报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PX短期偏弱震荡，建议逢高空PXN；PTA基差正套、月差反套，单边趋势震荡偏弱，多PX空PTA止盈；MEG基差月差正套，单边估值不追空，建议9 - 1逢低正套、单边逢低多 [8][9] 根据相关目录分别进行总结 市场概览 - PX方面，华北39万吨装置检修推迟至7月下旬，华东900万吨装置7月降负荷运行、原检修取消，韩国40万吨装置4月停车7月初重启，日本50万吨装置6月意外停车近日重启，中东142万吨装置6月因战争停车7月初重启；至本周五，国内PX开工降至81%，亚洲PX总开工升至74.1%；7月4日亚洲PX价格延续跌势，下游需求疲软致PX情绪承压 [4] - 聚酯方面，湖州60万吨聚酯装置检修，重启时间未定 [7] 趋势强度 - PX趋势强度为 -1，PTA趋势强度为 -1，MEG趋势强度为0 [7] 观点及建议 - PX：多套装置检修推迟，7月供应预计回升，海外部分装置重启，PTA工厂减产对PXN形成压力，建议逢高空PXN [8] - PTA：基差正套，月差反套，单边趋势震荡偏弱，多PX空PTA止盈；7月为接单真空期，下游坯布库存上升，聚酯工厂减仓，PTA 7月下开始累库，单边关注原油走势 [8] - MEG：基差月差正套，单边估值不追空，9 - 1月差下行空间有限，8月进口预计偏低，港口库存回升但绝对值低位，建议9 - 1逢低正套、单边逢低多 [9]

聚酯数据周报 国泰君安期货研究所·贺晓勤（高级分析师），钱嘉寅（联系人） 投资咨询从业资格号：Z0017709 期货从业资格号：F03124480 日期：2025年7月6日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint 观点汇总：需求淡季，单边短期震荡偏弱 多套装置检修推迟，短期偏弱震荡市，关注远月PXN压缩的头寸。 上周市场关注的浙石化、天津石化检修均推迟，7月份供应预计再次回升。海外方面SKGS40、 ENEOS50、伊朗石化142装 置重启，开工率回升至74%。随着PXN回升至300美金/吨，国内PX工厂多套装置在6-7月份有重启和推迟检修的情况，PTA 工厂也加大了减产力度，对PXN形成压力。加上未来MX供应充足的背景下，建议逢高空PXN。 PTA 基差正套，月差反套，单边趋势震荡偏弱。多PX空PTA止盈。 纺服需求方面，二季度出口订单接近完成，新一轮出口订单（圣诞及明年春夏）8 月下旬 - 9 月下单，内销订单预计 8 月下 旬启动，7 月为接单真空期。下游坯布库存上升，贬值压力较大，高温天气之下织机加弹印染开工下下降 ...

商 品 研 究 2025 年 6 月 30 日 对二甲苯：供应收缩，月差偏强 PTA：月差反套 MEG：单边偏弱 贺晓勤 投资咨询从业资格号：Z0017709 hexiaoqin024367@gtjas.com 对二甲苯、PTA、MEG 基本面数据 | 日 期 | P X主力收盘 | P T A主力收盘 | M E G主力收盘 | P F主力收盘 | S C主力收盘 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025-06-27 | 6752 | 4778 | 4271 | 6526 | 3600 | | 2025-06-26 | 6722 | 4770 | 4293 | 6552 | 3693 | | 2025-06-25 | 6758 | 4790 | 4323 | 6606 | 3716 | | 2025-06-24 | 6760 | 4776 | 4332 | 6602 | 3692 | | 2025-06-23 | 7126 | 5012 | 4501 | 6826 | 4032 | | 日度变化 | 0.4% | 0.2% | -0.5% | -0.4% ...

