格隆汇12月30日丨鋑联控股(00459.HK)公告，集团于截至2025年11月30日止十一个月自物业代理业务、 借贷业务及物业投资业务录得经营溢利(撇除投资物业之公平值亏损)(「经营溢利」)。然而，同期投资 物业之公平值亏损(「公平值亏损」)约为港币1.17亿元，对比截至2024年12月31日止年度之公平值亏损 约港币5400万元，该亏损已超过经营溢利。于2025年11月30日，集团投资物业帐面值约为港币8.36亿 元。虽然该公平值亏损并不影响集团经营现金流状况，集团预期于截至2025年12月30日止年度将录得财 务业绩恶化，对比截至2024年12月31日止年度录得权益持有人应占综合净亏损约港币2600万元。 ...

文章核心观点 - 争议广告对消费者购买意愿的影响并非简单的线性关系，而是消费者在感知到的广告冒犯度与对产品或服务的容忍度之间进行权衡的结果[2][40] - 当广告冒犯度超过消费者容忍度时，购买意愿下降；反之，购买意愿可能维持；若冒犯度触及价值观底线，消费者会跳过理性权衡直接拒绝购买[2][26][40] - 从长期看，争议广告必然导致消费者购买意愿下降，短期内的经济负面性可能被消费者容忍度所掩盖，给广告主造成有效错觉[2][41] 争议广告的冒犯度构成因素 - **产品效用损失**：争议广告导致消费者对广告中产品的质量、功能、品位或一致性预期下降[7][16] - 整体评价迁移：低质量广告引发对高端产品（如汽车、奢侈品）质量的质疑[16] - 暴露产品缺点：如旅游广告使用“照骗”、铂爵旅拍广告被认为缺乏创意，削弱购买动力[17] - 理念认知背离：如AD钙奶的性诉求广告背离其童趣认知，铂爵旅拍广告打破婚纱摄影的温馨认知[18] - **心理效用损失**：广告影响消费者的自我认同、自我表达及社会评价[7][19] - 价值观冲突：如李诞代言的内衣广告“轻松躺赢职场”与职场女性奋斗价值观不符[19] - 社会评价担忧：如涉嫌偷拍噱头的手机广告可能引发对使用者价值观的质疑；涉嫌辱华广告可能引发对消费者爱国情感的质疑[20] - **体验效用损失**：广告侵扰消费者的沉浸式或安宁体验[7][21] - 打断体验：如音乐平台语音广告破坏流畅性，影视剧植入广告导致出戏，共享单车语音广告引发安全隐患[21] - 侵扰私人空间：在电梯、公交车等狭窄空间循环播放的广告构成强制性侵扰，影响安宁[21] - **情感损失**：广告对消费者情感造成伤害，从不适到愤怒程度不等[7][22] - 普遍不适：如与产品无关的性诉求广告引发心理不适[22] - 不悦联想：如杜蕾斯与喜茶联名广告引发对亲密关系的不悦联想[22] - 伤害与侮辱：如滴滴出行《拜见丈母娘攻略》广告传递的拜金价值观伤害经济不成功群体；借贷广告“越长大越不会有人原谅你的穷”伤害未达经济标准的群体[23] - 价值观愤怒：涉及民族情感（如辱华）、儿童色情或拜金价值观的广告引发愤怒[24] - 智力受辱：如格力电饭煲“不升血糖”广告被感觉侮辱智商[24] 争议广告的容忍度构成因素 - **感知价值**：消费者对争议广告中产品在同类中整体价值的感知影响容忍度[8][27] - 独特价值优势：如滴滴出行的安全审核与叫车便捷性、京东的自建物流、蚂蚁花呗的便捷与支付宝背书[28] - 品质优势：如光明牛奶的口味与品质、李维斯的剪裁版型[29] - 性价比优势：如宜家家具的相对便宜、椰树牌椰汁的高性价比[29] - **产品依恋**：消费者对产品的使用惯性和情感依赖提高容忍度[8][30] - 使用惯性：习惯性购买导致“懒得换”，如习惯使用京东购物[30] - 情感依赖：对长期使用且品质稳定的品牌（如椰树牌椰汁、李维斯）产生情感，提高对争议广告的接受度[31][32] - **转换成本**：替换产品所需面临的原始投入损失和新投入成本影响容忍度[8][33] - 原始投入成本：如在原银行投入的理财精力与定期储蓄损失、在美团/京东购买的会员或付费项目[34] - 替代品评估：替代品不易得（如网约车难替代滴滴）或品质不如原产品（如麦当劳比肯德基好吃）则容忍度高；替代品易得（如绝味鸭脖）则容忍度低[35] - 迁移难度：如更换外卖平台需重新注册填写地址、更换金融平台需更换配套担保机构，迁移成本高则容忍度高[36] 购买意愿决策机制 - 消费者观看争议广告后，首先感知由四类损失构成的冒犯度[25][40] - 若冒犯度达到一定阈值，则启动理性权衡程序，将冒犯度与基于产品感知价值、依恋和转换成本构成的容忍度进行比较[13][40] - 冒犯度小于容忍度：购买意愿维持不变[40] - 冒犯度大于容忍度：购买意愿下降，消费者考虑更换产品或服务[40] - 若冒犯度极高，触及基本价值观或造成极大情感伤害，消费者跳过理性权衡，直接做出拒绝购买的决策[26][40]

