1月24日，大华股份发布2025年度业绩快报，2025年实现营业总收入327.43亿元，较上年同期的321.81亿元增长1.75%；营业利润达43.45亿元，较上年同期的 29.8亿元大幅增长45.81%；利润总额为43.51亿元，较上年同期的29.89亿元增长45.53%；归属于上市公司股东的净利润为38.54亿元，较上年同期的29.06亿元 增长32.65%；扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润为27.26亿元，同比上年同期的23.47亿元增长16.13%。 每股指标及净资产相关数据方面，2025年公司基本每股收益由上年同期的0.9元提升至1.18元，增幅31.11%；加权平均净资产收益率为10.41%，较上年同期 的8.19%提升2.22个百分点。 截至2025年末，公司总资产为531.45亿元，较期初的527.36亿元增长0.78%；归属于上市公司股东的所有者权益达377.54亿元，较期初的360.28亿元增长 4.79%；股本为32.87亿股，较期初的32.96亿股减少0.27%；归属于上市公司股东的每股净资产为11.61元，较期初的11元增长5.55%。 对于2025年度业绩变动的主要原 ...

投资评级 - 维持“推荐”评级 [2] 核心观点 - 公司发布2026年限制性股票激励计划，旨在促进机器人业务发展并吸引人才，激励考核目标彰显了公司对未来增长的持续信心 [8] - 公司安防ODM业务筑牢基本盘，同时积极布局机器人业务以开辟第二增长曲线，有望开启发展新篇章 [8] - 预计公司2025-2027年归母净利润为0.37亿元、0.83亿元、1.26亿元，对应PE分别为157倍、71倍、47倍 [2][8] 股权激励计划详情 - 激励工具为第二类限制性股票，向7名核心骨干授予220万股，占公司总股本的3.16%，授予价格为40.14元/股 [8] - 业绩考核以2025年为基数，2026年营收或净利润增长率不低于10%，2027年不低于20%，2028年不低于30% [8] 业务分析 - **安防ODM业务**：公司是业内少数同时覆盖To C与To B市场的企业，在To C端采用ODM与自主品牌双模式运营，并于2020年成为华为JDM供应商 [8] - **安防ODM业务**：截至2025年上半年，公司累计推出超10000款新产品，是国内少数兼具硬件设计、软件开发与集中管理平台研发能力的企业之一 [8] - **安防ODM业务**：公司持续加大AI算法场景化应用投入，已实现从算力、算法到多场景落地的全链路布局，并接入了DeepSeek、通义千问等头部大模型 [8] - **机器人业务**：公司作为安兴宇联第一大股东，深度参与其特种机器人业务，该业务计划三至五年内实现快速增长，达到上市公司并购标准 [8] - **机器人业务**：安兴宇联首席科学家孙丙宇教授负责AI技术前瞻布局，总经理张洪潮深耕AI语言大模型领域，专注特种机器人细分市场 [8] - **机器人业务**：机器人技术可延伸至铁路检测维修、城市地下管网巡检等场景，其产品在地下沟道等狭小空间具备独特技术优势 [8] - **机器人业务**：公司通过投资设立江苏元启联安机器人科技有限公司，与元启智动等伙伴合作开展具身智能机器人业务，持续加大在机器人领域的投入 [8] 财务预测与估值 - **营业收入预测**：预计2025年营业收入为4.84亿元，同比下降29.9%；2026年为6.54亿元，同比增长35.0%；2027年为8.50亿元，同比增长30.0% [2][9] - **归母净利润预测**：预计2025年归母净利润为0.37亿元，同比下降47.8%；2026年为0.83亿元，同比增长121.9%；2027年为1.26亿元，同比增长52.4% [2][9] - **盈利能力指标**：预计毛利率将从2025年的35.4%提升至2027年的37.4%；归母净利润率将从2025年的7.7%提升至2027年的14.8% [9] - **每股收益预测**：预计2025年每股收益为0.53元，2026年为1.18元，2027年为1.81元 [2][9] - **估值指标**：基于2026年1月23日收盘价84.09元，对应2025-2027年PE分别为157倍、71倍、47倍；对应PB分别为5.8倍、5.6倍、5.3倍 [2][9] - **其他财务指标**：预计总资产收益率将从2025年的3.32%升至2027年的10.52%，净资产收益率将从3.70%升至11.44% [9]

公司业绩快报 - 2025年公司实现营业总收入925.18亿元，同比增长0.02% [1] - 2025年公司实现归母净利润141.88亿元，同比增长18.46% [1] - 2025年公司基本每股收益为1.545元 [1] 公司经营与财务状况 - 公司持续加强应收账款回款管理 [1] - 公司经营性现金流在2025年显著增长 [1]

