报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 2026年原油供应过剩压力主导油价运行，非OPEC+供应量将增长120万桶/日，OPEC+剩余部分产量回归成市场方向重要变量，短期受伊朗局势和俄乌战争影响波动，中期下跌趋势核心逻辑成立 [4] - PX供应有增加预期，PTA持续去库但需求转弱，预计价格随成本端高位震荡 [4] - 乙二醇受煤炭板块影响盘面反弹，中期供应过剩局面难改，预计低位震荡 [5] - 纯苯供需宽松预计宽幅震荡，苯乙烯走势略强于纯苯 [5] 各品种情况总结 原油 - 2026年非OPEC+原油供应量将增长120万桶/日，巴西、圭亚那和加拿大增量确定，OPEC+推进165万桶/日剩余部分产量回归成市场方向重要变量 [4] - 短期或因伊朗局势、俄乌战争不确定性主导行情波动，中期下跌趋势核心逻辑成立 [4] PX&PTA - 国内外PX装置平稳运行，PXN大幅上涨，海外重启计划增多，供应端存增加预期 [4] - 本周国内PTA装置基本无变化，持续去库，但终端需求转弱，高开工或不可持续，预计价格短期内随成本端高位震荡 [4] - 国内PX周均产能利用率89.12%，较上周+0.72%；亚洲PX周度平均产能利用率79.18%，较上周+0.41%；PX - 石脑油价差在350 - 360美元/吨高位 [8] - 明年PX新增产能全在下半年，二季度检修计划多，远端预期较好；近端PX仓单增加制约近月合约表现 [8] - PTA现货市场价5067元/吨，较上周 - 25元/吨；周均产能利用率77.41%，较上周+3.21%；厂内库存天数3.60天，较上周 - 0.05天 [13] - 2026年国内PTA产能预计稳定，无新增产能投放；PTA加工费339元/吨，较上周+3元/吨 [13] MEG - 受煤炭板块异动影响，乙二醇盘面反弹，本周国内开工变化不大，货轮到港回升，港口库存累库 [5] - 终端织造季节性转弱，聚酯开工有下调预期，中期供应过剩局面难改，预计低位震荡 [5] - 乙二醇华东地区价格3682元/吨，较上周+3元/吨；国内综合产能利用率63.06%，较上周 - 0.1%，煤制产能利用率62.09%，较上周+1.61% [18] - 生产毛利 - 867元/吨，环比+24元/吨；西华谊20万吨重启，中国台湾南亚72万吨、科威特53万吨、伊朗40万吨装置检修 [18] - 本周到港回升至17万吨以上，华东地区港口库存69万吨，较上一期增加3.4万吨 [18] BZ&EB - 纯苯港口库存高位累积，下游提货淡季表现弱，调油驱动转弱，供需格局宽松，预计宽幅震荡 [5] - 苯乙烯开工底部小幅回升，港口库存小幅去化，下游3S走势分化，中长期走势略强于纯苯 [5] - 纯苯开工率74.38%，较上周 - 0.8%；苯乙烯开工率70.92%，较上周+0.69%，年后BZN持稳至140美元/吨左右 [27] - 纯苯持续累库至31.8万吨，较上周+1.8万吨；苯乙烯港口库存13.23万吨，较上周 - 0.65万吨 [28] - 下游PS开工率58.9%，同比 - 1.5%；ABS开工率69.8%，同比 - 0.1%；EPS开工率46.7%，同比+3.1% [28] - 企业库存PS小幅累库，ABS从高位去库，需求呈一定韧性，仍待观察 [28] 聚酯及终端织造 - 聚酯行业周度平均产能利用率87.16%，较上周+0.22%，下游短纤、长丝库存小幅上升 [22] - 江浙织造样本企业开工率57.89%，较上期 - 1.66%；终端织造订单天数8.68天，较上周 - 0.72天；终端织造成品库存27.57天，较上周增加0.60天 [22] - 行业进入传统淡季，下游服装消费需求疲软，新订单减少，多短单、小单，坯布销售放缓，库存积压 [22] - 因2026年春节偏晚，不排除年前多做库存考虑 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材价格受商品市场偏暖带动上涨，但受现实端偏弱、需求转弱和出口预期收紧压制，维持震荡趋势 [3] - 铁矿石基本面呈中性格局，高供给与刚性需求制衡，价格预计震荡运行 [22] - 1月焦煤进口压力或缓和，价格反弹取决于国内矿山复产情况；焦炭五轮提降或因钢厂复产弹性面临阻力 [33] - 铁合金企业亏损时反弹到一定高度会刺激套保压制价格，但下方受成本支撑 [48] - 