摘要今日周二(12月16日)亚盘时段，伦敦金最新报价为4311.15美元/盎司，较前一交易日上涨6.96美元， 涨幅达到0.16%。当日，伦敦金价格最高触及4313.00美元/盎司，而最低则下探至4298.79美元/盎司。 今日周二(12月16日)亚盘时段，伦敦金最新报价为4311.15美元/盎司，较前一交易日上涨6.96美元，涨幅 达到0.16%。当日，伦敦金价格最高触及4313.00美元/盎司，而最低则下探至4298.79美元/盎司。 【要闻速递】 12月14日晚间，俄乌冲突缓和消息不断发酵，泽连斯基不再将加入北约作为和平谈判重点，美欧俄也拿 出和平协议框架，顿涅茨克地区撤军等取得实质性进展。这使得黄金避险溢价快速消退，此前因地缘紧 张买入黄金的资金纷纷离场，伦敦金从高位短线回落，成为盘中下跌导火索。 与此同时，近期黄金价格持续冲高，多次冲击历史新高，15日盘中伦敦金甚至触及4353美元/盎司高 位，此时金价已处于短期超买状态。4小时图显示动能指标在0下方走低，且4300美元关口是众多投资者 的止盈线，金价冲关未果后，大量前期获利投资者选择卖出锁定利润，引发1小时内暴跌近百点行情。 此外，美联储内部分歧也 ...

智通财经APP获悉，美联储主席鲍威尔淡化了周三再次降息决定中存在的反对票，但会议的一系列细节表明，美联储内部的分歧已经非 常严重。鲍威尔力排众议，强行通过了降息25个基点的决议。参与讨论但不是今年票委的多位地区联储主席也表示反对降息。这些裂痕 可能预示着2026年的难题，届时新任主席在美联储凝聚共识方面可能会比鲍威尔面临更大的挑战。 只有两位政策制定者——堪萨斯城联储主席杰夫·施密德和芝加哥联储主席奥斯坦·古尔斯比——正式表示反对，支持维持利率不变。另 一位反对者是美联储理事斯蒂芬·米兰，他继续呼吁更大幅度地降息。其余的反对意见则通过其他渠道表达。 "这非常不寻常。在我参与美联储工作的十多年里，我从未见过这种情况，"费城联储主席帕特里克·哈克说道，他于今年6月退休。 在美联储与该决定一同发布的季度利率预测中，六位政策制定者表示，基准联邦基金利率到 2025 年底应维持在 3.75% 至 4% 的区间内 ——与周三降息前的水平相同——这表明他们反对此次降息。 鉴于多位反对的官员在会议上没有投票权，一些美联储观察人士将 2025 年的高利率预测称为"无声的异议"。哈克说："我本来也会是那 些默默反对的人之一。我认 ...

加密货币市场近期剧烈调整 - 比特币价格一度跌破8.2万美元，较10月创下的12.6万美元历史高位跌幅超过30%，可能创下自2022年Terra稳定币崩盘以来最大单月跌幅 [1] - 以太坊同步深度下挫，跌幅一度达8.9%，跌破2700美元 [2] - 整个加密货币市场总市值自4月以来首次跌破3万亿美元大关 [2] 市场下跌的直接诱因与机制 - 暴跌直接导火索是隔夜交易中高达近10亿美元的杠杆头寸被强制平仓，强制清算与ETF结构性抛售汇合令市场脆弱 [2] - 永续期货的未平仓合约较10月峰值下降35%，表明投机者正在大规模撤离 [2] - 流动性枯竭放大价格波动，市场陷入“下跌-流动性流失-更容易下跌”的恶性循环 [4] 重要市场参与者动向 - 一个自2011年起持有比特币的巨鲸钱包从10月底开始持续抛售，总计卖出价值13亿美元的比特币，并于上周清空最后持仓 [3] - 美国比特币现货ETF出现历史性大规模资金外流，上周四12只此类ETF净流出9.03亿美元，创下自今年1月推出以来第二大单日赎回纪录 [3] 与传统金融市场的联动性增强 - 比特币与美国科技股的相关性已飙升至约0.80，为2022年以来最高水平，也是近十年来第二高读数 [9] - 存在既做多加密货币又做多科技股的过度杠杆化市场参与者，当加密货币头寸被强制平仓时，他们会抛售科技股等流动性较好的资产套现 [10] - 跨市场杠杆传染机制使得如房利美和房地美股票等传统金融资产也被卷入加密货币的风暴 [11] 美联储政策成为关键外部变量 - 美联储内部在加息问题上存在“非常根本性的分歧”，必须在“数据真空”中做出12月关键决策 [6][7][8] - 未来市场走向很大程度上系于美联储12月10-11日议息会议结果，其决策可能迅速安抚或进一步压垮市场 [11] - 中长期若“美联储被迫投降”，比特币由于其高贝塔属性，可能成为反弹最剧烈的资产之一 [12] 对行业结构与未来周期的潜在影响 - 当前的暴跌正在为下一轮牛市清理战场 [12] - 此次危机是对“加密货币储备公司”等商业模式的一次压力测试，能够渡过此劫、证明其长期价值的公司将在下一轮周期中变得更强大 [12]

