AI与显示产业的融合 - AI在材料选择、工艺优化及故障预测中发挥核心作用，大幅缩短新型显示材料研发周期 [1] - 显示面板新建生产线速度加快，爬坡速度提升，AI起到关键助力作用 [1] - 国内许多显示企业已设立AI部门，推动生产线智能化控制，实现生产效率大幅提升 [2] 中国显示产业现状 - 中国已建成60多条显示面板生产线，年产能约2.5亿平方米，成为全球最大显示产业聚集地 [2] - 2024年全球新型显示产业规模达2198亿美元，中国贡献1080亿美元，占全球半数 [2] - 2025年中国大陆液晶面板产能全球占比约76%，OLED面板产能占比47%，预计2028年追上韩国 [3] 产业链短板与突破 - 中国液晶面板产能全球占比超七成，但销售收入未达70%，高附加值产品占比不高 [3] - 基板玻璃国产化率不到12%，占面板原材料成本20%，长期被美日企业垄断 [3] - 彩虹股份实现高世代基板玻璃从"0"到"1"突破，建立11条G8.5及以上产线 [4] - 彩虹股份将单片高世代基板玻璃价格从1000元降至二三百元 [4] 国际竞争与挑战 - 2024年中国新型显示产业面临多起"337调查"与专利诉讼，彩虹股份收到13起诉讼 [4] - 美国康宁、日本旭硝子、电气硝子占据中国大陆玻璃基板市场88.3%份额 [3] - 中国大陆G8.5及以上世代玻璃基板年需求量超4亿平方米，占总需求87% [3] 上游材料本土化进展 - 2024年中国上游显示材料产值规模全球占比43%，本地化率达71% [5] - 显示产业上游正实现装备、材料大比例本土化，改变关键材料依赖进口局面 [5] AI赋能显示产业案例 - 京东方通过AI实现不良分析周期减少92%，检测人力降低80%，维修效率提升40% [7] - TCL构建"一湖一模三平台"AI系统，星智3.0垂直大模型水平超过3年经验工程师 [7] - 维信诺利用AI实现专利翻译审核，每年节省工时130天，直接效益150万元 [8] - 维信诺产品品质提升40%，工作效率提升50%，成本下降10%，经济效益超6亿元 [8] AI战略布局 - 京东方发布AI+战略，聚焦"AI+制造、AI+产品、AI+运营"三大应用主题 [6] - TCL提出AI for Display和Display for AI双轨战略 [7] - 维信诺AI发展战略基于人类智慧赋能，强调AI实际应用落地 [8] 行业展望 - AI技术贯穿研发创新、智能制造、运营管理全链条，开辟"提质增效新赛道" [9] - 中国新型显示产业目标成为"长板"产业，实现创新引领和全球产业链共赢 [4]

AI+显示产业趋势 - AI技术正以前所未有的力量驱动"显示大时代"到来，显示技术升级与AI深度交织、与应用场景多元融合[6] - 公司确立"赋能应用"与"原生应用"双轮驱动路径，既优化现有AI终端体验，又前瞻布局未来显示形态[6] TCL华星AI架构 - 构建"1湖1模3平台"的"五星"AI架构：星湖数据湖汇聚全链条高质量数据，星智垂域大模型具备强推理与多模态能力，星云算力云平台/星舟工业AI平台/星域Agent平台分别提供算力支持/工具库/场景落地能力[3] - 通过语料攻坚、Agent突破、实效验证三螺旋合力实现全栈能力贯通[3] AI应用成效 制造领域 - 视觉检测漏检率下降85%，良率提升0.2%，修复环节稳定性超95%[5] 研发领域 - 数字孪生系统使部分环节周期从一周压缩至秒级，效率提升超90%，跌落破片风险降低55%[5] 运营领域 - 排产计划周期从7天压缩至30分钟，端到端交付响应周期降低30%，客户需求反馈速度从1天提升至分钟级[5] 细分领域技术突破 手机显示 - LTPO技术使静态场景IC功耗最多降低68%，动态场景降低11%，C9材料体系与PLP3.0技术协同降耗[7] 笔电显示 - 印刷OLED采用喷墨打印制程实现全面轻薄化，平衡AI PC算力与设计需求[7] AR/VR显示 - 硅基LED技术具备轻巧设计、超高清画质和多模态交互特性[7] 车载显示 - PHUD技术推动智驾体验向安全与美学融合方向发展[7] 行业认可 - 公司获《显示产业年度之星》，4K 120Hz印刷OLED显示器等四项产品分获器件/应用创新金奖[9][10]

