报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 本周市场进入春节前运行模式，价格小幅震荡，基本面边际转弱 临近春节市场提前进入假期状态，成交统计暂停，库存累积，原燃料价格承压，铁矿石价格高位回调 2026 年春节后钢材行业面临高库存与弱需求双重压力，制造业用钢需求支撑热轧、冷轧供需平衡，建筑钢材需求恢复乏力，供应端复产节奏偏缓，库存压力大，去库难，钢价上涨动力不足，预计节后价格重心温和下移，关注 3 月中下旬需求回暖情况 [1] 根据相关目录总结 市场回顾与展望 - 本周市场进入春节前运行模式，价格小幅震荡，基本面边际转弱，临近春节市场提前进入假期状态，成交统计暂停，库存累积，原燃料价格承压，铁矿石价格高位回调 [1] - 2026 年春节后钢材行业面临高库存与弱需求双重压力，制造业用钢需求支撑热轧、冷轧供需平衡，建筑钢材受房地产低迷及复工缓慢影响需求恢复乏力，供应端因低利润和订单压力复产节奏偏缓，库存压力大，去库难，钢价上涨动力不足，预计节后价格重心温和下移，关注 3 月中下旬需求回暖情况 [1] 基本面数据周度变化 - 钢厂日均铁水产量 228.58 万吨，较上一期增加 0.6 万吨，周度环比变化率 0.26% [2] - 螺纹钢厂库存 153.65 万吨，较上一期增加 4.52 万吨，周度环比变化率 3.03% [2] - 螺纹社会库存 365.92 万吨，较上一期增加 39.52 万吨，周度环比变化率 12.11% [2] - 热卷钢厂库存 78.75 万吨，较上一期增加 1.5 万吨，周度环比变化率 1.94% [2] - 热卷社会库存 280.45 万吨，较上一期增加 2.12 万吨，周度环比变化率 0.76% [2] 期货市场回顾 - 包含螺纹&热卷主力合约 5 日分时图、螺纹 05 - 10 价差图、热卷 05 - 10 价差图、盘面卷螺差图、投机度（成交量/持仓量）图 [3][4][7] 现货市场回顾 - 包含螺纹钢华东价（上海）图、热轧 4.75 现货价（上海）图、螺纹钢基差图、热卷基差图 [12][13] 基本面数据 - 包含 247 家钢厂日均铁水产量图、螺纹钢高炉利润图、螺纹钢供需趋势图、热卷供需趋势图、螺纹钢钢厂库存季节性分析图、螺纹钢社会库存季节性分析图、热卷钢厂库存季节性分析图、热卷社会库存季节性分析图 [17][21][24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 整体产业链矛盾不大，铁矿石供应有压力，市场风险偏好走弱、流动性不佳致价格下挫，节前操作应谨慎观望 [2][4] - 铁矿石供需双弱，淡季特征明显，发运季节性走低且需关注澳洲季风影响，需求端钢厂利润尚可、铁水预计回升但终端钢材进入节前淡季，库存端港口库存持续累积、压力较大 [4] 根据相关目录分别进行总结 产业客户操作建议 - 钢材基本面有支撑，钢厂利润尚可有增产空间 [7] 核心数据 - 黑色产业链成本利润表展示铁水成本、高炉热卷利润等指标在不同时间的变化情况 [9] - 铁矿周度发运数据表呈现全球发运量、澳巴发运量等指标的周度和月度变化 [9] - 铁矿需求周度数据表包含日均疏港量、日均铁水产量等需求相关指标的变化 [10] - 铁矿石库存周度数据表显示45港进口矿库存、贸易矿占比等库存指标的变化 [11] 供应 全球发运分析 - 展示铁矿石全球发运量的季节性、年累计同差、超季节性/3年、年初至今累计值同比等情况 [13] 四大矿发运分析 - 呈现铁矿石四大矿山发运量的季节性、年初至今累计发运量同差、超季节性/3年、年初至今累计发运量同比等情况 [14][16] 非主流矿发运分析 - 分析非主流矿发运量的季节性、年初至今累计值同差、超季节性/3年、年初至今累计值同比，以及其占全球发运量占比和四大矿山占比情况，指出普氏指数领先非主流发运约5周 [18][24] 到港压港分析 - 展示47个港口到港量的季节性、本年至今累计值同比，以及45个港口压港天数、在港船只数量的季节性和实际到港量季节性 [26][28] Capsize船运分析 - 分析海岬型船运费价格、铁矿石运费占比、航速、全球周度海漂库存的季节性情况 [30][32] 国产矿供应分析 - 呈现186家矿山企业铁精粉日均产量和433家矿山企业铁精粉产量的季节性、同比情况 [34][35] 需求分析 铁水分析 - 分析247家钢铁企业铁水日均产量的季节性、高炉检修预测、铁水产量超季节性与铁矿石价格关系 [37][38] 钢厂利润分析 - 展示螺纹钢高炉生产利润、热轧板卷生产利润、247家钢铁企业盈利率的情况，以及利润对螺纹钢、热卷、冷轧、中厚板生产的引导作用和螺纹、热卷不同盘面利润的季节性 [39][47] 下游钢材分析 - 螺纹钢：分析产量、消费量、总库存、短流程钢厂产量占比等指标的季节性，以及螺纹连续合约价格与电炉成本评估、螺纹连十一 - 连续季节性、水泥出库量季节性 [51][57] - 热卷：分析产量、消费量、总库存的季节性和热卷连十一 - 连续收盘价价差季节性 [60][62] - 中厚板：分析产量、消费量、总库存、库销比的季节性 [64][65] - 表外钢材：分析表外产量估算、粗钢表内库存 + 表外库存、H型钢、工角槽、镀锌板卷、热轧带钢、优特钢、彩涂板卷等的产量、库存、表需等指标的季节性 [67][89] 出口分析 - 展示中国钢材出口数量、出港量、出口接单、热卷出口利润的情况 [91][93] 库存分析 港口库存分析 - 分析45个港口进口矿库存的季节性、库存结构，以及不同矿种（块矿、铁精粉、粗粉、球团等）的库存季节性、占比季节性，还有巴西产、澳大利亚产、贸易矿的库存季节性和贸易矿占比季节性 [95][110] 其他库存分析 - 展示247家钢铁企业进口矿库存、钢厂厂内 + 海漂在途货权进口铁矿石库存的季节性，以及铁矿石库存周转天数估算的季节性 [112][113] 估值分析 基差与期限结构 - 给出铁矿仓单价格表，包含不同品种的最便宜现货价格、折盘面价格、基差、交割利润等信息，以及铁矿石不同合约基差的季节性 [115][118] 螺矿比与卷矿比 - 分析01、05、09螺纹铁矿比和01、05、09热卷/铁矿比的季节性 [121][124] 焦煤比值分析 - 分析01、05、09焦煤 - 铁矿石价差的季节性和焦煤让利铁矿石情况 [126][128] 废钢性价比分析 - 分析铁废价差、富宝铁废价差/5DMA与铁水 - 废钢日耗、纯高炉企业废钢消耗比的关系 [130]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢主力期价震荡运行，日跌幅0.29%，量仓扩大，供需两端均走弱，基本面弱势格局未变，淡季钢价承压，成本有支撑，预计低位震荡，关注假期累库情况 [5] - 热轧卷板主力期价偏弱震荡，日跌幅0.40%，量缩仓增，供应高位需求走弱，基本面偏弱，价格承压低位震荡，需防需求走弱矛盾激化，关注需求表现 [5] - 铁矿石主力期价弱势下行，日跌幅1.73%，量仓扩大，高库存叠加海外发运企稳回升，供应压力未退，需求弱势，供强需弱基本面走弱，矿价承压偏弱运行，关注矿商发运情况 [5] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 2026年1月全国开工1329个项目，总投资约7330.51亿元，开工投资前三省份为广东、福建、四川，深圳、福州有重大项目开工 [7] - 截至2月5日，14家车企发布1月新能源汽车销量数据，比亚迪、吉利汽车、上汽集团月销量位居前三，8家车企同比增长，广汽集团增幅最大为162.90%，14家车企环比均下降，北汽新能源降幅最大 [8] - 