市场核心观点 - 截至2月下旬，国内玉米市场处于节后复苏初期，价格呈现“底部有托、上行受限”的高位整理格局，核心驱动逻辑是售粮进度恢复偏慢、渠道库存未实质性重建以及政策调控预期明确[8][44] - 后市预期整体震荡偏强、区间运行、质价分化，短期受企业复工补库、期现共振与优质粮源偏紧支撑，行情稳中趋强，华北领涨、销区跟涨；中期受气温回升后东北潮粮集中出货压力、政策调控与进口谷物到港预期影响，上涨空间受限，整体以稳中小涨、波段震荡为主[6][40] 市场与判断 期现价格 - 节后价格呈现“北强南稳、区域分化”格局，北方港口贸易商陆续恢复收购，锦州港15%水分二等玉米收购价2290-2310元/吨，平舱价2350-2370元/吨；南方广东蛇口港二等玉米成交价2480-2500元/吨，南北价差处于合理区间[9][45] - DCE玉米主力合约增仓上行，对现货形成一定提振，玉米2603合约延续横盘整理走势，近期运行区间集中在2250-2270元/吨[7][41] 期限结构 - 玉米2603合约盘面反映节前备货偏弱及节后阶段性压力预期，但在现货韧性与政策托底约束下，短期深跌动能不足[7][41] 市场节奏 - 市场关注2026年一季度售粮进度、存货条件、新季种植意愿、储备拍卖节奏以及需求淡季开启的验证[7][43] - 全球关注点包括南美天气、美国库存变化及美玉米种植面积[7][43] 核心逻辑和判断 - 供给端，售粮进度在节前处于偏快区间，但渠道“蓄水池”功能未同步强化，截至2月中旬主产区种植户售粮进度恢复偏慢，市场整体活跃度不高[8][44] - 需求端呈现“刚性在、弹性弱”特征，深加工行业开机率保持稳健，但下游补库需求清淡，养殖处于传统淡季，饲料企业采购以消化库存为主[9][45] - 短期市场仍处“供需两弱”的恢复阶段，价格上行受制于替代谷物价差与储备调控体系上限，下行则有政策托底与贸易库存偏低形成的支撑[10][46] 上游生产 生产监测 - 国内玉米种植面积增长空间受限，新季种植意愿有待调整验证[7][43] - 根据调研，黑龙江哈尔滨地区30%水分潮粮收购价参考1720元/吨，吉林部分地区农户余粮九成未出售[16][49] 天气 - 春节期间东北地区经历先暖后冷天气，缓解了地趴粮存储压力，但未来受冷空气影响，东北多地将有中到大雪，地趴粮销售进度恢复将慢于预期[12][47] 储存贸易 国储拍卖 - 春节期间，玉米国储拍卖逐步重启，2月12日至26日共拍卖2.47万吨，成交率100%，但整体放量有限[27][59] 国内贸易 - 华北产区玉米贸易活跃度偏低、到货偏紧，山东、河北深加工企业因节前库存偏低、基层上量不足而小幅提价促货，优质粮源抢手[6][40] - 贸易主体多维持快进快出、顺价流通的谨慎策略，库存难以形成实质性沉淀[8][44] - 节后北方港口陆续恢复收购，但集港量维持低位，截至2月25日，北方港口库存198.2万吨，周环比增加19.0万吨[30][60] 进口情况 - 2025年谷物进口进入退潮周期，玉米进口由高位快速回落至低位区间，进口调节空间基本关闭[27][58] - 外盘CBOT玉米期货在425-445美分/蒲式耳区间反复横盘，基准合约在427.50-444.25美分/蒲式耳之间震荡，方向性不强[6][40] - 巴西二季玉米种植进度快速推进，天气状况良好，单产乐观情绪浓厚[12][49] 下游需求 饲用需求 - 节后饲用需求处于传统淡季，生猪、家禽存栏相对稳定，对玉米需求缺乏增量支撑[9][45] - 饲料企业补库意愿不明确，整体以消化库存、随用随买的谨慎策略为主，各地区豆粕与玉米库存都处于上升通道[18][51] 深加工需求 - 深加工行业已全面复工复产，全国96家主要深加工企业玉米库存总量较节前增加22.04%[19][52] - 东北产区酒精、淀粉加工开机率处于高位，为北方玉米价格提供支撑，但下游产品利润持续维持低位，行业亏损已制约开机率进一步提升[6][20][40][53] - 深加工企业采购以刚需为主，节后大规模补库的紧迫性相对有限[19][52] 国内替代 - 当前小麦-玉米价差在200元/吨附近波动，暂无接触饲料替代的价格窗口（价差<100元/吨开始替代，<50元/吨规模替代）[22][55] - 玉米淀粉-木薯淀粉价差是重要的替代观察指标[24][55]

