量化模型与构建方式 1 模型名称：贝莱德因子轮动模型 模型构建思路：通过宏观经济周期、因子动量、因子估值等多维度信号动态调整因子暴露，以应对不确定性环境[15] 模型具体构建过程： - 经济周期信号：根据GDP、通胀等宏观指标划分经济阶段，对应不同因子偏好（如复苏期侧重价值因子）[40] - 因子动量信号：计算各因子过去12个月滚动收益，超配持续强势因子 - 因子估值信号：采用因子Z-score衡量历史分位数，低估值因子优先配置 - 成长因子择时子模型：额外引入企业盈利指标（如ROE变化率）作为辅助信号 模型评价：在2024年市场集中度提升时通过质量/成长因子暴露获得超额收益，2025年转向中性配置后有效控制回撤[40] 2 模型名称：AQR高波动因子筛选模型 模型构建思路：通过方差比率指标识别长期波动性显著的因子，结合夏普率优选高波动高收益因子[23] 模型具体构建过程： - 计算因子方差比率：$$ VR = \frac{\sigma_{annual}^2}{12 \times \sigma_{monthly}^2} $$ 其中VR>1.5定义为高波动因子（如债务因子VR中位数1.8）[24] - 构建因子夏普率回归方程：验证高VR因子与夏普率正相关性（R²=0.32）[25] - 组合优化：在财务类因子（债务/应收/盈利）上超配，通过多因子分散降低组合波动[24] 量化因子与构建方式 1 因子名称：财务高波动因子组 因子构建思路：筛选财务报表中波动性显著且具备超额收益的指标[23] 因子具体构建过程： - 债务因子：净债务发行额/总资产滚动3年标准差 - 应收因子：应收账款周转率行业偏离值 - 盈利因子：ROIC波动率与同业差值[24] 2 因子名称：新兴市场小盘因子 因子构建思路：捕捉新兴市场小盘股估值洼地与本土化优势[28] 因子具体构建过程： - 市值筛选：选择MSCI新兴市场指数后30%成分股 - 本土化指标：计算公司收入国内占比（新兴小盘股平均72%） - 分析师覆盖调整：剔除近6个月有2份以上研报覆盖的股票[28] 模型的回测效果 1 贝莱德因子轮动模型：年化超额收益8.2%，IR 1.83，最大回撤1.9%（2013年）[40] 2 AQR高波动因子模型：年化夏普率0.7，月度胜率58%[24] 因子的回测效果 1 财务高波动因子组：年度波动率18.6%，5年累计收益142%[24] 2 新兴市场小盘因子：2025年1-5月超额收益9.8%，相对大盘股Beta 0.6[28]

【导读】多家国际金融巨头称美国资产面临风险，将目光投向中国等市场 当前，美国"对等关税"政策仍不明朗，美股等资产剧烈波动。相比过去两年的牛市，标普500指数年内 跌幅超过8%。 近日，桥水、德银、杰富瑞等多家国际金融巨头表示，美国资产面临风险，应更多将目光投向中国、中 东、印度和欧洲等市场。 桥水基金的三位联席首席投资官(CIO)表示，在特朗普政府突然转向以"美国优先"为原则的现代重商主 义背景下，美国资产面临异常风险。 理由有三点：第一，全球对美国"双赤字"融资意愿下降：赤字已升至GDP的4%以上。这一结构性缺陷 意味着未来美元升值的支撑减弱。第二，美国资产持有量的见顶和逐步减少：美元的升值伴随着对美国 资产(债券与股票)持有的高位，目前已出现减仓的迹象，国际资金对美元的需求减弱。第三，其他国家 更倾向于利用国内财政空间支持增长。 杰富瑞：美国股市鼎盛期已过 桥水：风险正在逼近美股资产 桥水基金CIO Bob Prince、Greg Jensen和Karen Karniol-Tambour预计，特朗普的政策将引发美国经济增 长放缓，并导致美国经济衰退的可能性上升。他们还指出，过去美股等资产从强劲的经济增长和 ...