报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”投资评级 [1][2][5] 报告的核心观点 - 公司创新显示业务 618 表现高光，AI 眼镜正式亮相字节火山引擎大会，KTC 品牌霸榜移动智慧屏、电竞显示器等品类，FPD 智能美妆镜入选深圳手信榜单，战略布局 AI 及新型显示赛道，与新消费共振，建议重视基本面拐点变化 [1] - 公司旗下 KTC 品牌 618 表现亮眼，显示器和闺蜜机品类成绩突出；新消费浪潮下，多元创新类产品驱动新增长引擎，创新业务营收和出货量增长，产品结构优化及海外业务占比提升将修复盈利能力；AI 眼镜发布在即，催化估值提升 [5] - 预计公司 2025 - 2027 年归母净利润分别为 10.6 亿元、12.4 亿元、14.7 亿元，同比分别增长 27%、17%、19%，对应 PE 分别为 15 倍、12 倍及 10 倍，考虑业务能力、渠道库存和自有品牌业务进展，收入业绩进入同步增长阶段 [5] 根据相关目录分别进行总结 基础数据 - 总股本 701 百万股，已上市流通股 240 百万股，总市值 15.6 十亿元，流通市值 5.3 十亿元，每股净资产 11.3，ROE（TTM）10.9，资产负债率 47.0%，主要股东为凌斌，持股比例 27.06% [2] 股价表现 - 1m、6m、12m 绝对表现分别为 3%、 - 13%、 - 1%，相对表现分别为 2%、 - 11%、 - 13% [4] 相关报告 - 《康冠科技（001308）—扣非业绩止跌转增，创新显示放量突破》2025 - 05 - 12；《康冠科技（001308）—AI 赋能创新驱动，智能显示加速成长》2025 - 04 - 04；《康冠科技（001308）—智能电视维持高增，电竞屏单月线上登顶》2024 - 11 - 01 [5] 公司业务表现 - KTC 品牌显示器品类成为京东 618 显示器 TOP 品牌榜前五名，H27T22S - 3 和 M27T6S 分别为 2K/2K Mini LED 电竞显示器销量&销额双第一，销量超第二名 47%/60%，H27E7 为 2K 高刷电竞销量第一，单日销量突破 1400 台/天，H27D9 为 2K 办公显示器销量前三名；闺蜜机品类霸榜天猫 618 热卖榜榜首 295 小时，KTC 闺蜜机 MAX 版荣获榜单 TOP4，KTC 闺蜜机 AI 版排名榜单 TOP6 [5] 创新业务增长 - 公司战略性聚焦创新类显示产品，24 年创新业务实现营收 15.19 亿元，同比增长 58%，出货量同比增长 111%；推出移动智慧屏、智能美妆镜、AI 眼镜等爆款产品，以“AI +”赋能提升附加值；自有品牌出海战略推进，海外市场成主要增长来源，预期创新业务及公司整体盈利能力将修复 [5] AI 眼镜情况 - 公司旗下 KTC 品牌 2025 年 6 月 11 日在字节火山引擎春季 Force 原动力大会推出 AI 交互眼镜，搭载高通 SAR1130P 芯片，具备「全时兜底闲聊」、「AI 闪记」及「图像视觉理解」功能，有望凭借先发优势快速放量，打开新估值空间；KTC 随心屏与火山引擎深度融合，实现实时对话功能 [5] 财务数据与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入(百万元)|13447|15587|17457|19130|20785| |同比增长|16%|16%|12%|10%|9%| |营业利润(百万元)|1254|845|1088|1349|1606| |同比增长|-24%|-33%|29%|24%|19%| |归母净利润(百万元)|1283|833|1059|1242|1474| |同比增长|-15%|-35%|27%|17%|19%| |每股收益(元)|1.83|1.19|1.51|1.77|2.10| |PE|12.1|18.7|14.7|12.5|10.6| |PB|2.2|2.0|1.8|1.6|1.5|[6] 财务预测表（部分展示） - 资产负债表、现金流量表等数据呈现公司 2023 - 2027E 年流动资产、非流动资产、负债、权益、经营活动现金流等情况 [8] 主要财务比率 - 年成长率方面，营业总收入、营业利润、归母净利润有不同变化；获利能力指标毛利率、净利率、ROE、ROIC 呈变化趋势；偿债能力指标资产负债率、净负债比率等有相应变化；营运能力指标总资产周转率、存货周转率等有变动；每股资料和估值比率也有不同表现 [10]