纯碱过剩预期加剧，中长期供应高位，上中游库存高限制价格 [63] - 12月 - 春节前玻璃部分产线冷修或影响远月定价，中游高库存需消化，现货有压力 [86] 各目录总结 钢材 - 螺纹、热卷盘面价格：2025年12月31日，螺纹钢01、05、10合约收盘价分别为3100、3122、3162元/吨；热卷01、05、10合约收盘价分别为3221、3270、3293元/吨 [4] - 螺纹、热卷月差：2025年12月31日，螺纹01 - 05、05 - 10、10 - 01月差分别为 - 22、 - 40、62；热卷01 - 05、05 - 10、10 - 01月差分别为 - 49、 - 23、72 [4] - 螺纹、热卷现货价格：2025年12月31日，螺纹钢中国汇总价格3324元/吨，热卷上海汇总价格3270元/吨 [9][11] - 螺纹、热卷基差：2025年12月31日，01螺纹基差（上海）200元/吨，01热卷基差（上海）49元/吨 [9][11] - 卷螺差：2025年12月31日，01、05、10卷螺差分别为121、148、131 [15] - 螺纹铁矿、螺纹焦炭比值：2025年12月31日，01、05、10螺纹与对应铁矿比值均为4，与对应焦炭比值均为2 [19] 铁矿石 - 价格数据：2025年12月31日，01、05、09合约收盘价分别为805、789.5、768.5元/吨；01、05、09基差分别为 - 8、12、34；日照PB粉、卡粉、超特价格分别为801、885、680元/吨 [23] - 基本面数据：2025年12月26日，日均铁水产量226.58万吨，45港疏港量315.06万吨，45港库存15858.66万吨等 [27] 煤焦 - 盘面价格月差：2025年12月31日，焦煤09 - 01、05 - 09、01 - 05月差分别为122.5、 - 72、 - 50.5；焦炭09 - 01、05 - 09、01 - 05月差分别为269.5、 - 75.5、 - 194 [36] - 现货价格：2025年12月31日，安泽低硫主焦煤出厂价1600元/吨，晋中准一级湿焦出厂价1330元/吨等 [39] 铁合金 - 硅铁数据：2025年12月31日，硅铁基差（宁夏） - 22，硅铁01 - 05为 - 160，硅铁现货（宁夏）5400元/吨等 [49] - 硅锰数据：2025年12月31日，硅锰基差（内蒙古）80，硅锰01 - 05为 - 54，硅锰现货（宁夏）5570元/吨等 [50] 纯碱 - 盘面价格/月差：2025年12月31日，纯碱05、09、01合约价格分别为1209、1274、1107元/吨；月差（5 - 9） - 65，月差（9 - 1）167，月差（1 - 5） - 102 [64] - 现货价格/价差：2025年12月31日，华北重碱市场价1300元/吨，轻碱市场价1250元/吨 [64] 玻璃 - 盘面价格/月差：2025年12月31日，玻璃05、09、01合约价格分别为1087、1191、949元/吨；月差（5 - 9） - 104，月差（9 - 1）242，月差（1 - 5） - 138 [87] - 日度产销情况：2025年12月26日，沙河、湖北、华东、华南产销分别为105、129、108、109 [88]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 钢材价格受成本支撑和需求转弱、出口预期收紧压制，维持震荡趋势 [3] - 铁矿石发运高位，需求端铁水产量预计见底，钢厂有补库刚性，上下驱动并存，维持区间运行，估值修复后上方空间有限 [21] - 焦煤库存结构有望改善，下方空间有限；焦炭三轮提降落地后估值修复驱动可能阶段性减弱 [31] - 铁合金供需双弱，上涨空间有限，可能跟随钢材价格变化，下方受成本支撑 [48] - 纯碱新产能投产预期加强，过剩预期加剧，价格受上中游高库存限制，出口缓解一定压力 [62] - 玻璃12月 - 春节前有产线冷修，近月01关注交割逻辑，中游高库存待消化，现货有压力 [85] 各行业内容总结 钢材 - 螺纹、热卷盘面价格：螺纹钢01、05、10合约收盘价分别为3097、3118、3167元/吨；热卷01、05、10合约收盘价分别为3288、3283、3296元/吨 [4] - 螺纹、热卷月差：螺纹01 - 05月差 -21，05 - 10月差 -49，10 - 01月差70；热卷01 - 