浦银国际发布研报称，2026年，港股将迎来一波解禁潮，全年高峰在9月，而核心板块(信息技术、可选 消费和医疗健康)的解禁高峰则在3-4月。为了评估本轮解禁潮产生的潜在抛售压力及其对股价的冲击， 该行从大市、行业、市值和个股等维度对解禁规模及市场影响进行全景扫描。该行预期在港股向上趋势 不变、流动性充裕的情况下，解禁潮不会导致大盘大幅回调，但解禁比例高的个股在解禁前后股价或承 压。该行筛选出了60个在未来12个月或将面临较大抛售压力的标的。对于基本面强劲的优质公司而言， 若解禁引发非理性下跌，反而将提供中长期布局的机会。 浦银国际测算，2026年港股市场有约1.6万亿港元市值的股份解禁，其中有6个月的月度解禁规模超过 1,000亿港元，9月将是港股市场承压的关键时点，预计届时有5,308.9亿港元(共446.2亿股)限售股将解 禁，规模占全年32.6%，相当于相关公司总市值的31%、流通市值的113%。 从板块来看，黄金及贵金属板块的解禁规模居前、在流通股占比也较高，信息技术、可选消费及医疗健 康等核心板块解禁高峰则在3-4月，它们的股份供给压力值得关注。 ...

港股三大指数表现分化 - 恒生指数小幅上涨0.06%，收报26765.52点 [1][2] - 国企指数下跌0.15%，收报9147.21点 [1][2] - 恒生科技指数表现低迷，大幅收跌1.24%，收报5725.99点 [1][2] 行业板块表现 - **领涨板块**：黄金及贵金属股集体爆发，板块上涨3.38% [3][7]；油气生产商板块上涨3.85% [3]；煤炭板块上涨3.67% [3]；地产发展商板块上涨1.73% [3]；银行板块上涨0.74% [3] - **领跌板块**：互动媒体及服务板块下跌3.00% [3]；半导体板块下跌2.82% [3]；消费性电讯设备板块下跌2.72% [3]；汽车板块下跌1.88% [3]；生物技术板块下跌1.83% [3] 权重科技股普遍下跌 - 小鹏汽车-W下跌4.17% [4][5] - 蔚来-SW下跌3.79% [4][5] - 零跑汽车下跌3.47% [4][5] - 中芯国际下跌3.27% [4][5] - 快手-W下跌3.26% [4][5] - 百度集团-SW下跌3.12% [4][5] - 腾讯、京东股价上涨 [4] 商业航天与电力设备股回调 - 商业航天股大跌，亚太卫星下跌11.53% [5][6]，金风科技下跌7.14% [5][6]，钧达股份下跌6.62% [6] - 电力设备股回调，信义光能下跌5.85% [6][7]，亿华通下跌4.94% [7]，福莱特玻璃下跌4.03% [7] 黄金及贵金属股全线爆发 - 中国白银集团大涨19.12% [2][7] - 赤峰黄金上涨7.44% [7] - 灵宝黄金、中国黄金国际、紫金矿业等多股续刷历史新高 [7] - 消息面上，现货黄金价格突破5100美元/盎司，创历史新高 [7] - 高盛将2026年底黄金价格预测从4900美元/盎司上调至5400美元/盎司 [7] 能源板块表现活跃 - **石油股**：中国海洋石油上涨4.01% [8][9]，中国石油股份上涨3.68% [8][9]，中海油田服务上涨3.23% [8][9] - 光大证券研报称，IEA上调2026年全球原油需求增长预期至93万桶/日，高于2025年的85万桶/日 [9] - **煤炭股**：中国神华上涨4.42% [10][11]，中国秦发上涨3.74% [10][11] - 信达证券认为未来3-5年煤炭供需偏紧格局未变，板块具有高性价比 [11] 其他板块及个股异动 - 影视娱乐股涨幅居前，高雅光学上涨5.88% [12][13]，腾讯音乐-SW上涨5.51% [12][13] - 瑞和数智因配售新股消息刺激，股价大涨超过68% [14] 资金流向与后市展望 - 南向资金今日净卖出8.26亿港元，其中港股通（深）净卖出6.38亿港元 [16] - 天风证券认为港股短期具备反弹基础，但上行弹性受制约，中期维持谨慎乐观，配置上建议以价值为主，关注红利板块 [18]