玉米市场近期价格表现 - 春节后市场迎来开门红，华北、东北产区及南方销区价格均出现上涨 [2] - 2月24日全国玉米均价为2262.50元/吨，较上一工作日上涨9.25元/吨，涨幅0.41% [2] - 全国均价月环比上涨0.54%，同比去年上涨6.84% [2] 各区域价格变动详情 - 多数产区价格上涨，东北、华北等区域涨幅在10-20元/吨 [2] - 销区价格涨幅偏高，在20-30元/吨，部分基差结算货源涨幅稍高 [2] - 具体市场数据显示，如鲅鱼圈港口收购价日均值涨18元/吨，南通港、宁波港、漳州港、蛇口港、广州港日均值均涨30元/吨 [3][7] - 部分区域价格保持稳定，如内蒙古、锦州港、河北、安徽等地日均值涨跌为0 [3][7] 短期市场供需与价格展望 - 元宵节前市场逐步恢复，下游存在补库需求，预计价格偏强呈现 [2] - 供应端恢复慢于需求端，因基层售粮情绪不强、物流运输恢复较慢 [3][7] - 元宵节前期，玉米现货价格预计维持偏强，小幅上涨，涨幅在10-20元/吨 [3][7] 中长期市场行情预测 - 市场行情或呈现先涨后跌的走势 [3][7] - 3月中旬后需关注气温回升情况，若升温较快，东北地趴粮有快速上量可能 [3][7] - 叠加华北仍有部分余粮，供应增量可能给市场带来压力，价格有一定下滑可能 [3][7] - 考虑到部分中间商、大型贸易商有建库需求，预计价格下行幅度较为有限，或在20-30元/吨 [3][7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周玉米期货盘面先抑后扬，政策端供应补充与替代粮源冲击形成压制，但全国玉米售粮进度过半且同比偏快，产区农户惜售，库存低位与节前备货需求构成底部驱动，短期盘面或震荡偏强 [9][78] - 盘面多空博弈加剧，单边操作暂时观望为宜，无套利和期权操作建议 [10][79] 根据相关目录分别进行总结 走势回顾 期货价格 - 上周玉米期货主力合约 C2603 先抑后扬，周初回调，周三起反弹，上周五收报 2263 元/吨，涨 0.58% [15] - 上周 CBOT 玉米期货主力合约盘面震荡偏强，上周五收盘报 445.25 美分/蒲式耳，跌 0.17% [20] 现货价格 - 上周全国玉米均价 2310 元/吨，环比涨 3 元/吨；东北产区价格基本稳定，华北产区稳定运行部分企业窄幅调价，销区及港口价格窄幅调整 [8][24][25] 基差 - 截至上周五，大连港玉米 - 主力合约基差为 44 元/吨，较前周收敛 60 元/吨 [29] 上周相关信息回顾 - 2026 年越南强制推广 E10，预计带动乙醇与玉米进口；中储粮网多笔玉米竞价采购和销售有不同成交情况；美国农业部多项出口销售数据公布；印度、巴西、阿根廷、乌克兰等国农业相关情况有新动态 [30][31][32] 玉米供需格局分析 饲料企业库存情况 - 截至 1 月 8 日，全国饲料企业平均库存 30.10 天，较上周增加 0.18 天，环比上涨 0.60%，同比下跌 6.81% [45] 深加工企业玉米库存情况 - 截至 1 月 7 日，全国深加工企业玉米库存总量 354 万吨，环比增加 1.32%，同比下降 40.47% [49] 深加工企业玉米消耗情况 - 2026 年 1 月 1 日至 1 月 7 日，全国主要玉米深加工企业共消耗玉米 138.17 万吨，环比减少 0.11 万吨，各细分企业消耗情况有差异 [53][55] 深加工企业开机情况 - 2026 年 1 月 1 日至 1 月 7 日，玉米淀粉企业加工玉米量、淀粉产量及开工率均环比下降，开机率为 59.37%，环比降低 0.49% [59] 深加工企业利润情况 - 近期副产品价格低位运行，黑龙江与吉林玉米淀粉企业深度亏损，不同地区玉米淀粉对冲副产品利润有不同变化 [65] 进出口情况 - 2025 年 11 月我国进口玉米 56 万吨，环比增加 20 万吨，同比增加 26 万吨，增幅 87.5%；1 - 11 月进口 185 万吨，同比减少 1147 万吨，减幅 86.1% [68] 关联品情况 玉米淀粉 - 上周全国玉米淀粉均价 2692 元/吨，较前周跌 8 元/吨，分区域价格有不同表现 [72] 生猪 - 上周全国生猪出栏均价为 12.41 元/公斤，较前周涨 0.15 元/公斤，环比上涨 1.22%，同比下跌 22.58% [77]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 玉米期货本周先涨后跌，主力2603合约收盘价2226元/吨，较上周涨4元/吨美玉米出口旺季有供应压力，但出口状况好且结转库存预测值下调有支撑国内东北产区售粮进度快，基层惜售，粮源多到粮库和贸易企业，饲料企业有库存，深加工企业库存低、提价采购意愿不强华北黄淮产区售粮四成，基层出粮积极性回升，下游走货慢，加工企业高价补库意愿低盘面短期波动大，建议观望 [8] - 玉米淀粉期货上下震荡，主力2603合约收盘价2515元/吨，较上周涨1元/吨新季玉米上市使原料供应充裕，行业开机好，供应端有压力截至12月24日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量110.2万吨，周增幅2.61%，月增幅3.09%，年同比增幅25.37%元旦及春节备货或提振需求，木薯淀粉涨价使部分下游客户采购玉米淀粉，需求增加盘面短期维持震荡 [10] 各目录总结 周度要点小结 - 玉米行情回顾是本周先涨后跌，展望是美玉米有压力也有支撑，国内东北和华北黄淮产区情况不同，盘面短期波动大，建议观望 [8] - 玉米淀粉行情回顾是上下震荡，展望是供应有压力但需求或提振，盘面短期维持震荡 [10] 期现市场 - 期货价格及持仓：本周玉米期货3月合约和玉米淀粉期货3月合约均冲高回落，玉米总持仓量1009261手，较上周增5461手，淀粉总持仓量195489手，较上周增3391手 [16] - 前二十名净持仓：本周玉米期货前二十名净持仓为 -168889，净空持仓增加；淀粉期货前二十名净持仓为 -31610，净空持仓减少 [23] - 期货仓单：黄玉米注册仓单量为39395张，玉米淀粉注册仓单量为12355张 [29] - 现货价格及基差：截至2025 - 12 - 30，玉米现货均价2351.76元/吨，玉米活跃合约3月期价和现货均价基差 +125元/吨；玉米淀粉吉林报2700元/吨，山东报2800元/吨，本周现货价格平稳，玉米淀粉3月合约期价和吉林长春现货基差185元/吨 [34][39] - 期货月间价差：玉米3 - 5价差报 -29元/吨，淀粉3 - 5价差报 -50元/吨，均处于同期中等水平 [45] - 期货价差：淀粉 - 玉米3月合约价差报289元/吨，截至本周四，山东玉米与玉米淀粉价差为410元/吨，环比上周持平 [53] - 替代品价差：截至2025 - 12 - 30，小麦 - 玉米价差报164.41元/吨；2025年第51周，木薯淀粉与玉米淀粉平均价差在712元/吨，环比上周收窄13元/吨 [59] 产业链情况 - 玉米 - 供应端库存：截至2025年12月19日，广东港内贸玉米库存22.4万吨，较上周增3.30万吨，外贸库存27.8万吨，较上周增1.60万吨；北方四港玉米库存180.3万吨，周环比增1.1万吨，当周下海量82.7万吨，周环比增14.30万吨 [49] - 供应端售粮进度：截至12月25日，全国主产区农户玉米总进度1为45%，较上周增3%，总进度2为42%，较上周增2%，东北、华北、西北情况各有不同 [61] - 供应端进口：2025年11月普通玉米进口总量56.00万吨，为今年最高，较上年同期增26.00万吨，增加86.67%，较上月同期增20.00万吨 [65] - 供应端饲料企业库存：截至12月25日，全国饲料企业平均库存29.88天，较上周减少0.10天，环比下跌0.33%，同比下跌1.68% [69] - 需求端存栏：三季度末，全国生猪存栏43680万头，同比增加986万头，增长2.3%，环比增加1233万头，增长2.9%；截止10月末，能繁母猪存栏3090万头，环比减少45万头，下降1.12% [73] - 需求端养殖利润：截至2025 - 12 - 26，自繁自养生猪养殖利润报 -130.11元/头，外购仔猪养殖利润报 -162.8元/头 [77] - 需求端加工利润：截至2025 - 12 - 30，玉米淀粉加工利润吉林报 -50元/吨；玉米酒精加工利润河南报 -399元/吨，吉林报 -767元/吨，黑龙江报 -265元/吨 [82] 产业链情况 - 玉米淀粉 - 供应端企业库存：截至2025年12月24日，全国12个地区96家主要玉米加工企业玉米库存总量337.8万吨，增幅4.26% [86] - 供应端开机率及库存：本周（2025年12月25日 - 12月31日）全国玉米加工总量63.11万吨，较上周减少0.42万吨，玉米淀粉产量32.75万吨，较上周减少0.33万吨，开机率59.86%，较上周降低0.6%；截至12月31日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量112.3万吨，较上周增加2.10万吨，周增幅1.91%，月增幅3.09%，年同比增幅24.64% [90] 期权市场分析 - 截至12月31日，玉米主力2603合约对应期权隐含波动率为11.32%，较上周10.28%回升1.04%，处于20日、40日、60日历史波动率中等水平 [93]

小麦市场近期动态与价格驱动因素 - 随着冬播结束，市场对托市小麦拍卖落地的预期增强，小麦市场情绪紧张[3] - 近期小麦价格虽维持上涨趋势，但涨势明显变缓，且可能即将涨不动[3] 小麦价格上涨动力不足的原因 - 持粮主体惜售情绪松动，落袋为安意愿增加，普通贸易主体及大贸易企业均开始择机卖粮，线上挂拍数量明显增加，市场供应得到补充[4][5][6] - 小麦与玉米价差仍然较大，尚不具备饲用替代的条件，当前主要需求仍依赖面粉企业[7][8] - 面粉企业自身压力较大，持续提价收购小麦的意愿不足[9] 支撑小麦价格难以下跌的因素 - 托市收购后市场余粮明显减少，粮源多集中在贸易主体手中，市场抗跌能力强[10] - 小麦进口量下降，市场对国内小麦的依赖增加[10] - 面粉企业维持低库存，临近节庆下游消费增加，企业存在备库需求，对价格形成支撑[11] - 新季小麦晚播面积较大且极端天气频发，产情不明，市场不敢贸然打压现货价格[12] 小麦市场未来行情展望 - 小麦行情呈现“上涨动力不足，但也跌不动”的格局[12] - 即便托市小麦挂拍，预计对市场影响有限，因小麦的关键变量在于玉米[12] - 只要玉米价格动力强劲，小麦价格就不会弱[13] 玉米市场现状及其对小麦的影响 - 玉米市场正处于激烈博弈阶段，售粮进度刚过3成，供需双方博弈剧烈，短期难有大起色[14] - 尽管玉米丰产，但华北黄淮玉米受损导致东北玉米需求增加，出现区域供需错配[14] - 渠道库存普遍偏低，玉米市场看涨预期并不低[14] - 