一、ETF行业快讯 1.三大指数震荡下挫，多只黄金股ETF上涨 今日，三大指数震荡下挫，上证综指下跌1.95%，深证成指下跌3.04%，创业板指下跌3.36%。多只有色 金属板块ETF上涨，其中，黄金股票ETF（517400.SH）上涨1.04%，黄金股ETF基金（159315.SZ）上涨 0.12%，黄金股ETF（159562.SZ）上涨0.09%。电力设备板块多只ETF下跌，储能电池ETF （159566.SZ）下跌6.46%，光伏ETF龙头（560980.SH）下跌6.41%，光伏ETF（159857.SZ）下跌 5.99%。 兴业证券表示，黄金作为信用的对冲，应当锚定货币价值而非货币的相对价格，白银作为货币属性的顺 位表达，与黄金表现为同涨同跌，在全球货币的贬值周期，信用货币的价值不断下行，坚定看好金银价 格的表现。 2.资金涌入"黄金赛道"，近5日资金流入SGE黄金9999指数超150亿元 据中国基金报，市场风格轮动、投资方向切换背景下，10月16日股票ETF市场净流出超50亿元，中证 A500指数等宽基指数净流出居前；近期大涨的"黄金赛道"疯狂"吸金"，近5日资金流入SGE黄金9999指 数超15 ...

市场风格轮动、投资方向切换背景下，昨日股票ETF市场净流出超50亿元，中证A500指数等宽基指数净流出居前；近期大涨的"黄金赛道"疯狂"吸金"，近 5日资金流入SGE黄金9999指数超150亿元，净流入恒生科技指数超100亿元。 昨日净流出资金超50亿元，资金涌入"黄金赛道" Wind数据显示，截至10月16日，全市场1228只股票ETF（含跨境ETF）总规模达4.58万亿元。 在昨日股市震荡行情中，股票ETF市场总份额减少11.47亿份，按照区间成交均价测算，净流出资金达50.42亿元。 10月16日，A股三大指数涨跌互现，市场风格出现变化：资金流向红利板块，煤炭板块集体大涨，保险、银行板块涨幅居前，白酒板块集体走强；而光刻 机概念股调整，可控核聚变概念股走低。 易方达基金旗下ETF最新规模为8132.1亿元，昨日规模增加2.5亿元，今年以来规模增加2125.6亿元。产品方面，昨日黄金ETF净流入8亿元；恒生科技ETF 易方达净流入超3.3亿元，最新规模为226亿元，创历史新高；红利ETF易方达净流入2.5亿元，最新规模突破100亿元；科创200ETF易方达、沪深300ETF易 方达也出现不同程度净流入。 ...

行业整体市场表现 - 2024年国内水家电整体零售额仅为346亿元，与早期预测的千亿元市场规模相去甚远[2][5] - 2025年上半年末端净水设备零售额规模同比增长21.3%，达到156.5亿元，但预计全年规模仍难以突破400亿元[5] - 2025年上半年中国净水器行业线下零售额同比增长40%，市场集中度提升，前三大品牌市场份额超过50%[5] 主要品牌竞争格局 - 海尔净水在线下市场销售额占比18%、销量占比20.3%，实现行业双冠[5] - 海尔尝试通过承诺RO膜8年不衰减和全国2800多个区县的“超标免费”活动来打破行业怪圈，但可能增加运营成本和风险[6] - 美的通过策划过滤恒河水的营销事件吸引眼球，但也引发争议[6] - 沁园2023年线下市场份额为13.20%，同比下降1.11个百分点，排名第三；线上市场份额为6.75%，同比下降1.56个百分点，排名第四，已掉出前三[6] - 2024年上半年沁园线下销量份额为11.72%排名第三，线上销量份额为5.39%排名第四，面临美的、海尔市占率扩大带来的压力[7] 消费者行为与市场挑战 - 消费者在购买涉及健康安全的产品时更偏向大品牌，导致许多中小品牌、白牌厂商销量下滑甚至退出市场[7] - 一台中档净水机每年的滤芯更换费用在800-2000元不等，高昂的使用成本让普通家庭难以承受[7] - 大多数家用反渗透净水器生产1升纯净水会产生2-4升废水，与节水理念相悖[7] - 我国城市自来水水质合格率在95%以上，烧开后即可饮用，桶装水、即热式饮水机等替代方案成本更低、便携性更好，对净水器市场形成冲击[7] 营销策略与行业乱象 - 行业陷入怪圈，商家将整机价格压至千元档位，却在后续滤芯更换中获取数倍利润[6] - 部分商家将产品包装成可美容养颜的“健康神器”，或推出“活化水”、“能量水”等伪概念，消耗消费者信任，引发“智商税”质疑[8] - 刻意误导的对比营销无益于市场教育，导致消费者对行业产生信任危机[8] 行业未来发展方向 - 行业需要从拼参数营销转向拼体验，已有品牌尝试“滤芯身份证”用二维码追溯信息，或社区试点“共享滤芯”通过错峰更换降低成本[8] - 产品必须告别忽悠回归本质，用合理成本为人们提供安全可靠的饮用水才可能持续[8]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[5][8] 报告的核心观点 - 盛达资源2024年年报显示归母净利润3.9亿元同比增164%，扣非归母2.6亿元同比增85.74%，业绩增长迅速 [1] - 2024年公司矿产白银等产量略降，但银价较好持续输出业绩，银都矿业利润翻倍，2025年业绩增长主要看金山 [2] - 鸿林矿业菜园子金矿预计2025年7 - 9月试生产，有望提升公司黄金板块估值 [3] - 东晟矿业新项目和德运矿业采矿证等有望为公司提供产量增量 [4] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为6亿元、9.01亿元、10.34亿元，同比分别增53.75%、50.28%、14.69%，给予20倍PE目标价17.4元 [5] 根据相关目录分别进行总结 产量情况 - 2024年度公司矿产白银139吨同比降4.48%，矿产铅1.3万吨同比降0.42%，矿产锌2.4万吨同比降1.84%，黄金产量0.125吨同比降15.38% [2] 分矿山利润情况 - 2024年银都净利润3.7亿元，去年同期1.6亿元；光大0.25亿元，去年同期0.22亿元；金都0.56亿元，去年同期0.49亿元；金山0.08亿元，去年同期0.13亿元 [2] 金矿项目情况 - 鸿林矿业菜园子金矿生产规模39.60万吨/年，预计2025年7 - 9月试生产 [3] 增量项目情况 - 东晟矿业25万吨/年新项目正在建设，建成后有望提供白银增量；德运矿业90万吨/年采矿证已办理完成，有铅锌多金属探矿权，未来有望探转采 [4] 盈利预测与估值情况 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为6亿元、9.01亿元、10.34亿元，同比分别增53.75%、50.28%、14.69%，EPS分别为0.87、1.31、1.50元，对应的PE分别为16.18、10.76、9.39倍，给予20倍PE目标价17.4元 [5] 财务摘要情况 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|2,013|2,726|3,978|4,332| |(+/-) (%)|-10.66%|35.38%|45.95%|8.90%| |归母净利润（百万元）|390|600|901|1,034| |(+/-) (%)|163.56%|53.75%|50.28%|14.69%| |每股收益(元)|0.57|0.87|1.31|1.50| |P/E|24.87|16.18|10.76|9.39|[7] 三大报表预测值情况 - 资产负债表、利润表、现金流量表呈现公司2024 - 2027年各项财务指标预测值，如流动资产、营业收入、经营活动现金流等 [12]