港股市场表现 - 5月港股整体上涨，恒生指数、恒生科技较2024年末分别+16 1%、+15 7% [1] - 港交所月度ADT为2103亿港元，环比-23 4%、同比+50 4% [1] - 沪深股通交易月度ADT为9061 3亿港元，环比-6 9%、同比+22 4% [1] - 沪深港通月度ADT为1474 2亿港元，环比-22 9%、同比+50 1% [1] 衍生品市场 - 期货ADV为58 6万张，环比-30 3%、同比-14 6% [1] - 期权ADV为80 5万张，环比-19 8%、同比-23 7% [1] 商品市场 - LME日均成交张数为70 7万张，环比-19 7%、同比-8 5% [1] 一级市场 - 5月港股共有10只新股上市，合计规模为558亿港元，环比+1830 4%、同比+3150 6% [1] 投资收益 - HIBOR 6个月、1个月、隔夜利率环比分别-1 86pct、-3 37pct、-4 47pct [1] - 美国隔夜银行基金利率为4 33%，环比持平、同比-0 99pct [1] 国内宏观环境 - 5月中国制造业PMI为49 50%，环比+0 50pct [1] - 制造业PMI新订单指数、新出口订单指数分别为49 8%、47 5%，环比+0 60pct、+2 80pct [1] - 制造业生产指数为50 7%，环比+0 90pct [1] 海外宏观环境 - 美联储维持4 25%-4 50%的联邦基金利率 [1] - 美国失业率为4 20%，环比持平 [2] - CPI同比增速为2 40%，环比+0 1pct [2] 投资建议 - 公司PE为35 45x，处于2016年以来历史44%分位 [2] - 预计2025-2027年收入及其他收益为298/310/325亿港元，归母净利润为179/186/196亿港元 [2] - 对应PE估值分别为29 2/28 0/26 6倍 [2]

腾讯股价表现 - 截至11:37腾讯股价报506港元，下跌0.78%，成交额28.54亿港元[1] - 股价处于10日线(512.3港元)下方窄幅震荡，MACD呈现卖出信号但接近零轴[1] - 保力加通道收窄显示波动率降低，反映市场观望情绪浓厚[1] 技术面分析 - 491港元构成近期重要支撑，若失守可能下探474港元[1] - 上方522港元为短线关键阻力，突破后将挑战539港元[1] - RSI指标52处于中性区间，威廉指标显示超卖买入信号[1] - 多条移动平均线呈现卖出信号，技术面显示多空力量角力[1] 衍生品表现 - 6月12日正股下跌0.69%期间，摩通熊证58426上涨7%，法兴熊证58795和摩利认沽证15077均上涨6%[4] - 看多方有汇丰认购证15418(16.3倍杠杆)和瑞银认购证17137(11.6倍杠杆)[5] - 法兴牛证53947(21.1倍杠杆)溢价最低，瑞银牛证60509(19.9倍杠杆)实际杠杆较高[5] - 看空方可考虑摩通认沽证15137(10.3倍杠杆)或瑞银认沽证16669(10.7倍杠杆)[8] - 熊证方面有摩通熊证58426(16.9倍杠杆)和瑞银熊证54414(13.2倍杠杆)[8]

自然灾害应急响应 - 广东茂名信宜市贵子镇中和村在台风"蝴蝶"影响下发生强降雨，3小时内最大降水量达129.5毫米 [5] - 村干部发现山体滑坡前兆后5分钟内启动应急机制，2小时内完成25户57名村民转移 [1][2][5] - 约5000立方米土石滑坡造成35间房屋受损，但实现零伤亡 [7][9] 基层防灾体系建设 - 村干部通过日常培训掌握灾害识别技能，发现水沟出现异常黄泥水和碎石后立即上报 [2] - 镇村两级干部采用手摇报警器、敲铜锣、逐户拍门等方式组织转移，对行动不便老人采取背负方式 [5] - 台风来临前已进行多次防灾宣传，村民配合度高，转移过程有序 [5][7] 灾后安置管理 - 初期安置点设在中和村委会，后转移至条件更好的贵子镇中伙小学和秋风根小学 [9] - 安置点提供简便床等基本生活设施，工作组保障后勤需求 [9][10] - 后续扩大排查范围，累计转移29户63名村民 [9]