市场指数表现 - 恒生指数下跌0.99% [1] - 恒生科技指数下跌1.15% [1] 领涨行业板块 - 黄金及贵金属板块领涨 [1] - 石油及天然气板块领涨 [1] - 一般金属及矿石板块领涨 [1] 走低行业板块 - 药品及生物科技板块走低 [1] - 专业零售板块走低 [1] - 半导体板块走低 [1]

全球股市表现 - 港股三大指数高开低走，恒生指数收于26,848点，日跌0.90%，年初至今涨4.75%[2][3] - 美股三大股指集体收跌，标普500指数收于6,964点，日跌0.19%，年初至今涨1.73%[2][3] - 日经225指数大涨3.10%，收于53,549点，史上首次突破53,000点，年初至今涨6.38%[2][3][12] 市场驱动因素与板块动态 - 美国12月CPI同比上涨2.7%，核心CPI同比上涨2.6%，为2021年3月以来最低，强化了市场对美联储2026年至少降息两次的预期[9][10][15] - 港股市场避险情绪升温，黄金、石油等防御板块上涨，现货黄金突破4,630美元/盎司创历史新高，商业航天、脑机接口等科技题材回调[9] - 日本股市大涨受国内政局变化及财政刺激预期推动，市场预期若首相解散国会将导致日元走弱、股市上涨，10年期国债收益率一度升至2.160%，创约27年新高[12] - 美国金融板块领跌，受特朗普提议信用卡利率上限不超过10%的影响，摩根大通股价下跌4.23%[9][12] - 药明康德预计全年营业收入454.56亿元人民币，同比增长15.84%，调整后归母净利润149.57亿元人民币，同比增长41.33%[9] - 市场预计2026-2028年中国对欧盟电动车出口年增速将保持在20%左右[9] - 美国2025年预算赤字收窄至近1.7万亿美元，为三年来最小[15]

市场整体表现 - 香港恒生指数收于26815.69点，当日上涨1.78% [1] - 恒生科技指数收于5868.24点，当日上涨2.21% [1] 领涨行业板块 - 黄金及贵金属板块领涨 [1] - 一般金属及矿石板块领涨 [1] - 其他金融板块领涨 [1] 领跌行业板块 - 消费者主要零售商板块领跌 [1] - 信息科技器材板块领跌 [1] - 工用支援板块领跌 [1]

全球市场表现 - 美元指数低位横盘，收跌0.059%，报98.01点 [3] - 美债收益率普跌，10年期美债收益率收报4.111%，2年期美债收益率收报3.438% [3] - 现货黄金重挫200美元，收跌4.43%，报4331.98美元/盎司 [3] - 现货白银日内跌幅一度扩大至10%，最终收跌8.87%，报72.14美元/盎司 [3] - 国际原油反弹，WTI原油收涨1.55%至57.75美元/桶，布伦特原油收涨1.27%至61.22美元/桶 [3] - 美股三大指数齐跌，道指跌0.51%，标普500指数跌0.35%，纳指跌0.5% [4] - 欧洲主要股指涨跌不一，德国DAX30指数跌0.51%，英国富时100指数跌0.04%，欧洲斯托克50指数涨0.1% [4] - 纳斯达克中国金龙指数收跌0.66%，阿里巴巴跌超2%，蔚来汽车涨5% [4] - 港股恒生指数高开低走，收跌0.71%，大市成交额2245亿元 [5] - A股三大股指涨跌不一，上证指数涨0.04%实现日线“9连阳”，深证成指跌0.49%，创业板指跌0.66%，沪深两市成交额2.14万亿元 [6] 地缘政治与宏观政策 - 特朗普称考虑以不称职为由起诉美联储主席鲍威尔 [3][12] - 