公司财务造假事实 - 罗普特于2020年12月就江西金溪县、贵州都匀市、江苏响水县3个项目签订供货协议，合同金额合计2.42亿元[1][4] - 2021年，公司及全资子公司就江苏响水县6个项目及贵州都匀市项目签订3份供货协议，合同金额合计1.49亿元[1][4] - 公司在2020年及2021年以“发货经客户验收时点”为标准确认上述项目收入，但事实上相关商品控制权在确认收入时并未转移给客户[1][4] - 除交付商品外，公司还需提供项目方案设计、组织施工、设备安装调试等配套服务，收入确认时点不符合业务实质[1][4] 财务数据虚增情况 - 公司通过提前确认收入，虚增2020年营业收入2.14亿元，占当期披露营业收入的34.65%[2][5] - 虚增2020年利润总额1.46亿元，占当期披露利润总额的81.21%[2][5] - 虚增2021年营业收入1.12亿元，占当期披露营业收入的15.42%[2][5] - 虚增2021年利润总额2074.74万元，占当期披露利润总额的20.41%[2][5] - 虚减2022年利润总额7310.09万元，占当期披露利润总额绝对值的30.84%[2][5] 监管处罚与会计更正 - 2023年11月1日，公司公告收到证监会厦门监管局下发的《行政处罚决定书》[1][3] - 2023年6月20日，公司发布《关于前期会计差错更正及追溯调整的公告》[2][5] - 公司按照“社会安全系统解决方案销售”模式，即以项目最终客户验收报告时点为收入确认时点标准，对相关定期财务报表数据进行了更正[2][5] 投资者诉讼进展 - 由罗普特虚假陈述引发的投资者索赔案已有进展，部分投资者已获得一审胜诉，该案由上海金融法院管辖[1][2] - 律师团队仍在继续推进后续案件的立案工作，并继续接受其他投资者的索赔委托[1][2] - 律师认为，在2021年4月20日至2023年5月18日期间买入罗普特股票，并在2023年5月18日后卖出或继续持有的投资者，目前仍可发起索赔[2][6]

公司近期动态 - 公司于2025年12月11日以通讯方式召开了第五届第二十八次董事会会议 [1] - 会议审议了《关于2026年度公司申请银行授信额度的议案》等文件 [1] 公司业务构成 - 2025年1至6月份，公司营业收入主要来源于城市安防业务，占比54.12% [1] - 轨道交通业务收入占比为24.95% [1] - 金融安防业务收入占比为19.22% [1] - 其他业务收入占比为1.71% [1] 公司市值 - 截至新闻发稿时，公司市值为18亿元 [1]

公司治理与人事变动 - 公司于2025年12月5日召开第四届第五次董事会会议，审议了关于聘任公司副总经理、董事会秘书及证券事务代表的议案 [1] 公司财务与业务构成 - 2025年1至6月份，公司营业收入中安防行业占比97.03%，其他业务占比2.97% [1] - 截至新闻发稿时，公司市值为40亿元 [2]

公司股份回购执行情况 - 截至2025年11月30日，公司通过集中竞价方式完成股份回购，回购股份数量为16,361,300股，占公司总股本的0.50% [1] - 本次回购股份的最高成交价为19.81元/股，最低成交价为15.16元/股 [1] - 本次回购股份的成交总金额为28,912.07万元（不含交易费用），折合约2.891亿元人民币 [1] 回购资金来源 - 本次回购股份的资金来源为公司自有资金 [1]

公司近期动态 - 公司于2025年11月28日召开第五届第八次董事会会议，审议了《关于召开2025年第二次临时股东大会的议案》等文件 [1] - 公司董事会会议召开方式为现场及通讯方式结合 [1] 公司业务与财务概况 - 公司2024年1至12月份的营业收入全部来源于安防行业，占比为100.0% [1] - 截至新闻发稿时，公司市值为29亿元 [1] - 公司股票收盘价为7.58元 [1]

公司董事会决议 - 公司第五届第二十七次董事会会议于2025年11月20日以通讯方式召开 [1] - 会议审议《关于不向下修正"声迅转债"转股价格的议案》等文件 [1] 公司营业收入构成 - 2025年1至6月份，公司营业收入中城市安防占比54.12% [1] - 轨道交通业务占比24.95% [1] - 金融安防业务占比19.22% [1] - 其他业务占比1.71% [1] 公司市值 - 截至发稿，公司市值为18亿元 [1]

公司核心动态 - 公司职工代表董事陈杞城计划减持公司股份，其持有公司股份约325万股，占公司总股本的1.2798%，占剔除回购专用账户持股后总股本的1.3052% [1] - 陈杞城计划减持不超过约81万股，占公司总股本的比例不超过0.3199%，占剔除回购专用账户持股后总股本的比例不超过0.3263% [1] - 减持计划实施期间为2025年12月9日至2026年3月8日（窗口期除外），方式为集中竞价或大宗交易 [1] 公司经营与财务概况 - 公司2024年1至12月份营业收入构成为：安防行业占比90.07%，其他业务占比9.93% [1] - 截至新闻发稿时，公司市值为38亿元 [1]