当下，中国美妆行业正陷入一场深度的"认知内卷"。当"屏障修护" "神经酰胺" "成分精简"成为 许多品牌雷同的营销话术，消费者面对的不再是清晰的选择，而是一片由相似承诺构成的模糊 地带。同质化的本质，往往在于品牌叙事与用户真实生活场景的脱节。在这一背景下，品牌表 达的深度与诚意，越来越取决于其对文化和生活细节的洞察与融入能力。 冬季，当哈尔滨因冰雪旅游再度成为全国乃至世界瞩目的焦点时，一场超越常规品牌曝光、深 度融合科学与地域文化的营销实践，在零下二十度的空气中悄然展开。 冰雪大世界的标志性"雪花摩天轮"上，首次为一家企业亮起一行清晰的标语：" NO. 1 屏障修 护专家适乐肤 " [ i ] 。它像一个宣言，宣告着一个以皮肤科学为基因的品牌，正主动走入中国 最炙手可热的文旅场景。 适乐肤选择用冰雪本身作为媒介：一座融合长城意象的冰雕，将"皮肤屏障砖墙学说"凝固为可 触摸的公共艺术；一艘"修护船"冰雕则构筑了一个关于守护与前行的品牌童话。从与本地洗浴 中心的场景化植入，到联动代言人张凌赫的直播，适乐肤正尝试用这些具体的细节，回应一个 所有功效型品牌都在探索的问题：当"成分"和"技术"成为市场通用语言后，品牌的 ...

市场全景与增长动力 - PDRN市场在2023至2025年间销售额增长27倍，从1459万元增长至4.01亿元，销量从11万件暴增至183万件，涨幅24倍，标志着品类从医美小众市场进入大众超级品类的极速爆发期 [15][16][19] - 市场增长并非单纯依赖“成分红利”，而是由“次抛形态”解决活性信任问题，以及“急救场景”解决高压生活痛点的“认知红利”共同驱动 [6][10] - 2024年品类均价曾冲高至384元，2025年回落至大众消费区间220元，价格理性下探降低了消费决策门槛，推动了销量激增，完成了从“尝鲜”到“囤货”的跨越 [16][18] - 渠道结构高度依赖内容电商，抖音平台贡献了77.5%的销售额，且2023-25年复合增长率高达438.4%，成为品类增长的绝对引擎 [20][21] 竞争格局与国货崛起 - 行业集中度显著下降，从寡头垄断走向充分竞争，CR3（前三品牌市场份额合计）在2023-25年间暴跌26.7%，为新品牌提供了切入机会 [25][26] - 国货品牌凭借“形态创新”与“极致供应链”实现降维打击，成功夺取市场话语权，典型代表绽埃娅（原文为绞埃姬/绽媛姬等）在2025年占据33.9%的市场份额，而韩系鼻祖丽珠兰份额仅剩1.6% [6][35][36][39] - 市场呈现剧烈的新陈代谢，头部品牌如优时颜（份额流失16%）和稀洛因（份额流失51%）因战略失误或信任崩塌而迅速衰落，而拥有鲜明记忆点（如次抛、微晶）的品牌则快速崛起 [41][42][46][47] - 价格带呈现结构性机会：300-600元区间增速高达1541%，且供给单一（仅绽埃娅一家独大），存在巨大蓝海机会；而100元以下区间已被韩束等拥有极致供应链的品牌封锁，竞争激烈 [27][28][29][30][31] 产品创新与消费趋势 - “次抛”形态是品类爆发的关键变量，2023-25年销售额增长13,888%，占据近50%的大盘销售额，彻底取代了操作繁琐的“冻干粉”，成为品类代名词 [6][49][50] - 面部精华是PDRN的“超级品类”，2025年销售额达2.6亿元，是第二名眼霜的近9倍，且保持了676%的高增速 [51][52] - 在复配趋势上，“PDRN + 胶原蛋白”是黄金CP，构建“内修外充”的叙事闭环；“PDRN + 咖啡因”增速最快，精准切中晨间消肿的护肤场景 [53][54][55] - PDRN正在替代其他品类市场，33.7%的新用户直接来自雅诗兰黛等国际大牌的流失，23.1%的用户来自轻医美注射项目的降级消费，显示出对存量市场的强大掠夺能力 [57][58][60] 核心矛盾与用户洞察 - 市场存在严重的供需错位：供给侧（B端）热衷于宣传“细胞再生”、“双舱技术”等晦涩生化概念以拉高溢价；而需求侧（C端）更关注“熬夜急救”、“底妆双面胶”、“即时退红”等务实、工具化的即时效果 [6][62][63][65] - 商家营销与用户真实痛点存在显著差距：商家制造“吸收焦虑”以推销高技术，但用户真实高频痛点实为“妆前卡粉”（C端提及率6.8%，B端提及率0%）；商家强调“细胞再生”，但用户更看重“美白提亮”等视觉化即时功效（C端关注度是商家的6.4倍） [66][67][68] - 用户对技术的感知脱敏，更看重直观体验与情绪价值：商家力推的“微球/双舱”技术（B端提及率超25%）在C端提及率为0，而用户对“吸收快”的关注度高达31%；“撕膜解压”、“粉嫩包装”等提供的情绪价值成为驱动购买的魅力属性 [70][73][75] 信任危机与体验短板 - 高浓度堆料导致严重的肤感灾难，“厚重/搓泥”成为阻碍复购的最大物理障碍，相关满意度低至-86%，与种草期“秒吸收”的高期待形成强烈反差，引发信任反噬 [6][78][81][82] - 直播间过度承诺导致“虚假宣传”成为核心槽点，在电商评论中已演变为“反向需求”（出现即差评），用户开始通过“查成分”、“找械字号背书”进行防御性决策 [32][78][84][87] - 售后服务严重滞后，“退换流程”满意度低至-79%，“客服态度”满意度腰斩，疯狂获客后的服务承接能力不足，加剧了品牌信任危机 [84][85] 终局推演与战略方向 - PDRN将逐渐“祛魅”，从造神的“网红成分”回归为护肤“常识”，未来可能像烟酰胺一样成为行业的通用基质，竞争焦点将从“谁有”转向“谁更好用、更便宜、配得更科学” [92][93][94] - 未来的赢家将是能平衡“高功效”与“轻肤感”、诚实面对用户微小痛点并提供解决方案的品牌，研发需停止浓度内卷，转向“肤感革命” [6][14][88] - 战略生态位上，PDRN应定位为“胶原蛋白的最佳辅助”，通过“修地基+盖高楼”的复配逻辑实现共生，而非与重组胶原蛋白正面竞争 [88][89][95] - 品牌应抢占具体高频场景，如官方认领“妆前急救”赛道，打造“底妆双面胶”心智，从夜间修护延伸至全天候妆容伴侣，实现差异化破局 [13][73][74][96] - 在监管层面，妆字号产品宣传“再生”等医疗概念面临风险，未来生存空间在于要么“向上走”申请械字号资质，要么“向下走”剥离医疗属性，回归复配和肤感的护肤本质 [32][90]

