越南宏观经济与消费金融潜力 - 2023年越南人口达1.003亿，2024年GDP为4763亿美元，人均GDP 4700美元，GDP增长率7.09%，具备人口基数大、经济增长快的特点，适合发展消费金融业务 [1] - 2017-2018年已有中资互金企业进入越南市场，但2020年左右因监管限制、高坏账率及疫情因素退出 [2][3][4] 金融科技监管新动态 - 2024年4月越南政府颁布第94/2025/ND-CP号法令，建立金融科技"监管沙盒"，允许P2P借贷机构参与测试，2025年7月1日生效 [6][8][9] - 沙盒机制要求P2P公司无外资背景、法人代表为越南籍且无刑事记录，需提交商业计划、风控框架等材料，审批周期90个工作日 [17][18][19][20] - 越南央行联合科技部、公安部实施双轨监管，企业需季度提交运营数据，重大风险事件需24小时内报告 [21][26] 市场基础设施与竞争格局 - 越南移动支付普及率高，头部平台Momo用户超6000万，占电子钱包市场70%，与ZaloPay、ViettelPay形成三足鼎立 [31][32] - 电商交易额快速增长，2024年Q1四大平台（Shopee、TikTok Shop等）交易额达101.4万亿越南盾（约3900万美元），同比增长42% [32] - 主流贷款产品包括Momo"Vay Nhanh"（年化利率45%）、FE Credit（月息1.75%-3.27%）、Home Credit Online（年化8.99%-33.94%）等 [35] 中资企业布局与生态机会 - 2024年5月已有中资互金企业筹备越南借贷资质，利用监管沙盒政策重新进入市场 [7][13] - 直播购物、MCN机构等新兴生态为中资企业提供广告投放和多元化业务拓展渠道 [38][39] - 部分中资企业已延伸至游戏、小说、短视频、电商等产业链，构建生态闭环 [40]

广州贸易体制与垄断结构 - 广州贸易由皇家内务府与英国东印度公司联合垄断，形成"广州体制"，内务府通过权力支配经济，东印度公司通过资本操纵市场[9][10] - 清政府通过粤海关关税盈余垫付行商欠款，以国家信用为高利贷背书，1779年行商外债总额达380万两[6][7] - 行商联保制度导致健康行商需分摊破产者债务，1776年倪宏文案后确立"全体行商分限代还"机制[5][6] 高利贷金融链条与套利模式 - 英国散商以3%-6%成本融资后，以12%-40%利率转贷中国行商，形成跨印度洋-南洋的金融殖民链条[7][16] - 1782年行商外债规模达3808万银元（约2666万两），高利贷成为"史密斯"们主要利润来源[7][17] - 帕西人作为资金提供方支持英国散商，被称为"东方犹太人"，其高利贷资金通过汇票业务存入东印度公司银库套利[3][17] 行商系统性危机与处理机制 - 1779-1829年发生三次系统性商欠危机，1779年8家行商中4家破产，欠款达3808万银元[30][31] - 破产行商按惯例发配伊犁充军，债务按本息不超过一倍原则清偿，剩余由联保行商分10年摊还[32] - 1829年危机中11家行商仅存2家，怡和行伍家在恶劣环境下成为世界首富[33] 贸易模式转型与冲突 - 英国政府试图以自由贸易取代东印度公司垄断，但乾隆帝坚持"广州体制"合作模式[12][13] - 散商通过高利贷瓦解广州体制，但自身也被反噬导致破产，如"广州史密斯"1778年被驱逐至孟买[13][14] - 东印度公司对散商高利贷行为持反对态度，认为其"申诉的弊害大部分是自找的"[18]

网贷平台收费争议 - 消费者反映某网络借贷平台在未明确告知的情况下收取"综合费用"，包括利息和担保服务费，部分订单综合年化利率达36% [1][2] - 平台拒绝消费者查看历史借款合同的要求，仅允许查看未结清订单合同，已结清订单需通过客服申请 [13] - 消费者被强制开通会员服务和第三方风险检测服务，会员费从每月39元至88元不等，并自动续费 [9][11] 费用构成与还款计算 - 平台解释7000元借款分18期偿还，综合年化利率36%，每月还款508.96元，总还款9161.28元，扣除优惠后实付9148.91元 [13] - "综合费用"包含利息和担保服务费，平台认为收费合法合规，但同意退还未经同意的会员费和第三方检测费 [13] 行业规范与消费者权益 - 律师建议选择网贷平台时需查验互联网信息服务经营许可证、银行存管及金融监管部门备案 [15] - 签署电子合同时需重点关注出借方信息、贷款金额、利率计算方式、服务费明细等条款 [16] - 警惕平台默认开通自动续费会员服务，发现后应立即取消并追讨已扣费用 [17] - 借贷前需评估还款能力，避免过度负债 [19] 争议解决结果 - 平台与消费者达成和解，退还强制收取的会员费和第三方检测费 [13][14]