2025年06月26日 国泰君安期货商品研究晨报-能源化工 观点与策略 | 对二甲苯：月差反套 | 2 | | --- | --- | | PTA：月差反套 | 2 | | MEG：单边转弱 | 2 | | 橡胶：震荡偏强 | 4 | | 合成橡胶：短期震荡运行 | 6 | | 沥青：弱势震荡 | 8 | | LLDPE：短期震荡为主 | 11 | | PP：现货下跌，低价成交较好 | 13 | | 烧碱：近月补贴水，短期反弹 | 14 | | 纸浆：震荡运行 | 16 | | 玻璃：原片价格平稳 | 18 | | 甲醇：震荡运行 | 19 | | 尿素：消息面带动投机性，短期震荡运行 | 21 | | 苯乙烯：短期震荡 | 23 | | 纯碱：现货市场变化不大 | 25 | | LPG：现货坚挺，结构走强 | 26 | | PVC：趋势偏弱 | 29 | | 燃料油：下跌趋势延续，夜盘维持弱势 | 31 | | 低硫燃料油：相对高硫偏强，外盘现货高低硫价差来到阶段性高位 | 31 | | 集运指数（欧线）：偏弱运行 | 32 | | 短纤：短期震荡，加工费修复 | 35 | | 瓶片：短期震荡，加工费修复 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对二甲苯、PTA建议月差反套，MEG单边转弱，橡胶震荡运行，合成橡胶、LLDPE、PP、PVC、燃料油、低硫燃料油、苯乙烯、纯碱趋势偏弱，沥青弱势震荡，烧碱短期低位不宜追空，纸浆震荡偏弱，玻璃原片价格平稳，甲醇、尿素震荡承压，LPG短期利空兑现价格有所支撑，集运指数（欧线）偏弱运行，短纤、瓶片成本坍塌单边偏弱且加工费修复 [2][10][11][16][19][32][37][40][44][48][51][56][60][65][69][79][84][86] 根据相关目录分别进行总结 对二甲苯、PTA、MEG - 24日PX主力收盘6760，较23日下跌5.1%；PTA主力收盘4776，较23日下跌4.7%；MEG主力收盘4332，较23日下跌3.8% [6] - 24日PX估价859美元/吨，较23日下跌40美元，因原油价格回落及区域供应紧张缓冲损失；浙江一套80万吨/年MEG装置24日起停车检修约40天；24日直纺涤短平均产销27%，江浙涤丝产销整体清淡 [8][9] - PX成本坍塌估值回落，PTA成本坍塌估值回落且转为累库格局，MEG上方空间或有限且中期偏弱 [10] 橡胶 - 24日橡胶主力日盘收盘价13665元/吨，较前日下跌285元；夜盘收盘价13765元/吨，较前日下跌70元 [13] - 2025年1 - 5月中国天然橡胶进口量109.16万吨同比增长19.17%，出口量4.54万吨同比大增37.05%，泰国供应同比激增33.34%，非洲地区成进口增长核心驱动力，传统产区承压 [15] 合成橡胶 - 24日顺丁橡胶主力日盘收盘价11230元/吨，较前日下跌345元；成交量110263手，较前日增加7616手 [16] - 丁二烯华东港口最新库存28400吨左右，较上周期增加7400吨；截止6月18日中国高顺顺丁橡胶样本企业库存量3.37万吨，较上期减少0.02万吨 [17] - 地缘冲突缓解国际油价下跌，合成橡胶基本面压力偏大预计偏弱运行 [18] 沥青 - 24日BU2507收盘价3592元/吨，较前日下跌5.20%；BU2508收盘价3593元/吨，较前日下跌5.20% [20] - 7月国内沥青地炼排产量148.9万吨，环比增加15万吨增幅11.2%，同比增加46.4万吨增幅45.3%；国内沥青周度总产量53.6万吨，环比下降0.5万吨降幅0.9%，同比增加11.1万吨增幅26.1%；1 - 6月累计产量1505.2万吨，同比增加100.3万吨增幅7.1% [31] - 截止23日国内54家沥青样本厂库库存75.8万吨，较19日减少3.4%；104家社会库库存183.6万吨，较19日减少1.0% [31] LLDPE - 24日L2509收盘价7250，较前日下跌2.32%；持仓量较前日减少3309手 [32] - LLDPE市场价格部分下跌40 - 150元/吨，受宏观消息面利空影响，终端补库意愿不高 [32] - 伊朗和以色列冲突缓和致塑料成本坍塌，进口风险溢价或回吐，需求端弱势致产业链负反馈；09合约国内PE装置新增产能预计205万吨，供应压力大，需求端疲软 [33] PP - 24日PP2509收盘价7074，较前日下跌2.25%；持仓量较前日减少40075手 [37] - 国内市场走低30 - 100元/吨，期货震荡走低压制交投氛围，下游订单跟进欠佳 [38] 烧碱 - 山东地区主要氧化铝厂家采购32%离子膜碱自25日起价格下调10元/吨，执行出厂750元/吨 [40] - 