核心观点 - 多家大型公募基金公司正在布局ETF业务，包括兴证全球基金等知名机构 [1][2][6] - ETF市场已进入白热化竞争阶段，新进入者面临较大挑战 [4][10][15] - ETF发展需解决盈利模式和差异化竞争两大核心问题 [4][14][16] 数家头部公募"试水"ETF - 兴证全球基金正在采购ETF业务系统，准备进入ETF市场 [6] - 一家银行系公募和一家以主动权益见长的基金公司也在布局ETF [6] - 部分公司已确定首只ETF产品方向，如沪港深科技相关ETF [6] - 基金公司倾向于从已有优势的指数基金赛道切入ETF业务 [7][8] 为何现在才加入 - 这些公募此前专注于主动权益投资，现在意识到ETF的重要性 [3][10] - 2015-2024年被动ETF在被动权益类基金中的占比从38%升至90% [10] - 主动权益和ETF可以互补发展，新进入者仍有机会 [10] - 预计未来会出现单只规模过万亿的ETF产品 [10] "头部游戏"当中也有弱者 - 头部公募占据ETF市场主要份额，前10家公募管理规模占比超80% [13] - 华夏基金和易方达基金非货ETF规模分别突破7500亿和6500亿元 [13] - 部分头部公募的细分主题ETF面临清盘困境 [13] - 银行系公募在ETF经验上可能存在不足 [12] 需直面两大根本问题 - ETF业务盈利需要规模支撑，单品类ETF需达十亿元级别 [15] - 热门ETF产品营销投入可能过亿元 [15] - 中国ETF净运营费率为0.42%，高于美国的0.12% [16] - 主动ETF可能成为未来发展方向，预计2030年全球规模达6万亿美元 [17]

境内ETF市场发展 - 2025年上半年境内ETF总规模首度突破4万亿元大关，由年初的3.73万亿元增至年中的4.31万亿元，新增规模5800多亿元 [1] - 华夏基金、易方达基金、富国基金成为增量规模贡献前三的公募机构，增量规模分别为928.32亿元、648.66亿元、513.71亿元 [1] - 南方基金、海富通基金等8家公募机构上半年ETF新增管理规模在200亿元至500亿元之间，工银瑞信基金、天弘基金等10家新增规模在50亿元至200亿元之间 [2] 热门赛道及爆款产品 - 黄金、港股互联网、机器人、基准做市信用债等多个热门赛道涌现出代表性ETF单品，吸金效果不输核心宽基产品 [1] - 华安黄金ETF和富国中证港股通互联网ETF上半年资金净流入规模分别高达311.47亿元和257.27亿元，年中规模分别达到598.23亿元和479.17亿元 [3] - 首批基准做市信用债ETF表现亮眼，南方基金、华夏基金、易方达基金旗下上证基准做市公司债ETF年中规模均超过200亿元，海富通上证基准做市公司债ETF等深证基准做市信用债ETF年中规模均超过100亿元 [4] 基金管理人表现 - 富国基金、海富通基金等旗下ETF管理规模上半年增速较快，年中排名相比年初均有提升 [2] - 富国中证港股通互联网ETF与富国中债7-10年政策性金融债ETF、海富通中证短融ETF与海富通上证基准做市公司债ETF分别为富国基金、海富通基金贡献了70%以上的ETF规模增量 [5] - 华夏基金、易方达基金、南方基金、广发基金等大厂上半年的ETF规模增量来源多样，核心宽基ETF、行业主题ETF以及债券型ETF等多类品种均有贡献 [6] 行业趋势与战略调整 - 国资、保险两大机构投资者是2023年以来ETF乃至整个公募基金市场最主要的增量资金来源，预期未来一段时间仍然如此 [7] - 在避险及绝对收益目标驱动下，个人投资者的多元资产配置意识及需求明显增加，美股、债券、黄金ETF等A股弱相关资产标的持仓市值大幅增加 [7] - ETF基金管理人或将业务战略重心由品牌宣传转向规模落地，头部公司可侧重于创新潜力产品的布局和培育，中型公司围绕核心产品进行全天候持续营销 [8]

三全食品核心竞争力 - 公司是中国速冻食品行业首家上市公司 也是鹏华粮食ETF成份股之一 [2] - 以产品创新 渠道创新 技术创新 管理创新为源头 采用内生式增长和外延式增长双轮驱动模式 [2] - To C端开发年轻消费者喜爱的茶饮 生椰拿铁等新口味汤圆 以及针对中老年消费者的药食同源系列产品 [2] - 持续开拓To B市场 为餐饮企业提供安全 高品质预制食材 [2] - 通过生产线展示 公司在食品安全保障和消费升级方面做出显著努力 [2] 粮食产业投资布局 - 鹏华基金2023年推出全市场首只粮食产业ETF 跟踪国证粮食产业指数 覆盖种业 农产品加工 食品饮料等领域 [3] - 该ETF是对国家粮食安全战略的金融响应 为投资者提供参与农业现代化的工具 [3] - 公司构建"交易所 上市公司 基金公司 媒体 投资者"生态圈 通过多方视角深化产业认知 [3] - 食品产业是保障国家粮食安全的重要环节 也是满足民生需求的关键领域 [3] - 鹏华基金已布局国防ETF和粮食ETF 构建国家安全ETF系列 [3] 消费板块投资机会 - 下半年大消费板块可能企稳回升 主要受财政政策和消费刺激政策驱动 [4] - 公募基金当前在消费板块持仓处于低位 未来或有加仓空间 [4] - 细分行业中看好白酒 啤酒 乳制品 休闲食品 复合调味品及速冻品等技术消费品 [4]