市场交易活跃度与指数表现 - 2025年A股市场全年累计成交金额达417.8万亿元，同比增长超过60% [1] - 上证指数在报告期前曾连续9个交易日上涨 [1] 资本市场改革与融资支持 - 监管层推出系列改革以促进“科技—资本—产业”良性循环，包括科创板落地“1+6”改革举措并重启及扩围第五套上市标准，创业板启用第三套标准支持未盈利创新企业 [3] - 一批尚未盈利的半导体、创新药企业通过科创板第五套标准成功上市 [3] - 深交所发布指引明确创业板“轻资产、高研发投入”认定标准，以提升相关公司融资灵活性并助推研发投入 [3] - 截至12月30日，年内A股已有158家上市公司定增落地，增发募资总额为10231.8亿元，科技板块公司数量较多 [3] 投资端改革与长期资金入市 - 截至2025年第三季度末，人身险和财产险公司投资于股票和证券投资基金的余额合计达5.59万亿元，较年初大幅增长36.2%，在保险资金运用余额中占比提升至14.92% [4] - 境外长线资金在报告期内也持续买入A股股票 [4] 高科技领域产业突破与落地 - 以DeepSeek为代表的国产大模型取得关键突破，行业重心转向真实场景落地 [4] - 机器人领域加速商业闭环演进，宇树科技等企业获得亿元级商业订单，实现从实验室到规模化产业的进阶 [4] - 国产创新药全年对外授权金额突破1000亿元大关 [4] - 商业航天领域，朱雀三号、长征十二号甲先后发射，推动可重复使用火箭技术从试验迈向工程化应用 [4] - 高新科技产业的崛起拉动了上下游产业链的订单增长与整体价值提升 [4] 市场生态与结构变化 - A股行业结构优化，信息技术、医疗保健、高端制造等科技相关行业市值占比大幅提升，取代了十年前金融、地产的主导地位 [5] - 上市公司质量提升，越来越多企业将科技创新作为核心竞争力 [5] - 2025年前三季度，A股上市公司研发投入合计1.16万亿元，连续三年超万亿元，战略性新兴产业研发强度达5.21% [5] - 市场估值体系演进，研发投入转化效率、专利质量等创新指标成为重要投资参考 [5] - 年内A股有574家上市公司股价翻倍，其中104家属于战略性新兴产业，覆盖新一代信息技术、新材料等多个产业 [5] 核心驱动与未来展望 - A股市场的“静水流深”本质上是科技突破与制度创新同频共振的结果 [6] - 未来随着更多科技领域实现产业化突破及资本市场改革持续畅通循环，A股市场将行稳致远 [6]

市场交易活跃度 - 2025年A股市场全年累计成交金额达417.8万亿元，同比增长超60% [1] - 上证指数在报告期前曾连续9个交易日上涨 [1] 资本市场制度改革 - 监管层推出系列改革以促进“科技—资本—产业”良性循环 [3] - 科创板“1+6”改革落地，重启并扩围第五套上市标准至商业航天、低空经济等领域 [3] - 创业板正式启用第三套标准，支持优质未盈利创新企业上市 [3] - 一批未盈利的半导体、创新药企业通过科创板第五套标准成功上市 [3] - 深交所发布指引，明确创业板“轻资产、高研发投入”认定标准，提升相关公司融资灵活性 [3] - 截至12月30日，年内A股已有158家上市公司定增落地，增发募资总额为10231.8亿元 [3] - 计算机、软件和信息技术服务等科技板块的上市公司定增数量较多 [3] 投资端改革与资金流向 - 截至2025年三季度末，人身险和财产险公司投资于股票和证券投资基金的余额合计达5.59万亿元，较年初大幅增长36.2% [4] - 上述投资在保险公司资金运用余额中的占比提升至14.92% [4] - 境外长线资金今年以来持续买入A股股票 [4] 高科技产业突破与落地 - 以DeepSeek为代表的国产大模型取得关键突破，行业重心转向真实场景落地 [4] - 机器人领域加速从“技术展示”到“商业闭环”演进，宇树科技等企业获得亿元级商业订单 [4] - 国产创新药全年对外授权金额突破1000亿元大关 [4] - 商业航天领域，朱雀三号、长征十二号甲先后发射，推动可重复使用火箭技术迈向工程化应用 [4] - 高新科技产业的崛起拉动了上下游产业链的订单增长与价值提升 [4] 市场生态与结构变化 - A股行业结构优化，信息技术、医疗保健、高端制造等科技行业市值占比大幅提升，取代了十年前金融、地产的主导地位 [5] - 2025年前三季度，A股上市公司研发投入合计1.16万亿元，连续三年超万亿元 [5] - 战略性新兴产业研发强度达5.21% [5] - 市场估值体系演进，研发投入转化效率、专利质量等创新指标成为重要参考 [5] - 年内A股有574家上市公司实现股价翻倍，其中104家属于战略性新兴产业 [5] 核心发展脉络 - 市场交易活跃度提升的背后，是一条以科技为主轴的清晰脉络在深度重构市场逻辑 [2] - 制度护航与产业突破形成合力，深刻改变A股市场整体生态 [5] - 市场的“静水流深”本质上是科技突破与制度创新同频共振的结果 [6] - 未来随着更多科技领域实现产业化突破及资本市场改革持续，A股市场将行稳致远 [6]

