财务表现 - 公司上半年实现营业收入204.28亿元 同比增长12.12% [2] - 归母净利润19.04亿元 同比下降16.62% [2] - 采掘业务收入28.87亿元 同比减少18.99% [3] - 有色金属类业务收入141.82亿元 同比增长20.79% [3] 产品产销情况 - 铝产品生产87.11万吨 销售87.14万吨 分别完成年度计划51.24%和51.26% [3] - 煤炭生产370.78万吨 销售372.75万吨 分别完成年度计划51.50%和51.77% [3] - 铝箔生产5.30万吨 销售4.98万吨 分别完成年度计划39.28%和36.89% [3] - 冷轧卷生产8.72万吨 销售8.61万吨 分别完成年度计划49.83%和49.19% [3] 产能与资源储备 - 煤炭保有储量13.08亿吨 可采储量6.05亿吨 [3] - 电解铝产能170万吨/年 阳极炭块产能80万吨/年 [3] - 铝箔产能14万吨/年 铝箔坯料产能26.5万吨/年 [3] 资本运作 - 累计回购股份1542.04万股 占总股本0.686% [4] - 回购总金额2.55亿元 最高成交价17.00元/股 最低成交价15.93元/股 [4] - 原计划回购金额2.5-4.5亿元 回购价不超20元/股 [4] 业务调整与投资 - 转让汇源铝业100%股权 累计收回债权1.28亿元 [5] - 以1.86亿元增资安徽相邦复合材料有限公司 获得35%股权 [5] - 安徽相邦主营纳米陶瓷铝合金 已应用于航空航天等高端领域 [5][6] 战略规划 - 暂时没有出海计划 因存在投资金额大、回报期长等风险因素 [6] - 密切关注国际市场动向 寻找合适投资机会 [6] 行业展望 - 预计2025年下半年煤炭价格可能出现阶段性反弹 但力度有限 [2][6] - 煤炭市场供需宽松 价格承压下行 但预计将逐步向供需平衡调整 [6] - 电解铝价格预计将持续高位运行 受益于行业稳增长方案和绿色能源政策 [6] - 铝箔行业进入产能释放期 竞争日趋激烈 侵蚀铝加工业务利润 [6]

报告基本信息 - 报告名称：聚烯烃日报 [1] - 报告日期：2025 年 7 月 30 日 [2] 核心观点 - 期货低开震荡上涨，现货交投气氛一般，供需格局未改善，需求跟进不佳，供给呈增量趋势，消费端农膜需求处季节性谷值，下游对高价接盘能力不足，商业库存累库，短期市场情绪消化后盘面承压回落，关注稳增长具体方案出台 [6] 行情回顾与展望 期货行情 |期货品种|开盘价（元/吨）|收盘价（元/吨）|最高价（元/吨）|最低价（元/吨）|涨跌（元）|涨跌幅|持仓量|持仓量变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |塑料 2601|7420|7438|7446|7408|15|0.20%|162615|4769| |塑料 2605|7396|7425|7432|7396|9|0.12%|7457|121| |塑料 2509|7341|7385|7396|7341|18|0.24%|343620|-2781| |PP2601|7140|7166|7172|7140|11|0.15%|180054|14101| |PP2605|7148|7158|7163|7138|0|0.00%|9836|255| |PP2509|7139|7160|7165|7130|13|0.18%|308754|-17048| [5] 市场情况 - 连塑 L2509 低开，盘中震荡向上，成交 24 万手，持仓减 2781 至 343620 手；PP 主力收于 7160 元/吨，持仓减 17048 