山金期货黑色板块日报 投资咨询系列报告 一、螺纹、热卷 更新时间：2025年07月09日08时23分 报告导读： 上周中央财经委召开会议，要求加大落后产能淘汰力度，依法依规治理企业低价无序竞争。市场把本次会议理解为要推出新一轮供给侧改革 。但本 次会议的主要目标并不是在黑色、建材等产业链上游推进供给侧改革 ，而是要在光伏、新能源汽车等下游的制造环节反内卷 。因此，黑色系商品价 格的上涨或并不具备持续性。 5 月的经济数据整体略不及预期，6 月的 PMI 数据环比有所改善。5 月各线房价环比均回落，1-6 月 top100 房企总销 售额同比下降 11.8%，降幅比 上月有所扩大，显示目前的房地产市场仍处于筑底的过程中 。供需方面，我的钢铁公布的数据显示，上周螺纹产量有 所上升，厂库下降，社库增加，总库存迹象下降，表观需求环比略有回升，数据显示目前处于供需双弱的状态 。从需求的季节性规律看，随着高温 天气的到来，需求将进一步走弱，且库存预计将会小幅回升。整体来看，目前市场交易的是弱现实和强预期 。从技术上看，期价短线拉升之后有所 调整，显示上方仍存在较大阻力。 操作建议： 激进的投资者可尝试短线做多，逢高及时止 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕日内和参考观点为震荡偏强，中期观点为震荡，国内市场交易“弱现实强预期”逻辑，美豆播种期天气等因素影响美豆期价，短期豆类期价未摆脱震荡区间 [5] - 棕榈油日内和参考观点为震荡偏强，中期观点为震荡，东南亚棕榈油产需双增，马棕出口影响库存，印尼上调出口税利于马棕出口，国内库存低位回升预期渐强，短期反弹空间受限 [8] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 日内观点震荡偏强，中期观点震荡，参考观点震荡偏强 [5] - 核心逻辑是进口大豆到港增多，油厂开机率回升，提货量高于往年同期，终端补货后采购积极性不高，美豆播种期天气等影响美豆期价，内外盘豆类期价联动性修复，短期未摆脱震荡区间 [5] 棕榈油 - 日内观点震荡偏强，中期观点震荡，参考观点震荡偏强 [8] - 核心逻辑是东南亚棕榈油产需双增，马棕出口影响库存，印尼上调出口税利于马棕出口，国内进口买船增加，库存低位回升预期渐强，需求有恢复预期但现货反应有限，短期反弹空间受限 [8]

策略参考 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货豆类油脂早报（2025 年 5 月 20 日） 品种观点参考 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为偏弱，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为偏强。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货农产品板块 品种：豆粕（M） 日内观点：震荡偏弱 中期观点：震荡 策略参考 日内观点：震荡偏弱 中期观点：震荡 参考观点：震荡偏弱 参考观点：震荡偏弱 核心逻辑：伴随着进口大豆到港增多以及大部分油厂开机率逐渐回升，国内市场持续交易"弱现实强预期" 逻辑。美豆市场对产量风险和贸易政策变化的敏感性将显著提升，而来自于南美供应能力、中国的采购节 奏和春播天气题材仍将引发期价持续剧烈波动。近期内外盘豆类价差逐渐修复，联动性有望逐渐体现，短 期豆类期价震荡偏弱运行。 品种：棕榈油(P) 专业研究·创造价值 1 / 3 请务必阅读文末免责条款 时间周期说明：短期为一周以内、 ...