报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金震荡上行，白银突破上行，铜受美国经济数据良好支撑价格，锌区间运行，铅下方或有限，锡价格走弱，铝关注库存边际变化，氧化铝震荡偏强，铸造铝合金弱于电解铝，镍消息面扰动情绪、基本面承压运行，不锈钢现实与宏观博弈、钢价震荡运行 [2] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 黄金沪金2510昨日收盘价776.28，日涨幅 -0.05%，Comex黄金2510收盘价3345.40，日涨幅 -0.26%；白银沪银2510昨日收盘价9166，日涨幅0.15%，Comex白银2510收盘价38.435，日涨幅0.81% [5] - SPDR黄金ETF持仓948.50，较前日变动 -2；SLV白银ETF持仓（前天）14,694.95，较前日变动 -124 [5] - 特朗普政府预计一周左右就装修问题实地访问美联储；下任美联储主席热门人选、美联储理事沃勒称美联储应在7月降息25个基点；美国6月零售销售环比增长0.6%超预期；外国投资者5月增持美债；美国众议院压倒性优势投票通过三大加密货币法案；欧盟起草对美服务业关税清单；美国、印度接近达成贸易协议；日本6月对美出口大跌11.4% [5][7] - 黄金趋势强度1，白银趋势强度1 [7] 铜 - 沪铜主力合约昨日收盘价77,850，日涨幅 -0.15%，伦铜3M电子盘收盘价9,678，日涨幅0.43% [10] - 中国6月铜矿砂及其精矿进口量为235.0万吨，1 - 6月累计进口量为1,475.4万吨，同比增加6.4%；6月未锻轧铜及铜材进口量为46.4万吨，1 - 6月累计进口量为263.3万吨，同比减少4.6% [10] - 今年上半年，阿塞拜疆铜精矿产量飙升近12倍，达到约1,200吨；印度继续对印度尼西亚等四国连铸铜线材征收反补贴税；韦丹塔资源有限公司旗下赞比亚铜矿计划对冶炼厂进行翻新 [12] - 铜趋势强度0 [12] 锌 - 沪锌主力收盘价22120，涨幅0.41%，伦锌3M电子盘收2699.5，跌幅 -0.07% [13] - 潜在美联储主席候选人沃什称特朗普公开施压正确；下任美联储主席热门人选、美联储理事沃勒称美联储应在7月降息25个基点 [13] - 锌趋势强度0 [13] 铅 - 沪铅主力收盘价16845，跌幅 -0.30%，伦铅3M电子盘收1978，跌幅 -1.15% [15] - 潜在美联储主席候选人沃什称特朗普公开施压正确；下任美联储主席热门人选、美联储理事沃勒称美联储应在7月降息25个基点 [16] - 铅趋势强度0 [16] 锡 - 沪锡主力合约昨日收盘价261,920，跌幅 -0.77%，伦锡3M电子盘收盘价32,990，跌幅 -0.81% [19] - SMM 1锡锭价格263,600，较前日变动 -1,000；长江有色1锡平均价263,600，较前日变动 -1,000 [19] - 特朗普政府预计访问美联储；沃勒称7月应降息25个基点；美国6月零售销售环比增0.6%；外国投资者5月增持美债；美众议院通过加密货币法案；欧盟起草关税清单；美印接近达成协议；日本6月对美出口大跌 [20][21] - 锡趋势强度 -1 [22] 铝、氧化铝、铸造铝合金 - 沪铝主力合约收盘价20415，LME铝3M收盘价2589；沪氧化铝主力合约收盘价3089 [23] - 国内铝锭社会库存47.10万吨，较前日变动 -1.20万吨；LME铝锭库存42.72万吨，较前日变动0.37万吨 [23] - 摩根大通称降息押注下美股将继续涨；美印协议“接近达成”，印度想获优惠关税 [25] - 铝趋势强度0，氧化铝趋势强度1，铝合金趋势强度0 [25] 镍、不锈钢 - 沪镍主力收盘价119,880，不锈钢主力收盘价12,730 [26] - 3月3日加拿大安大略省省长福特或停止向美国出口镍；4月27日印尼CNI镍铁RKEF一期项目进入试生产阶段；印尼某镍冶炼厂恢复生产；印尼某冷轧厂暂定6 - 7月停产检修；菲律宾镍业协会欢迎删除原矿出口禁令条款；印尼莫罗瓦利工业园区被发现环境违规；印尼计划缩短采矿配额期限；印尼2025年镍矿开采计划产量高于2024年 [26][27][28][29] - 镍趋势强度0，不锈钢趋势强度0 [30]