特朗普确认美军在委内瑞拉行动中打击一座大型设施，并称最近与马杜罗进行了交谈 [12] - 特朗普就伊朗弹道导弹和核问题发出威胁，称若伊朗继续发展将支持发动打击 [3][12] - 俄罗斯称91架乌克兰无人机袭击普京官邸，乌克兰方面否认 [3][12] - 俄罗斯武装力量总参谋长称，12月俄军推进速度是近一年来最快的 [10] - 普京指示继续推进在乌克兰苏梅州和哈尔科夫州建立安全区的工作，目标在2026年完成 [10] - 美国证交会文件显示，英特尔根据先前协议向英伟达出售2.148亿股，交易额达50亿美元 [12] - 以色列总理内塔尼亚胡与特斯拉CEO埃隆·马斯克讨论合作 [12] - 国务院关税税则委员会发布《2026年关税调整方案》 [12] - 财政部、税务总局发布关于广告费和业务宣传费支出税前扣除有关事项的公告 [3][12] - 全国市场监管工作会议指出，2026年将加强反垄断反不正当竞争执法，深入整治“内卷式”竞争 [12] 行业与板块动态 - 港股盘面上，汽车、医疗设备股领涨，风电、纸业、航空股大涨，游戏软件、旅游观光股反弹，半导体股再度走强；黄金及贵金属股领跌 [5] - 港股个股方面，紫金矿业、长和、京东健康、美的集团、农夫山泉跌超3%，蔚来汽车涨近5%，小鹏汽车、比亚迪股份涨近4% [5] - A股盘面上，商业航天产业链延续强势，神剑股份8连板；跨境支付、数字货币概念板块午后表现亮眼，拉卡拉大涨10%；能源金属板块下挫，食品饮料板块集体走弱 [6] - 特斯拉股价跌3.2%，美光科技涨3.4%，英伟达跌1% [4] - 国投白银LOF于12月30日开市起至当日10:30停牌 [3][15] - Meta进行数十亿美元收购Manus [15] - 智谱香港IPO拟发行逾3700万股，定价116.2港元 [15] 公司特定信息 - 英特尔向英伟达出售股份，交易额达50亿美元 [12] - 特斯拉CEO埃隆·马斯克与以色列总理讨论合作 [12] - 蔚来汽车在美股和港股市场均表现强势，分别上涨5%和近5% [4][5]

港股IPO市场整体表现 - 截至12月18日，已有102家企业在港上市，募集资金净额达2382亿港元，比去年同期增长超两倍 [1] - 安永预测全年融资额有望冲击360亿美元，坐上全球交易所头把交椅 [1] 行业募资特征 - 工业工程、黄金及贵金属、汽车、药品生物科技、软件服务五个行业最吸金，合计募资超1300亿港元 [3] - 零售和消费类企业IPO数量冲到第一，包括新式茶饮、小家电等新消费企业 [3] 市场动态与结构变化 - 市场新陈代谢加速，有27家公司选择私有化退市，4家主动撤回上市申请，30家被联交所取消上市地位 [5] - 上半年港股平均每日成交金额飙到2402亿港元，比去年同期活跃不少 [7] - 75%的新股股价上涨或持平，16只股票累计涨超100%，27家公司认购倍数上千倍 [7] 主要上市公司与融资规模 - 港交所前十大IPO合计募资1547亿港元，占全年总额一半多，平均融资规模比2024年上涨 [9] - 宁德时代、紫金黄金国际、赛力斯等内地巨头，每家募资都超百亿港元 [9] - 内地企业扎堆赴港上市，原因包括融资环境改善、对赌协议到期、拓展国际市场以及上市需求集中释放 [9] 港交所政策与改革 - 港交所推出一系列改革措施吸引企业，包括特专科技公司上市机制（18C章）、库存股机制、“科企专线”、下调特专科技公司市值门槛以及优化上市审批流程 [11] - 改革效果立竿见影，3家企业通过18C章上市募资39亿港元，14家未盈利生物科技公司（18A章）募资125亿港元，比去年大幅增长 [11] - 港交所推出“香港交易所科技100指数”，明确向科技赛道发力 [11] 投资者行为变化 - 明确流向港股新股认购的资金明显增多，投资者从“存钱”转向“打新”，为IPO市场添火 [13] 市场面临的挑战与问题 - 截至12月初，港交所积压的上市申请达319宗 [15] - 部分中介机构材料质量把控不严，香港证监会和港交所向新股保荐人发关注函，提到上市文件起草质量欠佳 [15] - 市场担心短期内密集发行新股会分流二级市场资金，尤其在港股尚未企稳而美联储降息的背景下 [17] - 12月以来IPO融资节奏已有所放缓，市场供给压力稍减 [17] 未来展望与潜在影响因素 - 安永等机构预测，A+H股模式、中概股回归和特专科技公司将是未来重要上市来源 [19] - 明年可能迎来解禁潮，因今年上市公司的禁售期将届满，引发市场对大股东减持的担忧 [19] - 宏观环境可能改善，美联储进入降息周期或使资金面比现在宽松，解禁的实际影响可能有限 [19]

2025年A股市场与港股IPO整体回顾 - 2025年A股市场走势跌宕起伏，呈现“慢牛”特征，全年热点包括长线资本、科创领航、并购重组、人工智能、人形机器人及反内卷等概念 [1][11] - 2025年港股市场IPO活跃度显著提升，新增IPO数量达113家，比去年增加近一倍，甚至超过A股 [5][16] - 2025年港交所IPO募资总额剧增至2730.12亿元人民币，位居全球第一 [5][16] 2025年H股及“A+H”股IPO情况 - 截至12月17日，2025年H股IPO数量达64家，其中“A+H”股为28家，较2024年均增长一倍多 [5][15] - “A+H”股首发募资总额达1508.31亿元人民币，占H股募资总额八成以上，是2024年的近3倍 [5][16] - 2024年H股募资总额为1205.05亿元人民币，而“A+H”股募资额为489.83亿元人民币 [14] “A+H”IPO募资规模超百亿的企业 - 宁德时代于2025年5月20日在港上市，首发募资377.01亿元人民币，所属行业为工业工程 [6][17] - 紫金黄金国际于2025年9月30日在港上市，首发募资262.32亿元人民币，所属行业为黄金及贵金属 [6][17] - 三一重工于2025年10月28日在港上市，首发募资140.03亿元人民币，所属行业为工业工程 [8][17] - 赛力斯于2025年11月5日在港上市，首发募资130.26亿元人民币，所属行业为汽车 [8] - 恒瑞医药于2025年5月23日在港上市，首发募资104.48亿元人民币，所属行业为药品及生物科技 [8][18] 2025年宁波企业赴港上市情况 - 均胜电子于2025年11月6日在港交所主板上市，募集资金31.10亿元人民币，成为宁波首家“A+H”两地上市企业，总市值241.84亿元人民币 [9][19][21] - 奥克斯电气于2025年9月2日在港上市，首发募资37.84亿元人民币，总市值202.87亿元人民币，所属行业为家庭电器 [9][19] - 不同意玩于2025年9月23日在港上市，首发募资7.15亿元人民币，总市值86.03亿元人民币，所属行业为家庭电器及用品 [9][19] - 找钢集团-W于2025年3月10日在港上市，首发募资0.14亿元人民币，总市值17.39亿元人民币，所属行业为一般金属及矿石 [9][19] 宁波企业后续上市筹划 - 多家宁波企业已进入上市筹划阶段，包括双林股份、德业股份、宁波韵升、拓普集团、宁波菲仕技术股份有限公司及格兰控股 [10]