公司发展历程 - 过去五年被创始人称为"失落的五年"，缺乏创新、成长与进步 [1][6] - 2003年非典后开始承担社会责任，领养孤儿并持续捐款 [4][5] - 2007年推出京东物流，之后每三年推出一家新公司（京东金融、京东工业、京东健康等） [6] - 2009年进入大家电市场，打破国美苏宁垄断 [7] - 2023年10月创始人回归，战略重新聚焦体验、成本、效率 [13] 公司现状 - 二季度末员工总数达90万人，单季度净增15万人 [5] - 北京快递员税前平均工资超1.3万元 [1][7] - 2023年平台交易总额4万亿元，净收入11588亿元，净利润400多亿元 [11] - 在中国大陆拥有1600个库房，自营商品超1000万种，库存周转天数30.5天 [9] - 自营零售费用率仅10%，全球仅5家公司能达到这一水平 [10] 商业模式 - 所有业务100%围绕供应链展开 [6] - 家电业务净利率3-4%，品牌商净利率超10% [9] - 账期59天，远低于行业平均120天 [15] - 坚持为员工全额缴纳五险一金，18年累计缴纳超1000亿元 [11] 国际业务 - 欧洲物流基础已建设三年，预计2024年开始营业 [16] - 不走跨境电商模式，采用本地电商策略 [16] - 计划扶持1000个中国品牌出海 [17][18] - 推出稳定币项目，目标降低跨境支付成本90%，实现10秒内到账 [20][21] 新业务布局 - 3月进入外卖市场，已招募12万名全职骑手 [12][20] - 外卖业务聚焦生鲜供应链，计划推出差异化商业模式 [20] - 宣布进军酒店旅游业，聚焦后端供应链 [23] - 便利店业务已覆盖150万家，解决假货问题 [24] - 未来将布局医美、医院等供应链 [25] 管理架构 - 组织架构仅5层，创始人到基层员工最多隔5层 [1][26] - 采用Big Boss计划，向一线充分授权 [26] - 17人SEC团队负责战略决策，强调互补性 [27][28] 行业观点 - 认为零售商利润不应超过品牌商，应促进产业链良性循环 [8] - 批评跨境电商模式损害国家形象，主张本地化运营 [16] - 认同胖东来模式，主张合理毛利率、善待员工 [29] - 认为中国具备吃苦耐劳、创新精神等优势 [30]

Lululemon Athletica (LULU) - 核心观点：Lululemon因利润率压缩和增长放缓面临分析师目标价下调，但当前股价接近长期低点，存在40%上行空间的买入机会 [1][2] - 财务表现：2025年面临利润率压缩问题，但仍保持18%的运营利润率，足以维持健康资产负债表 [3] - 估值水平：当前市盈率16倍，2030年预期市盈率仅10倍 [3] - 市场评级：31位分析师给予"适度买入"评级，12个月平均目标价340.26美元，较当前239.29美元有42.2%上行空间 [1] - 机构持仓：位列6月中旬MarketBeat"被下调最多股票"榜首，但机构覆盖保持稳定 [2] UnitedHealth Group (UNH) - 核心观点：公司遭遇监管、法律和利润率问题的"完美风暴"，股价大幅下跌后显现深度价值机会 [5][6] - 财务表现：现金流稳健，可维持资本回报，包括近3%的股息收益率 [7] - 市场评级：25位分析师给予"适度买入"评级，12个月平均目标价426.52美元，较当前308.22美元有38.38%上行空间 [5] - 机构活动：机构持股87%，第二季度净买入约120亿美元，卖出量下降 [8] - 价格趋势：分析师目标价近期被大幅下调，但买入情绪仍稳固 [7] Enphase Energy (ENPH) - 核心观点：受特朗普政府削减替代能源补贴影响，公司营收和盈利前景被削弱，股价持续下行 [10][11] - 市场评级：34位分析师给予"持有"评级，12个月平均目标价67.07美元，较当前33.80美元有98.41%上行空间 [10] - 机构活动：机构持股超70%，第一、二季度净卖出，预计第三、四季度趋势将持续 [12] - 做空情况：5月底做空比例高达20%，除非政策出现利好变化 [12] - 政策风险：国会预算法案中补贴削减条款若通过，股价可能继续下行 [11]