烧碱期货价格下跌因山东氧化铝企业下调采购价，现货有降价预期时下游和贸易商囤货需求放缓，近月多头接货压力加剧；下半年做空烧碱利润成主逻辑，但当前主力合约贴水大，短期下跌空间有限；烧碱有反弹空间，关注氧化铝和出口囤货及非铝环节备货 [40][41][43] 纸浆 - 24日纸浆主力日盘收盘价5136元/吨，较前日下跌142元；夜盘收盘价5076元/吨，较前日下跌88元 [45] - 昨日纸浆市场期强现弱，基本面支撑偏弱，供应端库存高位，需求端原纸淡季，耗浆量无明显增量；生活用纸市场价格偏弱调整 [46][47] 玻璃 - 24日FG509收盘价1015，较前日上涨0.79%；持仓量较前日增加30129手 [49] - 今日国内浮法玻璃原片价格大稳小动，多数中下游按需采购，市场交投不温不火 [49] 甲醇 - 24日甲醇主力（09合约）收盘价2379元/吨，较前日下跌125元；结算价2414元/吨，较前日下跌98元 [52] - 甲醇现货价格指数2196.93，较前日下跌30.66；西北甲醇市场交投转弱，受中东停火及原油大跌影响，市场看跌预期增强 [54] 尿素 - 24日尿素主力（09合约）收盘价1698元/吨，较前日下跌13元；结算价1698元/吨，较前日下跌16元 [57] - 上周初尿素成交好转后重回弱势格局；6月18日中国尿素企业总库存量113.60万吨，较上周减少4.11万吨；短期出口提货，预计下周企业库存震荡；期货价格预计偏弱运行，中期供应压力及内需偏弱是主要矛盾 [57][59] 苯乙烯 - 2506合约收盘价7430，较前日下跌390；2507合约收盘价7339，较前日下跌353；2508合约收盘价7226，较前日下跌357 [60] - 2025年纯苯供应端压力高，国内产量将增加，进口量上调，库存下半年分化；苯乙烯上半年高利润格局下半年或逆转，供应将修复，需求承压，7 - 9月累库，高利润难持续，但四季度或有阶段性反弹 [61][63] 纯碱 - 24日SA2509收盘价1173，较前日下跌0.34%；持仓量较前日增加16673手 [67] - 国内纯碱市场走势平平，价格趋弱震荡，装置大稳小动，中盐昆山停车检修，下游需求一般，拿货不积极 [67] LPG - 24日PG2508收盘价4257，较前日下跌5.65%；PG2509收盘价4176，较前日下跌5.78% [69] - 23日7月沙特CP预期丙烷602美元/吨，较上一交易日跌8美元/吨；丁烷572美元/吨，较上一交易日跌8美元/吨；8月沙特CP预期丙烷588美元/吨，较上一交易日跌8美元/吨；丁烷558美元/吨，较上一交易日跌8美元/吨 [76] - 国内有多个PDH装置及液化气工厂装置检修计划 [75][76][77] PVC - 24日09合约期货价格4844，华东现货价格4740，基差 - 104，9 - 1月差 - 73 [79] - 国内PVC现货重心震荡偏弱，区域形势缓和能源大宗商品价格回调，7月亚洲预售报价调涨但出口市场观望；伊朗和以色列冲突缓和乙烯法成本坍塌，PVC高产量高库存结构难缓解，市场做空氯碱利润，短期弱于烧碱 [79][80] 燃料油、低硫燃料油 - 24日FU2508收盘价3088元/吨，较前日下跌8.94%；LU2508收盘价3692元/吨，较前日下跌8.43% [84] - 燃料油大幅下跌，短期或持续回撤；低硫燃料油相对高硫偏强，外盘现货高低硫价差继续上涨 [84] 集运指数（欧线） - 24日EC2506收盘价1888.1，较前日上涨0.16%；EC2508收盘价1772.0，较前日下跌7.00%；EC2510收盘价1304.6，较前日下跌5.53% [86] - 集运指数（欧线）偏弱运行，10空单酌情减仓止盈 [86] 短纤、瓶片 - 成本坍塌单边偏弱，加工费修复 [2]

2025年06月24日 国泰君安期货商品研究晨报-能源化工 观点与策略 | 对二甲苯：月差反套 | 2 | | --- | --- | | PTA：月差反套 | 2 | | MEG：单边转弱 | 2 | | 橡胶：震荡运行 | 4 | | 合成橡胶：伊以冲突缓解，偏弱运行 | 6 | | LLDPE：短期偏弱运行 | 8 | | PP：现货持稳，成交冷淡 | 10 | | 烧碱：短期低位不宜追空 | 11 | | 纸浆：震荡偏弱 | 13 | | 玻璃：原片价格平稳 | 15 | | 甲醇：地缘缓解，偏弱运行 | 16 | | 尿素：地缘冲突缓解，偏弱运行 | 18 | | 苯乙烯：短期震荡 | 20 | | 纯碱：现货市场变化不大 | 22 | | LPG：地缘溢价回落，盘面下跌风险扩大 | 23 | | PVC：趋势偏弱 | 26 | | 燃料油：行情反转，夜盘跟随原油下跌 | 28 | | 低硫燃料油：相对高硫偏强，外盘现货高低硫价差小幅上行 | 28 | | 集运指数（欧线）：10空单持有，逢高酌情加仓 | 29 | | 短纤：地缘降温，产业链压力重回主导 | 33 | | 瓶片：地缘降温，产业链压力 ...

