8月18日，截至港股收盘，恒生指数下跌0.37%，报25176.85点。高鹏矿业（02212.HK）收报0.14港元/ 股，上涨40.0%，成交量164万股，成交额20.61万港元，振幅42.0%。 最近一个月来，高鹏矿业累计跌幅20%，今年来累计跌幅22.48%，跑输恒生指数25.97%的涨幅。 大事提醒 2025年8月28日，披露2025财年中报 （以上内容为金融界基于公开消息，由程序或算法智能生成，不作为投资建议或交易依据。） 本文源自：金融界 作者：行情君 财务数据显示，截至2024年12月31日，高鹏矿业实现营业总收入9635.9万元，同比增长23.95%；归母净 利润-1884.8万元，同比增长3.86%；毛利率3.12%，资产负债率70.4%。 机构评级方面，目前暂无机构对该股做出投资评级建议。 行业估值方面，一般金属及矿石行业市盈率（TTM）平均值为-2.41倍，行业中值-0.13倍。高鹏矿业市 盈率-5.17倍，行业排名第51位；其他康利国际控股（06890.HK）为2.27倍、爱德新能源（02623.HK） 为2.68倍、沪港联合（01001.HK）为2.98倍、兴合控股（01891.HK ...

投资评级 - 维持"买入"评级，6个月目标评级为买入 [6] 核心财务表现 - 25H1归母净利润达3.4亿美金，同比大增1511%，主要受益于铜、金、银和锌等金属量价齐升及Las Bambas等铜矿产量增长 [1] - 上调25-27年归母净利润预测至6.1/8.2/8.7亿美金（前值4.2/6.4/7.5亿美金），同比增速分别为+275%/+35%/+5% [4] - 当前股价对应25-27年PE为11.7/8.6/8.2倍 [4] 产量与运营 - 25H1铜/锌产量分别为25.9万吨（同比+64%）和10.8万吨（同比-1%），副产黄金5.7万盎司（同比+36%）、白银532万盎司（同比+13%） [2] - Las Bambas、Khoemacau、Kinsevere铜矿产量分别为21.1万吨（yoy+67%）、2.2万吨（yoy+120%）、2.5万吨（yoy+19%），Las Bambas H1完成全年生产指引上限的52.7% [2] - Khoemacau年产13万吨扩建项目进度符合预期，Kinsevere年产8万吨阴极铜改扩建项目关键技术指标接近设计参数 [2] 成本优化 - Las Bambas和Khoemacau铜C1成本分别为1.06$/lb（低于指引区间1.40-1.60$/lb）和2.05$/lb（低于指引区间2.3-2.65$/lb） [3] - Las Bambas成本分位从50-75%降至25-50%，接近25%分位线；锌矿Dugald River和Rosebery C1成本分别为0.65$/lb和-0.32$/lb，均低于指引区间 [3] - 成本改善源于入选品位提升、回收率提高及副产品价格支撑 [3] 现金流与资本结构 - 运营现金流强劲，提前偿还Khoemacau合资公司5亿美元借款，优化财务成本 [4] - 净债务和杠杆率创Las Bambas收购以来历史新低 [1] - 投资现金净流出同比减少，因24H1含Khoemacau股权收购支出20.43亿美金，25H1无类似大额支出 [4] 行业与价格展望 - 铜价有望在矿端紧张逻辑和联储降息中长期利好，支撑盈利增长 [4] - 公司铜矿产能放量稳步推进，叠加金属价格弹性，盈利潜力持续 [4]