玉米价格未能发力，导致小麦价格缺乏进一步突破的动力，前期上涨过快的小麦需等待玉米行情[14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周玉米期货震荡上涨，主力2601合约收盘价为2244元/吨，较上周+49元/吨；大连玉米淀粉期货震荡收涨，主力2601合约收盘价为2566元/吨，较上周+54元/吨 [6][8] - 美玉米收割基本接近尾声，阶段性供应压力较高，且全球及美豆供需仍然相对宽松，压制国际玉米市场价格；国内东北产区低温利于新粮存放，种植户惜售，上量一般，贸易商收粮积极，运力紧张致粮源外运受阻，支撑底部价格；受加工利润回升及开工率提升支撑，玉米消耗量增加，深加工及饲料企业加大采购力度，收购价格偏强；华北黄淮产区新粮质量分化，种植户售粮慢，贸易商收购量一般，市场购销活跃度不强，饲企和深加工企业按需采购，收购价格小幅调整；盘面受现货价格走强提振，玉米期价总体偏强震荡，谨慎追涨 [6] - 随着新季玉米上市量增加，原料玉米供应充裕，行业开机率持续回升，供应端压力增加；不过下游行业需求较好，木薯淀粉涨幅过大后部分下游客户重新采购玉米淀粉，需求进一步增量，企业走货顺畅；截至11月26日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量106.9万吨，较上周下降4.00万吨，周降幅3.61%，月降幅5.23%，年同比增幅19.04%；盘面近日淀粉随玉米市场同步上涨，谨慎追涨 [8] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 玉米本周期货震荡上涨，主力2601合约收盘价2244元/吨，较上周+49元/吨；美玉米收割近尾声，供应压力高，全球及美豆供需宽松压制国际价格；国内东北产区种植户惜售，贸易商收粮积极，运力紧张支撑底部价格，企业采购力度加大，收购价偏强；华北黄淮产区新粮质量分化，购销活跃度不强，企业按需采购，收购价小幅调整；盘面受现货提振偏强震荡，谨慎追涨 [6] - 玉米淀粉本周期货震荡收涨，主力2601合约收盘价2566元/吨，较上周+54元/吨；新季玉米上市使原料供应充裕，开机率回升，供应压力增加，但下游需求好，库存下降；盘面随玉米市场同步上涨，谨慎追涨 [8] 期现市场 - 期货价格及持仓：本周玉米期货1月合约震荡收涨，总持仓量959620手，较上周+10180手；玉米淀粉期货1月合约震荡收涨，总持仓量238140手，较上周+1212手 [14] - 前二十名净持仓：本周玉米期货前二十名净持仓为-202716，上周净持仓为-108473，净空持仓增加；本周淀粉期货前二十名净持仓为-33782，上周净持仓为-43094，净空持仓小幅减少 [20] - 期货仓单：黄玉米注册仓单量为60215张，玉米淀粉注册仓单量为0张 [24] - 现货价格及基差：截至2025 - 11 - 27，玉米现货均价2325.29元/吨，玉米活跃合约1月期价和现货均价基差报+81元/吨；玉米淀粉吉林报2650元/吨，山东报2800元/吨，本周现货价格小幅回升，玉米淀粉1月合约期价和吉林长春现货基差报84元/吨 [32][36] - 期货月间价差：玉米1 - 3价差报+5元/吨，处于同期中等水平；淀粉1 - 3价差报-9元/吨，处于同期中等水平 [42] - 期货价差：淀粉 - 玉米1月合约价差报322元/吨，截至本周四，山东玉米与玉米淀粉价差为470元/吨，环比上周降低20元/吨 [51] - 替代品价差：截至2025 - 11 - 27，小麦 - 玉米价差报181.15元/吨；2025年第48周，本周木薯淀粉与玉米淀粉平均价差在601元/吨，环比上周走扩147元/吨 [56] 产业情况 玉米 - 