核心观点 - 短期A股市场大概率处于震荡偏强格局，上有压力下有支撑，市场呈现“板块轮动、震荡偏强”的运行特征[2][3][4] - 要打破当前僵局需要更有效的提振力量，如美联储降息实质性落地、国内政策加码形成合力或核心板块实现突破带动指数共振[3] - 投资者需密切跟踪量能变化、资金流向与政策动向，在方向明确前保持战略耐心与操作灵活性，操作上建议轻指数重个股，采取均衡配置、高抛低吸策略[4][12] A股大势研判 市场表现与压力因素 - 周二沪深三大指数震荡走弱，上证指数报3897.71点，下跌16.30点，跌幅0.42%，深证成指报13056.70点，下跌90.02点，跌幅0.68%，创业板指报3071.15点，下跌21.35点，跌幅0.69%，科创50指报1320.16点，下跌16.60点，跌幅1.24%[5][6] - 市场压力因素包括：国内经济修复不强难以支撑全面普涨、美联储降息路径存变数及地缘政治不确定性、年底机构为锁定收益可能阶段性调仓、增量资金进场意愿不足致成交额维持在1.6万亿元阶段低位、4000点关键关口附近历史套牢盘抛压制约上行空间、市场结构分化显著板块轮动较快赚钱效应一般[2][10] 支撑因素与市场展望 - 市场支撑因素包括：国内经济基本面呈现边际改善信号制造业等领域逐步回暖、年底前多项重要政策会议召开预期升温市场对稳增长促改革扩内需政策落地充满期待、货币政策依旧宽松央行明确实施适度宽松政策保持社会融资条件宽松[3][11] - 整体上即便短期震荡反复也不影响中期向好格局，若成交维持低位市场或重回区间震荡，若量能显著改善国内经济数据好转及政策落地效果超预期有望推动修复行情向纵深延伸[4][12] 板块表现与投资机会 军工板块 - 船舶制造等军工股反复活跃，2020年下半年军工板块涨幅25.27%，2021年二三四季度涨幅分别为12.10%、8.53%、16.60%，2023年上半年涨幅16.30%，2025年上半年涨幅25.46%[7] - 政策支持“十四五”明确加快武器装备现代化，2020年至2025年中国国防预算增幅依次是6.6%、6.8%、7.1%、7.2%、7.2%、7.2%，建议逢低关注航空、飞行武器、国防信息化、船舶制造、军用新材料板块细分领域[7] 消费板块 - 旅游酒店、啤酒、食品饮料、商业百货、冰雪经济等消费股上涨，消息面吉林省设立“冰雪假期”，黑龙江首届“冰超”将于2025年12月至2026年3月举行，六部门印发《关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案》[8][9] - 可关注老年人“银发经济”、年轻人“悦己消费”及大众“平价消费”方向，折扣零售类公司也可择机关注，在外部不确定性因素加大背景下农产品或将迎来逢低布局机会[9] 行业配置建议 - 操作上建议轻指数重个股，踏准板块轮动节奏，采取均衡配置高抛低吸策略[4][12] - 关注科技成长方向如半导体芯片、泛AI主题及机器人行业，顺周期行业如光伏、电池、储能、化工、煤炭、有色，以及红利股如银行、公用事业等，尽量选择有业绩支持的标的逢低布局[4][12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪仍处于供强需弱状态，短期内供给压力难根本缓解，维持“弱现实强预期”局面 [6] - 本周鸡蛋价格继续下跌，预计下周市场继续震荡下跌，主产区周均价或在2.90 - 3.00元/斤 [21] - 10月底是贸易关系重要窗口，若关税形势未缓解美豆期价不容乐观，反之则震荡偏强，长期来看中美关系无实质改变豆粕价格有望抬升但空间有限 [35] - 短期内棕榈油震荡偏强运行 [47] - 目前棉花供需两端暂无推动棉价大幅上涨的动力 [59] 各品种分析 生猪 - **需求**：9月受开学和双节需求短暂提振数据稳定，但下游消费无明显改善，屠宰企业鲜品走货一般，鲜销率无明显波动 [5] - **供给**：周内猪价回落，养殖户恐慌出栏，节前社会场大猪供应偏高；规模集团场高成本企业亏损，有降重加快出猪现象，出栏均重微幅回落 [5] - **库存**：预计9月商品猪存栏环比增加，因9月对应半年前仔猪情况且8月养殖端销售慢部分计划延至9月 [5] - **利润**：本周全国生猪出栏均价12.59元/公斤，刷新三年多新低，日度价格较月初暴跌10%，多省跌破13元；九月末自繁自养亏损57.01元/头，外购仔猪亏损244.33元/头，行业亏损恶化 [5] 鸡蛋 - **需求**：本周主产区价格大幅回落，节前终端需求转弱，节中需求无起色，道路运输影响产区发货，库存增加，节后蛋价继续承压下跌 [19] - **供给**：总出栏量58.37万只，环比减少1.68%；假期部分屠宰厂放假收购量减少，假期后需求转弱蛋价下跌，养殖单位出淘意愿积极，平均出栏日龄498天较上周提前2天 [19] - **库存**：截至本周四，生产环节库存1.90天，较上周增加49.61%；流通环节库存1.98天，较上周增加44.53%，国庆降雨影响运输致库存增加 [19] - **利润**：本周蛋鸡养殖成本3.45元/斤，环比下跌0.06元/斤，跌幅1.71%；养殖盈利 - 0.30元/斤，环比下跌0.24元/斤，跌幅400% [20] 豆粕 - **需求**：本月豆粕现货市场承压下行，国庆双节备货需求不及往年，9月成交“近强远弱”，全月成交总量较8月环比降幅超三成 [34] - **供给**：9月国内全样本油厂大豆到港预计约994.5万吨，2025年10月预估约949万吨，动态全样本油厂大豆压榨量预估为941.68万吨，较2024年同期预计增加146.38万吨，供给宽松 [34] - **库存**：截至9月26日，动态全样本油厂豆粕库存为118.92万吨，较上月增加13.59万吨，环比增加19.65% [34] - **利润**：9月进口大豆榨利走势较8月恶化，巴西近月船期榨利小幅上涨但国内油粕价格下跌致榨利恶化，截至9月30日，巴西大豆近月盘面压榨毛利为 - 14元/吨，较8月29日下调65元/吨 [34] 棕榈油 - **需求**：印尼推进B50生柴计划提振市场信心和对未来棕榈油需求预期，利多价格 [47] - **供给**：马来西亚9月1 - 20日毛棕油产量较上月同期下降4.26%，11月将进入减产季，挺价空间大 [47] - **库存**：截至2025年10月9日，全国重点地区棕榈油商业库存55.22万吨，环比上周持平，同比增加4.63万吨，增幅9.16% [47] - **利润**：截至10月9日，棕榈油10月船期离岸价为1098美元/吨，较上周涨30美元/吨；进口到岸价为1128美元/吨，较上周涨30美元/吨；进口成本价为9640元/吨，涨260元/吨；对盘利润为 - 82元/吨，较上周涨114元/吨 [47] 棉花 - **需求**：截至10月9日，主流地区纺企开机负荷65.4%，较上周下调1.80%，十一假期前后订单有限，内地部分纺企下调开机或停机，内地开机5 - 6成，新疆9成左右 [60] - **供给**：截至2025年10月9日，全国轧花厂开工提升至14.85%，环比上周增加4.8%；北疆机采进度加快，南疆采摘进度20%左右，山东、河北等地因降雨收购难度加大，预计下周开机大幅增加 [60] - **库存**：10月9日当周，主流地区纺企棉花库存折存天数为27.15天，下游与终端拿货意愿不强，纺企未集中采购囤积 [60] - **利润**：2025/26年度新疆籽棉收购价格6.11元/公斤，以当前籽棉折算新疆400型轧花厂预估利润611元/吨，较节前减少376元/吨，国庆假期理论利润收窄 [59]

报告行业投资评级 - 对二甲苯、PTA月差反套；MEG单边转弱；橡胶震荡偏强；合成橡胶短期震荡运行；沥青弱势震荡；LLDPE短期震荡为主；PP现货下跌，低价成交较好；烧碱近月补贴水，短期反弹；纸浆震荡运行；玻璃原片价格平稳；甲醇震荡运行；尿素消息面带动投机性，短期震荡运行；苯乙烯短期震荡；纯碱现货市场变化不大；LPG现货坚挺，结构走强；PVC趋势偏弱；燃料油下跌趋势延续，夜盘维持弱势；低硫燃料油相对高硫偏强；集运指数（欧线）偏弱运行；短纤、瓶片短期震荡，加工费修复 [2] 报告的核心观点 - 各品种投资评级及走势受成本、供需、市场消息、地缘政治等多因素影响 ，如PX和PTA受成本坍塌、下游需求变化影响，橡胶受市场供需和库存情况影响等 [11][16] 各品种分析总结 对二甲苯、PTA、MEG - 25日PX价格下跌估价849美元/吨，较24日跌10美元，下游聚酯市场支持有限，部分瓶级PET生产商或降开工率，但下半年PTA产能增加或缓冲PX价格 [8] - 25日PTA现货价跌，主流基差09 + 269；6月23 - 29日MEG主港计划到货6.2万吨，25日MEG现货及期货有成交价格 [9][10] - PX和PTA成本坍塌、估值回落，月差反套，PTA转为累库格局；MEG上方空间有限，中期偏弱 [11] 橡胶 - 期货市场价格上涨，成交量和持仓量减少，仓单数量和前20名会员净空持仓减少；价差数据基差和月差有变动；现货市场外盘报价部分上涨，替代品价格部分下跌 [14] - 截至2025年6月22日，青岛地区天胶库存有增有减，社会库存有变化，基差走扩 [16] 合成橡胶 - 