报告行业投资评级 - 短空长多 [1][3][5] 报告的核心观点 - 近期反内卷品种下跌是交割和限仓措施下的技术性调整，并非反内卷主题行情结束，市场短空长多；饲料板块偏多 [3][5] 周行情数据综述 - 反内卷品种波动剧烈，交易所出台限仓措施使主力合约移仓换月，近月合约因流动性流出大幅回落，焦煤 09 合约领跌；反内卷是中长期政策战略，但部分品种库存高，玻璃和纯碱 09 合约有套保抛压；豆粕从生猪反内卷悲观情绪中走出，与美豆背离 [4] 板块资金流动 - 总量资金流出 219.02 亿，各板块中贵金属流出 24.29 亿、有色流出 59.12 亿、黑色流出 26.81 亿等，其中有色、软商品资金流出比例达 100.0%，油脂油料资金流入比例为 14.3% [8] 各品种周度数据 黑色和有色 - 包含铁矿石、螺纹钢等品种的价格分位、库存分位、估值分位等数据，如铁矿石价格分位 18.7%、库存分位 42.6% 等 [8] 能化 - 涵盖燃料油、低硫油等品种的价格分位、库存分位等数据，如燃料油价格分位 7.9%、库存分位 43.7% 等 [10] 农产品 - 有豆粕、菜粕等品种的价格分位、库存分位等数据，如豆粕价格分位 3.4%、库存分位 32.0% 等 [11]

重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 沪铜周报（4.21~4.25） 大越期货投资咨询部:祝森林 从业资格证号：F3023048 投资咨询证号： Z0013626 联系方式：0575-85226759 目录 一、行情回顾 二、基本面（库存结构） 三、市场结构 上周回顾 沪铜周评: 上周沪铜企稳反弹，沪铜主力合约上涨1.74%，收报于77440元/吨。宏观面看，俄乌战争持续，地缘政 治扰动铜价,川普上台后，全面关税启动，衰退逻辑弥漫市场，目前情绪面有所好转。国内方面，消费 将进入旺季，等待消费指引，目前来看下游消费意愿一般。产业端，国内现货交易一般，整体还是刚 需交易为主。库存方面，铜库存LME库存203450吨，上周出现小幅减少，上期所铜库存较上周减54858 吨至116753吨。 期货主力 数据来源：Wind 供需平衡 2023供需紧平衡，2024过剩 数据来源：博易大师 基本面 1、PMI 2、供需平衡表 3、 ...

核心观点 - 特朗普宣布对未采取报复行动的国家实施90天关税暂停，引发市场情绪修复和资产价格反弹[1][5] - 国内中央周边工作会议强调构建周边命运共同体，深化产业链供应链合作[1][6] - 商品期货市场呈现分化：原油、贵金属、股指领涨，黑色系受关税影响有限[2][3][4][23][24] 重点品种分析 原油 - 美国原油库存总量8.39055亿桶（周增282.9万桶），商业库存4.42345亿桶（周增255.3万桶），但汽油库存下降160万桶[2][10] - 原油库存同比低3.26%，五年同期低5%，美国日均产量1345.8万桶（周减12.2万桶）[2][10] - 国内原油期货夜盘涨3.46%至484.2元/桶，短期关注低油价对美制裁委内瑞拉和伊朗的影响[1][10] 贵金属 - 沪金涨1.48%至732元/克，沪银涨2.21%至7879元/千克，因避险情绪升温[1][3][17] - 美联储未松口降息，市场对特朗普政策预期混乱导致流动性冲击，白银工业需求受压制[3][17] - 黄金强势逻辑延续，需关注各国政策反制和美国经济衰退信号[3][17] 股指 - A50夜盘跟涨美股，IH/IF/IC/IM主力合约分别涨1.50%/1.77%/2.98%/3.33%[4][8] - 国内稳市组合拳发力：汇金增持、上市公司回购，单日成交额达1.74万亿元[4][8] - 国防军工领涨，银行领跌，融资余额减少386.17亿元至18053.76亿元[4][8] 行业动态 汽车 - 3月乘用车零售194万辆（同比+14.4%，环比+40.2%），新能源车零售99.1万辆（同比+38%）[8] - 3月增速为近10年最高，双新政策推动需求释放[8] 化工 - 甲醇港口库存85.5万吨（周降3.9万吨），开工率71.41%（同比-0.91pct）[11] - PTA检修量达600万吨，加工费266元，但纺织订单减价跌压制需求[15] - 乙二醇港口库存85万吨，下游终端订单改善有限[16] 黑色金属 - 铁水产量持续回升，铁矿港口库存去化加速，但下半年供应压力预期增大[23] - 钢材终端需求企稳，螺纹表需待观察，越南对热卷加征反倾销税[24] - 焦煤现货止跌回升，焦化厂亏损下产量低位回升，铁水增产支撑双焦[26] 农产品 - 马来西亚3月棕榈油库存预计156万吨（环比+3%），产量131万吨（环比+10.3%）[28] - 美豆出口前景走弱推升巴西大豆价格，国内9月后进口量或下降[29] - 豆粕远月价格受种植面积下降预期支撑[29] 航运 - 集运欧线06合约跌6.57%，4月大柜均价2300美元，5月船司报价分化（2337-4545美元）[30] - 船司或开启降价博弈应对需求回落，旺季预期后移[30]