股价表现 - ARM股价在过去一年下跌22% 而行业同期增长4.3% [1][7] - 当前股价为73.36倍前瞻市盈率 远高于行业平均的30.64倍 [17] - 企业价值倍数(EV/EBITDA)达103.73倍 显著高于行业平均19.24倍 [17] 技术优势 - 公司凭借高能效芯片架构在移动计算领域保持领先地位 [3] - 苹果M系列芯片 高通骁龙系列 三星Exynos芯片均采用ARM架构 [4] - 芯片设计在智能手机和平板电脑市场占据主导地位 [3] 新兴领域布局 - 在人工智能和物联网领域快速崛起成为基础架构提供商 [5] - 苹果 高通 三星的AI创新均依赖ARM灵活高效的架构 [5] - 芯片设计正支持从可穿戴设备到云数据中心的各类AI应用 [8] 中国市场风险 - 中国市场增长乏力 第二大市场面临风险 [9] - RISC-V开源架构在中国加速普及 获政府政策支持 [9] - 中国战略减少对外国芯片架构依赖 可能长期影响公司增长 [10] 业务战略风险 - 计划自主开发CPU可能使公司与主要客户形成竞争关系 [11] - 从客户处挖角人才可能加剧合作关系紧张 [12] - 硬件业务可能压缩毛利率 增加制造成本 [12] 财务前景 - 分析师60天内5次下调2025财年一季度盈利预期 [13] - 共识盈利预期下降15% 反映收入或利润率承压 [16] - 当前估值过高 风险因素可能限制上行空间 [18]

战略合作 - Cloud3 Ventures宣布与LIF3达成全面战略合作 成为其创始基础设施合作伙伴 共同推进人工智能 区块链与清洁能源的融合[1] - LIF3的核心为L3 Reserve 包含区块链生态系统 稳定储备资产及AI与能源集成技术栈[2] - 公司将主导开发"再生AI工厂" 即高效数据中心 专为自主AI 区块链及清洁能源部署设计[1] 业务模式 - AI工厂采用垂直整合架构 区别于传统矿场或超大规模设施 专注于可扩展AI工作负载与再生能源整合[3] - 合作涉及资本形成 全球部署策略及实体站点开发 以支持去中心化智能与电网韧性[2] - 公司强调非被动投资 将投入资本 能源及运营资源 体现长期承诺[3] 公司定位 - Cloud3 Ventures为加拿大企业 专注于区块链创新领域 提供下一代去中心化应用的基础设施解决方案[5] - 公司已终止与Qstar Labs的意向书 但保留未来合作可能性[4] - 战略重心为构建清洁能源与自主技术驱动的去中心化智能基础设施[3]