期货市场价格下跌，成交量减少，持仓量增加，成交额减少；价差数据基差和月差有变动；现货市场顺丁、丁苯价格下跌，丁二烯价格上涨，顺丁开工率不变，利润减少 [17] - 截至2025年6月25日，中国高顺顺丁橡胶样本企业库存量增加，丁二烯华东港口库存略降，短期震荡，中期基本面压力大 [17][19] 沥青 - 期货市场价格下跌，成交量和持仓量减少，仓单数量不变；价差数据基差和跨期价差有变动；现货市场价格有涨有跌，炼厂开工率和库存率上升 [21] - 2025年7月国内沥青地炼排产量增加，周度总产量下降，厂库和社会库库存减少 [32] LLDPE - 期货市场价格下跌，成交量和持仓量减少；基差和月差有变动；现货市场价格部分下跌，市场心态谨慎，终端拿货积极性欠佳 [35] - 宏观上伊朗和以色列冲突缓和，聚乙烯进口风险溢价或回吐，供需上供应压力大，需求端疲软，短期震荡为主，后期关注价差变化 [36] PP - 期货市场价格下跌，成交量和持仓量减少；价差数据基差和月差有变动；现货市场价格走低，期货抑制交易气氛，下游订单跟进不佳，部分低价资源成交好 [40][41] 烧碱 - 以山东地区为基准，32%离子膜碱价格持稳，主力下游采购价下调，部分企业库存增加，短期价格维稳可能性大 [43] - 期货价格下跌因山东氧化铝企业下调采购价，07合约面临交割，仓单少，期货补贴水，短期市场反弹，下半年关注氧化铝和出口囤货等 [44] 纸浆 - 期货市场价格下跌，成交量减少，持仓量增加，仓单数量减少，前20名会员净持仓增加；价差数据基差和月差有变动；现货市场针叶浆和阔叶浆有不同价格 [48] - 昨日期货主力合约收跌，下游纸厂采购量降，港口库存高位承压，生活用纸市场价格或弱势整理 [49][51] 玻璃 - 期货市场价格微涨，成交量和持仓量减少；价差数据基差和月差有变动；现货市场原片价格大稳小动，中下游按需采购，观望情绪浓 [54] 甲醇 - 期货市场价格微涨，成交量减少，持仓量增加，仓单数量不变，成交额减少；基差和月差有变动；现货市场价格有跌有稳 [57] - 甲醇现货价格指数下跌，港口库存有累库和去库情况，短期市场延续偏弱运行 [59] 尿素 - 期货市场价格上涨，成交量和持仓量增加，仓单数量为0；基差和月差有变动；现货市场工厂价和贸易商价格有涨有跌，开工率和日产量下降 [61] - 2025年6月25日中国尿素企业总库存量减少，短期因场外信息带动投机性，或震荡运行，中期供应压力和内需偏弱是主要矛盾 [62][63] 苯乙烯 - 期货价格上涨，各合约价格及价差有变化，非一体化和一体化利润减少 [64] - 2025年纯苯供应端压力高，下游需求结构变化，库存维持高位；苯乙烯上半年高利润等格局下半年或逆转，港口库存预计累库，高利润难持续，但四季度或因出口订单和政策利好反弹 [65][67] 纯碱 - 期货市场价格下跌，成交量和持仓量增加；价差数据基差和月差有变动；现货市场价格趋弱震荡，装置大稳小动，下游拿货不积极，短期偏弱调整 [70] LPG - 期货市场价格有涨有跌，成交量和持仓量有变动；价差数据广州国产气和进口气对08合约价差增加；产业链PDH和MTBE开工率上升，烷基化开工率下降 [75] - 2025年6月24日沙特CP预期丙烷和丁烷价格下跌，国内有PDH装置和液化气工厂装置检修计划 [82][83] PVC - 期货市场09合约价格4871元/吨，基差 - 121，9 - 1月差 - 73；现货市场价格重心看弱，华东地区电石法和乙烯法有价格区间 [85] - 伊朗和以色列冲突缓和致乙烯法成本坍塌，PVC趋势偏弱，高产量、高库存结构难缓解，未来仍有产能投产，出口持续性待察 [86] 燃料油、低硫燃料油 - 期货市场燃料油各合约价格下跌，成交量和持仓量有变动，仓单数量增加；低硫燃料油各合约价格有涨有跌，成交量和持仓量有变动，仓单数量为0 [90] - 新加坡、富查伊拉、舟山等地燃料油和低硫燃料油现货价格下跌，价差有变动 [90] 集运指数（欧线） - 期货市场各合约价格下跌，成交量和持仓量减少；运价指数欧洲航线有涨幅，美西航线有跌幅；即期运费各承运人有不同价格 [92] - 7月已无待定航次，周均运力环比上涨，受马士基定价策略影响，7月运费顶部或在上旬，08合约估值不宜乐观；10月是淡季，2510合约向上驱动不足，空配以波段为主 [107][108][109] 短纤、瓶片 - 短纤期货价格有变动，持仓量和成交量减少，华东现货价格下跌，产销率上升；瓶片期货价格有变动，持仓量和成交量减少，华东现货价格不变，华南现货价格下跌 [112] - 短纤现货工厂报价维稳，成交优惠商谈，下游刚需采购，成交疲软；瓶片工厂多下调报价，市场成交一般 [112][113]