2025 年 6 月 24 日 对二甲苯：月差反套 PTA：月差反套 商 品 研 究 MEG：单边转弱 贺晓勤 投资咨询从业资格号：Z0017709 hexiaoqin024367@gtjas.com 【基本面跟踪】 对二甲苯、PTA、MEG 基本面数据 | 日 期 | P X主力收盘 | P T A主力收盘 | M E G主力收盘 | P F主力收盘 | S C主力收盘 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025-06-23 | 7126 | 5012 | 4501 | 6826 | 4032 | | 2025-06-20 | 7076 | 4978 | 4501 | 6824 | 3965 | | 2025-06-19 | 7094 | 4988 | 4539 | 6794 | 3998 | | 2025-06-18 | 6988 | 4914 | 4471 | 6686 | 3921 | | 2025-06-17 | 6776 | 4782 | 4400 | 6546 | 3806 | | 日度变化 | 0.7% | 0.7% | 0.0% | 0.0% ...

2025年06月05日 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 商 品 研 究 商 品 研 究 2025 年 6 月 5 日 国泰君安期货商品研究晨报-能源化工 观点与策略 | 对二甲苯：估值高位，反套 | 2 | | --- | --- | | PTA：供增需减，反套 | 2 | | MEG：多PTA空MEG逢高离场 | 2 | | 橡胶：震荡运行 | 4 | | 合成橡胶：短期震荡承压 | 6 | | 沥青：震荡延续 | 8 | | LLDPE：短期不追空，后期仍有压力 | 10 | | PP：价格小跌，成交一般 | 12 | | 烧碱：强现实弱预期，关注成本变动 | 13 | | 纸浆：震荡运行 | 15 | | 玻璃：原片价格平稳 | 17 | | 甲醇：短期低位反弹 | 18 | | 尿素：震荡承压 | 20 | | 苯乙烯：短期震荡 | 22 | | 纯碱：现货市场变化不大 | 23 | | LPG：短期震荡运行 | 24 | | PVC：短期不追空，趋势仍有压力 | 27 | | 燃料油：弱势延续，短期将进入调整走势 | 29 | | 低硫燃料油：小幅 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对二甲苯估值处于高位，建议进行反套操作 [1] - PTA供应增加需求减少，建议进行反套操作 [1] - MEG建议多PTA空MEG逢高离场 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 2025年6月3日，PX主力收盘6524，日度变化-1.4%；PTA主力收盘4628，日度变化-1.5%；MEG主力收盘4306，日度变化-1.0%；PF主力收盘6338，日度变化-0.7%；SC主力收盘3466，日度变化1.1% [1] - 2025年6月3日，PX（9 - 1）月差184，日度变化-46；PTA（9 - 1）月差136，日度变化-50；MEG（9 - 1）月差53，日度变化-17；PF(7 - 8)月差16，日度变化6；PX - EB07月差-290，日度变化72 [1] - 2025年6月3日，PTA09 - 0.65PX09价差387，日度变化-11；PTA09 - MEG09价差322，日度变化-29；PTA07 - PF07价差-1586，日度变化-32；PF07盘面加工费811，日度变化32；PTA09 - LU09价差1203，日度变化-151 [1] - 2025年6月3日，PX基差471，日度变化94；PTA基差200；MEG基差154，日度变化-1；PF基差62，日度变化112；PX - 石脑油价差283 [1] - 2025年6月3日，PTA仓单数55840，日度变化-204；乙二醇仓单数8555，日度变化-672；短纤仓单数0；PX仓单数0；SC仓单数4029000 [1] 市场概览 - PX方面，尾盘石脑油价格偏弱，7月MOPJ目前估价在553美元/吨CFR，8月亚洲现货均在819成交，7月亚洲现货在830.5成交，今日PX估价在824美元/吨，较昨日下跌21美元 [3] - PTA方面，华东一套300万吨PTA装置已于昨日重启，今天PTA现货价格下跌至4915元/吨，主流基差在09 + 207 [3] - MEG方面，6月3日 - 6月8日，主港计划到货总数约为10.8万吨，6月3日华东主港地区MEG港口库存约62.1万吨附近，环比上期减少6.6万吨 [3][4] - 聚酯方面，国内一聚酯瓶片大厂近期减停产共涉及近70万吨产能，后期仍有进一步减产计划；萧山一大厂50万吨聚酯装置已于假期重启；今日直纺涤短销售一般，平均产销65%；5月国内主流直纺工厂长丝平均产销估算在102%附近，较之上个月回落3个百分点；江浙涤丝今日产销整体清淡，平均产销估算在3 - 4成；端午假期三日江浙涤丝产销整体清淡，平均日产销估算在2 - 3成 [4][5][6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对能源化工多个品种进行分析并给出投资建议，如对二甲苯加工费扩张、PTA月差反套等，各品种走势受基本面、市场供需、宏观因素等影响[2]。 根据相关目录分别进行总结 对二甲苯、PTA、MEG - 对二甲苯加工费扩张，建议多PX空SC，短期反弹中期有压力，5月去库6月新装置投产或使加工费扩张[2][10]。 - PTA月差反套，短期反弹中期有压力，多PTA空MEG，节前基差月差建议止盈[2][11]。 - MEG建议多PTA空MEG，月差不追高，关注9 - 1反套[2][11]。 橡胶 - 震荡运行，期货市场部分指标有变动，青岛地区天胶库存有变化，泰国原料胶水等价格有公布[12][14][15]。 合成橡胶 - 驱动有限格局下震荡运行，成本端丁二烯价格有支撑且库存或去库，顺丁橡胶供应开工率或提升，需求有支撑，库存处于同比高位[17][18][20]。 沥青 - 去库延续，原油小跌，期货价格有涨跌，炼厂开工率和库存率下降，本周产量环比降同比增，厂库和社会库库存减少[21][31]。 LLDPE - 短期震荡，后期仍有压力，市场价格小幅涨跌，成交平平，宏观贸易战有影响，新增产能供应压力大，需求端受冲击[32][33][34]。 PP - 价格震荡，成交一般，期货小幅上涨提振现货情绪，生产企业厂价多数稳定，下游节前备货基本结束[38][39]。 烧碱 - 中期趋势偏弱，山东液碱市场部分企业价格下调，贸易战影响需求，二季度需求淡季需压缩利润，供应端5月有新增检修，操作上06和07逢高空，6 - 9反套[41][43][44]。 纸浆 - 震荡偏弱，期货价格下跌，市场交投分化，针叶浆俄针成交改善，阔叶浆延续跌势，港口库存高位，白卡纸市场价格下行[47][49][50]。 原木 - 弱势震荡，期货价格有变动，成交量和持仓量部分下降，4月28日 - 5月4日18港针叶原木到船和到港量减少[51][53][55]。 甲醇 - 震荡运行，期货价格上涨，现货价格指数下跌，西北市场弱势下行，上周港口库存大幅去库，短期地缘问题影响大，中期或承压[56][59][60]。 尿素 - 工厂节前促销，成交好转，关注可持续性，期货价格反弹，企业库存部分增加，关注现货成交持续性和期现入场机会[62][63][64]。 苯乙烯 - 偏弱震荡，期货价格下跌，纯苯供增需减趋势偏弱，苯乙烯下游需求有韧性但终端违约风险增加[65][66][69]。 纯碱 - 现货市场变化不大，期货价格下跌，国内市场趋稳震荡，装置运行稳定，部分装置5月有检修预期，下游需求平稳[70][72]。 LPG - 临近交割，结构继续走强，期货价格有涨跌，PDH、MTBE、烷基化开工率下降，5、6月沙特CP预期价格下跌，有多套装置检修[74][81][82]。 PVC - 偏弱震荡，期货价格和基差有数据，生产企业检修结束开工回升，供应量增加，下游刚需补货成交有限，宏观贸易战影响，高产量高库存结构难缓解[84][85][86]。 燃料油、低硫燃料油 - 燃料油弱势震荡，短线波动收窄；低硫燃料油短期强于高硫，外盘高低硫价差小幅回弹，期货价格有涨跌，现货价格有变动[87]。 短纤、瓶片 - 短纤短期跟随原料反弹，期货上涨，现货部分优惠缩小报价抬升，下游适度补仓，产销率提升，纱厂部分地区五一减停产[89]。 - 瓶片短期跟随原料反弹，逢高空加工费，上游原料期货上涨，工厂报价上调，市场成交一般[89][90]。