报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日钢材盘面底部反弹且延续震荡，现货成交一般偏弱，下游低价补库 [5] - 本周五大材小幅增产，螺纹减产热卷增产；钢材总库存累库，螺纹库存加速累积，热卷总体去库；螺纹表需下降，热卷需求小幅下滑但好于去年同期 [5] - 1月煤矿增产、蒙煤进口增加，预计2月减产；pb粉结构性短缺，1季度为铁矿发运淡季，钢厂有补库刚需，成本有支撑；铁水复产影响钢材上涨空间 [5] - 预计节前钢材维持震荡走势，市场情绪回落，盘面下跌后企稳，关注宏观消息、煤矿安全检查、海外关税及国内政策影响 [5] - 单边维持震荡底部震荡走势，套利建议逢高做空卷煤比、继续持有做空卷螺差，期权建议观望 [6][7] 各目录总结 市场信息 - 上海中天螺纹3270元（-），北京敬业3130元（-），上海鞍钢热卷3280元（+10），天津河钢热卷3170元（-） [4] 市场研判 交易策略 - 单边维持震荡底部震荡走势 [6] - 套利建议逢高做空卷煤比，做空卷螺差继续持有 [6] - 期权建议观望 [7] 重要资讯 - 本周螺纹小样本产量199.55万吨，环比+9.25万吨，表需测算185.52万吨（农历同比-6%），环比-4.82万吨；厂库+6.32万吨，社库+7.71万吨，总体库存+14.03万吨 [8] - 热卷本周产量305.41万吨，环比-2.95万吨，表需测算309.96万吨（农历同比+2.39%），环比-4.20万吨；厂库+0.11万吨，社库-4.66万吨，总体库存-4.55万吨 [9] 相关附图 - 包含螺纹钢、热轧板卷汇总价格，各合约基差、价差、盘面利润，华东螺纹、热卷、电炉、唐山钢坯现金利润，华东铁水 - 华东废钢价差，上海冷热价差，华东电炉成本等相关图表及对应数据来源 [14][18][31]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 今日钢材盘面震荡偏弱，黑色中铁矿石领跌，现货成交一般偏弱，价格随盘面回落；预计节前钢材维持震荡，受市场情绪影响价格或波动，近期宏观情绪回落可能带动钢价承压 [5] 各目录总结 市场信息 - 上海中天螺纹 3260 元（-10），北京敬业 3150 元（-20），上海鞍钢热卷 3290 元（-10），天津河钢热卷 3190 元（-10） [4] 市场研判 - **交易策略**：单边市场情绪转弱，短期或小幅回调，维持震荡偏弱走势；套利建议逢高做空卷煤比，做空卷螺差继续持有；期权建议观望 [5][6][7] - **重要资讯**：中国 12 月规模以上工业增加值同比前值 4.80%，预期 5%，公布 5.2%；中国 12 月今年迄今城镇固定资产投资同比 -3.8%，预期 -3%，前值 -2.60% [8][9] 相关附图 - 包含螺纹、热卷不同合约基差、价差、盘面利润、现金利润、成本等相关图表及对应数据来源 [13][14][15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期受市场情绪影响钢材维持震荡偏强走势，但进入1月铁水继续增产、需求压力仍存，上涨空间有限，建议多单继续持有、谨慎追多，后续需观望政策对出口端的影响，关注宏观消息对盘面影响以及煤矿安全检查情况、海外关税及国内宏观和产业政策 [5] 各部分总结 市场信息 - 研究员为戚纯怡，期货从业证号F03113636，投资咨询证号Z0018817 [2] 市场研判 相关价格 - 上海中天螺纹现货网价3290元，较之前上涨400元；北京敬业螺纹3160元，较之前上涨30元；上海鞍钢热卷3320元，较之前上涨40元；天津河钢热卷3160元，较之前上涨30元 [4] 交易策略 - 单边操作维持震荡偏强走势，谨慎追多 [6] - 套利操作建议逢高做空卷煤比，做空卷螺差继续持有 [7] - 期权操作建议观望 [8] 重要资讯 - 2025年12月全球制造业采购经理指数为49.5%，较上月微降0.1个百分点，连续10个月运行在49% - 50%区间；分区域看，亚洲升至51%以上，欧洲仍在50%以下，非洲升至50%以上，美洲降至48%以下 [10] - 12月1 - 31日全国乘用车市场零售229.6万辆，同比去年同期下降13%，较上月增长3%，今年以来累计零售2377.9万辆，同比增长4%；全国乘用车厂商批发275.9万辆，同比去年同期下降10%，较上月下降8%，今年以来累计批发2952.4万辆，同比去年同期增长9% [10] 相关附图 - 包含螺纹钢和热轧板卷不同合约的价格、基差、价差、盘面利润、现金利润、成本等相关附图及对应数据来源 [12][15][17]等