纪要涉及的行业或公司 基本金属行业、黑色系行业、农副产品行业、房地产行业、债券行业、黄金行业 纪要提到的核心观点和论据 - **基本金属与黑色系行业**：基本金属普遍承压，沪锡和沪镍分别下跌3.15%和2.10%；黑色系品种继续回调，焦煤和焦炭分别下跌2.20%和1.91%；螺纹钢期货延续跌市，日内收跌近1%，最低跌至2950元每吨，刷新去年9月以来低位 [1] - **农副产品行业**：农副产品涨跌不一，三大指数窄幅整理 [1] - **A股市场**：上证指数收跌0.02%报3339.93点，深圳成指跌0.26%，创业板指跌0.31%，北证50跌1.39%，科创50跌0.23%，万得全A跌0.2%，万得A500跌0.14%，中证A500跌0.16%；A股成交1.03万亿，上日为1.02万亿 [1] - **国债期货市场**：国债期货收盘多数下跌，30年期主力合约跌0.04%，10年期主力合约持平于108.73元，5年期主力合约跌0.01%，2年期主力合约跌0.01% [2] - **房地产行业**：国内第21州房地产交易量和市场信心趋于稳定，出口依赖型城市表现突出，一手房和二手房交易面积增速均高于其他城市，环比分别增长9%、3%，二手房挂牌量和看房量降幅较小；中央多部门联合推出城市更新计划，一手房销售面积环比微降1%，中西部和一线城市仍保持领先，二手房成交环比增长3%，价格预期基本持平；新开工和竣工面积同比预测下降约20%和10%，行业供应端压力持续 [2][3] - **新西兰央行政策**：新西兰央行宣布下调基准利率25个基点至3.25%，自2024年8月以来连续第6次降息，累计幅度达225个基点，预测到2025年第四季度现金利率将降至2.92%，2026年第一季度进一步降至2.85%，警告美国关税政策不确定性等国际经济动向将抑制新西兰需求并减缓全球经济增长 [3] - **美国市场风险**：美国国债风险变高，5月21日20年期国债遭遇冷场，得标利率高达5.047%，投标倍数降至2.46；穆迪下调美国主权评级，三大评级机构全部剥夺美国最高信用等级；特朗普力推财政方案，包括延长个税与企业税减免、扩大军费、上调债务上限4万亿美元 [4] - **日本市场动态**：日本财务省询问市场参与者对债券发行和市场形势看法，考虑削减超长期债券发行量，引发长期日债收益率下跌，缓解美国资产抛售潮；日本政府负债率250%，偿债曾无人出价，存在债务风险 [5] - **欧洲市场情况**：欧洲靠增加军费开支和财政刺激暂时稳住债市，但俄乌冲突等政治风险仍可能使情况变糟 [6] - **全球债券市场变化**：全球债券市场经历大变化，过去安全的美国国债和美元风险变高，投资者更愿意投向其他国家资产；若美元继续贬值，可能动摇全球对美元的信任，引发连锁反应；经济环境不稳定，市场波动可能加剧，黄金避险作用更突出 [6] 其他重要但可能被忽略的内容 - 地缘政治方面，欧盟委员会副主席谴责以色列在加沙的军事行动，特朗普提出加拿大加入金穹导弹防御系统的条件及费用 [6]

2025年07月16日 国泰君安期货商品研究晨报-贵金属及基本金属 观点与策略 | 黄金：震荡上行 | 2 | | --- | --- | | 白银：突破上行 | 2 | | 铜：国内现货坚挺，支撑价格 | 4 | | 锌：承压运行 | 6 | | 铅：下方或相对有限 | 7 | | 锡：价格走弱 | 8 | | 铝：淡季承压 | 10 | | 氧化铝：区间震荡 | 10 | | 铸造铝合金：开工率下行 | 10 | | 镍：矿端支撑有所松动，全球精炼镍边际累库 | 12 | | 不锈钢：现实与宏观博弈，钢价震荡运行 | 12 | 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 商 品 研 究 商 品 研 究 2025 年 7 月 16 日 业 服 务 研 究 所 | 王蓉 | 投资咨询从业资格号：Z0002529 | wangrong013179@gtjas.com | | --- | --- | --- | | 刘雨萱 | 投资咨询从业资格号：Z0020476 | liuyuxuan023982@gtjas.com | 【基本面跟踪】 贵金属基本面数据 | | | 昨日 ...