1月下旬重点钢企粗钢日产193.5万吨，环比降2.2%；生铁日产174.1万吨，环比降3.0%；钢材日产193.6万吨，环比增3.2% [9] 现货市场 |品种|上海|天津|全国均价| | ---- | ---- | ---- | ---- | |螺纹钢(HRB400E,20mm)|3190（-10）|3160（0）|3307（-2）| |热卷卷板(上海,4.75mm)|3250（-10）|3160（0）|3287（-4）| |唐山钢坯(Q235)|2930（0）| - | - | |张家港重废(≥6mm)|2160（0）| - | - | |PB粉(山东港口)|765（-11）| - | - | |唐山铁精粉(湿基)|772（0）| - | - | |海运费（澳洲）|8.35（-0.54）| - | - | |海运费（巴西）|23.96（-1.24）| - | - | |SGX掉期（当月）|102.50（0.75）| - | - | |铁矿石价格指数(61%FE,CFR)|102.25（0.25）| - | - | |卷螺价差|6（0）| - | - | |螺废价差|1030（-10）| - | - | [10] 期货市场 |品种|活跃合约|收盘价|涨跌幅(%)|最高价|最低价|成交量|量差|持仓量|仓差| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |螺纹钢| - |3101|-0.29|3113|3086|681405|67315|1847671|49444| |热轧卷板| - |3263|-0.40|3278|3255|283875|-1310|1494646|11934| |铁矿石| - |768.5|-1.73|779.5|764.0|331736|91206|525113|9456| [14] 相关图表 - 包含螺纹钢、热轧卷板库存相关图表，如周度变化、总量（钢厂 + 社库）等 [16][17][22] - 包含铁矿石库存相关图表，如全国45港库存、247家钢厂库存、国内矿山铁精粉库存等 [24][25][28] - 包含钢厂生产情况相关图表，如247家样本钢厂高炉开工率和产能利用率、94家独立电炉钢厂开工率、盈利情况等 [32][34][39] 后市研判 - 螺纹钢供需两端季节性走弱，库存累库，周产量环比降8.15万吨，需求弱势，成本有支撑，预计低位震荡，关注假期累库情况 [40] - 热轧卷板供需格局变化不大，库存增加，周产量环比微降0.05万吨，需求韧性趋弱，周度表需环比降5.87万吨，价格承压低位震荡，关注需求表现 [40] - 铁矿石供需格局变化不大，库存攀升，需求延续偏弱运行，国内港口矿石到货低位，预计矿价承压偏弱运行 [41]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 今日钢材盘面震荡偏强，黑色板块反弹，现货成交一般偏弱但环比好转；上周五大材加速增产，热卷增产更快，钢材总库存累库，螺纹累库热卷去库，社库压力大于厂库；近期天气转冷，建材需求下滑，钢材出口下滑，但热卷需求因制造业补库增长；节前钢厂补库刚需支撑成本，但 2 月钢厂停产检修，基本面或从补库转向冬储，冬季需求下滑、库存累积限制钢价上涨；预计节前钢材跟随宏观情绪区间震荡，节后钢价仍面临压力；今日印尼减产传闻带动煤焦价格上涨，短期市场情绪偏强；后续关注煤矿安检、海外关税及国内宏观、产业政策 [6] 各部分内容总结 市场信息 - 螺纹期货：RB05 收 3110 元/吨涨 11 元，RB10 收 3160 元/吨涨 9 元，RB01 收 3182 元/吨涨 9 元；05 合约螺纹盘面利润 -168 元/吨降 20 元，10 合约 -118 元/吨降 20 元，01 合约 -106 元/吨降 16 元 [2] - 螺纹现货：上海中天 3200 元/吨持平，南京西城 