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 目前铁矿石基本面承压，需求端弱势，但煤焦价格下跌使钢企利润有增长空间，缓解了铁矿压力，且铁矿盘面技术支撑强，短期矿价窄幅震荡，后续需观察钢企利润是否继续好转 [10][11] 各部分内容总结 行情回顾与后市展望 - 11月18日，铁矿石期货主力2601合约震荡上行，收报792.0元/吨，涨1.41% [7] - 现货方面，11月18日主要铁矿石外盘报价环比持平，青岛港主要品位铁矿石价格较前一日涨0 - 5元/吨；技术面，铁矿石2601合约日线KDJ指标上行，MACD指标红柱放大 [9] - 供应上，澳巴发运和到港均回落，预计后续到港量继续下滑，几内亚西芒杜首船铁矿发运，虽短期影响有限，但远月合约价格或受压制；需求端，日均铁水产量在连降6周后回升至235.88万吨，上周回升因钢材生产利润修复，后续需观察利润修复持续性；五大材上周产量和需求下滑，需求降幅放缓，建筑钢材需求或因天气转冷继续受压制；库存方面，钢厂按需补库，库存可用天数21天处于年内低位，港口库存超1.5亿吨且预计后续仍小幅累积 [10][11] 行业要闻 - 2025年10月中国粗钢产量7199.7万吨，同比降12.1%；1 - 10月累计粗钢产量81787.4万吨，同比降3.9% [12] 数据概览 - 报告展示了青岛港铁矿石价格、价差、基差，巴西与澳洲发货量，港口到货量，国内矿山产能利用率，港口成交量，钢厂库存可用天数，进口矿烧结粉矿库存，港口库存与疏港量，钢厂铁水成本，高炉与电炉开工率及产能利用率，全国日均铁水产量，钢材五大品种表观消费量、周产量、钢厂库存等数据图表，数据来源为Mysteel和建信期货研究发展部 [14][20][22][23][26][29][34][37][38]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢主力期价低位震荡，涨幅0.13% ，量增仓缩，供需双弱基本面不佳，市场情绪转弱，钢价承压，成本有支撑，短期延续低位震荡，关注钢厂生产情况 [5] - 热轧卷板主力期价震荡运行，涨幅0.22% ，量增仓缩，产业矛盾未解，库存累库，价格承压，成本端有支撑，短期延续偏弱震荡，关注钢厂生产情况 [5] - 铁矿石主力期价有所走强，涨幅1.38% ，量增仓缩，套利资金离场驱动矿价回升，但需求走弱，供应高位，基本面疲弱，现实逻辑下易承压走弱，关注钢材表现情况 [5] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 今年1 - 10月全国完成水利建设投资10094.7亿元，实施项目4.6万个，新开工2.8万个，包括一批重大水利工程 [7] - 北京市2025年第二批保障性住房建设筹集计划11月7日印发，截至10月底已全面完成建设筹集保租房5万套（间）、竣工各类保障房8万套（间）的任务 [8] - 自11月12日18时起，邯郸市启动重污染天气Ⅱ级应急响应，预计11月16日左右解除 [9] 现货市场 |品种|上海|天津|全国均价| | ---- | ---- | ---- | ---- | |螺纹钢（HRB400E，20mm）|3160|3210|3231| |热卷卷板（上海，4.75mm）|3270|3200|3309| |唐山钢坯（Q235）|2930| - | - | |张家港重废（≥6mm）|2130| - | - | |61.5% PB粉（山东港口）|781| - | - | |唐山铁精粉（湿基）|798| - | - | |海运费（澳洲）|10.24| - | - | |海运费（巴西）|23.34| - | - | |SGX掉期（当月）|102.83| - | - | |普氏指数（CFR，62%）|102.35| - | - | |卷螺价差|110| - | - | |螺废价差|1030| - | - | [10] 期货市场 |品种|活跃合约|收盘价|涨跌幅(%)|最高价|最低价|成交量|量差|持仓量|仓差| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |螺纹钢| - |3038|0.13|3049|3022|775671|22561|1868036|-55665| |热轧卷板| - |3255|0.22|3270|3243|343788|19420|1311464|-15428| |铁矿石| - |774.0|1.38|775.0|762.5|351878|89487|501233|-29119| [14] 后市研判 - 螺纹钢供需走弱，周产量环比降4.05万吨，库存高，供应压力未缓解，需求走弱，周度表需环比降13.66万吨，短期延续低位震荡，关注钢厂生产情况 [38] - 热轧卷板供需走弱，周产量环比降5.40万吨，库存高，供应压力未缓解，需求走弱，周度表需环比降17.59万吨，产业矛盾未解，短期延续震荡运行，关注钢厂限产执行情况 [38] - 铁矿石供需格局弱势，库存增加，需求延续弱势，港口到货回落但仍处高位，海外供应积极，内矿生产弱稳，供应压力未缓解，短期易承压走弱，关注钢材表现情况 [39]