供应端：截至2025年11月21日，广东港内贸玉米库存28.4万吨，较上周增加1.10万吨，外贸库存31.5万吨，较上周减少4.00万吨；北方四港玉米库存115.6万吨，周环比减少1.4万吨，当周下海量74.4万吨，周环比增加34.40万吨；截至11月27日，主产区农户玉米售粮总进度1为30%，较上周增加3%，总进度2为27%，较上周增加4%；2025年10月玉米进口总量为35.90万吨，较上年同期增加10.81万吨，同比增加43.06%，较上月同期环比增加30.25万吨；截至11月27日，全国饲料企业平均库存27.83天，较上周增加1.60天，环比上涨6.10%，同比下跌4.72% [46][58][62][66] - 需求端：三季度末，全国生猪存栏43680万头，同比增加986万头，增长2.3%，环比增加1233万头，增长2.9%，其中能繁母猪存栏4035万头，同比减少28万头，下降0.7%，环比减少9万头，略降0.2%；截至2025 - 11 - 21，自繁自养生猪养殖利润报-135.9元/头，外购仔猪养殖利润报-234.63元/头；截至2025 - 11 - 27，玉米淀粉加工利润吉林报-3元/吨，玉米酒精加工利润河南报-500元/吨，吉林报-579元/吨，黑龙江报-252元/吨 [70][74][79] 玉米淀粉 - 供应端：截至2025年11月26日，全国12个地区96家主要玉米加工企业玉米库存总量269.8万吨，降幅1.06%；本周全国玉米加工总量为62.46万吨，较上周增加1.22万吨，周度玉米淀粉产量为32.34万吨，较上周增加0.84万吨，周度开机率为61.38%，较上周升高1.59%；截至11月26日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量106.9万吨，较上周下降4.00万吨，周降幅3.61%，月降幅5.23%，年同比增幅19.04% [84][88] 期权市场分析 - 截至11月28日，玉米主力2601合约震荡收涨，对应期权隐含波动率为11.05%，较上周8.42%回升2.63%，本周隐含波动率明显回升，处于20日、40日、60日历史波动率偏高水平 [91]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米期货本周低位调整，中长期维持偏空思路，受美国玉米收割推进供应压力增加、国内东北新粮上市高峰及下游需求疲软等因素影响，虽直属库收购有支撑但总体仍偏空[8] - 玉米淀粉期货震荡收跌，因新季玉米上市使成本支撑下滑、节后开机提升库存增加且替代品有优势挤压需求，淀粉期价继续下跌[12] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 玉米 - 行情回顾：本周玉米期货主力2601合约收盘价2117元/吨，较节前-8元/吨[8] - 行情展望：美国玉米收割推进供应压力增加价格承压，国内东北新粮上市高峰、华北阴雨天气影响，虽直属库收购有支撑但下游需求疲软，期价总体偏空[8] - 策略建议：中长期维持偏空思路[8] 玉米淀粉 - 行情回顾：大连玉米淀粉期货主力2601合约收盘价2384元/吨，较节前-46元/吨[12] - 行情展望：新季玉米上市使成本支撑下滑、节后开机提升库存增加且替代品有优势挤压需求，淀粉期价继续下跌[12] 期现市场 期货价格走势及持仓变化 - 本周玉米期货1月合约低位震荡，总持仓量769696手，较上周+212858手；玉米淀粉期货1月合约震荡收跌，总持仓量179051手，较上周+76641手[16] 前二十名净持仓变化 - 本周玉米期货前二十名净持仓为 -38512，上周净持仓为 -30774，净空持仓略有增加；淀粉期货前二十名净持仓为 -49015，上周净持仓为 -37899，净空持仓略有增加[22] 期货仓单 - 黄玉米注册仓单量为36709张，玉米淀粉注册仓单量为12806张[28] 现货价格及基差走势 - 截至2025 - 10 - 16，玉米现货平均价报2271.57元/吨，玉米活跃合约1月期价和现货均价基差报 +154元/吨[33] - 