手至 30.88 万手 [6] - 现货贸易商窄幅涨跌报盘，月底多数出库价格稳定，下游刚需补仓 [6] - 供给端计划内检修产能减少且部分前期装置重启，宁波大榭二期计划投产，整体供应增长 [6] - 消费端农膜需求处季节性谷值，管材、塑编开工持稳，日化、食品领域订单略有改善，但生产订单天数延长，下游对高价接盘能力不足，商业库存累库 [6] 行业要闻 - 2025 年 7 月 29 日，主要生产商库存 78 万吨，较前一工作日去库 3 万吨，降幅 3.70%，去年同期库存 74 万吨 [7] - PE 市场价格窄幅涨跌，华北、华东、华南地区 LLDPE 价格分别在 7180 - 7420 元/吨、7270 - 7550 元/吨、7400 - 7650 元/吨 [7] - 山东丙烯市场价格小幅上涨，截止 12 点收盘参照 6190 - 6250 元/吨，较昨日上涨 25 元/吨，国际油价反弹利好市场心态，企业库存可控，报盘探涨，下游按需跟进，实单重心小幅走高 [7] - PP 市场窄幅整理，华北、华东、华南市场拉丝主流报价分别为 7000 - 7120 元/吨、7070 - 7170 元/吨、7000 - 7200 元/吨 [7] 数据概览 - 报告展示了 L 基差、PP 基差、L - PP 价差、原油期货主力合约结算价、两油库存及两油库存同比增减幅等数据图表，数据来源为 Wind、卓创资讯和建信期货研究发展部 [9][14][15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场风格短期或从中小盘转向大中盘，可关注市场风格转换机会，逢低做多IF股指期货；在内需弱修复和资金有望延续宽松背景下预计利率大方向向下，但近期商品和股市情绪较好对债市有所压制，关注股债跷跷板影响；贵金属建议维持多头思路；有色金属短期情绪面积极，但各品种受产业供需影响走势有差异；黑色建材类成材价格震荡偏强，关注政策和终端需求；能源化工类各品种受需求、成本、库存等因素影响，走势分化；农产品各品种根据供需和市场情绪给出不同交易建议 [3][6][8] 各行业总结 宏观金融类 股指 - 宏观消息包括《农村公路条例》公布、中国聚变能源有限公司成立、严查煤矿超产、上半年外资净增持境内股票和基金101亿美元等 [2] - 期指基差比例公布，交易逻辑为“反内卷”带动权重板块反弹，“雅江水电”带动基建及电力设备板块反弹，建议逢低做多IF股指期货 [3] 国债 - 周二国债主力合约多数下跌，外资配置人民币资产总体稳定，投资人民币债券规模上升，上半年外资净增持境内股票和基金扭转过去两年净减持态势 [4] - 央行周二净回笼资金，基本面二季度经济数据有韧性，后续资金面有望延续偏松基调，预计利率大方向向下，但近期股债跷跷板影响债市节奏 [5][6] 贵金属 - 沪金、沪银上涨，COMEX金微跌、COMEX银上涨，因特朗普团队指控及美联储官员讲话驱动金银价格强势，建议维持多头思路，给出沪金、沪银主力合约运行区间 [7][8] 有色金属类 铜 - 美元指数偏弱，商品情绪积极，铜价抬升，产业层面LME库存增加、注销仓单比例下滑，国内上期所铜仓单减少，预计铜价反弹力度受限，给出沪铜、伦铜运行区间 [10][11] 铝 - 黑色系商品走强带动铝价抬升，沪铝加权合约持仓量增加、期货仓单减少，国内铝锭库存维持低位但预计后续累积，铝价或在低库存和情绪推动下冲高但跟随为主，给出国内主力合约和伦铝运行区间 [12] 锌 - 周二沪锌指数收涨，国内锌矿供应宽松，后续锌锭放量预期高，中长期锌价偏空；短期联储鸽派氛围浓，LME市场锌多头集中度高，反内卷政策推动商品氛围强，锌价预计短线震荡偏强 [13] 铅 - 