西藏珠峰控股股东被立案调查 - 公司控股股东新疆塔城国际资源有限公司因涉嫌信息披露违法违规被中国证监会立案调查 [2][4] - 立案调查事项仅针对控股股东 与公司日常经营管理和业务活动无关 [6] - 公司表示将持续关注事项进展并履行信息披露义务 [6] 控股股东基本情况 - 塔城国际成立于1996年 法定代表人为西藏珠峰董事长黄建荣 [8] - 截至一季度末持有西藏珠峰2806.51万股 持股比例3.07% 为第三大股东 [8] - 与中国环球新技术进出口有限公司为一致行动人 [8] - 同时持有西部矿业3000万股 持股比例1.26% [11] 公司经营情况 - 西藏珠峰预计2025年上半年归母净利润2.04亿至3.06亿元 同比增长59.31%至138.96% [9] - 业绩增长主要源于子公司塔中矿业产能恢复及销售量增加 [10] - 公司持续改善运营效率 生产成本下降 [10] - 公司专注于基本金属矿山采选冶业务 并推进盐湖基础锂盐产品开发 [12] 市场表现 - 截至7月15日收盘 公司股价报11.12元/股 总市值102亿元 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个商品期货市场进行分析并给出交易策略，包括贵金属、基本金属、黑色产业、农产品、能源化工等领域，各市场因基本面不同呈现不同走势，投资者需综合考虑供需、政策、库存等因素进行投资决策 各行业总结 贵金属 - 黄金市场表现为昨日价格继续高位震荡，中国央行 6 月增持 7 万盎司黄金，连续 8 个月增持，国内黄金 ETF 前一交易日流出，COMEX 黄金库存减少 8 吨，上期所黄金库存微增；交易策略是去美元化逻辑未变，建议黄金做多，白银长期工业用银扭转向下，建议考虑长线布局空单或择机做多金银比 [1] - 白银市场近期销售走好，价格维持升水，使得银价维持偏强走势，但长期工业用银需求向下 [1] 基本金属 - 铜市场昨日价格震荡运行，特朗普加征 50%关税超预期，市场交易关税落地后美国之外市场供需紧张缓解，美元指数震荡于 97 附近，下游采购积极性在价格调整后有所增加；交易策略是等待调整充分后逢低买入 [2] - 电解铝 2508 合约收盘价较前一交易日-0.05%，供应方面电解铝厂维持高负荷生产，需求方面周度铝材开工率下降 1%；交易策略是预计价格震荡运行，建议观望 [2] - 氧化铝 2509 合约收盘价较前一交易日+0.64%，供应方面氧化铝厂周度运行产能增加 40 万吨，需求方面电解铝厂维持高负荷生产；交易策略是几内亚雨季影响及国内推动落后产能退出政策，氧化铝价格有潜在上涨动力，建议逢低做多、买入看涨期权 [2] - 工业硅主力 08 合约较前一交易日上涨 885 元/吨，供给端周度产量小幅上涨，后续有复产预期，行业库存小幅累库，需求端七月硅片排产环比-11%，电池片排产环比-3%；交易策略是短期市场情绪强，单边风险高，建议观望 [3] - 碳酸锂主力 LC2509 合约收于 64400 元/吨（+100），+0.16%，7 月预计生产 81150 实物吨，环比增+3.92%，进口锂辉石精矿指数大幅上涨，上周周产量回落，需求端预期边际改善但难拉动去库；交易策略是近端受预期及产业信息扰动，建议观望 [3] 黑色产业 - 螺纹钢主力 2510 合约偏强震荡，找钢口径螺纹表需环比上升 15 万吨至 496 万吨，产量环比上升 2 万吨至 483 万吨，钢谷口径建材表需环比下降 24 万吨至 409 万吨，产量环比下降 14 万吨至 416 万吨，钢材供需较为均衡，期货贴水连续两周收窄，估值偏高；交易策略是建议观望为主，尝试螺纹反套 [4] - 铁矿石主力 2509 合约偏强震荡，澳巴发货环比大幅下降 417 万吨至 2465 万吨，到港环比增 122 万吨至 2536 万吨，港存环比周四下降 82 万吨至 1.44 亿吨，铁矿供需维持中性，铁水产量环比下降但同比有增幅，第四轮焦炭提降落地后钢厂利润边际走扩；交易策略是观望为主，布局远月多卷矿比头寸 [4][5] - 焦煤主力 2509 合约偏强震荡，铁水产量环比下降 1.4 万吨至 240.9 万吨，同比增 1.5 万吨，钢厂利润边际扩大，第四轮焦炭提降落地，市场酝酿第一轮提涨，供应端各环节库存分化，总体供需仍较为宽松但基本面环比缓慢改善，期货升水现货，估值偏高；交易策略是观望为主 [5] 农产品 - 豆粕隔夜 CBOT 