2. 货币政策预期博弈 美联储 6 月会议纪要显示，尽管经济活动稳步扩张，但通胀压力仍高于目标，委员会维持利率不变并强调 "依赖数据" 的政策路径。市场对 9 月降 息预期升温，利率期货显示概率超 90%，但圣路易斯联储主席穆萨勒姆警告关税对通胀的影响可能延迟至 2026 年，引发政策路径分歧。 3. 技术面关键位争夺 一、当前市场核心矛盾与价格动态 近期黄金市场呈现显著的多空拉锯格局。截至 7 月 14 日，国内黄金 T+D 价格报 774.37 元 / 克，较前一日上涨 0.57%，国际纽约金期货价格突破 3375 美元 / 盎司，较上周低点反弹近 2%。这种波动背后是多重因素的交织：s 1. 地缘政治风险溢价 中东局势持续紧张，也门胡塞武装近期对以色列目标发起 45 次袭击，红海航运受阻导致供应链风险上升。与此同时，加沙地带冲突升级，以军空 袭造成 74 人死亡，避险资金加速流入黄金市场。世界黄金协会数据显示，全球央行连续 8 个月增持黄金，中国央行 6 月增持 7 万盎司，近 43% 的央行计划未来一年增加储备。 黄金近期在 3300-3380 美元区间震荡，7 月 11 日突破 3330 美元阻力位 ...

文/ 《清华金融评论》 王茅 美 国 对 伊 朗 核 设 施 采 取 军事 行 动 后 ，伊 朗议 会 随后 提 议 关 闭 霍 尔 木 兹 海 峡，此言一出，油价、金价应声大涨。伊朗关闭霍尔木兹海峡的潜在行动 将通过能源价格、供应链和通胀传导至全球资本市场，短期内加剧市场波 动，中长期则可能推动美联储在货币政策上陷入"通胀与衰退"的两难。 美国对伊朗核设施采取军事行动，伊朗议会提议关闭霍尔木兹海峡 中东地缘冲突愈演愈烈。美国对伊朗核设施的军事行动代号为"午夜之锤"（Operation Midnight Hammer）。该行动于2025年6月21日夜间至22日凌晨实施，美军出动超过125架飞机，包括7架B-2隐形 战略轰炸机，投下75枚精确制导弹药（含14枚GBU-57巨型钻地炸弹），并发射24枚"战斧"导弹，对伊 朗的福尔多、纳坦兹和伊斯法罕三处核设施发动打击。 美国总统特朗普22日表示，伊朗三处核设施遭到美军"正中靶心"的打击，已被"毁灭"。伊朗国家电视台 一名负责人则在网络直播中表示，伊朗在一段时间之前已经转移了三个核设施中的材料，美方袭击应未 造成重大损失。伊朗官方通讯社援引伊朗国家电视台负责人的话报 ...

地缘政治事件冲击 - 以色列对伊朗发动空袭 地缘局势取代经贸政策成为市场主要影响因素[1] - 市场担心伊朗可能采取封锁霍尔木兹海峡的报复措施 该海峡承担全球20%的原油贸易[1] - 若伊朗-以色列爆发全面战争 可能导致全球石油供应骤减20%[3] 原油市场反应与前景 - WTI原油期货价格在袭击后几分钟内飙升4% 三日累计涨幅达15% 一度上涨12%突破77美元/桶[1] - 交易量迅速飙升 亚洲市场交易量是过去10天同期平均值的8至10倍[1] - 出现大量空头回补和投机性买盘 油价有望突破过去三年的下行趋势[1][3] - 机构观点认为74美元一线是2022年以来下降趋势线阻力 多头有望继续向80美元发起挑战[5] - 油价在74 50美元/桶附近多重阻力区域涨势遇阻 最猛烈上涨阶段可能已过去[6] - 中东局势风云突变巩固了趋势的反转 强势突破65美元的颈线区域后已基本打开上行空间[3] 原油供应风险分析 - 当前油价未充分反映中东地缘政治风险 霍尔木兹海峡是关键瓶颈 承担全球20%原油供应和25%LNG贸易[3] - 市场对美国页岩油补充能力过度乐观 极端高油价下美国页岩油产量年内最多增加300万-500万桶/天 相对于霍尔木兹海峡可能中断的2000万桶/天供应微不足道[3] - 历史显示1973年仅5%的供应中断就导致油价上涨四倍[3] 黄金市场反应与前景 - 避险情绪刺激黄金周五早盘突破3400美元整数关口 逼近前高3435美元/盎司[1][6] - 黄金的避险属性今年以来展现得淋漓尽致 其本身处在长期上涨趋势之中[6] - 若突破前高 冲击甚至刷新历史新高不会令人感到意外[6] - 未来宏观经济形势难以预测 不确定性或为金价带来进一步上行潜力 来自机构、个人及官方部门的黄金避险需求或将进一步攀升[10] 其他市场影响 - VIX期货大涨近13%[1] - 日元和瑞郎等避险货币不同程度走强[1] - 美国三大指数期货盘后时间跌幅都在1 5%左右 亚太股市开盘普遍下跌 澳元重挫1%[1] - 油价飙升可能引发通胀与衰退的双重威胁 推高运输成本、电力价格等 刚重燃降息希望的美联储或许又将进退两难[3] 潜在受益领域 - 如果伊朗后续加大报复力度 当前油气板块估值处于历史低位 上游勘探开发企业、油田服务公司和新能源技术或将成为主要受益领域[6] 黄金与白银比较 - 相对于已接近历史高点的黄金 经历短线调整之后的白银或许具有更大的上涨潜力[6] - 但高盛认为 金银价格比自2022年以来已突破历史通常运行区间 2025年4月时突破100 较近百年均值区间大幅上涨逾40% 由于各国央行对黄金的强劲需求具有结构性支撑作用 不认为白银将在本轮黄金上涨中迎头赶上[7] - 白银是兼具贵金属和工业金属属性的资产 价格受投资资金流和工业周期波动影响 在经济下行期间可能跑输黄金[10]