周二沪铅指数收跌，原生开工率下滑、再生开工率抬升，铅锭供应宽松，铅蓄电池价格止跌企稳，下游采买转好，但中东反倾销关税抑制消费预期，预计国内铅价偏弱运行 [14][16] 镍 - 周二镍价偏强运行，镍矿价格下跌，镍铁价格承压，精炼镍现货成交转冷，不锈钢库存高企，预计后市矿价阴跌带动产业链价格下移，建议短期观望，给出沪镍、伦镍运行区间 [17] 锡 - 沪锡日内震荡上行，缅甸佤邦锡矿复产推进，国内冶炼厂原料供应压力大，需求淡季消费欠佳，锡基本面偏弱，建议短期观望，给出国内锡价和LME锡价运行区间 [18] 碳酸锂 - 五矿钢联碳酸锂现货指数上涨，“反内卷”和预期改善情绪主导市场，基本面受益有限，建议谨慎观望，给出广期所碳酸锂2509合约运行区间 [19][20] 氧化铝 - 2025年7月22日氧化铝指数上涨，现货价格上涨，基差贴水，进口窗口关闭，期货仓单降至历史低位，“淘汰落后产能”政策预期增强驱动期价短期偏强，供应端收缩政策待观察，建议短期观望，给出国内主力合约运行区间 [21] 不锈钢 - 周二不锈钢主力合约收涨，现货价格部分持平部分微涨，期货库存减少，社会库存增加，市场交投氛围降温，供过于求基本面未改善 [22] 铸造铝合金 - 截至周二下午3点AD2511合约上涨，持仓微降、成交量收缩，现货价格持平，市场买方谨慎观望，库存增加，下游处于淡季，成本端支撑加强，价格可能升高但持续上涨难度大 [23] 黑色建材类 钢材 - 螺纹钢和热轧板卷主力合约收盘价上涨，现货价格上涨，商品市场氛围偏好，成材价格震荡偏强，墨脱水电站动工提升建筑用料需求预期，供给需求双向发力，库存处于近五年低位，关注政策和终端需求 [25][26] 铁矿石 - 昨日铁矿石主力合约收涨，午后冲高回落，海外铁矿石发运量有回升，钢厂复产带动需求，港口库存小幅回升，基本面和情绪加持下矿价短期偏强，关注市场情绪和宏观兑现节点 [27][28] 玻璃纯碱 - 玻璃沙河和华中现货报价上涨，库存去库，受宏观政策提振价格上涨强势，建议空单规避观望，长期关注房地产政策和需求情况 [29] - 纯碱现货价格上涨，库存下降，受市场情绪带动价格暂时强势，但中长期供需矛盾仍存，上涨高度有限，建议短期空单规避观望，等待高空机会 [30] 锰硅硅铁 - 7月22日锰硅和硅铁主力合约收涨，现货价格上调，日线级别锰硅震荡反弹、硅铁延续反弹，建议观望，基本面产业格局过剩、需求边际弱化、成本有下调空间，短期商品多头情绪主导盘面 [31][32] 工业硅 - 7月22日工业硅期货主力合约收涨，现货价格上调，日线级别短期反弹趋势延续，基本面供给过剩、需求不足，短期商品多头情绪主导，建议投机理性对待，产业端可套保 [35][36] 能源化工类 橡胶 - NR和RU连续上涨，多空观点分歧，行业轮胎开工率有变化，库存有增减，现货价格上涨，胶价下半年易涨难跌，中线多头思路，短线防范回落风险，给出跨期操作建议 [38][41] 原油 - 行情方面WTI、布伦特、INE主力原油期货收跌，富查伊拉港口油品周度数据显示部分库存有变化，当前基本面健康有上涨动能，但8月中旬淡季限制上行空间，给出9月飓风季WTI目标价格，建议逢低短多止盈 [42][44] 甲醇 - 7月22日甲醇09合约和现货价格上涨，市场受消息驱动，波动率增大，基本面上游开工回落、海外装置开工回升，需求端整体偏弱，现货估值偏高，后续供需双弱，建议观望 [45] 尿素 - 7月22日尿素09合约上涨、现货持平，受反内卷政策影响价格走高，基本面国内开工小幅回落、利润中低位，需求端复合肥开工回升、出口集港持续，供需尚可，价格下方有支撑，建议逢低关注多配机会 [46] 苯乙烯 - 