报告公司投资评级 - 6个月评级为买入（首次评级），目标价91.4港元 [6] 报告的核心观点 - 中国黄金国际作为央企控股的金铜平台，资源优质，长山壕矿稳定、甲玛矿扩产潜力大，受益于金价上涨和铜价中枢上移，预计2025 - 2027年业绩增长显著，首次覆盖给予“买入”评级 [1][2][5] 根据相关目录分别进行总结 中国黄金国际：依托央企优势，巩固全球矿业领先地位 - 公司是中国黄金集团海外上市平台，聚焦金铜资源，有长山壕金矿和甲玛矿，2024年黄金和铜产量分别为5.1吨和4.8万吨 [12] - 控股股东为中国黄金集团，实控人为国务院国资委，集团资源实力雄厚 [15] - 2020 - 2024年公司营收和归母净利润有波动，24年扭亏为盈，主要因金铜价格上行与甲玛矿复产，毛利率和净利率回升，业务结构优化，费用管控有效，资产负债结构改善，分红可观 [19][20][25] 内延外拓并举，矿产增长可期 - 长山壕矿位于内蒙古，有两个低品位近地表黄金矿床，截至2024年报，探明 + 控制 + 推断黄金资源量158.57吨，储量15.02吨，储采比4.42年；2020 - 2024年产量和销量有变化，24年销售收入2.47亿美元；生产成本稳定，24年克金销售成本约380.8元/克；未来预计2025年产量2.4 - 2.6吨 [33][37][43] - 甲玛矿是大型铜金多金属矿床，位于西藏，综合采矿及选矿能力5万吨/日；截至2024年底，探明 + 控制多种金属资源量，证实 + 概略多种金属储量；2020 - 2024年铜、金、银等产销量有变化，24年销售收入5.097亿美元；铜单位销售成本维稳，副产收益上行，单位利润走阔；2025年产量规划增长，长期实施“三步走”规划提产50% + [44][46][56] 金价上涨与铜价中枢上移，双重驱动盈利增长新机遇 - 黄金方面，美国财政纪律松散，前期风险偏好修复后回摆，高通胀、高利率、高债务组合下，美元与美债收益率分化，市场对MMT持续性担忧加重，各国央行增持黄金，2024年COMEX黄金价格涨27.08%，预计2025年金价继续上行 [3][70] - 铜方面，供给端矿端干扰、资本开支下行、资源贫化、加工费下滑、废铜供应波动制约供给；需求端传统需求中电网投资托底、家电有增长点、传统汽车和建筑用铜有不同情况，新兴需求中新能源和AI算力提供增量；供需偏紧，铜价中枢有望持续上移 [4][72][99] 盈利预测与投资建议 - 盈利预测：预计2025 - 2027年公司归母净利润为3.06/3.62/5.04亿美元，yoy + 388%/+18%/+39%；对应归母净利润为22.0/26.0/36.3亿元 [5] - 投资建议：综合选取可比公司，2025年平均PE为15X，给予中国黄金国际2025年估值15X，对应目标市值330亿元（362亿港币），目标价91.4港币，首次覆盖给予“买入”评级 [5]

市场表现 - 7月14日恒生指数上涨0.26%至24203.32点，华津国际控股股价单日大涨32.81%至0.425港元/股，成交量401万股，成交额163.16万港元，振幅达45.31% [1] - 公司股价近1个月累计下跌5.88%，年内累计跌幅达54.93%，显著跑输恒生指数同期20.34%的涨幅 [1] 财务数据 - 2024年12月31日财报显示，公司营业总收入58.97亿元，同比下滑10.52%，归母净利润亏损9102.6万元，同比扩大206.27% [1] - 毛利率仅0.54%，资产负债率高达88.6%，反映经营压力显著 [1] 行业对比 - 一般金属及矿石行业平均市盈率(TTM)为-2.86倍，中值为-0.17倍，公司市盈率-1.95倍，行业排名第59位 [1] - 可比公司市盈率：爱德新能源2.58倍、兴合控股2.63倍、沪港联合2.73倍、康利国际控股2.88倍、兴业合金3.73倍 [1] 公司背景 - 公司2015年注册于开曼群岛，是中国广东省领先的冷轧钢加工企业，主营热轧钢卷定制加工业务 [2] - 产品涵盖冷轧钢条、钢板、焊接钢管及镀锌钢材，应用于五金、家电、家具、摩托车配件、LED照明等行业 [2] - 提供加工、横切/纵切、仓储及配送等全链条服务 [2]

市场表现 - 恒生指数7月11日上涨0 46%至24139 57点 北方矿业股价上涨9 68%至0 034港元/股 成交量835万股 成交额27 41万港元 振幅6 45% [1] - 北方矿业最近一个月累计跌幅11 43% 但年初至今累计涨幅34 78% 跑赢恒生指数19 78%的涨幅 [1] 财务数据 - 公司2024年营业总收入10 28亿元 同比减少27 61% 归母净利润-6342 08万元 同比改善95 8% [1] - 毛利率11 5% 资产负债率137 11% 显示财务杠杆较高 [1] 行业估值 - 金属及矿石行业平均市盈率(TTM)为-2 68倍 中值为-0 17倍 北方矿业市盈率-5 66倍 行业排名第49位 [1] - 可比公司市盈率：爱德新能源2 6倍 兴合控股2 63倍 沪港联合2 73倍 康利国际控股2 88倍 迈科管业3 75倍 [1] 公司背景 - 注册于百慕大 主要营业地点位于香港湾仔群策大厦20楼 股份在香港联交所上市 [2]