3340 元/吨持平，山东石横 3270 元/吨持平，唐山唐钢 3060 元/吨降 10 元；最便宜交割品 3150 元/吨，05 基差 40 元，10 基差 -10 元，01 基差 -41 元 [2] - 热卷期货：HC05 收 3274 元/吨涨 9 元，HC10 收 3296 元/吨涨 10 元，HC01 收 3323 元/吨涨 13 元；05 合约热卷盘面利润 -22 元降 22 元，10 合约 18 元降 19 元，01 合约 26 元降 12 元 [2] - 热卷现货：天津河钢热卷 3160 元/吨持平，乐从日钢热卷 3270 元/吨持平，上海鞍钢热卷 3260 元/吨持平；最便宜交割品 3250 元/吨，05 基差 -24 元，10 基差 -46 元，01 基差 -73 元 [2] 市场研判 - 相关价格：上海中天螺纹 3200 元，北京敬业 3130 元降 10 元，上海鞍钢热卷 3260 元，天津河钢热卷 3160 元 [5] - 交易策略：单边节前跟随煤焦震荡偏强；套利建议逢高做空卷煤比，做空卷螺差继续持有；期权建议观望 [6][7][8] - 重要资讯：截至 2 月 3 日，样本建筑工地资金到位率 60.27%，周环比升 0.59 个百分点，非房建项目 61.18%升 0.54 个百分点，房建项目 55.71%升 0.72 个百分点；印尼政府提出减产计划，矿商暂停现货煤炭出口，上月产量配额降 40% - 70%，2026 年煤炭生产配额或减至 6 亿吨左右，还计划征出口关税 [9][10] 相关附图 包含螺纹钢和热轧板卷不同合约的价格、基差、价差、盘面利润、现金利润、成本等历史数据图表 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日钢材盘面底部反弹且延续震荡，现货成交一般偏弱，下游低价补库 [5] - 本周五大材小幅增产，螺纹减产热卷增产；钢材总库存累库，螺纹库存加速累积，热卷总体去库；螺纹表需下降，热卷需求小幅下滑但好于去年同期 [5] - 1月煤矿增产、蒙煤进口增加，预计2月减产；pb粉结构性短缺，1季度为铁矿发运淡季，钢厂有补库刚需，成本有支撑；铁水复产影响钢材上涨空间 [5] - 预计节前钢材维持震荡走势，市场情绪回落，盘面下跌后企稳，关注宏观消息、煤矿安全检查、海外关税及国内政策影响 [5] - 单边维持震荡底部震荡走势，套利建议逢高做空卷煤比、继续持有做空卷螺差，期权建议观望 [6][7] 各目录总结 市场信息 - 上海中天螺纹3270元（-），北京敬业3130元（-），上海鞍钢热卷3280元（+10），天津河钢热卷3170元（-） [4] 市场研判 交易策略 - 单边维持震荡底部震荡走势 [6] - 套利建议逢高做空卷煤比，做空卷螺差继续持有 [6] - 期权建议观望 [7] 重要资讯 - 本周螺纹小样本产量199.55万吨，环比+9.25万吨，表需测算185.52万吨（农历同比-6%），环比-4.82万吨；厂库+6.32万吨，社库+7.71万吨，总体库存+14.03万吨 [8] - 热卷本周产量305.41万吨，环比-2.95万吨，表需测算309.96万吨（农历同比+2.39%），环比-4.20万吨；厂库+0.11万吨，社库-4.66万吨，总体库存-4.55万吨 [9] 相关附图 - 包含螺纹钢、热轧板卷汇总价格，各合约基差、价差、盘面利润，华东螺纹、热卷、电炉、唐山钢坯现金利润，华东铁水 - 华东废钢价差，上海冷热价差，华东电炉成本等相关图表及对应数据来源 [14][18][31]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 今日钢材盘面震荡偏弱，黑色中铁矿石领跌，现货成交一般偏弱，价格随盘面回落；预计节前钢材维持震荡，受市场情绪影响价格或波动，近期宏观情绪回落可能带动钢价承压 [5] 各目录总结 市场信息 - 上海中天螺纹 3260 元（-10），北京敬业 3150 元（-20），上海鞍钢热卷 3290 元（-10），天津河钢热卷 3190 元（-10） [4] 市场研判 - **交易策略**：单边市场情绪转弱，短期或小幅回调，维持震荡偏弱走势；套利建议逢高做空卷煤比，做空卷螺差继续持有；期权建议观望 [5][6][7] - **重要资讯**：中国 12 月规模以上工业增加值同比前值 4.80%，预期 5%，公布 5.2%；中国 12 月今年迄今城镇固定资产投资同比 -3.8%，预期 -3%，前值 -2.60% [8][9] 相关附图 - 包含螺纹、热卷不同合约基差、价差、盘面利润、现金利润、成本等相关图表及对应数据来源 [13][14][15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期受市场情绪影响钢材维持震荡偏强走势，但进入1月铁水继续增产、需求压力仍存，上涨空间有限，建议多单继续持有、谨慎追多，后续需观望政策对出口端的影响，关注宏观消息对盘面影响以及煤矿安全检查情况、海外关税及国内宏观和产业政策 [5] 各部分总结 市场信息 - 研究员为戚纯怡，期货从业证号F03113636，投资咨询证号Z0018817 [2] 市场研判 相关价格 - 上海中天螺纹现货网价3290元，较之前上涨400元；北京敬业螺纹3160元，较之前上涨30元；上海鞍钢热卷3320元，较之前上涨40元；天津河钢热卷3160元，较之前上涨30元 [4] 交易策略 - 单边操作维持震荡偏强走势，谨慎追多 [6] - 套利操作建议逢高做空卷煤比，做空卷螺差继续持有 [7] - 期权操作建议观望 [8] 重要资讯 - 2025年12月全球制造业采购经理指数为49.5%，较上月微降0.1个百分点，连续10个月运行在49% - 50%区间；分区域看，亚洲升至51%以上，欧洲仍在50%以下，非洲升至50%以上，美洲降至48%以下 [10] - 12月1 - 31日全国乘用车市场零售229.6万辆，同比去年同期下降13%，较上月增长3%，今年以来累计零售2377.9万辆，同比增长4%；全国乘用车厂商批发275.9万辆，同比去年同期下降10%，较上月下降8%，今年以来累计批发2952.4万辆，同比去年同期增长9% [10] 相关附图 - 包含螺纹钢和热轧板卷不同合约的价格、基差、价差、盘面利润、现金利润、成本等相关附图及对应数据来源 [12][15][17]等

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 目前铁矿石基本面承压，需求端弱势，但煤焦价格下跌使钢企利润有增长空间，缓解了铁矿压力，且铁矿盘面技术支撑强，短期矿价窄幅震荡，后续需观察钢企利润是否继续好转 [10][11] 各部分内容总结 行情回顾与后市展望 - 11月18日，铁矿石期货主力2601合约震荡上行，收报792.0元/吨，涨1.41% [7] - 现货方面，11月18日主要铁矿石外盘报价环比持平，青岛港主要品位铁矿石价格较前一日涨0 - 5元/吨；技术面，铁矿石2601合约日线KDJ指标上行，MACD指标红柱放大 [9] - 供应上，澳巴发运和到港均回落，预计后续到港量继续下滑，几内亚西芒杜首船铁矿发运，虽短期影响有限，但远月合约价格或受压制；需求端，日均铁水产量在连降6周后回升至235.88万吨，上周回升因钢材生产利润修复，后续需观察利润修复持续性；五大材上周产量和需求下滑，需求降幅放缓，建筑钢材需求或因天气转冷继续受压制；库存方面，钢厂按需补库，库存可用天数21天处于年内低位，港口库存超1.5亿吨且预计后续仍小幅累积 [10][11] 行业要闻 - 2025年10月中国粗钢产量7199.7万吨，同比降12.1%；1 - 10月累计粗钢产量81787.4万吨，同比降3.9% [12] 