报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前碳酸锂供需均强，上游库存压力不大，宏观好转、仓单注销带动价格上行，但产量持续增长，下游备库放缓，动力需求拐点或将至，谨防价格冲高回落，建议逢高沽空 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 碳酸锂期货市场表现 - 2025年10月28日，近月、连一、连二、连三合约收盘价较昨日分别变化 -320元/吨、-260元/吨、-340元/吨、-340元/吨 [2] - 活跃合约成交量为729307手，较昨日增加214852手；持仓量为488803手，较昨日增加5325手；库存为27335吨，较昨日减少404吨 [2] 锂矿及锂盐价格 - 2025年10月28日，锂辉石精矿（6%，CIF中国）平均价为925美元/吨，较昨日上涨19美元/吨；锂云母（Li2O：1.5%-2.0%）平均价为1265元/吨，较昨日上涨45元/吨 [2] - 碳酸锂（99.5%电池级/国产）平均价为78500元/吨，较昨日上涨1950元/吨；碳酸锂（99.2%工业零级/国产）平均价为76300元/吨，较昨日上涨2000元/吨 [2] 行业资讯 - 大中矿业全资孙公司柳州城泰取得湖南鸡脚山锂矿30年《采矿许可证》，锂矿资源量达48987.2万吨，折合碳酸锂当量约324.43万吨，露天开采规模为2000万吨/年，预计每年可生产8万吨碳酸锂 [2] - 智利锂国家战略正在推进，矿业部提交法令规定多个锂项目CEOL的变更和条件，奎拉瓜地区三个项目加入其他公私合作项目 [2] 供需情况 - 供应端，上周碳酸锂产量上升，锂辉石精矿和云母价格上涨 [2] - 需求端，上周磷酸铁锂、三元材料产量上升，10月钴酸锂、锰酸锂排产上升，上周动力电池产量上升，9月新能源汽车产销同比增速放缓，3C出货量一般，10月储能电池排产增加 [2] 库存情况 - 注册仓单27335吨，较昨日减少404吨；社会库存去化，冶炼厂与下游去库，其他累库 [2]

湖南鸡脚山锂矿首采区锂矿石量达4.9亿吨，折合碳酸锂当量约324.43万吨。该矿作为"十四五"规划找矿 突破战略行动的重大成果之一，此前一度被人民日报、新华社等各大央媒权威报道，资源实力得到国家 认可。 大中矿业成为新《矿产资源法》实施后，国内首家取得锂矿采矿证的企业，这一成果和关键进展尤为凸 显了其从环保、安全和施工设计等方面的全方位合规性把控，也体现了新法对战略性矿产合规开发审批 流程的效率赋能。 10月28日晚，大中矿业发布公告，公司全资孙公司郴州市城泰矿业投资有限责任公司（以下简称"郴州 城泰"）于近日取得了自然资源部核发的湖南鸡脚山锂矿期限为30年的《采矿许可证》。 期待大中，未来可期。 据此前通过自然资源部评审的《湖南省临武县鸡脚山矿区通天庙矿段锂矿矿产资源开发利用方案》，该 矿露天开采规模达到2,000万吨/年，远远领先于行业内其他企业。且湖南鸡脚山锂矿每年2,000万吨原矿 开采可生产8万吨碳酸锂，项目投产后，大中矿业将在锂电下游的原料供应方，占据重要地位。 ...