市场表现 - 7月11日恒生指数上涨0.46%至24139.57点，中核国际股价上涨10.29%至3.43港元/股，成交量181.33万股，成交额612.42万港元，振幅14.79% [1] - 最近一个月中核国际累计跌幅21.27%，但年初至今累计涨幅85.12%，显著跑赢恒生指数19.78%的涨幅 [2] - 公司市盈率7.8倍，在一般金属及矿石行业中排名第16位，高于行业平均值-2.68倍和中值-0.17倍 [3] 财务数据 - 2024年12月31日财报显示，公司营业总收入17.05亿元，同比增长216.95%，归母净利润1.81亿元，同比增长83.42% [2] - 毛利率12.72%，资产负债率23.43% [2] 公司背景 - 中核国际是中国核工业集团公司成员，是中国唯一拥有完整核科技工业体系的国有独资企业 [4] - 公司2002年在开曼群岛注册成立，2003年1月6日在港交所上市 [3] - 2008年11月5日中核集团成为公司控股股东，2009年通过增资扩股和配售获得充足发展资金 [4] 业务发展 - 公司专注于海外铀资源业务，积极拓展海外铀矿勘探和贸易 [4] - 2009年收购加拿大Western Prospector Group Ltd. 69.5%股权，获得蒙古铀及煤炭项目 [5] - 2010年收购非洲尼日尔铀矿开采公司SOMINA 37.2%股权，加强天然铀供应能力 [5] - 实施海外铀矿大基地战略，目标建设产能过千吨、运行超15年的铀矿基地 [6] 行业定位 - 公司背靠中国核电市场，把握核电行业快速发展机遇 [6] - 作为香港首家上市铀资源公司，利用资本市场优势发展海外业务 [6] - 持续寻找全球优质铀资源项目，满足中国核能发展需求 [6]

公司股价表现 - 7月10日稀镁科技股价上涨12.5%至0.09港元/股，成交量939万股，成交额79.08万港元，振幅12.5% [1] - 最近一个月累计跌幅1.23%，年初至今累计跌幅24.53%，跑输恒生指数19.1%的涨幅 [2] 财务数据 - 2024年12月31日营业总收入2.25亿元，同比减少7.89% [2] - 归母净利润-3.78亿元，同比增长3.58% [2] - 毛利率-21.17%，资产负债率84.83% [2] 行业估值 - 一般金属及矿石行业市盈率平均值-2.74倍，中值-0.17倍 [3] - 稀镁科技市盈率-0.12倍，行业排名第68位 [3] - 可比公司市盈率：其他兴合控股2.63倍、爱德新能源2.63倍、沪港联合2.73倍、康利国际控股2.82倍、兴业合金3.38倍 [3] 公司业务与技术 - 主营业务为新材料镁合金系列产品研发、生产及销售，生产基地位于新疆和吉林 [3] - 新疆哈密生产基地获"高新技术企业"认定，采用竖罐还原工艺创新技术，实现机械化、自动化生产 [4] - 拥有多项高性能稀土镁合金生产工艺和制备方法技术专利，产品已应用于航空航天器 [4] 镁合金行业前景 - 镁合金具有重量轻、强度高、减振降噪、绿色环保等特性，被称为"21世纪最具开发潜力的绿色工程材料" [5] - 应用领域从交通运输、3C电子、航空航天延伸至新能源汽车、生物医学、5G基站、镁建筑模块等 [5] - 汽车轻量化趋势推动镁合金需求，镁合金比铝合金轻30%-40%，随着压铸技术提升和价格比走低，替代优势凸显 [5] - 镁金属被视为第三大金属结构材料，在航太、国防、运输等领域表现优异，行业将迎来快速发展新时代 [5]