美联储政策立场与内部动态 - 波士顿联储主席柯林斯表示美联储没有在12月继续降息的必要，认为通胀存在风险，当前温和限制性的政策有助于确保通胀下降[3][4] - 柯林斯指出美联储自8月以来已实施两次25个基点的降息，鉴于通胀率持续高于2%的目标，当前政策立场可能依旧合适，尤其是在金融市场强劲支撑经济韧性的背景下[5] - 柯林斯称总体金融状况现在有些顺风作用，在这种环境下并不迫切需要采取更加宽松的货币政策，她尚未决定12月将如何投票[5] - 自10月底议息会议以来，柯林斯多次呼吁谨慎进一步降息，并表示进一步降息的条件"门槛相对较高"[5] 市场预期与概率变化 - 根据CME"美联储观察"，截至发稿，美联储12月降息25个基点的概率为71%，维持利率不变的概率为29%[3] - 美联储到明年1月累计降息25个基点的概率为58%，维持利率不变的概率为20%，累计降息50个基点的概率为22%[3] - 进入11月以来，交易员对12月决议的押注一度反映出高度不确定性，市场对美联储12月降息概率的押注一度不足40%[8][9] - 纽约联储主席威廉姆斯表示"在不久的将来"降息可能是合理的，推动投资者提高对12月降息的预期，使概率升至71%[9] 美联储内部决策分歧 - 美联储内部分歧愈发严重，未来的降息路径存在较大不确定性，12月议息会议成为近几年来最有悬念的一次[3][7] - 根据会议纪要，美联储官员们对12月是否继续降息存在较大分歧[8] - 若鲍威尔、副主席杰斐逊和纽约联储威廉姆斯决定降息，可能获得3位特朗普任命理事的支持，但只能获得12名投票成员中的6票，需要第七票才能获得多数[10] - 拥有投票权的4位非纽约储备主席（古尔斯比、柯林斯、穆萨勒姆和施密德）都对降息表示了保留意见[10] 经济数据与决策环境 - 美国9月新增就业人数达11.9万，表现强劲，但失业率意外上升0.1个百分点至4.4%，柯林斯认为最新就业报告喜忧参半，未实质改变其对劳动力市场的看法[6] - 一系列重要经济数据缺失或延迟发布给美联储决策增添难度，劳工统计局取消原定11月13日发布的10月份CPI报告，并将11月份CPI数据发布推迟至12月18日（美联储决议之后）[11] - 11月份的就业状况报告发布日期从12月5日延至12月16日，当月美联储议息时将缺少此项数据[11] - 鲍威尔曾表示在数据缺失的情况下，采取更为谨慎的行动态度可能更合理[11]

