光威复材电话会议纪要关键要点 一、 涉及的行业与公司 * 涉及的行业为**商业航天**与**碳纤维材料**行业 [2] * 涉及的公司为**光威复材**，并提及了竞争对手**中简科技** [4][18] 二、 行业核心观点与论据 * **商业航天投资前景**：板块近期虽有波动调整，但中长期投资机会巨大，短期调整为布局良机，应聚焦卡位好、主导地位明确、当前业绩有支撑且未来业绩弹性大的核心龙头公司 [3] * **碳纤维的太空应用优势**：相比传统金属材料，碳纤维在**比强度、比模量**上远超高强钢，在相同功能需求下可减重**10到20倍** [6]；其**耐温性能卓越**，在无氧环境下可耐受**3,000摄氏度**高温，且**热膨胀系数近乎为零**，非常适合太空环境 [6] * **碳纤维的太空经济性**：尽管M系列太空用碳纤维单价约**1万元/公斤**，比传统金属材料贵至少**10倍**，但其减重效益可显著降低发射成本 [8]；以猎鹰9号火箭单公斤发射成本约**7,000元**计算，减重带来的成本节约使碳纤维在太空应用中具备经济优势 [2][8][9] * **低轨卫星通信对材料的特殊要求**：对材料的**抗疲劳性能和稳定性**要求极高，碳纤维是理想选择，可避免金属材料因疲劳寿命问题导致的低频震颤，影响激光通信精度 [12] * **Starlink项目驱动需求增长**：Starlink V2版本卫星重约**800公斤**，单星碳纤维价值约**150万元** [2][13]；新一代Starship版本卫星重量增至**1.3吨到2吨**，辅材比例提升，单星碳纤维价值预计翻倍至**300万元** [2][13] * **碳纤维价格差异原因**：主要由**丝束大小**决定，小丝束适用于高端场景，价格更高；高端M系列因需增加石墨化工艺，生产难度和成本高，价格可达每吨**数百万元甚至千万元** [14] * **行业生产挑战**：实现批产的最大挑战是**工艺控制**，需在连续走丝过程中控制众多关键节点参数以确保质量一致性，从实验室到稳定大规模生产难度极高 [15][16] 三、 公司（光威复材）核心观点与论据 * **市场地位与产品**：在商业航天碳纤维材料领域占据**领先地位** [2]；其**M系列碳纤维**因高刚度和近零热膨胀系数，特别适用于太空环境，并已实现**批量供货**，其他公司产品应用场景可能仅限于体育用品等非太空领域 [2][5] * **财务表现**：碳纤维业务**毛利率高达60%左右**，是公司净利润的主要来源，**占比约80%** [4][19]；公司自2014年起经历高增长，2018年后增速收敛但仍保持较好双位数增速 [20] * **产品构成与经营**：主要产品分为碳纤维、碳梁、预浸料和制品四类，其中碳纤维毛利率最高，其他环节毛利率徘徊在**20%左右** [19]；民用市场竞争激烈导致亏损，但高端航空航天需求稳定 [4] * **短期业绩与长期展望**：短期（2025年）业绩预计有所下滑 [4][23]；从2026-2027年开始，随着型号恢复及成飞进入二供阶段，恢复态势明确向好 [23]；长期看，到**2030年前后**，公司净利润水平预计达到**30亿上下量级** [4][23] * **航空领域展望**：预计到2030年，公司在航空领域可贡献**千吨以上**高端碱性材料，对应**20亿左右**年化收入 [23] * **航天领域展望与影响**：航天用M系列及高端T系列已形成稳定供货 [22]；预计未来随着卫星组网加速，若发射**4,000颗卫星**，可实现**四五十亿**收入 [23]；在太空领域M系列产品具备**不可替代性**，有望成为垄断供应商，其收入与利润增长未来有望超过航空板块 [23] * **生产壁垒与能力**：公司是**国内少数**能够实现高性能碳纤维批产并提供稳定供应的企业之一 [15]；与中简科技是**仅有的两家**能够提供T300、T700、T800等型号用于军用飞机的国内企业 [18] 四、 其他重要信息 * **碳纤维在卫星上的具体应用**：主要应用于**卫星主体框架、太阳翼支撑结构以及相控阵天线部件** [7]；在太阳翼支撑结构中，用于确保骨架刚性及展开机构长期稳定运行 [10] * **柔性太阳翼发展**：柔性太阳翼发展过程中遇到的长期稳定发电、机械变形和热变形等问题，**促使了碳纤维使用比例的提升** [11] * **小丝束碳纤维的重要性**：小丝束碳纤维表面附着性能更好，可实现复杂构型，广泛应用于军民用飞机和卫星领域，**生产壁垒高** [18] * **国内行业起步背景**：许多碳纤维企业从腈纶工艺转型而来，但后续碳化过程不同 [17]；高性能碳纤维生产需要克服巨大的工艺挑战和企业家奉献精神 [16][17] * **市场数据参考**：根据海外权威机构评估，中国**2024年**的入轨荷载约**181吨**，对应单吨价值**1,611.46万元** [22]

公司业务与产品 - 公司产品中涉及碳纤维材料，主要为碳纤维基布复合面料，并拥有相关发明专利 [1] - 该碳纤维基布复合面料属于公司充气游艇材料中的一类 [1] - 该材料的销售占比目前非常小 [1] 投资者关注与公司回应 - 投资者询问公司是否有生产、销售碳纤维拉丝布及其他气密性材料 [1] - 公司回应确认产品涉及碳纤维材料，并说明其应用领域和销售占比情况 [1]