市场表现 - 7月9日恒生指数下跌1 06%至23892 32点 中国金石股价上涨16 25%至0 186港元/股 成交量795 6万股 成交额133 83万港元 振幅20 0% [1] - 最近一个月累计涨幅25% 但年初至今下跌1 84% 跑输恒生指数20 38%的涨幅 [1] 财务数据 - 2024年12月31日营业总收入4888 9万元 同比减少16 42% 归母净利润-8530 1万元 同比减少43 12% [1] - 毛利率23 17% 资产负债率43 58% [1] 行业估值 - 一般金属及矿石行业市盈率TTM平均值-2 67倍 中值-0 16倍 中国金石市盈率-0 61倍 行业排名第64位 [1] - 同业公司市盈率对比：兴合控股2 63倍 爱德新能源2 63倍 沪港联合2 7倍 康利国际控股2 82倍 兴业合金3 42倍 [1] 公司背景 - 注册地由开曼群岛变更为百慕达 2011年3月18日在港交所主板上市 股票代码01380 [2] - 主营业务为大理石矿渣生产销售及大理石板材买卖 拥有中国四川省张家坝矿山 该矿山为全国米黄色大理石储量最大 [2] 公司动态 - 2025年7月2日完成配售1420万新股 占扩大后股本4 03% 每股配售价0 17港元 [3]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：港股新消费、创新药、软件服务业、汽车、专业零售、工业工程、银行、其他金融、石油及天然气、保险、一般金属及矿石、资讯科技 [1][4][10] - **公司**：美团、阿里巴巴、信达生物、百济神州、泡泡玛特、建设银行、中行、中移动、中石油、腾讯、小米、小鹏汽车、金泰控股、恒瑞医药、京东健康、中海油、中国神华、招商银行、中国石油、中国财险、中芯国际、中信证券、汇丰建投、联想、速腾科技、橘创科技、药明康德、港交所、汇丰控股、英恩生物、石药集团 [11][12][13] 纪要提到的核心观点和论据 - **核心观点**：南下资金是推动港股新消费和创新药板块上涨及支撑港股市场的主要力量，今年港股行情主要由内地机构资金推动，海外资金回流不显著 [1][7][9] - **论据** - 4 月 8 日至 6 月 9 日，创新药板块净流入超 288 亿港元，新消费板块净流入超 63 亿港元，国际中介（外资）同期净流出 226 亿港元 [1][3] - 今年以来至 6 月中旬，南下资金对创新药板块净流入超 550 亿港元，对新消费板块净流入超 180 亿港元，累计通过港股通流入超 6,600 亿港元 [1][5] - 新消费板块，外资先加仓并高位获利了结，南下资金右侧趋势跟随；创新药板块，2 月底至 3 月底两类资本均增持，之后外资持续减持超 300 亿，南下资金累计加仓超 520 亿且无明显波动 [1][6] - 今年内地公募基金、私募和个人投资者，以及保险机构投资者南下参与港股交易，增持创新药、科技股及红利板块 [1][9] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 4 月 7 日至 6 月 11 日，新消费和创新药板块平均上涨超 50%，远超同期的恒华科技及一些互联网龙头企业 [2] - 4 月 8 日至 6 月 9 日，资金加仓最多的行业包括软件服务业、药品研发及生物科技、汽车、专业零售、工业工程；减持较多的行业包括银行、其他金融、石油及天然气、保险以及一般金属及矿石 [4][10] - 海外资金年初流入，3 月港股行情见顶及外部扰动后持续流出，4 月有回流迹象，近期因利率倒挂部分对冲基金流出，海外长线资金尚未明显回流，预计三季度末至四季度或有政策和经济改善信号吸引回流 [8] - 最近两个月各类资金操作情况 - 内地资金增持创新药、科技股、红利板块，减持软件服务和资讯科技 [10] - 国际中介加仓软件服务和资讯科技器材，减仓银行、创新药及专业零售 [10] - 香港本地中介加仓阿里巴巴、美团、中芯国际等，减仓金融类公司 [10] - 外资加仓腾讯、小米等，净流出美团、阿里巴巴等红利板块，医药板块内部有分化 [12] - 中资机构加仓阿里巴巴、美团等，减持金融类公司 [13] - 南下资金呈现哑铃型配置思路，加仓成长股和高分红标的，减持腾讯、小米等个股 [4][11]

市场表现 - 6月9日恒生指数上涨1 63%至24181 43点 绿色经济股价单日上涨19 63%至0 128港元/股 成交量159 5万股 成交额20 88万港元 振幅23 36% [1] - 绿色经济近1个月累计涨幅5 94% 但年初至今累计下跌9 32% 跑输恒生指数18 61%的涨幅 [1] 财务数据 - 截至2024年9月30日 公司营业总收入12 98亿元 同比减少5 21% 归母净利润196 77万元 同比增长118 01% [1] - 毛利率2 02% 资产负债率82 01% [1] 行业估值 - 一般金属及矿石行业市盈率TTM平均值为-2 2倍 行业中值-0 1倍 绿色经济市盈率2 05倍 行业排名第1位 [2] - 可比公司市盈率：爱德新能源2 23倍 康利国际控股2 33倍 兴合控股2 51倍 沪港联合2 73倍 兴业合金3 42倍 [2] 公司背景 - 公司2011年注册于开曼群岛 拥有多家英属维尔京群岛 香港 澳门及新加坡的附属公司 [3] - 主营业务包括香港 澳门及新加坡的楼宇建造 物业维修保养 改建翻新及室内装修工程 [3] - 2006年拓展澳门市场 2008年进入新加坡 获香港发展局工务科承建商名册认证 可竞投超0 75亿港元公共工程合约 [3] - 具备历史建筑维修资质 可承建中西式工程及全包室内设计装修项目 [3]