报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 聚烯烃产业 - 近期PP计划外检修增多供应回升放缓，PE检修见顶后续供应或增加，需求端回暖下游开工回升库存去化，成本端支撑强但利润收窄，短期受宏观、成本和制裁减产预期推动价格回升，01合约有库存压力，05合约可关注长期低多机会，同时关注制裁对炼厂负荷的影响 [2] 纯苯-苯乙烯 - 国内纯苯供应宽松需求支撑有限，库存增加，供需预期偏宽松价格驱动有限，BZ2603短期跟随油价和苯乙烯波动；苯乙烯库存和利润双重压力下装置检修增加，但新装置投料供应压力仍存，需求支撑有限，供需格局弱势反弹承压，EB12反弹偏空对待 [3] 聚酯产业链 - PX供应收缩需求转强，四季度供需有所修复，但油价及供需偏弱预期下反弹受限，短线多单逢高离场关注高空机会；PTA基差阶段性修复，绝对价格受提振但反弹空间受限，TA短线多单追高离场关注高空机会，TA1 - 5滚动反套；乙二醇开工率回落港口库存或降，但远月供应结构弱上方压力大，逢高卖出虚值看涨期权，EG1 - 5逢高反套；短纤供需持稳价格阶段性反弹，但需求和成本支撑有限，反弹空间受限低库存下价格支撑强，单边同PTA，盘面加工费在800 - 1100区间震荡，1000偏上做缩；瓶片进入季节性累库通道，PR随成本波动，加工费回落，关注装置负荷和新产能投放，PR单边同PTA，主力盘面加工费预计在350 - 500元/吨区间波动 [4] 甲醇产业 - 本周港口甲醇市场承压，高库存和需求疲软压制价格，内地市场跌幅更深，海外多套装置停车，需求端MTO降负检修增加，市场交易“弱现实VS强预期”逻辑，短期供需博弈价格或震荡，关注港口去库和海外限气预期落地效果 [5] 氯碱产业 - 烧碱供应高位需求支撑弱，短期价格支撑不足，中线因需求采购周期和氧化铝投产有支撑，关注非铝补库情况，建议前期空单止盈离场；PVC上周盘面震荡，供应本周负荷低下周或回升，需求端下游开工低订单有限，成本端有底部支撑，后市旺季不旺逻辑延续盘面承压但绝对价格低，采用短线操作思路 [7] 根据相关目录分别进行总结 聚烯烃产业 - 期货收盘价方面，L2601、L2509、PP2601、PP2509收盘价均下跌，L2509 - 2601、PP2509 - 2601价差上涨 [2] - 现货价格方面，华东PP拉丝现货持平，华北LDPE膜料现货下跌，华北LL基差、华东pp基差上涨 [2] - PE下游开工方面，PE装置开工率下降，下游加权开工率上升，企业库存和社会库存均下降 [2] - PP下游开工方面，PP装置开工率下降，粉料开工率上升，下游加权开工率上升，企业库存和贸易商库存均下降 [2] 纯苯-苯乙烯 - 上游价格及价差方面，布伦特原油、WTI原油、CFR东北亚乙烯、纯苯华东现货等价格下跌，CFR日本石脑油价格上涨，纯苯 - 石脑油、纯苯进口利润等价差下降 [3] - 苯乙烯相关价格及价差方面，苯乙烯华东现货、EB期货2512、EB期货2601等价格下跌，EB基差（12）、EB现金流（非一体化）等价差上涨 [3] - 纯苯及苯乙烯下游现金流方面，苯酚、己内酰胺、PS、ABS等现金流上涨，苯胺现金流下跌 [3] - 纯苯及苯乙烯库存方面，纯苯江苏港口库存、苯乙烯江苏港口库存均上升 [3] - 纯苯及苯乙烯产业链开工率方面，国内纯苯开工率、己内酰胺开工率、苯乙烯开工率等下降，国内加氢苯开工率、苯胺开工率上升 [3] 聚酯产业链 - 下游聚酯产品价格及现金流方面，POY150/48、FDY150/96、聚酯瓶片等价格上涨，DTY150/48价格下跌，POY150/48现金流、FDY150/96现金流等下降 [4] - PX相关价格及价差方面，CFR中国PX、PX期货2512等价格上涨，PX基差（01）、PX - 石脑油等价差下降 [4] - PTA相关价格及价差方面，PTA华东现货价格、TA期货2601、TA期货2605等价格上涨，PTA基差（01）、PTA盘面加工费（01）等下降 [4] - MEG港口库存及到港预期方面，MEG港口库存上升，到港预期下降 [4] - 