金融市场黑灰产风险与治理 - 2025年上海警方破获经济犯罪案件690余起，通过典型案例发布会彰显维护市场稳定的决心[1] - 犯罪团伙以"债务优化"为名伪造证明材料，恶意投诉金融机构，非法牟取暴利[1] - 以孙某为首的团伙伪造虚假证明，恶意投诉金融机构，造成巨大经济损失[1] - 此类行为严重扰乱金融市场秩序，侵害消费者与金融机构权益[1] 微博借钱的黑灰产治理措施 - 2024年成立反催收专项团队，构建技术识别、调查取证、报案立案全流程应对机制[1] - 全年完成案件打击19例，有效遏制黑灰产在平台周边蔓延[1] - 与警方重拳打击形成合力，共同织密金融安全防护网[2] 微博借钱的信息安全与隐私保护 - 2024年完成公安部信息安全等级保护备案[2] - 通过ISO/IEC27001信息安全管理体系、ISO/IEC27701隐私信息管理体系国际认证[2] - 获得工信部中国信通院数据安全风险管理认证[2] 微博借口的客户服务表现 - 2024年人工客服7*12小时在线，结合AI客服解决用户问题[2] - 全年收获客户表扬1363次，用户满意度达98.1%[2] 未来发展方向 - 将继续秉持安全合规宗旨，与监管部门、执法机构紧密协作[2] - 持续打击金融黑灰产，致力于创造健康有序安全的金融环境[2]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度调整后净投资收入为每股0.36美元，与上一季度持平 [7] - 年化净投资收入ROE为15.4%，每股净资产值为9.18美元，上一季度为9.23美元 [8] - 第一季度净投资收益为每股0.36美元，毛投资收益为每股0.66美元 [22] - 第一季度运营费用为每股0.28美元，包括每股0.20美元的利息和其他债务费用 [23] - 第一季度净实现损失约为4100万美元，即每股0.48美元；净未实现收益总计3000万美元，即每股0.35美元；净资产净增加2100万美元，即每股25美分 [24] - 截至季度末，总流动性增至6.29亿美元，可用杠杆为5.3亿美元，现金为9900万美元；未偿还贷款承诺占投资组合的8%，约为1.35亿美元；净杠杆为1.13倍，处于0.9 - 1.2倍的目标范围内 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 投资组合在季度末的公允价值约为18亿美元，投资于146家公司，分布在20多个行业领域 [16] - 平均投资规模为1210万美元，占投资组合的0.7%；90%的投资组合投资于高级担保债务，其中94%为浮动利率 [17] - 季度末投资组合的加权平均年有效收益率为12.2%，上一季度为12.4%；新投资的加权平均收益率为11.4%，退出投资的加权平均收益率为11.2% [17] - 第一季度部署了6600万美元的资本，其中89%来自现有投资组合公司；100%的新投资为第一留置权贷款，占季度末投资组合的82.5% [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 预计只有中个位数百分比的投资组合公允价值将直接受到关税影响，包括亚马逊聚合商以及消费、零售、半导体和能源等行业 [30] - 核心中间市场有超过20万家公司，年营收超过10万亿美元，是经济增长最快的领域 [31] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略核心包括瞄准核心中间市场公司、保持投资组合多元化、优先考虑第一留置权贷款以及利用贝莱德平台的资源 [20] - 对新投资采取谨慎态度，拒绝不符合战略的机会 [20] - 未来将避免参与无法发挥影响力的交易，更倾向成为主导贷款人 [54] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球宏观经济因素包括关税的影响仍不确定，但投资组合开始出现稳定迹象 [7] - 当前市场环境不稳定，企业面临资本获取收紧、融资成本上升和全球贸易中断等问题 [29] - 公司专注于解决投资组合中剩余的问题头寸、密切关注投资组合公司以及保持谨慎的贷款发起和承销方法，以应对市场不确定性 [33] 其他重要信息 - 董事会宣布第二季度股息为每股0.25美元，特别股息为每股0.04美元，均于2025年6月30日支付给6月16日登记在册的股东 [14] - 公司在第一季度回购了3150股TCP股票，并在季度末后又回购了39500股 [14] - 公司正在推进获取第二个SBIC许可证的进程，目前现有许可证仍有少量余额 [66] 问答环节所有提问和回答 问题: 股票回购的未来计划 - 公司历史上在认为回购具有增值作用时进行回购，未来将继续监测股价，仅在有增值作用时进行回购 [37][38] 问题: 投资组合公司是否有赞助商 - 绝大多数投资组合公司有赞助商或机构所有权，但决策通常与管理团队、创始人等协商，多数公司由赞助商支持 [39][40] 问题: 赞助商在融资时注入更多股权的意愿 - 由于利率上升和增长放缓，赞助商在过去几年中一直支持其公司，但如果股权价值不可持续，支持意愿可能降低；公司看到了不同情况，部分赞助商仍在注入额外股权，公司也会在必要时行使权利管理公司 [41][42][43] 问题: 聚合商业务重组的时间线 - 公司预计在未来几个季度完成聚合商业务的重组，乐观情况下可能有一家会更快完成；Thrasio表现良好，Celerx有有前景的品牌，SellerX和Razer仍在重组中 [50][51][52] 问题: 未来交易类型是否会改变 - 公司未来将采取更谨慎的态度，避免参与无法发挥影响力的交易，更倾向成为主导贷款人 [54] 问题: Job and Talent估值上调的原因 - 估值上调源于公司业绩持续改善以及为其提供增长资本所带来的经济利益；公司作为现有贷款人，在交易中约占50%，许多现有利益相关者也参与其中 [60][61][65] 问题: 是否能分享Job and Talent交易的经济细节 - 由于保密原因，公司无法分享交易的具体经济细节 [62] 问题: 是否有获取新SBIC许可证的计划 - 公司有计划获取第二个SBIC许可证，目前正在进行相关流程，且该流程未受影响 [66][67]

数字化转型浪潮下的金融行业变革 - 金融行业正在经历由数据驱动的深刻变革 银行 证券 保险 借贷等金融机构通过企业级大数据构建核心竞争力 加速数智化转型 [1] - 水滴信用企业大数据成为重塑金融业务模式 优化决策效率 防范系统性风险的有效工具 智慧赋能业务发展 [1] 传统金融业务面临的挑战 - 传统金融业务面临利率市场化 监管趋严 客户需求升级等多维压力 风险防控滞后 触达能力薄弱 运营成本高 [5] - 依赖人工经验与静态规则导致客户流失率攀升 业务处理效率难以匹配市场需求 [5] 水滴信用企业大数据解决方案的核心能力 - 实时决策数据支持 建立3.7亿市场主体为核心的企业信息图谱 数百种企业数据维度作为底层数据支持 实时更新保证数据新鲜度及准确率 [5] - 智能风控预警模型 融合市场主体多类型数据 整合工商 司法 税务等20+维度外部数据 构建动态风险预警模型 [5] - 场景化服务定向支持 通过客户行为数据分析提供针对性企业数据解决方案 实现产品推荐精准度提升 [5] 金融细分场景的落地实践 - 银行业 应用企业大数据建立智能信贷风控 反欺诈体系 实现从信用评估到生态化运营 [7] - 证券业 应用企业大数据建立风险智能投研系统 投资者风险分析系统 实现量化投资与合规管理双重进化 [7] - 保险业 应用企业大数据建立客商主体识别系统 在线开户在线理赔系统 实现动态风险把控及动态定价支持 [7] - 借贷平台 应用企业大数据建立多头借贷识别 特定客户识别 实现全流程风险管控升级 [7] 金融机构的战略决策 - 与专业大数据服务商共建能力中台是技术升级的选择 更是关乎生存发展的战略决策 [7] - 水滴信用企业大数据作为央行备案的企业征信机构 拥有权威企业资质及专业数据服务团队 可高效率低成本帮助企业实现业务数智化 [7]

Block (SQ) Q1 2025 Earnings Call May 01, 2025 05:00 PM ET Speaker0 Good day, ladies and gentlemen, and welcome to the Block First Quarter twenty twenty five Earnings Conference Call. Today's call will be forty five minutes. I would now like to turn the call over to your host, Nikhil Dixit, Head of Investor Relations. Please go ahead. Speaker1 Hi, everyone. Thanks for joining our first quarter twenty twenty five earnings call. We have Jack Namrito with us today. We will begin this call with some short remark ...