大豆延续下跌，供应端近端国际宽松，远端美豆生长正常，需求端南美阶段主导，美豆新作存变数；交易策略是短期美豆区间震荡，国内大豆单边跟随国际成本端，后期焦点在美豆产量及关税政策 [6] - 玉米 2509 合约持续回落，现货价格下跌，本年度供需边际转紧，余粮不多，替代品进口量预计下降利好国产玉米需求，但小麦替代及进口谷物拍卖影响，玉米现货价格预计偏弱运行；交易策略是期价预计区间震荡 [6] - 白糖郑糖 09 合约收 5791 元/吨，涨幅 0.49%，巴西乙醇掺混比例提高，但对甘蔗乙醇价格影响有限，预计巴西制糖比例仍维持高位，国内价格整体重心下移；交易策略是期货市场逢高空，期权卖看涨，用糖终端可考虑锁盘面价格 [6] - 棉花隔夜美棉价格止跌反弹，国际方面 6 月巴西棉出口量环比减少 30.9%，同比减少 17.2%，越南棉花进口量环比减少 2.7%，同比增加 81.5%，国内郑棉期价震荡上行，截至 6 月底全国棉花商业库存降幅 18.18%；交易策略是暂时观望，以区间震荡策略为主 [7] - 棕榈油短期马棕偏强，供应端产区边际走弱，MPOA 预估马来 6 月产量环比-4.7%，需求端产区出口环比增 4.7%，市场预期 6 月底马棕库存小幅下降；交易策略是短期 P 偏强，呈现宽幅震荡，关注产区产量及生柴政策 [7] - 鸡蛋 2508 合约小幅反弹，现货价格稳定，养殖亏损，老鸡淘汰量预计阶段性减少，供应维持高位，高温高湿天气不利储存，低价促进需求；交易策略是期货价格预计震荡运行 [7] - 生猪 2509 合约窄幅震荡，现货价格涨跌互现，前期养殖端缩量推动猪价上行，猪价上行后屠宰企业缩量减亏，近期养殖端出栏增加，猪价偏弱运行，中期供应持续增加；交易策略是期价预计震荡调整 [7] - 苹果主力合约收 7743 元/吨，涨幅 1.11%，早熟品种占总产量约 20%，陕西等地早熟品种坐果好于普通和晚熟品种，若早熟品种开秤价高将支撑盘面价格；交易策略是观望 [7] 能源化工 - LLDPE 主力合约小幅震荡，华北地区低价现货报价 7170 元/吨，基差走弱，海外美金价格稳中小跌，进口窗口关闭；供给端国产供应持续回升，进口量预计小幅减少，需求端下游农膜需求淡季尾声，需求环比好转；交易策略是短期震荡为主，中长期逢高布局远月合约空单 [8][9] - PVC v09 合约收 4963，涨 1.5%，预期产能收缩，增仓上涨，供应端关注本月渤化、万华 40 万吨投产进度，预计三季度国内供应增速提升到 5%，社会库存持续下降；交易策略是建议空单逐步离场观望 [9] - PTA PXCFR 中国价格 850 美元/吨，折合人民币 7009 元/吨，PTA 华东现货价格 4850 元/吨，现货基差 36 元/吨，PX 短期供应维持中低水平，PTA 供应提升，聚酯负荷环比小幅下降；交易策略是 PX 建议多配，PTA 建议正套，中长期可逢高沽空加工费 [9] - 玻璃 fg09 收 1035，涨 1%，价格稳定，供应端 7 月有 4 条产线复产，预计供应增速环比提升 1.2%，库存本周预期去库 170 万箱，下游深加工企业订单天数 9.8 天，开工率 48%左右；交易策略是基本面偏弱，跟踪减产政策落地情况，建议观望 [9] - PP 主力合约小幅震荡，华东地区现货价格为 7090 元/吨，基差走弱，海外美金报价稳中小跌，进口窗口关闭，出口窗口打开；供给端国产供应逐步增加，需求端下游需求表现分化；交易策略是短期盘面震荡偏弱，中长期逢高布局远月合约空单 [9][10] - MEG 华东现货价格 4347 元/吨，现货基差 71 元/吨，供应端整体产量处于历史高位，进口供应增量明显，华东港口库存处于历史低位，聚酯负荷环比小幅下降；交易策略是地缘冲突缓解，预计偏弱运行，建议逢高短空 [10] - 原油周末欧佩克+会议增产超预期，但油价本周走强，因增产量只有 10 万桶日左右，市场对旺季需求乐观，美国原油库存意外累积 700 万桶，但汽柴油库存去化，尤其是柴油库存新低；基本面是欧佩克+6 月增产 36 万桶日，预计三季度平均环比增产 55 万桶日，非欧佩克国家也将集中增产，下半年大概率过剩；交易策略是关注库存累积情况，逢高做空 [10] - 苯乙烯主力合约小幅反弹，华东地区现货市场报价 7700 元/吨，纯苯库存短期小幅累积，7 月预期小幅去库存，苯乙烯库存短期小幅累积，七月预计将小幅累库存，下游企业利润亏损仍偏大，成品库存小幅去化但仍处于高位；交易策略是短期盘面震荡偏弱，中长期逢高布局远月合约空单 [10] - 纯碱 sa09 收 1195，涨 1.4%，价格涨 20，产业收缩政策提振情绪，供应端昆山碱厂恢复、安徽德邦检修，上游开工率 82%，库存高位累积，下游光伏玻璃日融量 9.8 万吨，库存天数 30.5 天，信义光伏减产 2 条；交易策略是基本面偏弱，建议逢高做空 [10][11]