监管部门对上述乱象进行规制，可谓正当其时。广告营销是企业提高产品知名度、获得消费者认同和扩 大市场份额的重要举措，一则好的广告可以起到事半功倍的效果，足以让产品的曝光度提升几倍乃至几 十倍。但无论是广告设计者还是相关经营者均应尊重消费者的审美和智商，少玩欺诈消费者的文字游 戏。 国家市场监管总局就《广告引证内容执法指南（征求意见稿）》公开征求意见，征求意见稿提到，引证 广告中含有商品的性能、功能、用途、规格、有效期限、优惠条件等内容的，不得利用减小字号、改变 字体或者使用与背景相近颜色文字等可能使消费者难以辨明的方式进行补充说明，对商品的性能、功 能、用途、规格、有效期限、优惠条件等作出限缩或者不符合常理常识的解释。 近段时间以来，大字吸睛小字免责式广告屡遭曝光，引发反感。如某手机产品号称"逆光之王"，却在宣 传文案下暗藏"逆光之王是产品设计目标"的小字注解；无独有偶，某品牌旗下一款汽车宣传的 2200MPa"超强钢"，也被眼尖的网友发现标注着"项目名称"的小字。"大字吸睛小字埋雷"现象似乎已从 个别商家的营销伎俩演变为整个市场的不良风气。连某金融机构的借贷广告也如法炮制——用醒目大字 写着"零利息"，却又隐 ...

公司活动 - 民生银行济南章丘支行组织"理性借贷 守护信用"主题宣传活动 深入社区 商圈与集贸市场开展面对面交流 [1] - 公司选派业务骨干组成宣传小队 通过发放宣传手册 现场讲解和互动问答等形式讲解理性借贷的适用场景 申请条件及利率计算方式 [1] - 活动强调个人征信重要性 提醒群众警惕多头借贷和过度负债风险 并教授识别非法借贷技巧 叮嘱选择正规金融机构 [1] 行业影响 - 活动帮助公众树立正确的借贷观念 强化风险防范意识 推动构建健康金融环境 [1] - 宣传活动普及金融知识 帮助群众树立"理性评估 适度借贷 诚信履约"理念 获得参与者积极反馈 [1] - 公司表示将继续践行社会责任 与公众共同筑牢金融安全防线 为构建和谐金融环境持续努力 [2]

市场表现 - 6月20日恒生指数上涨1 26%至23530 48点 德泰新能源集团股价单日上涨39 71%至0 19港元/股 成交量1185 53万股 成交额200 43万港元 振幅76 47% [1] - 公司最近一个月累计涨幅12 4% 但年内累计跌幅21 39% 跑输恒生指数15 84%的涨幅 [1] 财务数据 - 2024年12月31日财报显示 公司营业总收入1312 01万元 同比增长2 31% 归母净利润567 38万元 同比大幅增长111 23% [1] - 毛利率达45 07% 资产负债率维持在较低水平的12 37% [1] 行业估值 - 旅游及消闲设施行业市盈率TTM平均值为39 55倍 行业中值为-0 72倍 德泰新能源集团市盈率为-7 05倍 行业排名第83位 [1] - 可比公司市盈率数据 其他易站绿色科技0 29倍 LET GROUP 0 7倍 嘀嗒出行1 09倍 OKURA HOLDINGS 1 19倍 陆庆娱乐1 34倍 [1] 业务构成 - 公司主营业务包括酒店业务 酒类业务 基金及上市证券投资 提供借贷服务 近年拓展亚太地区酒店管理业务 北海道度假村项目成为地产投资组成部分 [2] - 公司采取多元化发展战略 注重成本控制 旨在为股东提供稳定回报 [2]