玉米淀粉吉林报2600元/吨，山东报2750元/吨，本周现货价格偏弱调整，玉米淀粉1月合约期价和吉林长春现货基差报216元/吨[38] 期货月间价差变化 - 玉米11 - 1价差报 -9元/吨，处于同期中等水平；淀粉11 - 1价差报 -10元/吨，处于同期中等水平[44] 期货价差变化 - 淀粉 - 玉米1月合约价差报267元/吨，截至本周四，山东玉米与玉米淀粉价差为490元/吨，环比上周升高44元/吨[53] 替代品价差变化 - 截至2025 - 10 - 16，小麦 - 玉米价差报180.37元/吨；2025年第42周，木薯淀粉与玉米淀粉平均价差在299元/吨，环比上周走扩31元/吨[58] 产业情况 玉米 供应端 - 截至2025年10月10日，广东港内贸玉米库存共计19.3万吨，较上周减少2.20万吨；外贸库存19.4万吨，较上周增加7.70万吨。北方四港玉米库存共计85.2万吨，周环比增加13.8万吨；当周北方四港下海量共计58.1万吨，周环比增加11.0万吨[48] - 2025年8月普通玉米进口总量为4.00万吨，较上年同期的43.00万吨减少了39.00万吨，减少90.70%，较上月同期的6.00万吨减少2.00万吨[66] - 截至10月16日，全国饲料企业平均库存24.44天，较上周减少0.05天，环比下跌0.20%，同比下跌8.94%[70] 需求端 - 截止到2025年二季度末，生猪存栏42447万头，同比增长2.2%。截止到8月末，能繁母猪存栏4038万头，环比减少4万头，为3900万头正常保有量的103.5%[74] - 截至2025 - 10 - 10，自繁自养生猪养殖利润报 -152.15元/头，外购仔猪养殖利润报 -301.04元/头[78] - 截至2025 - 10 - 16，吉林玉米淀粉加工利润报53元/吨；河南玉米酒精加工利润报263元/吨，吉林报 -200元/吨，黑龙江报54元/吨[83] 玉米淀粉 供应端 - 截至2025年10月15日，全国12个地区96家主要玉米加工企业玉米库存总量246.2万吨，增幅5.48%[87] - 本周（2025年10月9日 - 10月15日）全国玉米加工总量为58.17万吨，较上周增加3.71万吨；周度全国玉米淀粉产量为29.35万吨，较上周产量增加2.55万吨；周度开机率为56.74%，较上周升高4.93%[91] - 截至10月15日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量119.9万吨，较上周增加0.80万吨，周增幅0.67%，月增幅5.27%；年同比增幅46.94%[91] 期权市场分析 - 截至10月17日，玉米主力2601合约低位震荡，对应期权隐含波动率为10.87%，较上周9.72%回升1.15%，本周隐含波动率震荡回升，处于20日、40日、60日历史波动率略偏高水平[94]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美玉米报告下调单产但产量仍处高位，后期可能继续下调单产，美玉米窄幅震荡；中国对美玉米和高粱提高关税，国外玉米进口利润较高；国内养殖需求偏弱，下游饲料企业库存低，玉米现货短期相对稳定；预计9月底随着新季玉米大量上市，华北和黑龙江玉米价格可能回落；淀粉价格主要看玉米价格和下游备货情况，中长期淀粉需求偏弱，企业会长期处于亏损状态；交易策略上，美玉米400美分/蒲有支撑，01轻仓尝试做多，套利观望；期权策略为短期累沽累购策略，滚动操作 [5][6][7][8][9][10][11] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据 - 期货盘面：C2601收盘价2135，跌4，跌幅0.19%，成交量207471，减幅4.39%，持仓量544713，增幅1.28%等；多个玉米和玉米淀粉期货合约有不同涨跌、成交量和持仓量变化 [3] - 现货与基差：玉米方面，青冈今日报价2065，跌15，基差 -162等；淀粉方面，龙凤今日报价2700，涨跌0，基差154等 [3] - 价差：玉米跨期如C01 - C05价差 -68，跌2；淀粉跨期如CS01 - CS05价差 -88，跌2；跨品种如CS09 - C09价差358，涨1 [3] 第二部分 行情研判 - 玉米：美玉米报告下调单产但产量仍高，后期或继续下调单产，美玉米窄幅震荡；中国对美玉米和高粱提高关税，国外玉米进口利润高；北方港口平仓价稳定，东北和华北玉米现货回落，东北与华北玉米价差扩大，小麦与玉米价差扩大且小麦仍替代；国内养殖需求偏弱，下游饲料企业库存低，玉米现货短期相对稳定；近期进口和国内玉米继续拍卖，新季玉米即将大量上市，预计9月底华北玉米可能到2200元/吨，黑龙江可能2000元/吨附近 [5][6] - 淀粉：山东深加工到车辆增多，山东和东北淀粉现货偏弱；本周玉米淀粉库存降低，厂家库存为113.9万吨，较上周降低6.1万吨，月降幅13.6%，年同比增幅28.85%；淀粉价格主要看玉米价格和下游备货情况，副产品价格偏强，玉米和淀粉现货价差较低；中长期淀粉需求偏弱，企业会长期处于亏损状态；01淀粉跟随玉米窄幅震荡，华北玉米到10月初仍有回落空间，后期玉米淀粉现货也会回落 [7] 第三部分 玉米期权 - 期权策略：短期累沽累购策略，滚动操作 [11] 第四部分 相关附图 - 包含各地区玉米现货价格、玉米01合约基差、玉米1 - 5价差、玉米淀粉1 - 5价差、玉米淀粉01合约基差、玉米淀粉01合约价差等图表 [14][15][16][18][20]

行情回顾 - 玉米期货主力合约上一交易日收涨0.65%至2177元/吨 [1] 基本面汇总 - 阿根廷2025/26年度玉米种植面积预计为780万公顷 为历史第二纪录高位 [2] - 美国民间出口商报告对墨西哥出售11万吨玉米 于2025/2026年度交货 [2] - 谷物贸易协会Coceral预计2025年欧盟和英国玉米产量为5670万吨 较6月预估的6060万吨下调 [2] 机构观点 - 南华期货指出辽宁、黑龙江东部及华北地区河南、山东等地新粮陆续上市 大量上市预计在九月底 盘面延续弱势 [3] - 光大期货分析认为玉米11月合约自9月初遇阻下行 短期关注1月合约能否突破8月中旬价格低位 中期操作延续空头思路 [3]

行情回顾 - 国内市场玉米期货主力合约上一交易日收跌1.36%至2326元/吨 [1] - 国外市场芝加哥期货交易所玉米期货基准期约收低3.7% [1] - 美国玉米产区天气良好是价格下跌主因 当前玉米作物正进入关键授粉期且天气状况不危险 [1] 基本面汇总 - 巴西一茬玉米收割率为97.2% 高于上周的95.4%和五年均值96.5% [2] - 巴西二茬玉米收割率为27.7% 高于上周的17% 但显著低于去年同期的61.1%和五年均值39.5% [2] - 美国玉米优良率为74% 高于市场预期的73%及前一周的73% 也高于上年同期的68% [2] - 美国玉米出口检验量为1491062吨 高于前一周修正后的1380943吨 [2] - 本作物年度迄今美国玉米出口检验量累计为56446111吨 上一年度同期为43523109吨 [2] 机构观点 - 市场购销情绪减弱 进口玉米拍卖基本溢价20-40元/吨 产区贸易商远期看涨但短期出货变现意愿增强 销区玉米高价成交有限 [3] - 玉米9月合约短期关注2330元整数关口支撑有效性 9-1价差快速收缩 若支撑无效期价或向2200元区间靠拢 [3] - 中储粮玉米拍卖成交率高且大幅溢价 影响了市场预期 部分基层贸易商增加供应 [3] - 山东现货到车数量增加 南北港库存小幅攀升 需求端稍显疲软 [3] - 供给持续增加背景下 玉米期货或继续震荡行情 [3]