截至9月30日，招商中证煤炭等权指数A（161724）为公司第七大流通股东，持股1062.84万股，相比上期增加126.63万股 [3] - 截至9月30日，富国中证煤炭指数A（161032）为公司第十大流通股东，持股796.91万股，相比上期增加113.18万股 [3] 公司财务与经营业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入4.79亿元，同比减少57.55% [2] - 2025年1月至9月，公司实现归母净利润5035.57万元，同比增长118.44% [2] - 公司主营业务收入构成为：原煤28.60%，精煤22.92%，沫煤22.61%，供热和电力21.68%，新材料相关产品1.70%，其他(补充)1.30%，其他0.50%，焦炭0.38%，甲醇0.32% [1] 公司分红与历史 - 公司A股上市后累计派现3.32亿元 [3] - 公司近三年累计派现0.00元 [3] - 公司成立于2003年6月24日，于2011年3月9日上市 [1] - 公司位于黑龙江省七台河市新兴区宝泰隆路16号 [1] - 公司主营业务涉及煤炭开采、洗选加工、炼焦、化工、发电、供热、新能源、新材料等产品的生产销售、技术研发和服务 [1]

核心观点 - 面对煤炭价格下行压力，兖矿能源鲍店煤矿通过精细化成本管控、激励赋能与“精煤制胜”战略，实现了商品煤单位完全成本在山东能源集团省内煤矿中最低，并提升了经营效益 [1][4][5] 成本管控措施 - 推行精准化、精细化成本管控模式，将18项成本管控压降指标分解至科室、区队、班组及个人，构建“横向到边、纵向到底”的责任体系 [1] - 通过全方位压缩可控费用，商品煤单位完全成本大幅低于考核标准，为抵御市场风险奠定基础 [2] - 严控非生产性支出，全年“十项费用”支出同比减少150万元 [2] - 大力推进修旧利废与存量资产盘活，2025年修旧利废入库原值达7100万元，处置盘活存量资产610万元，有效降低新设备采购投入与生产成本 [2] - 开展常态化物资回收行动，累计回收可复用单轨吊梁约500根、电缆约3600米、皮带H架及托辊等物料4900余件，节约采购成本数百万元 [3] 激励机制与员工参与 - 创新激励机制，每月设立100万元工程施工市场结算资金，鼓励职工主动承接“零活工程”，实现多劳多得 [3] - 2025年全年调配职工2965人次，完成单项工程293项，综合创效575万元，形成“企业增效、职工增收”的良性循环 [4] 产品战略与质量提升 - 实施“精煤制胜”战略，以市场需求为导向，优化生产工艺并加大技改投入，提升精煤产量和质量 [4] - 2025年全年精煤产量较考核指标增加14.58万吨，同比增加12.48万吨，高质量产品增强了市场议价能力，为稳定效益提供支撑 [4] 经营成果与未来方向 - 成功将商品煤单位完全成本控制在山东能源集团省内煤矿最低水平 [1] - 在煤炭价格弱势震荡的市场环境下，通过开源节流举措站稳脚跟、稳住效益，并锤炼了团队的成本与创新意识 [5] - 未来将持续深挖内潜、优化管理，巩固拓展降本增效成果，推动经营管理水平再上新台阶 [5]