今日周一(12月15日)亚盘时段，伦敦银目前交投于62.38一线上方，今日开盘于61.79美元/盎司，截至发 稿，伦敦银暂报62.47美元/盎司，上涨0.74%，最高触及62.81美元/盎司，最低下探61.72美元/盎司，目 前来看，伦敦银盘内短线偏向震荡走势。 【最新伦敦银行情解析】 【要闻速递】 从结构角度来看，周线图显示突破64.67美元后没有上方阻力。目前的短期区间跨越45.55美元至64.67美 元，使伦敦银价格稳定在该区间的上端。50%水平55.10美元仍然远低于当前交易，而52周移动均线 38.40美元继续确认主要的长期上升趋势，而非作为近期参考。 凯文.哈塞特上周日(12月14日)表示，如果他担任美联储主席，将继续与特朗普保持沟通。但当被问及特 朗普对利率的看法是否会与美联储利率制定委员会成员的意见具有"同等分量"时，哈塞特回答 称："不，他的意见不会占权重。" 强劲的数据可能会延长盘整，但缺乏周阻力位和持续的供应紧张使近期偏向看涨，回调可能会吸引新的 买入兴趣。 哈塞特继续说道："他的观点只有在合理且基于数据时才重要，然后当你向委员会汇报时说总统提出了 这个论点，我认为这是个非常有说服力的论 ...

作者：朱宇，金十数据 本周的美联储政策会议预计将是多年以来争议最大的一次，它更像是一场针对金融市场的压力测试，以 此观察2026年美国货币政策的辩论将呈现何种走向。 摩根士丹利、摩根大通和美国银行等投资银行纷纷做出反应，修正了其预测，认为12月9日至10日的会 议将会降息。 然而，分析师预计，在FOMC的12名票委中，多达5人将持有不同意见，这进一步强化了市场中关于美 联储正变得愈发政治化的论调。 自2019年以来，该政策委员会从未在单次会议中出现过三张或以上的反对票，而这种情况自1990年以来 也仅发生过九次。分析师目前预计，这种分歧局面将会持续下去。 苏格兰长线投资管理公司Baillie Gifford的全球债券主管Sally Greig表示："你看到的分歧越多，且这种分 歧越公开，就越让人质疑美联储在多大程度上愿意变得更加政治化。这就引发了疑问：美联储到底多倾 向于'宁鸽勿鹰'，以换取自身的安宁？他们对丢掉饭碗的恐惧，究竟有多深？" 特朗普提名的美联储七人理事会成员一直倾向于鸽派。他的经济顾问凯文·哈塞特（Kevin Hassett）是明 年接替美联储主席鲍威尔的热门人选，他已呼吁降低利率。另一位特朗普 ...

伦敦金短期行情 - 截至发稿，伦敦金最新报4196.45美元/盎司，日内涨幅0.18%，最高上探至4197.09美元/盎司，最低触及4187.50美元/盎司 [1] - 伦敦金短线偏向震荡走势，日内波动区间仅4188.64-4197.01美元/盎司 [1] - 4小时级别技术指标显示短期上涨动能减弱，价格处于收敛三角末端，短期内大概率维持偏震荡走势 [3] 技术面分析 - 4小时级别MACD指标呈死叉状态，短周期均线粘合放平，价格波动空间被压缩 [3] - 日线级别RSI指标报67，接近超买区间，KDJ指标在高位粘合后即将开口，技术面已具备变盘基础 [3] - 伦敦金此前3次冲击高位阻力均未成功，当前多空力量处于极致平衡，一旦有外力刺激将打破震荡格局 [3] 美联储人事变动与市场影响 - 特朗普暗示已选定美联储主席继任者，并点名凯文·哈塞特为潜在人选，此消息引发投资者担忧并导致美债收益率上涨 [2] - 市场担忧若哈塞特上任，其为安抚特朗普可能大幅降低借贷成本，这将影响美联储的独立性并可能推高长期通胀风险 [2] - 美联储主席只是12名投票者之一，其结构有助于防范政治影响，但库克案若败诉可能让特朗普塑造董事会多数席位，加剧市场对美联储政治化的担忧 [2]