市场表现 - 上证指数7月9日盘中突破3500点至3512.67点，创近8个月新高，但收盘回落至3493.05点，跌幅0.13% [1][3] - 深证成指微跌0.06%至10581.8点，创业板指上涨0.16% [1] - 全部A股成交额达1.53万亿元，较前一交易日增加528亿元 [1] - 7月1日-9日上证指数、创业板指、深证成指分别累计上涨1.41%、1.47%、1.11% [6] 行业板块动态 - 涨幅居前板块：Wind多元金融指数涨2.60%，教育、Kimi概念（+2.22%）、短剧游戏（+2.13%）、鸡产业（+1.71%）[1][4] - 跌幅较大板块：贵金属、基本金属、稀土（-1.78%）、保险（-1.82%）、GPU（-1.85%）[1][4] - 7月1日-9日申万一级行业涨幅前五：建筑材料（+6.65%）、综合（+6.18%）、钢铁（+5.55%）、银行（+4.67%）、传媒（+3.75%）[10] - 近期市场热点轮动至钢铁、建材、电力和新能源行业，高股息红利品种受青睐 [9] 资金流向 - 南向资金净流入港股92.56亿港元 [2] - 行业主题ETF资金加速流入：军工龙头ETF、科创50ETF、科创芯片ETF、光伏ETF区间净流入均超10亿元 [11] - 融资余额持续超过1.8万亿元，私募证券产品6月备案量达1100只，环比增长26.44% [11] - 全部A股成交额从6月25日1.64万亿元回落至7月7日1.23万亿元，但7月8日回升至1.5万亿元 [11] 配置策略 - 高ROE类资产被多次提及为当前风险收益比优的配置方向 [2][13] - 医药和消费板块被重点关注：医药领域因人口基数及老龄化需求具备长期确定性，消费板块存在低估标的 [13] - 泛人工智能领域被视为具有长期产业趋势的布局方向 [13] - 银行等高股息品种成为低风险偏好资金的主要配置对象 [12] 市场驱动因素 - 政策环境改善推动市场信心，制度措施促进"长钱长投"机制形成 [7] - A股在全球市场中具备估值优势，且相对其他资产类别有吸引力 [8] - 后续行情持续性取决于上市公司盈利增速回暖及分红预期提升 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融市场各领域进行了综合分析，涵盖期货、宏观资讯、金融市场、产业动态、海外市场等方面，展示了各市场的最新行情、政策动态及相关企业情况，为投资者提供全面参考 各目录总结 隔夜夜盘市场走势 - 国际油价上扬，美油主力合约收涨1.37%报67.92美元/桶，布伦特原油主力合约涨1.84%报69.56美元/桶，高盛维持布伦特原油2025年第四季度59美元/桶预测 [2] - 国际贵金属期货涨跌不一，COMEX黄金期货涨0.10%报3346.40美元/盎司，COMEX白银期货跌0.39%报36.94美元/盎司 [2] - 伦敦基本金属全线下跌，LME期锌跌1.51%报2683.00美元/吨，LME期锡跌1.31%报33260.00美元/吨，LME期铜跌0.82%报9784.00美元/吨 [2] - 国内期货主力合约涨跌不一，燃油涨幅超1%，沥青涨近1%，菜粕、菜油、玉米跌近1% [3] 重要资讯 宏观资讯 - 加沙停火谈判首轮会议未达成一致，以色列谈判小组无权与哈马斯达成协议 [6] - 特朗普称对与金砖国家反美政策结盟国家加征10%关税，中方反对关税战 [6][7] - 截至2025年7月7日，上海出口集装箱结算运价指数（欧洲航线）涨6.3%报2258.04点 [7] - “Magic Seas”号散货船在红海沉没，胡塞武装声称发动袭击 [8] - 美联储前理事沃什称应降息，特朗普关税无通胀影响 [10] - 我国新增下达100亿元中央预算内投资开展以工代赈促就业行动 [11] 能化期货 - 高盛维持布伦特原油2025年第四季度59美元/桶、2026年56美元/桶价格预期，欧佩克+或9月增产55万桶/日 [13] - 截至7月7日，华东主港MEG港口库存降4.29万吨，江苏苯乙烯港口库存增1.27万吨 [13] - 大商所公布纯苯期货合约挂盘基准价均为5900元/吨 [13] 