消费市场 - 1-2月社零总额83731亿元同比增长4% 其中非汽车消费品零售额76838亿元增长48% [1] - 商品零售额73939亿元增长39% 餐饮收入9792亿元增长43% 便利店/专业店/超市分别增长98%/54%/40% [1] - 服务零售额增长49% 但日常消费支出意愿仍偏弱 春节餐饮表现未达预期 [1] - 消费修复集中在部分领域 政策效果需时间积累 短期增速或维持低位 [2] 政策动态 - 国务院发布《提振消费专项行动方案》 提出拓宽财产性收入/促进工资增长/育儿补贴等举措 [3] - 方案明确多措并举稳住股市 罕见将股市纳入增收渠道 但中长期仍依赖实体经济改善 [4] - 强化投资消费互促 保障带薪休假 汽车以旧换新和公积金政策加码 [3] 房地产市场 - 2月一线城市二手房价环比转降01% 二三线城市新房价格环比持平或下降 [5] - 1-2月房地产开发投资10720亿元同比下降98% 商品房销售面积降幅收窄78个百分点 [5] - 核心城市新房显现韧性 非核心区域需求复苏缓慢 房企"小阳春"或带动阶段性回暖 [6] 宁德时代 - 2024年营收362013亿元同比下降97% 归母净利润50745亿元逆势增长1501% [7] - 动力/储能电池销量增1885%/3432% 但营收分别下滑1129%/436% 产能利用率升至7633% [7] - 原材料降价与储能占比提升助推利润 国补政策支撑新能源车销量但取消强制配储影响出货 [8] 科技与制造 - 宝马中国与华为合作 基于HarmonyOS NEXT开发数字钥匙/HiCar等智能应用 [11] - 三星/SK海力士4月起NAND芯片涨价约10% 一季度减产致供应减少超10% [13] - 存储芯片库存消化至正常水平 AI/智驾需求或推动价格回升 但终端应用尚未爆发 [14] 金融市场 - 3月17日沪指涨019%至342613点 两市成交157万亿元缩量2188亿 超3100股上涨 [15] - 消费政策缺乏具体数字致板块冲高回落 新股民涌入改变A股生态 机构转向港股 [16]

母婴及卫生用品行业乱象 - 梁山希希纸制品有限公司以260-1400元/吨收购残次品卫生巾和纸尿裤 翻新后以7000-8000元/吨倒卖 利润率高达400%-3000% [4][6] - 该公司与米菲 Babycare 苏菲 全棉时代等知名品牌存在供应链关系 通过内部关系获取未切碎的残次品 [8][10] - 行业数据显示38万家卫生巾相关企业中 147%曾出现经营异常 345%曾受行政处罚 [14] 一次性卫生用品质量问题 - 商丘梦阳服饰等企业生产的一次性内裤未灭菌 使用强力去污剂"枪水"处理 原料以涤纶冒充纯棉 [15][17][19] - 健芝初医疗器械代工的浪莎等品牌内裤为控制成本不消毒 315后多个品牌产品遭电商下架 [23] - 工人徒手操作 原料与垃圾混放 工作台兼作餐桌 [21] 家电维修行业乱收费 - 啄木鸟维修平台投诉量超6000条 维修工被要求通过"双簧戏"等手段提高收费 [28][30] - 实际案例显示开龙头收费100元 换20元点火器收费250元 平台抽成60% [32][34] - 公司回应已建立三级投诉机制 承诺48小时响应 [36] 水产品加工违规行为 - 虾仁加工超量添加磷酸盐保水剂 部分产品保水率达20% 磷酸盐含量超标 [41][43] - 包冰衣增重现象普遍 最高达70%冰衣 即1斤虾仁仅含3两净肉 [45] - 企业故意不标注添加剂 长期食用可能导致钙磷失衡等健康风险 [47] 互联网金融乱象 - 借贷宝 人人信平台存在年化利率近6000%的高利贷 5000元借款实际到账3500元 [51][53][55] - 平台默许放贷人使用虚假身份 包括盗用逝者信息规避法律风险 [57][61] - 电子签协议成摆设 商业模式设计使平台与放贷方均逃避责任 [61] 数据隐私安全问题 - 云企智能等公司开发的大数据获客软件可窃取用户手机号 