美联储主席人事传闻与货币政策预期 - 核心观点：社交媒体流传关于美联储主席鲍威尔将辞职的“小作文”缺乏官方证据支持，实为不实传闻[2] 鲍威尔本人多次表示将履职至任期结束[5] 同时，市场关注焦点转向潜在的下一任主席人选及美联储即将开启的降息周期[9] - 关键要点1：有关鲍威尔将于紧急会议上宣布辞职的消息仅在社交媒体流传，未被主流媒体报道，也无官方证据支持[2] 该消息来源（推特）上类似传闻每月都会出现几次[2] - 关键要点2：根据美联储官网日程，鲍威尔在美国时间周一晚上8点有一场预定演讲，是胡佛研究所举办的纪念讲座活动，并非紧急会议[4][5] - 关键要点3：鲍威尔的美联储主席任期至2026年5月15日，理事任期至2028年1月31日[5] 面对政治压力，其多次公开表示不会提前离职，将履职至任期结束[5] 潜在美联储主席继任者动向 - 核心观点：前白宫经济顾问凯文·哈塞特公开表示愿意接受特朗普提名为下一任美联储主席，其被视为接替鲍威尔的领先竞争者，此可能性已引发市场波动[6][7][9] - 关键要点1：11月30日晚间，凯文·哈塞特在《Fox and Friends》节目中表示，如果被特朗普提名为下一任美联储主席，他会“非常乐意”接受[7][8] - 关键要点2：据知情人士透露，特朗普的顾问和盟友认为，哈塞特在接替鲍威尔的竞争中处于领先地位[9] - 关键要点3：瑞穗证券分析师指出，随着哈塞特被提名的可能性上升，美元汇率出现下跌[9] 市场担忧哈塞特可能导致美联储政治化，这种“哈塞特效应”给美元带来贬值风险，只要这种看法存在，风险就很高[9] 美联储货币政策前景与市场预期 - 核心观点：市场普遍预期美联储将于12月会议开启降息周期，高盛认为此举几乎板上钉钉，并给出了后续利率路径预测[9][10][11] - 关键要点1：高盛表示，美联储在12月议息会议上降息几乎已无悬念[9] 当前市场对降息25个基点的定价概率已达到约85%—86%[9] - 关键要点2：高盛固定收益团队指出，就业市场走弱与政策风险管理需求是促使美联储提前转向的关键因素，且无重大数据预期改变方向[9] 纽约联储主席威廉姆斯与旧金山联储主席戴利近期言论均支持政策调整[10] - 关键要点3：高盛预计，美国联邦基金利率将在2026年年中降至3%—3.25%[11] 并预计在明年3月和6月继续小幅降息[11] - 关键要点4：有分析师指出，若哈塞特加入美联储理事会，他与理事米兰都可能积极主张单次降息50个基点[9] 除非反对理由非常充分，否则美联储主席想推动的决策往往会通过[9]

美元汇率动态 - 美元汇率出现下跌，与哈塞特被提名为下一任美联储主席的可能性大幅上升有关 [1] - 由于美联储降息的可能性大幅上升，美元此前保持稳定 [1] 美联储政策与人事 - 美联储官员威廉姆斯、沃勒和戴利都支持12月降息 [1] - 投资者正在消化哈塞特可能导致美联储政治化的因素 [1] - 市场似乎并未质疑美联储的独立性 [1] 市场预期与风险 - 只要美联储主席任命的这种政治上顺从的看法没有消除，美元的贬值风险仍然很高 [1] - "哈塞特效应"可能会给美元蒙上阴影 [1]