1美分硬币政策影响 - 特朗普政府于2025年初宣布停止生产1美分硬币，理由是其铸造成本高达3.7美分，每年浪费8500万美元 [1] - 政策导致零售业陷入混乱，便利店巨头Kwik Trip因无法精准找零，预计一年损失高达300万美元 [3] - 在纽约等法律要求按实际金额找零的地区，店员被迫自掏腰垫付差额或向下取整自认亏损 [3] - 取代1美分的5美分硬币铸造成本高达13.8美分，是1美分成本的近4倍 [3] - 银行在5月停供1美分后，民间囤积硬币迅速消耗殆尽，运钞公司近三分之一的终端停办了1美分存取业务 [3] 美联储内部政策分歧 - 2025年10月30日，美联储宣布降息25个基点，但内部出现罕见分歧，理事斯蒂芬·米兰要求降息50个基点，而堪萨斯城联储主席施密德反对降息 [5] - 此次"双向反对票"是六年来的第一次，鹰派官员担忧通胀失控，物价已连续四年超过2%的目标，企业普遍抱怨医疗成本和保险费用飙升 [5] - 鸽派官员警告就业市场正在恶化，甚至有人放话最大担忧是劳动力市场崩盘，美联储主席鲍威尔会后表态模糊，称12月是否继续降息远非板上钉钉 [5] - 特朗普政府强势施压美联储，特朗普多次公开抨击鲍威尔降息太慢，甚至威胁撤换其职务，因利率每降低1个百分点，美国政府每年能省下3600亿美元债务利息 [7] - 两名由特朗普任命的理事沃勒和鲍曼在7月会议上公开反对鲍威尔，投下支持降息的反对票，这是自1993年以来首次出现两名理事同时反水 [7] 美国国债危机 - 截至2025年10月，美国国债规模已突破38万亿美元，相当于每个美国家庭负债28万美元，债务从37万亿冲到38万亿仅用了约两个月 [9] - 2025年美国联邦政府需支付约1.4万亿美元的国债利息，占财政收入的26.5%，甚至超过了军费开支 [9] - 高盛CEO戴维·所罗门警告，若经济增速无法提升，美国将面临债务清算 [9] - 特朗普政府的对等关税政策短期内带来海关收入飙升，但耶鲁大学测算其仅能覆盖大而美法案赤字的一半，长期可能推高通胀、抑制增长 [9] - 比尔·格罗斯公开承认正在做空10年期美国国债期货，理由是赤字膨胀和国债供应过剩，三大国际评级机构相继剥夺美国的AAA信用评级 [9] 财政政策与民生影响 - 截至2025年7月，关税带来的277亿美元新增收入，已被同期1410亿美元的医疗支出增长完全抵消 [11] - 大而美法案在未来十年可能增加4万亿美元债务 [11] - 信用卡违约率创14年新高，近一半持卡人无法全额还款 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油中长期处于大供应叙事压力下 随着美联储内部分歧加大 市场对未来就业市场及经济忧虑不减 降息后原油市场氛围依然偏弱 需关注俄乌和谈进展以及对俄油供应产生影响的因素 [8] 根据相关目录分别进行总结 周度观点 - 上周观点为原油中长期受大供应叙事压力 供需失衡将更显著 油价承压 需关注美联储会议 短期干扰因素来自中东地缘局势和对俄潜在制裁 [8] - 本周走势是油价先涨后跌 上涨因乌克兰对俄能源设施袭击 后半周因EIA周度报告利空和美联储降息落地而转跌 [8] - 本周主要观点包括基本面月差下跌势头略缓 裂解相对坚韧 美国进入秋检期且馏分油需求不佳 美联储如预期降息25BP但内部分歧加大 俄油扰动方面特朗普称有好消息 需关注地缘进展 [8] 周度重点 - 全球近月价差震荡偏弱 主要市场Brent和WTI近月价差周内略有抬头但长期趋势下行 显示即期供需放缓 [10][12] - 裂解走势存在支撑 全球成品油现货总体有支撑 美国现货裂解震荡稍弱 西北欧和新加坡裂解震荡偏强 [13][15] - 基本面量化指标显示当前原油基本面综合指标和基本面前瞻指标均为中性 最近一次综合指标信号为负面 前瞻指标信号为正面 [18] - 美国逐渐步入秋检 馏分油表现暗淡 截止9月12日美国炼厂开工率环比下行1.6%至93.3% 馏分油需求不增反跌 库存逆季节性上涨 [21] - 主要能源机构9月报观点汇总显示三家机构对需求端无显著调整 IEA和EIA上调供应预期 EIA预计布伦特原油价格将下跌 [22] - 美联储9月会议降息25BP至4%-4.25% 符合预期 9月点阵图重心下降 鸽派主导 但会议内容存在矛盾 内部分歧加大 [23][26] - 俄乌和谈进程停滞 但特朗普称俄乌可能达成停火协议 俄乌和谈是重要市场扰动项 [27] - 北美飓风预报显示今年飓风活动60%超过一般水平 较去年平静 目前美湾无飓风 未来7天关键区域无潜在气旋生成 [29] 价格、价差、裂解 - 展示了原油期现走势、持仓报告、期货结构、月差、跨市期货价差、跨市现货价差、美洲现货价差、亚洲现货价差、沙特OSP、精炼产品期货价格、期货裂解、现货价格、现货裂解等数据 [31][60][62] 供需库存平衡表 - 呈现了全球原油总供应、非OPEC原油总供应、OPEC原油总供应、OPEC原油供应主要国家和豁免国、全球钻机数、美国原油钻机、CDU和FCC装置停工量、全球原油总需求、OECD和非OECD原油总需求、原油总库存、各地区库存以及EIA平衡表等数据 [81][105][133] EIA周度报告及其他 - 展示了EIA周报主要数据、供应、炼油需求、四周平滑终端表观需求、原油库存、精炼产品库存及库容、进出口、各产品分区域库存等数据 [148][151][157] - 呈现了国内地铁客运量、交通延迟拥堵指数、中国执飞航班数、西方和其他主要国家PMI、美联储货币政策、美国利率市场、关联能源价格等数据 [195][203][206]