战略投资与业务拓展 - 公司战略投资东莞承林以切入新能源汽车细分领域，获取智能电控精密结构件等轻量化高附加值产品市场机会，并与核心大客户深化战略协同 [1][2] - 通过控股东莞承林实现深度产业协同，整合客户资源与技术积累，快速切入新能源汽车关键模块供应链，完善业务布局并驱动长期价值增长 [2] - 2026年公司计划在巩固消费电子基本盘的同时，拓展新能源汽车领域业务布局，并探索智能穿戴等其他新兴领域以构建多元化产品矩阵 [3][4] 财务业绩与研发投入 - 2025年前三季度公司营业收入为11.59亿元，同比增长37.79%，功能类产品对收入增长贡献度更高 [3] - 2025年前三季度研发投入金额为5,012.57万元，占营业收入的4.32%，重点聚焦环保防护材料、碳纤维应用及新工艺提升 [6] - 公司通过全面预算管理、数字化转型等措施推进降本增效，建立可持续成本竞争优势 [6][7] 碳纤维材料发展机遇 - 碳纤维材料具有轻量化、高强度等特性，应用领域从航空航天拓展至消费电子、新能源汽车、低空经济等市场，前景广阔 [2] - 碳纤维被列为国家战略新兴产业关键材料，受政策重点扶持，产业链自主可控需求迫切 [3] - 公司碳纤维产品已应用于消费电子并实现量产，完成3C行业专用树脂研发及生产线建设，具备量产条件 [3]

公司产品技术应用 - 公司部分电热毛巾架产品涉及碳纤维材料的应用 [2]

宏观政策与地缘政治 - 《互联网平台企业涉税信息报送规定》正式施行，规范平台企业涉税信息报送，提升税收管理效能，促进平台经济规范健康发展 [1][5] - 伊朗拟关闭霍尔木兹海峡，外交部呼吁国际社会推动冲突降级，维护地区安全稳定 [2][5] - 美国驻叙利亚军事基地遭袭，位于哈塞克省卡斯鲁克地区 [6] 行业动态与发展规划 - 九部门印发《黄金产业高质量发展实施方案》，目标到2027年黄金资源量增长5%-10%，黄金白银产量增长5%以上 [3][7] - 六成保险机构计划2025年加大港股投资规模，主要通过港股通方式 [3][7] - 全国工商联呼吁汽车厂家优化返利政策，缩短兑现账期 [7] - 1-5月全国发电装机容量36.1亿千瓦同比增18.8%，其中太阳能装机10.8亿千瓦增56.9%，风电装机5.7亿千瓦增23.1% [8] - 4-哌啶酮等两种化学品被列入易制毒化学品目录予以管制 [9][10] - 全国首个《无堂食外卖经营服务规范》团体标准发布，明确商户准入门槛 [10] 公司公告与资本运作 - 药明康德完成10亿元股份回购并计划注销 [4][11] - 美团优选关停部分区域运营，保留广东、杭州等地业务 [11] - 兴业证券选举苏军良为董事长 [12] - 安恒信息阿里创投持股比例降至6.74% [13] - 泰凌微端侧AI新品二季度销售额达千万元规模 [13] - 雅创电子拟2.98亿元收购上海类比37.0337%股权 [14] - 三花智控H股在港交所上市 [15] - 晶科能源182N型高效单晶硅电池及组件转化效率获第三方认证 [15][18] - 中达安控股股东筹划控制权变更 [15] - 中晶科技控股股东计划减持不超2%股份 [15] - 中国黄金中信证券投资拟减持不超0.83%股份 [15] - 博瑞医药先进制造产业投资基金拟减持不超3%股份 [16] - 国投中鲁拟收购电子院控股权 [16] - 广州港拟投资145亿元建设南沙港区五期工程 [16] - 海联讯换股吸收合并杭汽轮事项获深交所受理 [17] - 天亿马拟收购星云开物100%股权 [17] - 寒武纪将回购价格上限调整为不超过818.87元/股 [17] - 浪潮信息拟2-3亿元回购股份用于减资 [19] - 上海洗霸控股股东拟减持不超3%股份 [20] - 嘉澳环保因涉嫌信披违规被证监会立案 [21] 科技创新与产业突破 - 全球首例介入式脑机接口成功实现人体患肢运动功能修复，由南开大学团队牵头完成 [25][26] - 碳纤维材料应用场景拓展，价格从20万元/吨降至6万元/吨，降幅70%，2024年中国市场规模约171.4亿元 [28] - 固态电池产业化进程加速，预计2030年全球出货量614.1GWh，市场规模超2500亿元 [29] 金融市场与商品动态 - 伊朗宣布导弹袭击中东美军基地，国际原油期货结算价大跌超7% [22] - 美股三大指数集体收涨，特斯拉涨超8%，热门中概股多数上涨 [22] - COMEX黄金期货涨0.11%，白银期货涨0.42% [23] 跨境金融与支付创新 - 跨境支付通正式上线，实现内地与香港快速支付系统互联互通，首笔业务落地深圳 [27]

公司投资动态 - 达瑞电子拟以现金购买及增资方式取得东莞市维斯德新材料技术有限公司80%股权 [1] - 交易完成后维斯德将纳入上市公司合并报表范围 [1] - 交易对手方为维斯德股东麦德坤，签署《投资意向书》时间为2025年5月20日 [1] 战略协同效应 - 维斯德在碳纤维材料领域的技术积累与达瑞电子发展方向及目标市场高度契合 [1] - 双方计划在碳纤维折叠屏结构件、3C电子产品、智能穿戴设备等新型AI硬件领域开展协同 [1] - 合作涵盖市场开拓与产品研发，实现资源互补和双向赋能 [1]