05月差5，05 - 10月差 -13，10 - 01月差8 [4] - 螺纹、热卷现货价格：螺纹钢汇总价格中国3318元/吨，上海3290元/吨等；热卷汇总价格上海3270元/吨，乐从3250元/吨等 [8][10] - 螺纹、热卷基差：01螺纹基差（上海）193，05螺纹基差（上海）172等；01热卷基差（上海） -18，05热卷基差（上海） -13等 [8][10] - 卷螺差：01卷螺差191，05卷螺差165，10卷螺差129；卷螺现货价差上海 -20，北京190，沈阳 -20 [14] - 螺纹铁矿、焦炭比值：01螺纹/01铁矿、05螺纹/05铁矿、10螺纹/09铁矿均为4；01螺纹/01焦炭、05螺纹/05焦炭、10螺纹/09焦炭均为2 [18] 铁矿石 - 价格数据：01合约收盘价801.5，05合约收盘价783，09合约收盘价761；01基差 -5，05基差14.5，09基差36等 [22] - 基本面数据：日均铁水产量226.58万吨，45港疏港量315.06万吨，全球发运量3464.5万吨等 [25] 煤焦 - 月差数据：焦煤09 - 01为174，05 - 09为 -80，01 - 05为 -94；焦炭09 - 01为224.5，05 - 09为 -76.5，01 - 05为 -148 [35] - 现货价格：安泽低硫主焦煤1600元/吨，蒙5原煤288口岸自提价985元/吨等 [38] 铁合金 - 硅铁数据：硅铁基差（宁夏） -72，硅铁01 - 05为 -94，硅铁现货宁夏5350元/吨等 [49] - 硅锰数据：硅锰基差（内蒙古）100，硅锰01 - 05为 -66，硅锰现货宁夏5520元/吨等 [50][51] 纯碱 - 盘面价格/月差：纯碱05合约1200，09合约1258，01合约1121；月差（5 - 9） -58，（9 - 1）137，（1 - 5） -79 [63] - 现货价格/价差：华北重碱市场价1300元/吨，轻碱市场价1250元/吨等 [63] 玻璃 - 盘面价格/月差：玻璃05合约1057，09合约1160，01合约936；月差（5 - 9） -103，（9 - 1）224，（1 - 5） -121 [86] - 日度产销情况：2025 - 12 - 25沙河产销102，湖北产销97，华东产销107，华南产销108 [87]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材价格受成本支撑和需求转弱、出口预期收紧压制，维持震荡趋势 [3] - 铁矿石上下驱动并存，预计区间运行，估值修复后上方空间有限 [21] - 焦煤下方空间有限，焦炭估值修复驱动可能阶段性减弱 [31] - 铁合金供需双弱，上涨空间有限，下方受成本支撑 [48] - 纯碱过剩预期加剧，价格受库存限制 [65] - 玻璃近月关注仓单博弈，现实层面中游高库存待消化，现货有压力 [89] 各行业具体情况总结 钢材 - 螺纹、热卷盘面价格：2025年12月24日，螺纹钢01、05、10合约收盘价分别为3121、3136、3173元/吨，热卷01、05、10合约收盘价分别为3287、3285、3301元/吨 [4] - 螺纹、热卷月差：2025年12月24日，螺纹01 - 05月差为 - 15，热卷01 - 05月差为2 [4] - 螺纹、热卷现货价格：2025年12月24日，螺纹钢中国汇总价格为3327元/吨，热卷上海汇总价格为3270元/吨 [8][10] - 卷螺差：2025年12月24日，01卷螺差为166 [15] - 螺纹铁矿、焦炭比值：2025年12月24日，01螺纹/01铁矿为4，01螺纹/01焦炭为2 [18] 铁矿石 - 价格数据：2025年12月24日，01合约收盘价798，日照PB粉787 [22] - 基本面数据：2025年12月19日，日均铁水产量226.55万吨，45港库存15512.63万吨 [25] 煤焦 - 盘面价格月差：2025年12月24日，焦煤09 - 01为165，焦炭09 - 01为219 [34] - 现货价格：2025年12月24日，安泽低硫主焦煤出厂价1600元/吨，晋中准一级湿焦出厂价1330元/吨 [37] 铁合金 - 硅铁数据：2025年12月24日，硅铁基差（宁夏） - 76，硅铁现货（宁夏）5330元/吨 [49] - 硅锰数据：2025年12月24日，硅锰基差（内蒙古）88，硅锰现货（宁夏）5520元/吨 [50] 纯碱 - 盘面价格/月差：2025年12月24日，纯碱05合约1184，月差（5 - 9） - 57 [66] - 现货价格：2025年12月24日，华北重碱市场价1300元/吨，轻碱市场价1250元/吨 [66] 玻璃 - 盘面价格/月差：2025年12月24日，玻璃05合约1048，月差（5 - 9） - 97 [90] - 日度产销情况：2025年12月19日，沙河产销82，湖北产销100 [91]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材价格受成本支撑但受需求转弱和出口预期收紧压制，维持震荡趋势 [3] - 铁矿石交易逻辑重回基本面，价格下方空间有限 [20] - 焦煤现货继续降价空间有限，焦炭现货仍有降价空间 [29] - 铁合金基本面现实弱，期价反弹到一定高度可能受企业套保压制 [45] - 纯碱过剩预期加剧，价格受上中游高库存限制 [59] - 玻璃近月跟随现实，中游高库存需消化，现货有压力 [82] 各行业总结 钢材 - 螺纹、热卷盘面价格有小幅变动，月差方面部分有变化，如螺纹05 - 10月差从 -26变为 -32，热卷01 - 05月差从11变为7 [4] - 螺纹、热卷现货价格部分地区有变动，基差方面部分有变化，如01螺纹基差（上海）从174变为180 [8][10] - 卷螺差和卷螺现货价差部分有变动，如01卷螺差从162变为156，卷螺现货价差（上海）从 -20变为 -30 [14] - 螺纹铁矿比值和螺纹焦炭比值各合约维持不变 [17] 铁矿石 - 01、05、09合约收盘价有日变化和周变化，如01合约收盘价日变化为1，周变化为15.5 [21] - 基差方面各合约有日变化和周变化，如01基差日变化为 -1.5，周变化为 -4 [21] - 日照PB粉、卡粉、超特价格日无变化，周有变化，如日照PB粉周变化为12 [21] - 日均铁水产量、45港疏港量、五大钢材表需等基本面数据有周变化和月变化，如日均铁水产量周变化为 -2.65，月变化为 -9.73 [24] 煤焦 - 焦煤、焦炭月差部分有变化，如焦煤09 - 01从184变为195，焦炭09 - 01从208变为216.5 [32] - 盘面焦化利润、主力矿焦比、主力螺焦比、主力炭煤比有日变化和周变化，如盘面焦化利润日变化为28.008，周变化为34 [32] - 焦煤、焦炭现货价格部分有周变化，如安泽低硫主焦煤周变化为100，日照准一级湿焦出库价周变化为40 [35] 铁合金 - 硅铁基差、月差、现货价格、相关原料价格和仓单数量有日变化和周变化，如硅铁基差（宁夏）日变化为 -48，周变化为 -70 [46] - 硅锰基差、月差、现货价格、相关原料价格和仓单数量有日变化和周变化，如硅锰基差（内蒙古）日变化为 -28，周变化为 -58 [47][48] 纯碱 - 纯碱01、05、09合约价格有日涨跌和日涨跌幅，如纯碱05合约日涨跌为 -17，日涨跌幅为 -1.42% [60] - 月差方面部分有变化，如5 - 9月差从 -57变为 -60 [60] - 沙河重碱基差、青海重碱基差有变化，如沙河重碱基差从 -33变为 -46 [60] - 重碱、轻碱市场价各地区无日涨跌，重碱 - 轻碱价差部分地区为50 [60] 玻璃 - 玻璃01、05、09合约价格有日涨跌和日涨跌幅，如玻璃05合约日涨跌为 -21，日涨跌幅为 -1.98% [83] - 月差方面部分有变化，如5 - 9月差从 -94变为 -97 [83] - 各合约基差（沙河、湖北）有变化，如01合约基差（沙河）从70变为61 [83] - 沙河、湖北、华东、华南产销情况有不同数值 [84]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油2506合约短期、中期、日内均震荡偏弱，整体偏弱运行，受偏空因素压制 [1] - 预计本周二国内原油期货2506合约维持震荡偏弱走势 [5] 根据相关目录分别进行总结 原油价格行情驱动逻辑 - 欧佩克+5月会议对6月产量规划悬而未决，市场担忧供应过剩压力加重；西班牙和葡萄牙大范围停电致几家炼油厂关闭，两国石油消费约占欧洲十分之一，西班牙政府将释放三天战略石油储备应对风险，需求转弱供应预期回升，本周一夜盘国内外原油期货价格震荡偏弱 [5] - 国内原油期货2506合约周一夜间小幅收低1.15%至488.5元/桶 [5]