2025年港股IPO市场表现 - 截至12月18日，港股市场共有102家企业上市，募集资金净额达2382亿港元，较去年同期的687亿港元大幅增长246% [1][2] - 安永预计港交所全年融资额有望冲击360亿美元，将成为2025年全球融资规模最高的交易所 [1][3] - 市场平均每日成交金额在2025年上半年飙升至2402亿港元，同比暴涨118% [7] 市场结构与行业分布 - “新经济”成为全年主线，工业工程、黄金及贵金属、汽车、药品及生物科技、软件服务五大行业合计募资超过1300亿港元 [1][3] - 募资额排名前五的行业具体为：工业工程（319.77亿港元）、黄金及贵金属（294.85亿港元）、汽车（258.17亿港元）、药品及生物科技（235.34亿港元）[3] - 零售和消费领域IPO数量处于第一位，新式茶饮与小家电等新消费领域企业纷纷上市 [4] 上市热潮的驱动因素 - 来自内地的大型IPO是推动港股崛起的关键因素，前十大IPO合计集资1547亿港元，占全年融资总额逾半，平均融资规模较2024年增长137% [8][9] - 募资净额居前的内地企业包括：宁德时代（353.31亿元）、紫金黄金国际（244.69亿元）、赛力斯（140.16亿元）、三一重工（133.07亿元）、海天味业（100亿元）[9] - A+H股上市进程提速，平均耗时已缩短至4至6个月，最快仅用时3个月，截至12月7日正在处理的A+H股上市申请有92宗，相关企业总市值达5.17万亿元 [10][11] 政策环境与制度优化 - 港交所持续深化改革，包括设立“科企专线”、下调特专科技公司市值门槛、优化新上市审批流程表以加速合格A股公司审批 [12] - 年内已有3家企业通过特专科技公司上市机制（第18C章）上市，募集资金39亿港元；通过未盈利生物科技公司（18A章）上市的企业达14家，募资总额125亿港元，较去年的15亿港元大幅增长 [12] - 港交所推出“香港交易所科技100指数”，聚焦六大前沿科技主题，旨在强化对创新企业的定价能力，巩固香港作为全球科技金融枢纽的地位 [12] 市场活跃度与“打新”表现 - 在年内上市的102只新股中，截至统计日股价上涨（含持平）的公司达76家，占比接近75%，其中16只个股累计涨幅超过100% [7] - 新股上市后20个交易日内有44家公司股价实现上涨，“高破发”现象有所缓解 [7] - 认购环节表现狂热，年内有27家公司认购倍数在千倍及以上，1家GEM上市公司认购倍数达11465倍，打破历史纪录 [7] 市场动态与“新陈代谢” - 年内共有27家公司完成私有化退市，4家主动撤回上市，另有30家被联交所取消上市地位，形成“有进有退”的动态平衡 [4] - 港交所处理中的新股上市申请多达319宗，广泛覆盖人工智能、生物科技、智能驾驶等前沿科技领域 [10] 潜在挑战与市场关注点 - 港交所积压的上市申请已超过300宗，形成“审核堰塞湖”，部分申报文件质量下滑已引发监管关注 [1][13] - 市场担忧密集的IPO发行可能对二级市场流动性产生分流压力，但分析认为实际影响可能有限，12月以来IPO融资节奏已放缓，累计规模约100亿港元 [13][14] - 其他结构性因素也可能导致港股流动性承压，例如内地公募新规要求基金持仓与业绩基准匹配，可能导致部分基金为再平衡而卖出港股 [15] 2026年市场展望 - 多家机构对2026年市场持积极预期，预计A+H股模式持续火热，同时中概股回归与特专科技公司将共同构成重要的上市来源 [16] - 由于2025年IPO高度活跃，2026年禁售期满后可能迎来一波解禁潮 [1][16] - 预计美联储进入降息周期、全球流动性环境改善以及南下资金持续加持，将为2026年港股市场提供支撑 [17]

