铝价高位运行原因 - 美联储降息预期上升提振市场情绪 宏观层面利好基本金属 [1] - 电解铝运行产量稳中有增 基本面供应变化不大 [1] - 几内亚铝土矿发运量受雨季影响降低 6月底至7月进口量下滑 预计8月起进口总量减少 [1] - 国产铝土矿供应增量有限 进一步支撑铝价 [1] 下游加工行业动态 - 国内铝下游加工龙头企业开工率环比微升0 1个百分点至58 7% [1] - 铝线缆开工率持稳于61 8% 电网订单支撑需求 行业复苏节奏不一 [1] - 铝箔开工率微降至68 4% 空调箔需求下滑及新能源政策不确定性导致行业收缩 [1] - 再生铝龙头企业开工率持稳于53 1% 淡季需求疲软叠加高温假影响 行业面临下行压力 [1] 库存及消费情况 - 8月11日主流消费地电解铝锭库存58 7万吨 较上周四和上周一均增长2 3万吨 [1] - 上周到货不均导致库存数据波动 淡季铝价高位可能损伤消费 [1] - 短期内库存累库趋势难以改变 [1] 后续关注重点 - 宏观预期反复 短期铝价预计维持高位运行 [1] - 需跟踪地缘危机、宏观政策落地对市场的影响 [1] - 关注供给放量节奏及下游消费释放情况 [1]

期货热点追踪 - 全球铝价因美国关税政策变动而出现飙升 [1] - 市场供需关系正在调整以适应政策变化 [1] - 全球铝市场未来走势受到政策影响存在不确定性 [1]

报告行业投资评级 - 铝单边投资评级为中性，氧化铝单边投资评级为中性；建议沪铝进行正套操作 [4][5] 报告的核心观点 - 传统淡季即将来临，抢出口或已接近尾声，社会库存去库暂缓，铝价上方压力位承压，若无其他利多因素，铝价难有进一步冲高动力；氧化铝现货跟随盘面偏强走势，盘面因几内亚矿端扰动向上，不过假设Axis矿山全部停产，全年铝土矿供应依旧不存在缺口，但存在限令范围扩大的担忧 [3] 根据相关目录分别进行总结 铝市场情况 - 2025年5月19日长江A00铝价20230元/吨，较上一交易日下跌40元/吨，长江A00铝现货升贴水较上一交易日下跌10元/吨至80元/吨；中原A00铝价20150元/吨，中原A00铝现货升贴水较上一交易日下跌10元/吨至 -10元/吨；佛山A00铝价20110元/吨，佛山A00铝现货升贴水较上一交易日上涨5元/吨至 -50元/吨 [1] - 2025年5月19日沪铝主力合约开于20125元/吨，收于20110元/吨，较上一交易日收盘价下跌40元/吨，跌幅 -0.2%，最高价达20300元/吨，最低价达到20080元/吨；全天交易日成交199900手，较上一交易日增加63926手，全天交易日持仓201358手，较上一交易日减少2699手 [1] - 截止2025年5月19日，SMM统计国内电解铝锭社会库存58.5万吨；LME铝库存393450吨，较前一交易日减少2000吨 [1] 氧化铝市场情况 - 2025年5月19日SMM氧化铝山西价格3025元/吨，山东价格2950元/吨，广西价格3025元/吨，澳洲氧化铝FOB价格370美元/吨 [2] - 2025年5月19日氧化铝主力合约开于2938元/吨，收于3127元/吨，较上一交易日收盘价上涨184元/吨，涨幅6.25%，最高价达到3149元/吨，最低价为2920元/吨；全天交易日成交2886512手，较上一交易日增加1465036手，全天交易日持仓310945手，较上一交易日减少32504手 [2] 市场分析 - 电解铝基本面数据表现国内环比略有减弱，铝棒产量仍在走强，铝板带箔产量环比小幅走弱但绝对值仍处于高位，LME现货升水持续走强，需警惕海外的干扰 [3] - 2025年5月19日国内河南成交氧化铝现货2000吨，现汇出厂价为3000元/吨；新疆地区电解铝厂招标采购1万吨氧化铝现货，到厂成交价3400 - 3470元/吨之间；山西地区成交氧化铝现货1万吨，现汇出厂成交价3150元/吨，先款后货 [3]