数据概览 - 报告展示了青岛港铁矿石价格、价差、基差，巴西与澳洲发货量，港口到货量，国内矿山产能利用率，港口成交量，钢厂库存可用天数，进口矿烧结粉矿库存，港口库存与疏港量，钢厂铁水成本，高炉与电炉开工率及产能利用率，全国日均铁水产量，钢材五大品种表观消费量、周产量、钢厂库存等数据图表，数据来源为Mysteel和建信期货研究发展部 [14][20][22][23][26][29][34][37][38]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢主力期价低位震荡，涨幅0.13% ，量增仓缩，供需双弱基本面不佳，市场情绪转弱，钢价承压，成本有支撑，短期延续低位震荡，关注钢厂生产情况 [5] - 热轧卷板主力期价震荡运行，涨幅0.22% ，量增仓缩，产业矛盾未解，库存累库，价格承压，成本端有支撑，短期延续偏弱震荡，关注钢厂生产情况 [5] - 铁矿石主力期价有所走强，涨幅1.38% ，量增仓缩，套利资金离场驱动矿价回升，但需求走弱，供应高位，基本面疲弱，现实逻辑下易承压走弱，关注钢材表现情况 [5] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 今年1 - 10月全国完成水利建设投资10094.7亿元，实施项目4.6万个，新开工2.8万个，包括一批重大水利工程 [7] - 北京市2025年第二批保障性住房建设筹集计划11月7日印发，截至10月底已全面完成建设筹集保租房5万套（间）、竣工各类保障房8万套（间）的任务 [8] - 自11月12日18时起，邯郸市启动重污染天气Ⅱ级应急响应，预计11月16日左右解除 [9] 现货市场 |品种|上海|天津|全国均价| | ---- | ---- | ---- | ---- | |螺纹钢（HRB400E，20mm）|3160|3210|3231| |热卷卷板（上海，4.75mm）|3270|3200|3309| |唐山钢坯（Q235）|2930| - | - | |张家港重废（≥6mm）|2130| - | - | |61.5% PB粉（山东港口）|781| - | - | |唐山铁精粉（湿基）|798| - | - | |海运费（澳洲）|10.24| - | - | |海运费（巴西）|23.34| - | - | |SGX掉期（当月）|102.83| - | - | |普氏指数（CFR，62%）|102.35| - | - | |卷螺价差|110| - | - | |螺废价差|1030| - | - | [10] 期货市场 |品种|活跃合约|收盘价|涨跌幅(%)|最高价|最低价|成交量|量差|持仓量|仓差| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |螺纹钢| - |3038|0.13|3049|3022|775671|22561|1868036|-55665| |热轧卷板| - |3255|0.22|3270|3243|343788|19420|1311464|-15428| |铁矿石| - |774.0|1.38|775.0|762.5|351878|89487|501233|-29119| [14] 后市研判 - 螺纹钢供需走弱，周产量环比降4.05万吨，库存高，供应压力未缓解，需求走弱，周度表需环比降13.66万吨，短期延续低位震荡，关注钢厂生产情况 [38] - 热轧卷板供需走弱，周产量环比降5.40万吨，库存高，供应压力未缓解，需求走弱，周度表需环比降17.59万吨，产业矛盾未解，短期延续震荡运行，关注钢厂限产执行情况 [38] - 铁矿石供需格局弱势，库存增加，需求延续弱势，港口到货回落但仍处高位，海外供应积极，内矿生产弱稳，供应压力未缓解，短期易承压走弱，关注钢材表现情况 [39]