核心事件 - 公司全资孙公司郴州城泰取得湖南鸡脚山锂矿期限为30年的《采矿许可证》[1] - 该采矿证是公司取得的第一个大型锂矿采矿证[1] 资源储量 - 锂矿资源量经自然资源部评审备案为48,987.2万吨[1] - 资源量折合碳酸锂当量约324.43万吨[1] 开采与生产规模 - 经自然资源部评审的露天开采规模为每年2000万吨原矿[1] - 根据行业经验及公司试验，每年2000万吨原矿开采可生产8万吨碳酸锂[1] - 公司认为该项目规模优势突出[1]

事件背景与核心问题 - 宜春市8家涉锂矿企业需在9月30日前完成储量核实报告编制，事件涉及矿山是否停产及矿种是否变更等关键问题，备受锂电圈和资本市场关注 [3][4] - 此次事件源于宜春市自然资源局7月下发的通知，指出该8宗涉锂资源矿权存在规避上级审批权限、越权办理手续的问题，为落实审计整改要求而启动报告编制工作 [4] - 涉及的8家矿山企业包括宜春时代新能源矿业有限公司、宜春国轩矿业有限责任公司等，企业已按要求提交报告，正等待政府组织专家评审后的结论 [4] 矿种变更与政策规定 - 企业表示此次提交的储量核实报告是按照氧化锂品位0.2%编制，不涉及矿种变更 [5] - 根据以往规定，氧化锂品位需达到0.4%及以上才能办理锂矿证，而宜春含锂瓷土矿氧化锂品位普遍低于0.4%，故目前矿种多为瓷土矿（含锂） [5] - 尽管此次报告不涉及变更，但企业指出含锂瓷土矿变更为锂矿是大势所趋，本次储量核实报告可能是为后续矿种变更做准备 [6] 资源状况与停产影响 - 宜春地区拥有亚洲储量最大的锂云母矿山，被誉为“亚洲锂都”，但资源属于伴生矿，锂含量普遍不高 [5] - 宜丰县圳口里-奉新县枧下窝矿区陶瓷土（含锂）矿在采矿证8月9日到期后已正式停产，但宁德时代旗下公司于9月9日召开复产工作会议，将尽快复产 [6]

公司经营策略 - 联营锂盐企业作为锂矿采选配套冶炼工厂 公司按持股比例确认投资收益 [1] - 锂精矿产品优先保障联营锂盐企业供应 符合公司利益最大化经营策略及集中优势资源发展战略 [1] 交易定价原则 - 关联交易与非关联交易定价原则一致 均参考市场价格进行公允合理定价 [1] - 不存在通过关联交易侵害公司或投资者利益的情况 [1]

锂矿资源储量 - 四川加达锂矿首采区2.056平方公里资源量完成评审备案 矿石量达4343.60万吨 Li2O矿物量60.09万吨 平均品位1.38% 折合碳酸锂当量约148.42万吨 资源量超公司预期[1] 探矿工程进展 - 截至8月20日已完成钻探1.51万米 钻孔见矿率达95%[1] - 公司正推进首采区以外范围的探矿工程[1] 采矿工程建设 - 启用两台盾构机同时施工探矿平硐及隧道 为后续工程建设提供便利[1] 选矿工艺与尾矿库设计 - 已确定重浮连选的工艺流程[1] - 尾矿库完成初步设计及安全设施设计的外部专家评审[1] 手续办理进度 - 公司正在推进办理探矿权转采矿权相关手续[1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 9月15日碳酸锂期货主力合约震荡上行，现货市场成交较弱，基差由升转贴，当前供需均强，上游库存压力不大，随着锂矿复产积极推进，供应收缩预期减弱，预计碳酸锂价格低位震荡，建议逢高做空 [1] 根据相关目录分别进行总结 碳酸锂期货情况 - 9月15日近月合约收盘价72520元/吨，较9月12日涨1340元；连一合约收盘价72680元/吨，较9月12日涨1660元；连二合约收盘价72880元/吨，较9月12日涨1520元；连三合约收盘价72880元/吨，较9月12日涨1520元 [1] - 9月15日成交量482790手，较9月12日增加71801手；持仓量309446手，较9月12日增加44手；库存38963吨，较9月12日增加338吨 [1] - 近月 - 连一价差为 - 160元，较9月12日变化160元；连一 - 连二价差为 - 200元，较9月12日变化140元；连二 - 连三价差为0元，较9月12日无变化；基差为 - 230元，较9月12日变化 - 1520元 [1] 锂矿价格情况 - 9月15日锂辉石精矿（6%，CIF中国）平均价848美元/吨，较9月12日涨6美元；锂云母（Li2O：1.5% - 2.0%）平均价1075元/吨，较9月12日无变化；锂云母（Li2O：2.0% - 2.5%）平均价1775元/吨，较9月12日无变化；磷锂铝石（Li2O：6% - 7%）平均价5975元/吨，较9月12日涨205元；磷锂铝石（Li2O：7% - 8%）平均价7065元/吨，较9月12日涨220元 [1] 锂盐价格情况 - 9月15日碳酸锂（99.5%电池级/国产）平均价72450元/吨，较9月12日无变化；碳酸锂（99.2%工业零级/国产）平均价70200元/吨，较9月12日无变化；氢氧化锂（56.5%电池级粗颗粒/国产）平均价74150元/吨，较9月12日降100元；氢氧化锂（56.5%电池级微粉型/国产）平均价79120元/吨，较9月12日降100元 [1] - 电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂价差为1700元，较9月12日变化 - 100元；电池级碳酸锂与工业级碳酸锂价差为2250元，较9月12日无变化；CIF中日韩电池级氢氧化锂与SMM电池级氢氧化锂价差为 - 8067.92元，较9月12日变化134.41元；六氟磷酸锂（99.95%国产）平均价56000元/吨，较9月12日降500元 [1] 三元材料及其他材料价格情况 - 9月15日三元前驱体523（多晶/消费型）平均价80650元/吨，较9月12日涨450元；三元前驱体523（单晶/动力型）平均价78825元/吨，较9月12日涨225元；三元前驱体622（多晶/消费型）平均价73400元/吨，较9月12日涨150元；三元前驱体811（多晶/动力型）平均价93500元/吨，较9月12日涨200元 [1] - 三元材料523（单晶/动力型）平均价119450元/吨，较9月12日涨100元；三元材料523（多晶/消费型）平均价114175元/吨，较9月12日涨100元；三元材料622（多晶/消费型）平均价118125元/吨，较9月12日涨150元；三元材料811（多晶/动力型）平均价146450元/吨，较9月12日涨150元 [1] - 磷酸铁锂（动力型）平均价33375元/吨，较9月12日无变化；磷酸铁锂（中高端储能型）平均价31980元/吨，较9月12日无变化；磷酸铁锂（低端储能型）平均价29200元/吨，较9月12日无变化；钴酸锂（60%、4.35V/国产）平均价230750元/吨，较9月12日涨1000元 [1] - 负极材料人造石墨高端（≥355mah/g）平均价无变化；电解液（三元动力用）平均价22250元/吨，较9月12日无变化；电解液（磷酸铁锂用）平均价18250元/吨，较9月12日无变化；电解液（钴酸锂用）平均价无变化；电解液（锰酸锂用）平均价14850元/吨，较9月12日无变化 [1] - 电解钴（≥99.8%（金、费））平均价273000元/吨，较9月12日无变化；硫酸钴（≥20.5%/国产）平均价56675元/吨，较9月12日涨375元；四氧化三钴（≥72.8%（国产））平均价225000元/吨，较9月12日涨3500元 [1] 库存情况 - 9月15日注册仓单38963吨，较9月12日增加338吨；SMM碳酸锂库存方面，冶炼厂库存36213吨，较上周减少3262吨；下游库存58279吨，较上周增加3072吨；其他库存44020吨，较上周减少1390吨；合计138512吨，较上周减少1580吨 [1] 重要资讯 - 9月15日，伦敦上市的Savama公司表示，在完成额外的物探工作后，其在葡萄牙北部的锂矿项目储量预估增加40%，Barroso资源的锂辉石储量目前预计超过3900万吨，高于之前预估的2800万吨，已成为欧洲最大的锂辉石矿床 [1] 多空逻辑及供需情况 - 成本端锂辉石精矿价格上涨，云母价格持平；供应端上周碳酸锂产量上升，不同原料制碳酸锂产量均上升；下游需求方面，上周磷酸铁锂产量上升，三元材料产量下降，9月碳酸锂排产上升，动力电池产量上升；终端需求8月新能源汽车产销同比增速放缓，3C出货量一般，9月储能电池产量增加 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 利润较好，碳酸锂产量高位，下游需求上升，社会库存去化，短期供需均走强，江西矿端扰动消除，短期基本面变化不大，市场仍易被消息影响，预计碳酸锂价格宽幅震荡，不宜过度看空，建议短线区间操作，持仓适当买入期权进行保护，前期买入双跨期权适当止盈 [1] 根据相关目录分别进行总结 碳酸锂期货市场情况 - 2025年9月4日，近月合约收盘价73000元/吨，较昨日变化920元/吨；连一合约收盘价73340元/吨，较昨日变化1480元/吨；连二合约收盘价73580元/吨，较昨日变化1580元/吨；连三合约收盘价77700元/吨，较昨日变化1540元/吨 [1] - 2025年9月4日，碳酸锂期货成交量712151手，较昨日增加269351手；持仓量353674手，较昨日增加7626手 [1] 碳酸锂现货市场情况 - 2025年9月4日，SMM电池级碳酸锂平均价 - 碳酸锂活跃合约收盘价基差为1580元/吨，较昨日减少2440元/吨 [1] - 2025年9月4日，电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂价差为850元/吨，较昨日减少3020元/吨；电池级碳酸锂与工业级碳酸锂价差为2300元/吨，较昨日无变化 [1] 锂矿市场情况 - 2025年9月4日，锂辉石精矿（6%，CIF中国）平均价874美元/吨，较昨日增加2美元/吨 [1] - 2025年9月4日，锂云母（Li2O：1.5% - 2.0%）平均价 - 17.5元/吨，较昨日减少1222.5元/吨；锂云母（Li2O：2.0% - 2.5%）平均价1865元/吨，较昨日减少20元/吨 [1] 其他锂相关产品市场情况 - 2025年9月4日，六氟磷酸锂（99.95%国产）平均价56000元/吨，较昨日无变化 [1] - 2025年9月4日，三元前驱体523（多晶/消费型）平均价78150元/吨，较昨日增加25元/吨；三元前驱体523（单晶/动力型）平均价77150元/吨，较昨日增加50元/吨 [1] 钴相关产品市场情况 - 2025年9月4日，电解钴（≥99.8%，国产）平均价53550元/吨，较昨日增加100元/吨；硫酸钴（≥20.5%/国产）平均价未提及变化情况 [1] - 2025年9月4日，四氧化三钴（≥72.8%/国产）平均价216000元/吨，较昨日增加500元/吨 [1] 库存情况 - 2025年9月4日，注册仓单34948吨，较昨日增加830吨；社会库存去化，冶炼厂去库 [1] 行业资讯 - 青海地区盐湖进行采矿权合规性政策排查，盐湖股份回应采矿业务完全合规，生产经营稳定运行 [1] - Ioneer公司缩短浸出时间并释放更高工厂产量，其位于内华达州的Rhyolite Ridge项目经济性提升，矿山净现值无杠杆寿命增加38%达18.9亿美元，无杠杆内部收益率上升到16.8% [1] - Kodal Minerals获得其位于马里南部Bougouni锂项目生产的锂辉石精矿出口许可证，初始出口量为12.5万吨 [1] 供需情况 - 供应端，上周碳酸锂产量回升，不同原料制碳酸锂产量均小幅上升 [1] - 需求端，上周磷酸铁锂产量上升，三元材料产量下降；9月钴酸锂排产上升，锰酸锂排产上升；上周动力电池产量上升；终端需求方面，8月新能源汽车产同比增速放缓，3C出货量一般，9月储能电池排产增加 [1]