美联储9月利率决议内部立场分歧 - 鸽派成员沃勒、鲍曼、戴利及有望确认理事提名的米兰可能推动进一步降息 [1] - 鹰派成员哈马克、博斯蒂克、穆萨利姆和施密德强调通胀风险 [1] - 即使降息25个基点 委员会内部仍可能出现双向异议投票 [1]

美联储治理结构稳定性 - 前纽约联储主席杜德利认为美联储面临的外部压力属于小题大做 总统特朗普对鲍威尔的解雇威胁缺乏法律依据 最高法院规定仅可因"正当理由"罢免[1][2] - 鲍威尔计划履职至2026年5月任期结束 并可能继续留任理事 美联储控制权实际由鲍威尔掌握而非特朗普[2] - 即便特朗普任命新主席 其仍需遵循美联储法定使命 且需获得联邦公开市场委员会（FOMC）支持 特朗普难以完全掌控FOMC委员任命[3] 货币政策决策机制 - 上周美联储会议出现两位理事反对维持利率决定 为1993年以来首次多重异议 但19位FOMC成员均预期未来几年降息 分歧仅存在于时机和幅度[1][3] - 美联储主席通过设定议程 分配资源等方式施加影响 成员通常基于专业公信力与主席保持一致 例如格林斯潘时期对生产力增长的判断被广泛接受[4] - 公开异议通常发生在重大政策分歧时 本次双重异议属于特例 沃勒为争取主席职位 鲍曼则为向特朗普致谢 未损害鲍威尔威信[4][5] 美联储政策立场与成就 - 美联储气候变化政策属于金融稳定职能范畴 主要研究自然灾害对房地产损失及资产搁浅的影响 职权越界指控被夸大[5] - 2008年金融危机及新冠疫情期间的市场稳定措施 以及近期实现通胀控制未引发衰退 均体现政策有效性[6] - 美联储官员承诺投入全部时间精力实现央行目标 攻击其独立性的行为难以破坏现有治理体系[5][6]

美联储内部权力格局 - 美联储主席鲍威尔计划履职至2026年5月任期结束并可能继续留任理事 实际控制权在鲍威尔而非特朗普手中 [1][4] - 特朗普对鲍威尔的解雇威胁缺乏法律依据 最高法院裁定需"正当理由"且装修成本超支不构成条件 [4] - 即便特朗普任命继任者 新主席也可能拒绝违背美联储法定使命的降息要求 且需FOMC多数成员支持 [5] 美联储政策分歧分析 - 上周美联储会议出现两位理事反对维持利率不变 为1993年以来首次多位异议 但19位FOMC成员均预期未来几年降息 分歧仅在于时机和幅度 [3][5] - 两位异议者动机特殊：沃勒为争夺主席职位 鲍曼为向提名其担任监管副主席的特朗普"致谢" [1][7] - FOMC成员通常不会因政策方向一致仅时机分歧而公开反对 超过一两个异议才表明重大分歧 [6] 美联储主席影响力机制 - 主席通过设定议程 选择专题分析 分配委员会任务及掌控理事会资源施加影响力 [6] - 主席专业性和公信力影响决策 如格林斯潘在互联网泡沫时期凭借预测经验获得信任 [6] - 气候变化政策属于金融稳定职能范畴 相关"职权越界"指责被夸大 [7] 美联储历史表现评价 - 美联储在2008年金融危机和疫情期间稳定市场 近年成功压制通胀未引发衰退 成就应受赞誉 [7] - 攻击美联储独立性的行为难以破坏其政策有效性 制度设计保障决策稳定性 [5][7]

美联储内部动态分析 - 纽约联储前主席杜德利认为美联储内部分歧被严重夸大 上周两名理事的做法属于特例 未削弱主席鲍威尔的地位 [1] - 理事沃勒要求降息的动机被解读为有意接替鲍威尔的主席职位 而鲍曼则是出于美联储副主席的监督责任 [1] - 杜德利承认对美联储存在批评 包括2020年货币政策框架缺陷及量化宽松政策成本收益评估不足 但认为对鲍威尔潜在继任者的攻击过度 [1]