聚酯产业链开工率变化方面，亚洲PX开工率、中国PX开工率、PTA开工率等上升，MEG综合开工率、直纺长丝开工率等下降 [4] - MEG相关价格及价差方面，MEG华东现货价格、EG期货2601、EG期货2605等价格下跌，MEG基差（01）、EG01 - EG05等价差上涨 [4] 甲醇产业 - 甲醇价格及价差方面，MA2601、MA2605收盘价下跌，MA15价差、太仓基差上涨，内蒙北线现货持平，河南洛阳现货、港口太仓现货下跌，区域价差有涨有跌 [5] - 甲醇库存方面，甲醇企业库存、港口库存、社会库存均上升 [5] - 甲醇上下游开工率方面，上游国内企业开工率、上海海外企业开工率、西北企业产销率下降，下游外采MTO装置开工率下降，甲醛、水脂酸、MTBE开工率上升 [5] 氯碱产业 - PVC、烧碱现货&期货方面，山东32%液碱折自价、山东50%液碱折自价、华东乙烯法PVC市场价持平，华东电石法PVC市场价、605ZH5、SH2601等价格下跌，SH >、SH2509 - 2601、V2509 - V2601等价差有涨有跌 [7] - 烧碱海外报价&出口利润方面，FOB车乐港口报价上涨，出口利润大幅上升 [7] - PVC海外报价&出口利润方面，CFR东南亚、CFR印度报价持平，FOB天津港电石法报价下跌，出口利润大幅下降 [7] - 供给:氯碱开工率&行业利润方面，烧碱行业开工率、烧碱山东样本开工率上升，PVC总开工率下降，外采电石法PVC利润持平，西北一体化利润上升 [7] - 需求:烧碱下游开工率方面，印染行业开机率上升，氧化铝行业开工率、粘胶短纤行业开工率数据缺失 [7] - 需求:PVC下游制品开工率方面，隆众样本营材开工率、隆众样本型材开工率、隆众样本PVC预售量上升 [7] - 氯碱库存:社库&厂库方面，液碱华东厂库库存、液碱山东库存、PVC上游厂库库存下降，PVC总社会库存微降 [7]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 聚烯烃方面，供应端PE利润改善开工率攀升、计划检修少且海外年底清库冲击，PP受丙烷和原油下跌影响估值修复但10月新装置投产压力大；需求端缺乏亮眼表现；整体宏观氛围悲观，PP、PE价格面临压力 [2] - 甲醇方面，港口基差大幅走强，海外产量环比下滑，内地库存结构健康；需求端传统下游进入淡季、MTO需求受压制；供需博弈下价格或延续震荡格局 [4] - 纯苯方面，国内供应预期偏高水平，需求端支撑有限，库存或延续去库，10月供需预期偏宽松，价格驱动偏弱，BZ2603单边跟随苯乙烯和油价震荡 [6] - 苯乙烯方面，供应维持高位，需求端支撑有限，供需预期偏宽松，价格驱动偏弱，短期价格承压，EB12价格反弹偏空对待 [6] - 对二甲苯方面，供应较预期收缩，需求端有所支撑，四季度供需较预期有所修复但整体仍偏弱，叠加原油供需偏弱及关税政策影响，驱动有限，弱势震荡为主，关注布油在60美元/桶附近支撑，月差反套为主 [7] - PTA方面，现货基差继续走弱但下行空间有限，绝对价格驱动有限，弱势震荡为主，暂观望，关注布油支撑，TA1 - 5滚动反套对待 [7] - 短纤方面，短期价格有所支撑，绝对价格维持弱势震荡，低库存下较原料相对坚挺，单边同PTA，盘面加工费在800 - 1100区间震荡，1000偏上做缩为主 [7] - 瓶片方面，大概率进入季节性累库通道，跟随成本端波动，成本端偏弱，短期加工费好转，关注装置负荷及新产能投放进展，PR单边同PTA，主力盘面加工费预计在350 - 500区间波动 [7] - 乙二醇方面，供应充裕，预计10月累库且远月供需结构偏弱，上方承压，逢高沽空EG01，虚值看涨期权EG2601 - C - 4250卖方持有，EG1 - 5逢高反套 [7] - 烧碱方面，短期供应放量、需求一般，市场情绪偏弱价格趋于弱势，短线可偏空对待；中长线因氧化铝投产或有集中备货行为，存需求支撑，关注非铝补库情况 [8] - PVC方面，供需压力大，基本面矛盾难缓解，价格趋弱；供应预计提升，需求旺季不旺，出口受影响，成本端有底部支撑，短期盘面止跌空单暂止盈离场，关注需求端边际变化 [8] 根据相关目录分别进行总结 聚烯烃产业 - 价格方面，L2601收盘价6883元/吨涨0.06%，PP2601收盘价6283元/吨涨0.27%等 [2] - 开工率方面，PE装置开工率81.8%降2.61%，PP装置开工率78.2%涨0.6%等 [2] - 库存方面，PE企业库存48.9涨27.67%，PP企业库存68.1涨30.96%等 [2] 甲醇产业 - 价格及价差方面，MA2601收盘价2268元/吨涨0.09%，太仓基差 - 33元/吨涨50.00%等 [4] - 库存方面，甲醇企业库存36.09%涨6.33%，港口库存149.1万吨降3.36%等 [4] - 开工率方面，上游国内企业开工率76.55%降1.86%，下游外采MTO装置开工率86.28%持平 [4] 苯 - 苯乙烯 - 上游价格及价差方面，布伦特原油（12月）61.32美元/桶涨0.5%，纯苯 - 石脑油134降8.8%等 [6] - 苯乙烯相关价格及价差方面，苯乙烯华东现货6440元/吨涨1.1%，EB现金流（非一体化） - 289元/吨涨29.1%等 [6] - 库存方面，纯苯江苏港口库存0.90万吨涨10.0%，苯乙烯江苏港口库存20.25万吨涨3.1% [6] - 开工率方面，亚洲纯苯开工率79.2%降1.1%，下游EPS开工率62.5%涨53.5%等 [6] 聚酯产业链 - 上游价格及下游聚酯产品价格及现金流方面，布伦特原油（12月）61.32美元/桶涨0.5%，POY150/48价格6340元/吨降0.8%等 [7] - PX相关价格及价差方面，CFR中国PX784美元/吨涨0.1%，PX - 石脑油244美元/吨降0.8%等 [7] - PTA相关价格及价差方面，PTA华东现货价格4320元/吨涨0.1%，PTA基差（01） - 94元/吨降36.2%等 [7] - MEG港口库存及到港预期方面，MEG港口库存57.9万吨涨7.0%，到港预期5.3万吨降48.0% [7] - 开工率方面，亚洲PX开工率78.0%降2.4%，PTA开工率74.4%降4.3%等 [7] PVC、烧碱 - 现货&期货方面，山东50%液碱折百价2560.0元/吨持平，V2601收盘价4699.0元/吨降0.1%等 [8] - 海外报价&出口利润方面，FOB华东港口烧碱380.0美元/吨降5.0%，PVC出口利润19.0元/吨降81.5%等 [8] - 供给方面，烧碱行业开工率85.5%降3.9%，PVC总开工率75.1%降7.0%等 [8] - 需求方面，粘胶短纤行业开工率88.6%降1.1%，隆众样本管材开工率40.0%涨21.8%等 [8] - 库存方面，液碱华东厂库库存19.5降1.1%，PVC总社会库存55.6降0.1%等 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚烯烃产业：预计9月中旬起检修逐步减少，上周库存PE去、PP累，需求端新增订单表现偏弱但后续有季节性走强预期，整体市场将呈现“供减需增”格局，当前市场核心矛盾尚不突出 [23] - 纯苯 - 苯乙烯产业：9月纯苯供需预期仍偏宽松，价格驱动有限，BZ2603单边跟随苯乙烯低位震荡；苯乙烯后续供需存好转预期，低位存支撑，但港口高库存压制下反弹空间受限，EB滚动低多对待，关注7000附近支撑，EB11 - BZ11价差低位做扩 [26] - 氯碱产业：烧碱企业库存压力不大，叠加供应回落预期，现货价格短期或保持坚挺，盘面价格回落空间或有限；PVC供大于求格局仍难以逆转，虽9月进入传统需求旺季但下游暂无明显好转，需求整体延续低迷状态，预计延续弱势震荡 [31] - 聚酯产业链：PX价格低位有支撑但反弹空间受限，PX1短期在6600 - 6900震荡对待；PTA绝对价格跟随原料波动，TA短期在4600 - 4800区间震荡对待，TA1 - 5滚动反套为主；乙二醇近强远弱，关注EG1 - 5反套机会；短纤短期自身驱动有限，单边同PTA，盘面加工费在800 - 1100区间震荡；瓶片或供过于求，PR单边同PTA，PR主力盘面加工费预计在350 - 500元/吨区间波动 [34] - 原油产业：宏观经济的逆风和清晰的供应增长预期，共同构成了当前压制油价的主要力量，短期油价偏弱运行概率较大，建议单边偏空思路对待 [38] - 尿素产业：尿素盘面价格弱势运行，主要受供应增加与需求疲软的双重压力，供需宽松格局延续，叠加国际价格下跌拖累市场情绪，导致盘面承压下行 [42] - 甲醇产业：甲醇港口持续大幅累库，基差表现偏弱、压力凸显，后续需重点关注库存消化节奏 [44] 根据相关目录分别进行总结 聚烯烃产业 - 价格表现：L2601、L2509、PP2601、PP2509收盘价均下跌，L2509 - 2601、PP2509 - 2601价差变化，部分现货价格有涨跌 [23] - 开工率：PE装置开工率下降，下游加权开工率上升；PP装置开工率下降，粉料开工率上升，下游加权开工率上升 [23] - 库存情况：PE企业库存增加，社会库存微降；PP企业库存和贸易商库存均增加 [23] 纯苯 - 苯乙烯产业 - 价格及价差：布伦特原油、WTI原油价格下跌，部分化工品价格有涨跌，纯苯 - 石脑油等价差有变化 [26] - 库存情况：纯苯江苏港口库存和苯乙烯江苏港口库存均下降 [26] - 开工率：部分品种开工率有升有降 [26] 氯碱产业 - 价格表现：山东32%液碱折百价、50%液碱折百价等部分价格有涨跌 [31] - 开工率：烧碱行业开工率上升，PVC总开工率上升 [31] - 利润情况：外采电石法PVC利润下降，西北一体化利润下降 [31] - 需求情况：烧碱下游部分行业开工率有升有降，PVC下游制品部分开工率下降 [31] - 库存情况：液碱华东厂库库存下降，山东库存上升，PVC上游厂库库存和总社会库存上升 [31] 聚酯产业链 - 价格表现：聚酯产品价格有涨跌，PX相关价格及价差有变化 [34] - 开工率：亚洲PX、中国PX、PTA、聚酯综合等开工率有升有降 [34] - 库存情况：MEG港口库存下降，到港预期有变化 [34] 原油产业 - 价格及价差：Brent、WTI、SC原油价格及相关价差有变化，成品油价格及价差、裂解价差有变化 [38] - 市场逻辑：供给端国际能源署预警供应过剩，沙特增加对华出口配额；需求端美国初请失业金人数激增，汽油裂解价差走弱，原油月差结构收窄 [38] 尿素产业 - 价格表现：期货合约价格及价差有变化，现货市场价部分有涨跌 [42] - 持仓情况：多头前20、空头前20持仓有变化，多空比和单边成交量有变化 [42] - 供需情况：国内尿素日产回升，开工率环比上涨，农业需求处于淡季，工业刚需采购有限，出口集港部分支撑但印度消费下降削弱利好，企业库存累库 [42] 甲醇产业 - 价格及价差：MA2601、MA2509收盘价下跌，MA91价差、区域价差有变化 [44] - 库存情况：甲醇企业库存微增，港口库存和社会库存增加 [44] - 开工率：上游国内企业开工率下降，海外企业开工率上升，下游外采MTO装置开工率下降，部分下游开工率有升有降 [44]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周内总结 - PX弱势整理，消化突发事件冲击后油价回吐溢价，成本端支撑减弱，虽有检修计划且库存低，但供应端利多不足、下游需求预期走弱，市场情绪偏空 [9] - PTA弱势整理，供应端装置计划外变动难提振价格，聚酯减产致开工数据下滑、供需格局转弱，7 - 9月差收窄、现货基差回落，价格随成本震荡 [9] 后市预测 - 原油维持区间波动，中东地缘风险或再现但沙特增产限制涨幅；PX供应相对稳定，中国部分装置有检修安排，亚洲其他地区装置运行平稳；PTA官宣检修计划有限，需关注后期情况；聚酯开工负荷下降，织造终端开工不佳、需求进入淡季 [10] - PX运行区间6500 - 6850元/吨，PTA运行区间4550 - 4850元/吨，策略为保持观望 [10] 根据相关目录分别进行总结 价格情况 PX - 期货：风险溢价消化完毕，价格重回震荡区间，主力合约07月07日收盘价6684元/吨，较06月30日跌112元/吨、变化-1.65%，结算价6674元/吨，较06月30日跌152元/吨、变化-2.23% [13][15] - 