金属期货 - 中国6月末黄金储备环比增7万盎司，连续8个月增持 [15] - 2025年6月中国原铝产量同比涨2.64%，环比降2.59% [17] 黑色系期货 - 前5个月全国累计生产原煤19.9亿吨，5月产量同比增4.2%，日均产量创历史新高 [19] - 6月30日-7月6日全球铁矿石发运总量环比减362.7万吨 [19] - 山西临汾古县一煤矿7月5日复产，目前产量低于正常水平 [19] - 6月30日-7月6日中国47港铁矿石到港总量环比增122.0万吨 [20] - 截至7月7日，唐山钢企高炉检修16座，产能利用率91.36% [20] 农产品期货 - 6月国内主要油厂大豆压榨量创单月历史新高，7月预计950万吨 [23] - 截至7月4日，国内饲料企业豆粕库存天数连续八周增加 [23] - 截至7月4日，棉花商业总库存环比减4.59% [23] - 截至7月4日，全国重点地区棕榈油和豆油商业库存环比增加 [24] - 截至7月7日，全国进口大豆港口库存环比增26.44万吨 [25] - 印度农业部长敦促中央政府修改棕榈油进口政策 [26] - 阿根廷将首次向中国出口3万吨豆粕 [26] - 巴基斯坦棉花产量大降，业界呼吁政策支持 [28] - 截至7月3日当周，美国大豆、玉米、小麦出口检验量公布 [28] - 截至7月5日，巴西一茬玉米收割率97.2%，二茬玉米收割率27.7% [28] - 截至7月6日当周，美国大豆优良率66%，玉米优良率74% [28] 金融市场 金融 - 周一A股三大指数涨跌不一，上证指数涨0.02%，深证成指跌0.7%，创业板指跌1.21% [30] - 香港恒生指数跌0.12%，恒生科技指数涨0.25% [30] - 7月21日沪深交易所将发布专精特新系列指数 [32] - 沪深北三大交易所实施量化交易新规，降频成量化投资趋势 [32] - 公募基金半年度换仓需求提升，资金配置再平衡 [32] - 公募基金“折价入股”定增业务升温，参与认购总额约26亿元 [32] - 江苏润阳股份承诺2028年底前完成A股上市或并入上市公司 [33] - 蓝思科技香港上市定价每股18.18港元，7月9日上市 [33] 产业 - 四部门提出到2027年底全国大功率充电设施超10万台 [35] - 《乘用车制动系统技术要求及试验方法》2026年1月1日实施 [35] - 首批10只科创债ETF成“日光基” [36] - 截至7月7日深圳二手房在售量创新高 [37] - 武汉加大房地产政策力度，力争新增100个项目上市 [37] - 二季度中国航运景气和信心指数升至较为景气区间 [37] - 1-5月我国规模以上纺织企业营收降1.7%，利润降7.6% [37] - 前5个月全国累计生产原煤创历史同期新高，进口煤炭降7.9% [38] - 年初至今全球新船订单总量同比降54% [40] 海外 - 美国财长预计本周公布多项贸易协议 [41] - 高盛称美联储可能9月降息，终端利率区间3.00-3.25% [41] - 欧盟寻求与美国本周达成初步贸易协议 [41] - 欧洲央行称欧元区金融稳定风险上升 [41] - 欧元区7月Sentix投资者信心指数创新高，5月零售销售同比升1.8% [42] - 德国5月工业产出同比升1.0%，环比升1.2% [43] - 英国6月房价指数环比持平，同比升2.5% [44] 国际股市 - 美国三大股指全线收跌，中概股多数上涨 [46] - 欧洲三大股指涨跌不一，受特朗普关税政策和企业消息影响 [46] - FBI警告美股“杀猪盘”骗局投诉量同比增超300% [46] 商品 - 国际油价上扬，美油和布伦特原油主力合约分别涨1.37%、1.84% [47] - 国际贵金属期货涨跌不一，COMEX黄金涨0.10%，白银跌0.39% [47] - 伦敦基本金属全线下跌，传统基本金属需求承压 [49] 债券 - 国内银行间主要利率债收益率微升，国债期货走软 [50] - 财政部7月将发行多种国债 [50] - 美债收益率集体上涨，受特朗普贸易政策影响 [50] - 日本超长期国债下跌，收益率上升 [51] 外汇 - 周一在岸人民币对美元收盘跌95个基点，夜盘收报7.1750 [52] - 美元指数涨0.58%，非美货币多数下跌 [54] 重要时间事件 - 09:20中国央行公开市场1310亿元逆回购到期 [56] - 12:30澳洲联储公布利率决议 [56] - 13:30澳洲联储主席召开货币政策新闻发布会 [56] - 22:00欧洲央行管委内格尔发表讲话 [56] - 24:00EIA公布月度短期能源展望报告 [56] - 科创板屹唐股份上市 [56] - 第十二届世界高速铁路大会7月8 - 11日举办 [56] - 纯苯期货和期权7月8日起在大商所上市交易 [56]