美联储人事变动与政治博弈 - 特朗普提名的白宫经济顾问委员会主席斯蒂芬·米兰获参议院批准出任美联储理事，可参加即将举行的货币政策会议[1] - 美国联邦上诉法院驳回特朗普在美联储会议前撤职理事库克的请求，库克可留任至最高法院最终裁决[1] - 特朗普希望通过增补理事完全控制美联储的努力喜忧参半，美国政治力量对货币政策决定权的争夺激烈[1] - 新晋理事米兰在9月会议上支持降息50个基点，但降息25个基点成为广泛共识[4] 特朗普施压降息的政策动机 - 特朗普急于降息以弱化美元，配合对等关税政策改善贸易逆差，实现竞选承诺[2] - 降息可降低企业融资成本，为制造业回归带来助力，推动"MAGA"目标[2] - 降息可降低政府融资成本，减少政府债务利息支出，控制财政赤字增加幅度[2] - 降息是特朗普经济政策有效实施的前置条件，也是对等关税和财政政策的配套措施[2] 美联储对降息的谨慎立场 - 美联储暂停去年开启的降息周期，迟迟不肯继续降息的主要理由是对通胀的担心[2] - 美国消费需求旺盛，通胀放缓幅度有限，尚未表现出太多衰退迹象[2] - 美联储对降息犹豫出于对通胀回升的担心，以及此前加息太迟带来的高通胀压力[2] - 包括鲍威尔在内的大部分会议成员对货币政策走向保持理性和专业性[4] 影响美联储决策的关键变量 - 美国就业数据失真，劳工统计局基准修正显示截至2025年3月的一年间新增就业人数被下调91.1万，创2000年以来最大下修幅度[3] - 修正后平均月增就业腰斩至约7.5万，8月非农就业新增仅2.2万，失业率升至4.3%[3] - 特朗普对等关税政策实际实施被打折扣，花旗研究指出美国有效关税税率为9%，而理论公布税率接近18%[3] - 有效税率较低源于商品通过低关税国家出口转运及有关国家获得关税豁免，对通胀影响应非美联储估计的严重[3] 市场预期与近期经济数据 - 芝商所数据显示9月会议降息25个基点可能性为96.1%，降息50个基点可能性为3.9%[4] - 市场预计2025年降息50个基点、75个基点、100个基点可能性分别为24.1%、71.6%、2.9%[5] - 8月小企业信心指数升至100.8，创今年1月以来最高，销售前景改善，计划加薪比例上升[5] - 8月份零售销售环比增长0.6%，与上修后的7月增幅持平，远超市场预期的0.2%[5] 通胀担忧与利率市场表现 - 2年期美国国债收益率回落至3.5%，与去年降息前后水平几乎一致，显示市场对降息路径高度认同[6] - 30年期国债收益率仍坚挺高位，短降长升的利率结构揭示市场担忧通胀并未真正被驯服[6] - 美国8月CPI同比上涨2.9%，核心CPI同比上涨3.1%，均与市场预期持平[6] - 美国经济未表现出衰退迹象，也没有明显滞胀，处于稳步回归过程之中[6] 未来货币政策走向 - 在现任美联储主席鲍威尔明年5月任期届满后，特朗普将任命新主席，候选人基本是特朗普经济政策拥趸[7] - 未来美联储可能更容易按特朗普政治需要制订执行货币政策，意味着更大幅度降息[7] - 特朗普急于安排自己人进入美联储，削弱鲍威尔影响力，为未来更宽松货币政策奠定基础[7] - 美联储决策不可避免被赋予政治化信号，其独立执行货币政策的基础受到日益严重侵蚀[7]

美联储政治化风险 - KKR联合创始人克拉维斯警告将美联储政治化将是"巨大错误" [1]

报告行业投资评级 - 美元：看跌 [7] 报告的核心观点 - 美联储政治化是特殊时代产物，为解决政府问题或应对经济压力，会牺牲货币政策中通胀和本币价值部分，换取低利率和经济增长，此过程对相关人群痛苦，且会影响美联储声誉 [4][75] - 预计美联储将长期维持实际利率低位、高通胀长期存在，美元指数将趋势性走弱，26 年鲍威尔下台后，美元弱势更明显，建议持有贵金属和有色类大宗商品应对 [5][76] 根据相关目录分别进行总结 1、美联储政治化 1.1、二战时期的美联储政治化 - 二战使美国进入战时经济，政府需为战争融资，发债和支出大增，导致高利率和高通胀，美联储采取收益率曲线控制政策，将 10 年期利率上限定在 2.5%，短期国债利率控制在 0.375%，解决了利率失控问题，但未解决通胀问题 [14][17] - 美国采取生产管控、物价和工资控制、提高边际税率、出口和外汇管制等手段控制通胀，但通胀仍明显上升，主要因财政赤字高，央行印钞填补缺口 [18][25] - 二战阶段呈现高赤字、高通胀、高货币增速和低失业率的战时经济状态，美联储政治化放弃了通胀管理，战后美联储与财政部矛盾加大，最终财政部买单退出收益率曲线控制 [32][33] 1.2、70 年代滞胀阶段时期的美联储政治化 - 布雷顿森林体系解体后，美国经济出现滞胀压力，尼克松施压伯恩斯以经济为主忽略通胀，伯恩斯降息，后虽加息对抗通胀，但因政治妥协公信力降低，通胀未明显控制 [34][37] - 卡特政府为降低失业率开启财政刺激政策，要求美联储维持低利率，美联储货币政策持续宽松，加息速度低于通胀上升速度，70 年代美联储政治化以通胀为代价提高经济增长，导致美元走弱、滞胀持续 [39][41] - 70 年代美联储政治化对资产价格影响大，美元走弱，美债收益率中枢上升，金融资产不佳，贵金属和原油亮眼，商品跑赢股、债、汇，滞胀催生了央行独立性等变化，80 年代起美联储警惕通胀 [49][50] 1.3、新冠疫情后美联储的政治化趋势 - 新冠疫情使美国政府财政刺激巨大，债务增速超经济增速，美债问题凸显，逆全球化和关税政策带来通胀压力，财政赤字和高通胀成趋势，美债问题加剧 [51][54] - 美联储可能放弃通胀控制，转向防止失业率上升，将通胀问题延后，美国政府减弱美联储独立性，为政策政治化做准备，通胀长期化是必然结果 [58] - 未来美联储可能采取收益率曲线控制政策，降低利率中枢，但通胀预期难管理，高通胀不可避免，美债问题压力大，收益率曲线控制引入是政治化程度加速上升标志，目前资产价格有滞胀特征，未来预计贵金属领先大宗商品，美股表现降低，美联储将出台新的应对高通胀货币政策框架 [62][72][74] 2、总结 - 美联储政治化是特殊时代产物，为解决政府问题牺牲货币政策中通胀和本币价值部分，换取低利率和经济增长，低增长和高通胀环境下政治化倾向明显上升 [75] 3、投资建议 - 预计美联储长期维持实际利率低位、高通胀长期存在，美元指数将趋势性走弱，建议持有贵金属和有色类大宗商品应对，26 年美元弱势预计更明显 [5][76]