文章核心观点 - 证券行业通过全方位金融服务，助力科技创新企业跨越从技术研发到市场应用的“死亡之谷”，成为打通“科技—产业—金融”循环的关键枢纽 [5][6][7] - 以中信证券服务思看科技和影石创新为例，展示了投行在定义新行业、支持企业上市及后续发展中的关键作用，推动“科技—资本—产业”良性循环 [7][13] - 多层次资本市场体系持续完善，证券行业通过IPO、并购重组、科创债等多种方式构建全方位金融支持体系，有力促进了科技创新和新质生产力发展 [14][15][16] 证券行业服务科技创新的案例与模式 - 中信证券通过深入调研帮助思看科技准确定义其所在的工业级3D激光扫描新行业，解决了A股无直接对标公司的上市难题 [9][10] - 针对影石创新70%以上收入来自境外的特点，中信证券完成全面严谨的跨境财务与合规审核，为出海型硬科技企业提供可复制样本 [12] - 证券行业构建覆盖企业全生命周期的综合服务体系，包括投早投小、上市辅导及上市后提供定增、可转债、股权激励等多维度服务 [14] 企业上市后的发展与影响 - 思看科技于今年1月15日登陆科创板，募资5.69亿元，上市后上半年营收同比增长17.70%，研发投入同比增长40.52% [11] - 影石创新作为A股首家智能影像企业，募资19.38亿元，10月末三季报显示其营收总收入同比增长超90% [11][12] - 科技企业上市产生示范效应，有助于打破国外技术垄断，提升我国高端装备制造产业的国际竞争力 [13] 资本市场支持科技创新的整体数据与政策环境 - 截至2025年6月末，科创板新一代信息技术、高端装备制造、生物产业公司数量合计362家，占比62%，IPO融资合计占比67% [14] - 2024年科创板公司研发投入总额1681亿元，研发投入占营业收入之比的中位数达12.6% [14] - 2024年9月至2025年8月，上市公司重大资产重组交易达163起，交易总额超4724亿元，同比分别增长117.3%和172.9% [16] - 上半年券商承销科技创新债券380只，承销金额达3813.91亿元，同比分别增长82.69%和56.48% [16] - 政策层面加强引导，国务院办公厅印发文件加大对科技型企业股权融资支持，证监会推出一系列改革举措支持科技创新 [17][18]

科创板科创成长层设立背景 - 中国证监会发布《关于在科创板设置科创成长层增强制度包容性适应性的意见》，标志着资本市场服务科技创新进入深水区 [1] - 科创成长层重点服务技术有较大突破、商业前景广阔、持续研发投入大但未盈利的科技型企业 [1] - 科创板已累计有54家未盈利企业上市，其中22家已实现盈利，2024年这些企业共实现营业收入1744.79亿元 [1] 科创成长层的制度创新意义 - 采用"技术价值替代短期盈利"的评估范式，打破传统上市标准对科技企业的限制 [2] - 差异化制度设计引导资源向拥有核心技术的高成长性企业倾斜，实现融资"精准滴灌" [2] - 重启并扩大第五套上市标准适用范围，支持人工智能、商业航天、低空经济等前沿科技领域企业 [2] - 采用"增量试点+新老划断"审慎策略，新设企业需满足特定盈利或营收条件方可调出成长层 [3] 科创成长层的市场功能 - 为硬科技企业注入资本活水，锚定新质生产力培育 [2] - 构建"科技—资本—产业"良性循环，引导市场从"唯盈利"转向"重技术含金量" [3] - 集中管理未盈利企业，为增量制度改革提供可控的"试验空间" [3] - 通过特殊标识"U"和风险揭示书等机制保护投资者权益 [3] 科创成长层的实施效果 - 科创板第五套标准已支持20家生物医药企业上市，其中19家实现核心产品上市 [2] - 制度设计直指我国创新链薄弱环节，在全球科技竞争背景下具有重要意义 [2] - 改革需要平衡"烧钱搞研发"的商业逻辑与防范概念炒作风险 [4]