现货：走势较弱，周均价压缩明显，6.30 - 7.04主力合约基差均值142元/吨，国内现货均价6900.20元/吨，环比上期变-95.20元/吨、变动幅度1.36% [16][17] PTA - 期货：基本面无主线，价格持续震荡，主力合约07月07日收盘价4710元/吨，较06月30日跌88元/吨、变化-1.83%，结算价4704元/吨，较06月30日跌120元/吨、变化-2.52% [19][21] - 现货：总体清淡，贸易商商谈为主，零星聚酯工厂补货，日均成交量1 - 2万吨附近，6.30 - 7.07主力合约基差均值130元/吨，中国市场PTA到岸周度均价630.8美元/吨，较上期下跌21.6美元/吨、变动幅度-3.31%，华东市场现货价格本期均价4932元/吨，较上期下跌155.6元/吨、变动幅度-3.06% [22][24] 装置运行情况 PX装置 - 国内多企业装置有不同负荷运行情况，如宁波大榭负荷6成运行、盛虹炼化部分装置负荷至90%运行等 [29] - 亚洲其他地区部分装置有变动，如印尼Pertamina装置重启时间推迟、韩国GS Caltex负荷提升等 [31] - 华北一套39万吨PX装置检修推迟至7月下旬，检修时长维持两个月，6.24 - 6.30开工率84.75%，7.01 - 7.07开工率83.00% [33] PTA装置 - 宁波台化120万吨装置6.10检修、重启待定，海南逸盛200万吨装置8月1日起检修至11月1日，恒力大连220万吨装置6月19日检修、重启待定，福海创450万吨装置6月19日起停车两个月 [36] - 现货流动性增加，某主力供应商排货增多，现货基差走弱，周度开工提高0.52% [37] 基本面分析 成本 - 原油：WTI原油7月7日期货结算价67.93美元/桶，较6月30日上涨2.82美元/桶，布伦特原油7月7日期货结算价69.58美元/桶，较6月30日上涨2.84美元/桶；从基本面看，受中东地缘政治、欧佩克增产预期、美国原油库存等因素影响，油价有涨跌波动 [44][45] - 石脑油：中东出口预期恢复，重回基本面交易，CFR日本周度均价为575.22美元/吨，生产利润周度均价为17.80美元/吨，价格缺乏有效支撑，下游烯烃效益本周偏强维持 [50][51] - PX现货：市场情绪偏空，CFR中国主港周均价为849.0美元/吨，较上一周变化-1.27%，FOB韩国周均价为824.8美元/吨，较上一周变化-1.32%，市场商谈和成交气氛尚可，月差有变化 [54] 供应 - PX加工差：海外装置提负，加工费略有回落，PXN周度均值为269.66元/吨，环比上期变动-5.40%，PX - MX周度均值为93.9美元/吨 [55][57] - PTA加工费：需求淡季，本周现货加工费均值为298.31元/吨，上周均值为397.42元/吨，加工费难长期维持在区间上沿，原料端无法带来较大让利 [60] - 库存：截止7.04，PTA社会库存为438.5万吨，较前一周减少3.0万吨，环比增速变化为0.04%，预计下半年库存缓慢回升；截至7.03，PTA厂家平均库存使用天数为3.95天，聚酯工厂原料库存天数为7.10天，库存天数减少因供应缩减和聚酯减产 [65][69] 需求 - 聚酯：成本下降，产品周均价下跌，如光POY150D/48F、DTY150D/48F、FDY150D/96F市场均价较上个报告周期分别跌2.5%、1.54%、3.07%，涤纶短纤、聚酯瓶片均价也有下跌；短纤主流大厂减产计划延期拖累市场情绪，聚酯切片工厂库存天数增加；7.01 - 7.07，聚酯产销周内平均估算为4成，工厂周均负荷为87.99%，江浙织机周均负荷为62.71%，下游及终端生意回落，多数下游选择降负荷 [71][73][79] - 织造：淡季周期下游负荷走低，长丝库存继续上升；坯布市场低迷，织造企业出货缓慢、库存压力大，多数企业以小批量订单为主，未交付订单仅能维持3 - 4天生产，部分企业考虑调整生产计划，截至7.03，多地织机开机率有不同程度变化 [80][87]