国 泰 君 安 期 货 研 究 所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 商 品 研 究 2025年07月03日 国泰君安期货商品研究晨报-贵金属及基本金属 观点与策略 | 黄金：降息预期升温 | 2 | | --- | --- | | 白银：继续冲高 | 2 | | 铜：美元承压，价格坚挺 | 4 | | 锌：区间运行 | 6 | | 铅：中期偏强 | 7 | | 锡：宏观环境带动上行 | 8 | | 镍：矿端支撑有所松动，冶炼端限制上方弹性 | 10 | | 不锈钢：库存边际小幅去化，钢价修复但弹性有限 | 10 | 商 品 研 究 2025 年 7 月 3 日 黄金：降息预期升温 白银：继续冲高 | 王蓉 | 投资咨询从业资格号：Z0002529 | wangrong013179@gtjas.com | | --- | --- | --- | | 刘雨萱 | 投资咨询从业资格号：Z0020476 | liuyuxuan023982@gtjas.com | 【基本面跟踪】 贵金属基本面数据 | | | 昨日收盘价 | 日涨幅 | 昨日夜盘收盘价 | 夜盘涨幅 | | --- | --- | -- ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金因降息预期升温，趋势强度为 -1，看空程度偏弱 [2][8] - 白银继续冲高，趋势强度为 1，看多程度偏强 [2][8] - 铜因现货坚挺支撑价格，趋势强度为 1，看多程度偏强 [2][12] - 锌基本面偏承压，趋势强度为 -1，看空程度偏弱 [2][14] - 铅因存旺季预期支撑价格，趋势强度为 1，看多程度偏强 [2][17] - 锡受宏观环境带动上行，趋势强度为 0，呈中性 [19][21] - 镍矿端支撑有所松动，冶炼端限制上方弹性，趋势强度为 0，呈中性 [23][26] - 不锈钢库存边际小幅去化，钢价修复但弹性有限，趋势强度为 0，呈中性 [23][26] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 黄金 - 沪金 2508 昨日收盘价 773.90，日涨幅 1.10%，夜盘收盘价 776.10，夜盘涨幅 1.47% [5] - SPDR 黄金 ETF 持仓较前日减少 2 至 952.53 [5] - 黄金 T+D 对伦敦金的价差较前日增加 379.09 至 389.15 [5] 白银 - 沪银 2508 昨日收盘价 8810，日涨幅 0.55%，夜盘收盘价 8810.00，夜盘涨幅 1.11% [5] - SLV 白银 ETF 持仓（前天）较前日增加 42 至 14,869.01 [5] - 白银 T+D 对伦敦银的价差较前日增加 4,579 至 3,898 [5] 铜 - 沪铜主力合约昨日收盘价 80,640，日涨幅 0.96%，夜盘收盘价 80390，夜盘涨幅 -0.31% [10] - 中国 5 月铜矿砂及其精矿进口量为 239.52 万吨，环比下降 17.55%，同比增长 6.61% [10] - 上海铜现货对 LMEcash 价差较前日增加 1,270 至 -1,330 [10] 锌 - 沪锌主力收盘价 22255，较前日跌幅 1.07%，成交量 178683，较前日增加 17759 [13] - 6 月 25 日，广西中金岭南矿业盘龙铅锌矿 6000t/d 采选扩产改造工程选矿部分开工，建成后年处理矿石量 198 万吨，年产铅锌金属量 6 万吨 [14] - LME 锌库存较前日减少 2575 至 114900 吨 [13] 铅 - 沪铅主力收盘价 17100，较前日跌幅 0.58%，成交量 31387，较前日减少 934 [16] - 6 月 25 日，广西中金岭南矿业盘龙铅锌矿 6000t/d 采选扩产改造工程选矿部分开工，建成后年处理矿石量 198 万吨，年产铅锌金属量 6 万吨 [17] - LME 铅库存较前日减少 1850 至 270075 吨 [16] 锡 - 沪锡主力合约昨日收盘价 269,840，日涨幅 