2025年港股IPO市场表现 - 截至12月18日，港股市场共有102家企业上市，募集资金净额达2382亿港元，较去年同期的687亿港元大幅增长246% [1][2] - 安永预计港交所全年融资额有望冲击360亿美元，将成为2025年全球融资规模最高的交易所，远超纽约证券交易所的205亿美元和纳斯达克的185亿美元 [1][2][3] - 2025年上半年市场平均每日成交金额飙升至2402亿港元，同比暴涨118%，市场活跃度与流动性显著修复 [3] 市场结构特征 - “新经济”成为贯穿全年的绝对主线，工业工程、黄金及贵金属、汽车、药品及生物科技、软件服务五大行业合计募集资金超过1300亿港元 [1][2] - 新式茶饮与小家电等新消费领域企业纷纷在港上市，零售和消费年内IPO数量处于第一位 [2] - 年内共有27家公司完成私有化退市，4家主动撤回上市，另有30家被联交所取消上市地位，形成“有进有退”的动态平衡 [2] 新股表现与投资者行为 - 在年内上市的102只新股中，截至统计日股价上涨（含持平）的公司达76家，占比接近75%，其中16只个股累计涨幅超过100% [4] - 上市后20个交易日内有44家公司股价实现上涨，长期困扰港股的“高破发”现象有所缓解 [4] - 年内27家公司认购倍数在千倍及以上，1家GEM上市公司认购倍数达11465倍，打破历史纪录 [4] - 明确流向港股新股认购的资金显著增加，投资者选择从“存钱”转向“打新” [4] 上市热潮的主要驱动力 - 来自内地的大型IPO成为推动港股崛起的关键因素，前十大IPO合计集资1547亿港元，占全年融资总额逾半，平均融资规模较2024年增长137% [5][6] - 募资净额居前的内地企业包括宁德时代（353.31亿港元）、紫金黄金国际（244.69亿港元）、赛力斯（140.16亿港元）、三一重工（133.07亿港元）和海天味业（100亿港元） [6][7] - 截至12月7日，正在处理的A+H股上市申请仍有92宗，相关企业总市值达5.17万亿元，A+H上市平均耗时已缩短至4至6个月 [8] 政策环境优化 - 港交所持续深化改革，包括5月设立“科企专线”，8月下调特专科技公司的市值门槛，10月宣布将优化新上市审批流程表 [9] - 年内已有3家企业通过特专科技公司上市机制（第18C章）上市，募集资金39亿港元；通过未盈利生物科技公司（18A章）上市的企业达14家，募资总额125亿港元，较去年15亿港元大幅增长 [9] - 港交所推出“香港交易所科技100指数”，聚焦六大前沿科技主题，旨在强化对创新企业的定价能力，巩固香港作为全球科技金融枢纽的地位 [9] 市场面临的挑战与隐忧 - 截至12月初，港交所积压的上市申请已多达319宗，形成明显的“审核堰塞湖” [1][10] - 部分中介机构因人手紧张、项目集中导致材料质量把控不严，香港证监会与港交所已联合向保荐人发出关注函，指出上市文件质量欠佳等问题 [11] - 市场担忧密集的IPO发行可能对二级市场流动性产生分流压力，有分析认为近期港股市场未企稳可能与新股集中上市带来的“抽血效应”有关 [1][11] 流动性影响分析 - 12月以来港股IPO融资节奏有所放缓，累计规模约100亿港元，与11月近420亿港元的高位水平相比，市场供给压力已明显缓解 [12] - 分析认为一级市场融资的活跃程度与二级市场的表现呈弱正相关而非负相关，重磅IPO往往吸引更多投资者参与港股市场交易 [12] - 港股IPO融资相对二级市场市值及成交额的规模通常不大，使得“抽水效应”通常有限 [12] - 内地公募新规落地可能导致部分基金为达到业绩基准而卖出港股、买入A股，这也是近期港股流动性承压的结构性因素之一 [13] 2026年市场展望 - 机构预期2026年港股IPO市场将延续活跃态势，A+H股模式预计持续火热，同时中概股回归与特专科技公司将共同构成重要的上市来源 [14] - 由于2025年IPO高度活跃，2026年禁售期满后可能迎来一波解禁潮，主要是企业上市后六个月可增发配售，以及少量前期股东套现 [14] - 分析认为解禁并不意味着马上减持，实证来看解禁高峰与恒生指数下跌之间的相关性并不显著 [15] - 预计美联储进入降息周期、全球流动性环境改善以及南下资金的持续加持，可能为2026年港股市场提供支撑并保持稳定 [16]