宁德时代枧下窝矿区采矿权事件 核心观点 - 宁德时代旗下枧下窝矿区因采矿权到期暂停开采 公司已提交续期申请并对获批持乐观态度 该事件对整体经营影响有限[5][26] - 矿区停产导致碳酸锂期货价格大幅波动 6月23日至7月25日主力合约涨幅达36.71% 随后回调至6.8万元/吨[26] - 宜春市要求8家涉锂矿山企业在9月底前完成储量核实报告编制 引发市场对锂矿供应稳定性的担忧[25][30] 矿区现状 - 枧下窝矿区于8月9日采矿权到期后准时停产 现场挖掘机停止作业 传送带停运[9][14][22] - 矿区可采储量7.75亿吨 设计年产能3000万吨 服务年限25.83年 折算碳酸锂年产量可达20万吨[13][14] - 项目总投资21.58亿元 含锂瓷土矿平均品位0.27-0.28% 提锂完全成本约10万元/吨[13][29] 市场影响 - 8座涉事矿山实际年产能4390万吨 占国内锂矿月产量20% 停产加剧供应端波动[26] - 2024年9月矿区曾因碳酸锂价格跌破7万元/吨停产 导致期货单日涨幅7.91%[29] - 宁德时代与龙蟠科技签订2025年13.2亿元锂云母采购协议 矿区停产或影响下游原料供应[30] 公司布局 - 宁德时代在宜春构建锂资源全产业链 总投资135亿元 包括1300亩锂电池生产基地[28] - 枧下窝矿区3300万吨选矿项目分三期建设 一期1000万吨/年产能已于2023年投产[28] - 公司在宜春拥有三家锂盐冶炼厂 其中龙蟠时代4万吨碳酸锂项目已建成[29][30]

宁德时代宜春锂矿停产事件 - 宁德时代旗下宜春时代新能源矿业有限公司的宜丰县圳口里—奉新县枧下窝矿区（含锂）采矿权于8月9日到期，8月10日凌晨准时停产 [3] - 公司表示已暂停开采作业，正在办理采矿证延续申请，待批复后将尽早恢复生产，并称该事项对公司整体经营影响不大 [3][4] - 枧下窝矿区是宜春地区目前产能最大的锂云母矿之一，采矿权始于2022年8月9日，原定于2025年8月9日到期 [4] 停产原因分析 - 停产主要因采矿权到期，尽管公司此前对续签持乐观态度并已提交申请材料，但仍未获批复 [5] - 2025年7月1日生效的新《矿产资源法》将锂列为独立矿种，并提高伴生矿认定标准，直接影响资源税计算和开采经济性 [5] - 分析认为停产可能与企业需在矿种重新认定、资源税补缴、技术迭代之间持续寻找平衡点有关 [5] 市场影响 - 该矿山已配套10万吨LCE产能的三大冶炼厂，停产将影响国内8%的碳酸锂月度供应（约0.8万吨/月LCE） [5] - 8月11日早盘，碳酸锂期货所有合约均触及涨停，主力合约（2511）大涨6000元/吨至81000元/吨，创近几个月新高 [5] - 具体期货合约表现：lc2508涨4840元至79000元，lc2509涨5960元至80560元，lc2510涨5980元至80920元 [6] 公司锂矿布局 - 宜春时代新能源矿业有限公司成立于2021年，是宁德时代掌握锂资源话语权的重要布局之一 [6] - 2022年4月，公司以8.65亿元竞得宜丰县圳口里—奉新县枧下窝矿区的陶瓷土（含锂）探矿权 [6] - 2023年，江西宜春枧下窝矿区3300万吨含锂瓷土选矿项目一期工程建成，年选原矿产能达到1000万吨 [7] - 公司计划加快锂矿资源勘查开发，增加锂资源供给，助力宜春构建新能源全绿色产业体系 [7]