微信等隐私信息 [62][64] - 企腾网络"火眼云"系统日处理100亿条数据 已渗透土巴兔 拜博等企业 [66][68] - 启科科技通过运营商后台实时窃取用户数据 个人标签达3800项 [69][71] 电信营销黑色产业链 - 优音通信等外呼公司使用AI机器人日拨10万营销电话 成本仅1万元/年 [75][76][80] - 智优擎公司开发的话术系统可模拟真人交互 使用虚拟运营商"小号"规避监管 [81][84][85] 消费陷阱与虚假营销 - 兑吧科技通过发票页面跳转抽奖诱导消费 话费券需充值4000元才能用完 [87][89] - 诺禾网络以398元销售原价126元白酒 单日流水达20亿元 [97] - 商家利用"沉默用户"遗忘心理获利 自动续费等套路普遍 [93] 五金建材安全隐患 - 南宁科德 贵阳金石等五金市场公开销售非标电线 价格低于国标30%-50% [97][99] - 润雄电缆等企业提供"造假一条龙"服务 非标线占火灾事故50%以上 [101][103][104]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度GAAP收入7940万美元，同比增长7%，调整后EBITDA为3340万美元，调整后EBITDA利润率42%，自由现金流1210万美元，占收入15%，季度末现金及现金等价物9280万美元 [31] - 2024年全年收入3.163亿美元，同比增长4%，调整后EBITDA为1.307亿美元，调整后EBITDA利润率41%，现金流7780万美元，占收入25%，自由现金流7030万美元，占收入22%，总债务4.727亿美元，净债务3.758亿美元，净债务与LTM调整后EBITDA约为3倍 [41][48][49][50] - 2025年预计总GAAP收入在3.26亿 - 3.34亿美元之间，同比增长3% - 6%，调整后EBITDA在1.315亿 - 1.375亿美元之间，调整后EBITDA利润率约41% [55][59] 各条业务线数据和关键指标变化 按收入来源划分 - 2024年第四季度订阅收入同比增长5%，占总收入82%；服务收入同比增长6%；其他收入同比增长40% [35] - 2024年全年订阅收入同比增长3%，占总收入84%；服务收入同比增长9%；其他收入同比增长17% [43] 按解决方案类型划分 - 2024年第四季度总贷款软件收入同比增长7%，占收入约80%；消费贷款收入同比增长9%，占贷款软件收入89%；抵押贷款软件解决方案同比下降7%，占贷款软件收入11%；数据验证软件解决方案收入同比增长4%，占总收入20% [36][37] - 2024年全年总贷款软件收入同比增长7%，占总收入近79%；消费贷款收入同比增长9%，占贷款软件收入89%；抵押贷款软件解决方案同比下降7%，占贷款软件收入11%；数据验证软件解决方案收入同比下降6%，占总收入21% [44][45][46] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年第四季度抵押贷款业务中，合同低于最低水平的比例从约三分之二改善至约二分之一 [46] - 预计2025年抵押贷款市场全年收入贡献约18.5%，消费贷款预计增长约7%，数据验证收入预计有适度增长 [55][57] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于成为领先金融科技平台，以MeridianLink One满足客户贷款策略需求 [8] - 2025年将投资销售和营销、产品和基础设施，以抓住市场回升时的份额和业务量 [13] - 调整指导实践，改为提供年度指导的季度更新，不再提供下一季度指导 [14] - 持续创新，为MeridianLink One增加功能，加强其作为领先数字贷款平台的地位 [10] - 投资销售和营销，优化土地和扩张战略，增加解决方案咨询团队，完善基于账户的销售策略 [20][21] - 资本分配优先顺序为有机增长投资、有纪律的并购、以低于内在价值回购股票 [62][63] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年宏观环境充满挑战和不确定性，但公司执行良好，销售团队创造强劲需求，服务团队加速创收，产品团队持续创新，运营效率显著提高 [7][8][9][10] - 2025年经济不确定性高，消费者信心受挑战，但客户和潜在客户越来越重视贷款技术投资，有利于公司市场领先平台MeridianLink One [11] - 尽管当前环境不佳，但公司相信长期机会，有信心在2025年及以后实现业务规模增长 [13][14] 其他重要信息 - 与一大型数据验证客户达成三年协议，预计2025年该客户年收入减少约600万美元，影响总收入增长约220个基点 [32][33] - 2024年因招聘新领导进行了较大规模股票授予，预计2025年股票授予将减少 [64] - 2025年2月董事会授权新的股票回购计划，可收购至多1.295亿美元股票 [64] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 非抵押贷款业务的业务量敏感性 - 目前不会提供消费者业务的进一步披露，但会在未来电话会议中考虑 [69][70] 问题2: 41% EBITDA利润率目标的可持续性 - 公司对41%的利润率感到满意，实际参考数字是40%的指导。由于下半年的投资，第一季度或上半年利润率可能较高，投资计入损益表后会对利润率产生一定压力，但公司成本控制良好，资本部署有纪律 [71][72][73][74] 问题3: 2025年除销售和营销外其他类别的投资方向 - 产品方面，重点是数字界面、合作伙伴基础设施和抵押贷款业务；基础设施方面，围绕数据工程和扩展系统以支持未来业务增长 [78][79][80] 问题4: 业务管道的规模、构成以及新客户势头是否会持续 - 公司年底业务管道强劲，进入2025年上半年的势头良好。交叉销售举措取得成功，特别是抵押贷款业务和平台上的其他模块。客户和潜在客户有投资意愿，业务管道有望继续增长 [81][91][92] 问题5: 核心消费贷款业务的增长驱动因素及可持续性 - 9%的消费贷款增长由稳定的ACV释放驱动。在当前宏观环境下，客户对公司产品有需求，随着销售、交叉销售和新客户拓展的推进，该业务增长有望持续 [95][96][97] 问题6: 不同消费贷款类型在LOS业务中的占比情况 - 汽车贷款约占消费LOS业务的一半，其中约三分之二是二手车贷款，三分之一是新车贷款；非资产支持产品类别（信用卡和个人贷款）约占四分之一；其余构成消费业务的其余部分，且占比没有明显变化 [98][101][102] 问题7: 与Zest AI合作带来的增量价值及2025年欺诈产品阵容机会 - Zest AI是公司的AI决策合作伙伴，深度集成到平台中，为客户提供增强和自动化决策能力。公司在欺诈领域有多个合作伙伴，客户对欺诈防范有较高兴趣，公司将继续投资和拓展该领域 [105][106][108] 问题8: 通过并购加强业务的特定领域 - 并购考虑几个方向：一是进行平台扩展的tuck - in收购，满足客户与单一供应商合作的需求；二是向平台相邻领域拓展；三是考虑具有战略和增长意义的转型性并购，但更侧重于前两个方向 [112][113][116] 问题9: NRR改善的驱动因素及可持续性 - NRR改善得益于强劲的业务预订和ACV释放，以及小客户账户数量的减少。进入2025年，随着ACV释放和业务量增长，NRR有望持续增长 [119][120][121] 问题10: 客户流失率是否已见顶 - 客户流失受宏观环境影响，公司密切关注。消费业务的流失率大致符合预期，抵押贷款相关流失率略高。进入2025年，抵押贷款业务的变化将使流失率降低 [122][123][124]