0.65%，夜盘收盘价 269840，夜盘涨幅 0.63% [20] - SMM 1锡锭价格较前日减少 700 至 266,500 [20] - 伦锡注销仓单比为 6.57%，较前日减少 0.38% [20] 镍和不锈钢 - 沪镍主力收盘价 120,720，较 T - 1 减少 110；不锈钢主力收盘价 12,560，较 T - 1 减少 50 [23] - 3 月 3 日加拿大安大略省省长福特或停止向美国出口镍；4 月 27 日印尼 CNI 镍铁 RKEF 一期项目试生产 [23][24] - 印尼某冷轧厂暂定 6 - 7 月停产检修，预计影响量级 11 - 13 万吨，主要影响 300 系产量 [26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金因地缘政治停火，趋势强度为 -1，呈看空态势；白银继续冲高，趋势强度为 1，呈看多态势 [2][8] - 铜受情绪利好，价格坚挺，趋势强度为 0，呈中性态势 [2][12] - 锡处于紧现实弱预期状态，趋势强度为 0，呈中性态势 [2][15] - 镍矿端支撑有所松动，冶炼端限制上方弹性；不锈钢库存边际小幅去化，钢价修复但弹性有限，二者趋势强度均为 0，呈中性态势 [2][20] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 价格方面，沪金 2508 昨日收盘价 765.46，日涨幅 -0.12%，夜盘收盘价 768.98，夜盘涨幅 0.54%；Comex 黄金 2508 昨日收盘价 3315.00，日涨幅 0.88% [5] - 持仓方面，SPDR 黄金 ETF 持仓 952.53，较前日变动 -2 [5] - 库存方面，沪金库存 18,237 千克，较前日无变动；Comex 黄金库存（前日）37,048,335 金衡盎司，较前日无变动 [5] 白银 - 价格方面，沪银 2508 昨日收盘价 8762，日涨幅 -0.34%，夜盘收盘价 8722.00，夜盘涨幅 0.10%；Comex 白银 2508 昨日收盘价 36.330，日涨幅 0.46% [5] - 持仓方面，SLV 白银 ETF 持仓（前天）14,826.61，较前日变动 -40 [5] - 库存方面，沪银库存 1,299,756 千克，较前日增加 4093；Comex 白银库存（前日）499,090,358 金衡盎司，较前日减少 930,224 [5] 铜 - 价格方面，沪铜主力合约昨日收盘价 79,870，日涨幅 -0.06%，夜盘收盘价 79780，夜盘涨幅 -0.11%；伦铜 3M 电子盘昨日收盘价 9,878，日涨幅 -0.01% [10] - 库存方面，沪铜期货库存 25,851，较前日增加 505；伦铜期货库存 90,625，较前日减少 650，注销仓单比 36.33%，较前日变动 -0.51% [10] - 价差方面，LME 铜升贴水昨日为 181.69，较前日减少 58.98；现货对期货近月价差昨日为 130，较前日增加 20 [10] 锡 - 价格方面，沪锡主力合约昨日收盘价 268,110，日涨幅 -0.28%，夜盘收盘价 267,010，夜盘涨幅 -0.42%；伦锡 3M 电子盘昨日收盘价 33,750，日涨幅 0.55% [14] - 库存方面，沪锡期货库存 6,750，较前日增加 199；伦锡期货库存 2,175，较前日无变动，注销仓单比 6.57%，较前日变动 -0.38% [14] - 现货价格方面，SMM 1锡锭价格昨日为 263,300，较前日减少 1,100；长江有色 1锡平均价昨日为 267,900，较前日减少 2,000 [14] 镍和不锈钢 - 价格方面，沪镍主力收盘价 120,830，较 T - 1 增加 350；不锈钢主力收盘价 12,610，较 T - 1 减少 10 [17] - 成交量方面，沪镍主力成交量 86,158，较 T - 1 减少 8,030；不锈钢主力成交量 146,051，较 T - 1 增加 3,974 [17] - 行业新闻方面，3 月 3 日加拿大安大略省省长福特或停止向美国出口镍；4 月 27 日印尼 CNI 镍铁 RKEF 一期项目进入试生产阶段；印尼某镍冶炼厂恢复生产，产能达 70% - 80%；印尼某冷轧厂暂定 6 - 7 月停产检修；菲律宾镍业协会欢迎删除原矿出口禁令条款；印尼莫罗瓦利工业园区被发现环境违规行为 [17][18][20]