特朗普干预货币政策的行为模式 - 特朗普通过公开施压美联储要求大幅降息并威胁解除主席职务 试图将央行政策政治化 [3] - 特朗普将货币政策与美国制造竞选承诺捆绑 试图通过人为压低利率刺激制造业回流 [3] - 特朗普执政期间多次要求司法部门调查政敌 施压联邦机构配合政治议程 [2] 美联储人事调整的突破性举动 - 特朗普政府以房贷申请材料失实为由启动解职美联储理事丽莎·库克程序 系美国243年宪政史上首次总统试图罢免在任美联储理事 [4] - 提名经济顾问斯蒂芬·米兰接任 该顾问曾主张总统应掌控美联储并赋予行政当局解雇美联储主席权力 [4] - 考虑提名世界银行前掌门人大卫·马尔帕斯 人事布局旨在重塑美联储决策倾向 [4] 政治化货币政策的全球风险 - 欧洲央行行长拉加德警告美联储政治化将引发三大危机：政策政治化导致利率失真 美元信用系统性风险 全球资产价格剧烈波动 [6] - 全球债务总额突破307万亿美元背景下 政治化货币政策可能引发比2008年更严重债务危机 [8] - 若美国长期利率因政治因素被人为压低1% 将导致全球新兴市场面临4000亿美元资本外流 [8] 历史教训与制度冲突 - 1970年代政治干预导致美联储迟迟不敢加息 最终酿成物价年涨13.5%的恶果 [8] - 1980年代沃尔克顶着政治压力将利率提至20% 虽导致短期阵痛但赢得三十年经济稳定 [10] - 当前全球核心CPI仍顽固维持在3%以上 此时放松银根可能埋下危机隐患 [10] 政策不确定性的经济成本 - 政策不确定性导致美国企业推迟约2300亿美元投资计划 [9] - 现行关税政策使美国家庭年均多支出1300美元 [9] - 联邦法院裁定特朗普政府对华关税违法 但政策伤害已然形成 [9] 央行独立性的制度价值 - 2008年金融危机期间美联储基于专业判断而非政治算计迅速推出量化宽松 [11] - 货币政策政治化将扭曲资源配置并摧毁市场最珍视的政策可预见性 [11] - 诺贝尔经济学奖得主克鲁格曼警告把央行变成总统办公室延伸等于给全球经济安装倒计时炸弹 [11]

美联储人事变动影响 - 特朗普解雇美联储理事丽莎·库克可能推动美联储进一步政治化 对美元形成不利影响 [1] - 美元市场反应温和 因库克正就解雇决定进行上诉 且其离开不会对美联储接下来几次会议产生重大影响 [1] - 美联储政治化的长期后果可能在2026年5月鲍威尔任期结束后显现 当前市场焦点仍集中于经济数据 [1]