现货价格上涨、期货价格下跌，基差走强，成本端支撑回归，BZN价差修复空间大，供应端开工上行、库存累库，需求端开工率震荡上涨，预计价格跟随成本端波动 [47] PVC - PVC09合约上涨，成本端持稳，整体开工率上升，下游开工处于低位且为淡季，出口反倾销延期，基本面悲观预期好转但供需及估值有压力，短期走势偏强 [49] 乙二醇 - EG09合约上涨，供给端负荷下降，下游负荷下降，港口库存去库，基本面海内外检修装置开启，下游开工下滑，库存去化将放缓，短期估值有支撑向上动力 [50] PTA - PTA09合约上涨，负荷持平，下游负荷下降，库存累库，供给端检修量小且有新装置投产，需求端淡季承压，关注跟随PX逢低做多机会 [51] 对二甲苯 - PX09合约上涨，负荷有变化，下游PTA负荷持平，进口量下降，库存下降，检修季结束，加工费修复，库存水平偏低，短期关注跟随原油逢低做多机会 [52] 聚乙烯PE - 期货价格上涨，成本端支撑回归，现货价格无变动，贸易商库存高位震荡，需求端农膜订单低位震荡，价格或将维持震荡下行 [53] 聚丙烯PP - 期货价格上涨，山东地炼利润反弹开工率或回升，需求端开工率季节性下行，7月价格偏空，建议观望 [54] 农产品类 生猪 - 昨日国内猪价普遍下跌，养殖端积极出栏，需求受抑制，今日猪价或有稳有降，09合约关注逢低买入，11等淡季合约等待反弹后套保或抛空 [56] 鸡蛋 - 全国鸡蛋价格多数稳定少数变动，市场交投平稳，今日蛋价或多数上涨，高温致产蛋率下降，现货触底提前，近月震荡，09及之后合约关注反弹后抛空 [57] 豆菜粕 - 周二美豆夜盘回落，国内豆粕现货涨跌互现，美豆产区天气有利，巴西升贴水企稳回升，外盘大豆低估值、供大于求，国内进口成本震荡上涨，建议在豆粕成本区间低位逢低试多，关注中美关税进展 [58][59] 油脂 - 马来西亚棕榈油出口和产量数据有变化，国内棕榈油震荡，外资三大油脂净多仓位可能下降，EPA政策利多、远期B50政策预期及东南亚供应有限提升油脂运行中枢，但东南亚产量同比恢复较多，建议震荡看待 [60][62] 白糖 - 周二郑州白糖期货价格震荡下跌，现货价格下调或持平，6月我国进口糖浆和预混粉减少，国内处于进口利润窗口期，后市郑糖价格或延续跌势 [63] 棉花 - 周二郑州棉花期货价格偏弱震荡，现货价格下跌，美国棉花优良率上调，郑棉价格反弹体现利好预期，但下游消费一般，7 - 8月或增发滑准税进口配额是潜在利空 [64][65]

报告行业投资评级 - 短期观望 [3] 报告的核心观点 - 7月21日76家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本3317元/吨，环比上周五增加24元/吨，平均利润-69元/吨，谷电利润34元/吨，环比增加15元/吨 [3] - 7月21日唐山迁安普方坯资源出厂含税上调20，报3060元/吨 [3] - 2025年1 - 6月我国造船完工量2413万载重吨，同比下降3.5%；新接订单量4433万载重吨，同比下降18.2%；截至6月底手持订单量23454万载重吨，同比增长36.7% [3] - 上周末工信部发声将推出稳增长方案，中钢协表示要研究建立产能治理新机制，黑色系周五夜盘开始上涨，昨天开盘延续涨势，螺纹钢和热卷均创反弹以来新高，成交量、持仓量均有放大 [3] - 宏观层面利好不断，市场情绪大幅提升，行业基本面相对一般，下游需求变化不大，建议短期观望 [3] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 宏观驱动下钢价反弹，行业基本面相对一般，下游需求变化不大，建议短期观望 [2][3] 原材料 - 观点为短期观望 [3]