【深圳商报讯】（驻穗记者姚嘉莉）近日，广东省发展改革委印发《广东省加快推动核医疗产业高质量 发展行动方案（2025-2030年）》（以下简称《方案》）。《方案》提出，发挥广州、深圳核心引擎作 用，紧盯全球科技和产业发展前沿，加速核医疗技术创新和产业培育，同时推动珠三角相关地市开展核 医疗产业创新协同发展，布局一批行业亟须的新型高端核医疗产业园区或基地。 在强化专业人才队伍培育方面，支持中山大学、暨南大学、南方医科大学、广州医科大学、深圳大学等 有条件的高校优化学科设置，推进省内高水平院校建设核医学专业，将放射医学、核医学、放射化学、 辐射防护等紧缺专业纳入学校学科建设规划。 《方案》提出广东核医疗产业高质量发展的总体目标。到2030年，广东省核医疗产业自主创新能力显著 提升，突破一批关键技术，建设一批创新平台，常用医用同位素实现稳定供应，一批放射性药物和高端 核医疗装备完成或进入临床试验，三级综合医院基本实现核医学科全覆盖，培育3-5家在全国范围内具 有示范引领作用的核医疗龙头企业和一批专精特新企业，打造形成具有全球竞争力的核医疗产业集群。 （文章来源：深圳商报） 《方案》提出，积极推动与世界主要医用同位素生 ...

稳定币政策动态 - 中国香港《稳定币条例》已获立法会通过 将于8月1日生效 香港金管局将加速处理牌照申请以支持合规业务开展 [1] - 美国参议院以68对30票通过《GENIUS稳定币法案》修正案程序性动议 要求稳定币以美元或高流动性资产全额储备 并对市值超500亿美元的发行方实施年度审计 [1] - 韩国提出《数字资产基本法案》 允许股本超5亿韩元的公司发行稳定币 同时需通过储备金保证退款机制 [1] 市场反应与概念股表现 - A股稳定币概念股持续走强 恒宝股份、东信和平实现两连板 四方精创涨5.29%创历史新高 拉卡拉单日涨幅超15% [1] - Circle上市10余天股价较发行价上涨超4倍 被称为"稳定币第一股" [1] - 渣打银行预测全球稳定币供应量2028年将达2万亿美元 反映市场需求扩张预期 [2] 行业趋势与分析师观点 - 全球主要金融中心加速构建数字货币体系 以增强数字金融时代的货币控制权 [2] - 监管框架落地标志稳定币市场进入"合规化时代" 长期利好相关概念股 [2] - 中泰证券指出 具备承接新资金流动路径能力的基建提供商将迎来估值重塑机遇 [2] - 分析师认为法案明确法律框架可提升市场透明度与投资者信心 促进企业创新投入 [2]

离境退税政策实施成效 - 深圳自2023年12月实施离境退税"即买即退"政策后，全市离境退税商品销售额同比增长2.45倍，"即买即退"销售额同比增长超22倍 [1] - 深圳成为华南地区首个实现"海陆空"离境口岸全覆盖的城市，2024年12月开通文锦渡口岸为离境退税口岸 [2] - 深圳计划6月底前新增海雅缤纷城、金光华等5个集中退付点，在已有6个集中退付点基础上进一步扩围 [2] 离境退税商店布局优化 - 深圳在已有510家离境退税商店基础上，计划月底前大幅增加商店数量，重点覆盖交通枢纽和热门景区 [2] - 打造蛇口邮轮母港K11 ECOAST、深圳机场离境退税商店示范基地 [2] - 6月起优化审批流程，由税务机关直接接受资料审核，大幅压缩申报时限 [3] 商品供给优化 - 推动华为、大疆、荣耀等科技产品进入离境退税范围，提高商品"科技含量" [3] - 引入永丰源国瓷、玛丝菲尔女装等国货产品，扩大国产特色商品的国际影响力 [3] - 在文博会设置离境退税专区，现场提供"即买即退"服务，如8599元华为手机可当场退税773.91元 [4] 服务便利化创新 - 全国首推离境退税"一单一包"便利化模式，实现商店统一打包、海关一次性验核 [2] - 上线自助退税小程序，支持境外旅客自助上传单据和线上审核 [4] - 提供10语种离境退税指南，推出全国唯一繁体版服务指南 [4] 未来发展计划 - 推动"即买即退"集中退付点覆盖全市核心商圈、交通枢纽、特色街区 [4] - 实现"即买即退"全城通办，打造离境退税示范街区 [4] - 探索离境退税落地新场景、新举措，为全国提供"深圳经验" [4]