专项债发行加速 - 福建省5月7日发行新增政府专项债券200亿元 全部用于在建项目以形成实物工作量[1] - 5月6日至10日广东、山东、吉林等地新增专项债发行规模达921.27亿元 超过4月全月发行规模[2] - 国家发改委联合财政部完成2024年专项债券项目筛选 通过项目约3.8万个 专项债券需求5.9万亿元[2] 专项债发行计划与预测 - 各地二季度计划发行地方债规模超2.2万亿元 其中专项债计划发行1.2万亿元[2] - 新增专项债即将进入密集发行期 因项目报备获批完成推动资金需求加速落地[2] - 专项债发行提速将及时发挥稳基建、稳投资作用 促进尽快形成实物工作量[4] 超长期特别国债发行安排 - 财政部将根据项目分配情况及时启动超长期特别国债发行 统筹安排与一般国债的发行节奏[3] - 超长期特别国债坚持"项目跟着规划走"原则 优先建设前期工作成熟且具备条件的项目[3] - 超长期特别国债预计在二三季度集中发行 发行规模达1万亿元[1][5] 资金协同与政策效果 - 需统筹新增专项债与特别国债、一般债等政府债券发行节奏 推动适度错峰发行[5] - 政府债券发行节奏加快将支撑一般性政府支出和基建投资[5] - 多路资金加快下达有助于扩大总需求、优化供给结构并推动实物工作量形成[4]

国债发行 - 中国财政部发行50年期超长期特别国债，加权平均中标利率为2 1% [1] - 本次50年期国债中标利率较2月同期限国债发行时的纪录低点上行19个基点 [1]

国债发行安排 - 财政部拟第二次续发行2025年超长期特别国债（二期）[1] - 续发行国债为30年期固定利率附息债[1] - 竞争性招标面值总额710亿元[1] 发行条款 - 不进行甲类成员追加投标[1] - 票面利率与之前发行的同期国债相同为1.88%[1] - 招标时间为2025年5月21日上午10:35至11:35[1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周关税问题缓和，指数震荡偏强，但市场下调国内政策对冲力度预期，行情持续上行驱动暂缺 [2] - 本周LPR连续六个月不变，央行加量续作MLF注入中期流动性，政治局会议提及积极宏观政策等内容后宽基指数反弹 [2] - 本周市场成交较弱，融资余额基本走平，中小盘品种补涨，上证50小幅下跌 [2] - 本周各品种贴水较上周收敛，IH升水，IF、IC、IM年化贴水分别约2%、8%和10%，IC和IM有贴水空间获取指数增强收益 [2] - 期限结构较上周走平，近端上行多，12月合约年化贴水较9月合约略窄，保持近低远高正常结构 [2] - 本周模型预测下周IH、IF、IC、IM基差均走强 [3] 根据相关目录分别进行总结 本周回顾 - 关税问题缓和，指数震荡偏强，市场下调政策对冲力度预期，行情持续上行驱动暂缺 [2] - LPR连续六个月不变，央行加量续作MLF注入中期流动性，政治局会议后宽基指数反弹 [2] - 市场成交较弱，融资余额基本走平，中小盘品种补涨，上证50小幅下跌 [2] - 各品种贴水较上周收敛，IH升水，IF、IC、IM年化贴水分别约2%、8%和10%，IC和IM有贴水空间获取指数增强收益 [2] - 期限结构较上周走平，近端上行多，12月合约年化贴水较9月合约略窄，保持近低远高正常结构 [2] 本周预测结论 - 本周模型对下周IH、IF、IC、IM基差运动方向判断均为走强 [3] 近期预测结论 - 展示了IH、IF、IC、IM真实基差变动和预测基差变动情况 [5]

货币政策预期 - 市场对央行在二季度"择机降准降息"的预期持续升温 [1] - 财政部将于4月24日启动1.3万亿元超长期特别国债和5000亿元中央金融机构注资特别国债发行工作 [1] - 市场专家认为未来降准或早于降息落地 [1]

LPR利率情况 - 1年期LPR为3.1%，5年期以上LPR为3.6%，连续6个月保持不变 [2] - LPR报价缺乏调整动力，因央行政策利率未调整且经济基本面良好 [2] - 商业银行净息差水平偏低，报价行缺乏调整LPR加点的意愿 [2] 货币政策环境 - 美联储放缓降息节奏导致中美利差压力增大，制约国内降息空间 [2] - 多家银行4月密集下调存款利率，缓解银行负债端成本 [2] - 二季度被视为货币政策施策窗口期，财政部将发行1.3万亿元超长期特别国债和5000亿元中央金融机构注资特别国债 [3] 政策动向与市场预期 - 国务院常务会议提出"加大逆周期调节力度"和"推动房地产市场平稳健康发展" [3] - 专家认为二季度降准降息时机成熟，稳楼市迫切性上升 [3] - 政府债券供给加大可能扰动债市，央行或通过逆回购、净买入国债及降准等方式补充流动性 [3] 财政与货币协调 - 财政供给放量可能带来资金面扰动和利率上行压力 [4] - 央行或加大公开市场操作力度、恢复国债买入以投放流动性 [4] - 降准可能优先于降息，配合窗口临近 [4]