品牌营销与代言人合作 - 公司官宣乒乓球奥运冠军、世界排名第一的王楚钦担任其亚太区品牌代言人，合作聚焦于核心面膜品类，深度绑定王牌产品第二代特护面膜 [1][4] - 此次合作基于品牌价值与代言人特质的精准共振，双方在专业精神与不断突破、精进技术的进取精神上高度契合 [1][3][7] - 品牌旨在通过代言人赛场上的突破精神，与敏感肌用户产生情感共鸣，提供“修护肌肤+赋能心智”的双重价值 [13] 产品技术与创新 - 公司核心产品第二代特护面膜采用行业首创的“膜布能修护”技术，历经12道严格工艺，将接近一半的马齿苋舒缓纤维织入膜布本身，实现从“无效承载”到“主动修护”的颠覆 [6] - 该产品是护肤品行业内首个将修护场景写在包装上的面膜，专为敏感性皮肤设计，使用场景不受限，并可搭配特护霜加乘修护功效 [6] - 特护面膜所在的薇诺娜特护系列产品已进行超56项临床研究，覆盖61家医院、5590例受试者，并发表了79篇科研文献 [7] 市场地位与专业认证 - 经权威机构沙利文认证，公司已连续五年（2020-2024）在中国敏感肌护肤品销售额排名第一 [8] - 公司以制药思路做护肤品，合作全国63家三甲医院皮肤科进行临床验证，经历超300项全球皮肤学研究验证，获得全球众多皮肤学专家推荐，已守护治愈超6900万敏感肌用户 [10] 研发实力与原料储备 - 公司母公司贝泰妮科研团队从云南6500多种药用植物中筛选并深入研究，已成功备案包括水龙、荔枝草、短莛飞蓬等在内的16款植物新原料，获批数量位居全国前列 [10] - 公司核心产品特护霜中的核心成分“青刺果PRO MAX”来源于云南的青刺果 [10] - 公司编撰的“红宝书”已从1.0版本发展到3.0版本，汇集300余篇权威文献，包括16篇国家级专家指南与共识、34项国家发明专利、6项行业团体标准以及近300项基础研究与临床验证成果 [11] 品牌理念与发展路径 - 公司创立以来始终将“安全与高效”作为产品研发底线，持续将皮肤医学研究成果转化为消费者可感知、可验证的护肤解决方案 [4] - 公司秉承一套严谨的科学标准体系，以专业守护敏感肌用户，用创新与实力书写敏感肌护肤范本 [7] - 公司正继续以制药级标准与科学实证，为消费者打造更稳、更安全、更有效的护肤解决方案，持续引领敏感肌护肤品市场迈向更科学、专业的新时代 [14]

品牌代言与合作 - 公司官宣乒乓球奥运冠军、世界排名第一的王楚钦担任其亚太区品牌代言人 [1] - 此次合作聚焦于公司核心面膜品类，深度绑定王牌产品第二代特护面膜 [4] - 合作基于双方在“专业精神”与“向前突破”内核精神上的高度契合，是品牌价值与代言人特质的精准共振 [1][3][8] 核心产品技术与创新 - 第二代特护面膜采用行业首创的“膜布能修护”技术，历经12道严格工艺，将**近一半的马齿苋舒缓纤维**织入膜布本身，实现了从“无效承载”到“主动修护”的颠覆 [6] - 该产品是护肤品行业内**首个将修护场景写在包装上**的面膜，并专为敏感性皮肤设计，适用于突发敏感、晒后不适、医美术后等多种场景 [6] - 特护面膜所在的薇诺娜特护系列产品已进行**超56项临床研究**，研究覆盖**61家医院、5590例受试者**，发表了**79篇科研文献** [6] 市场地位与科研实力 - 经权威机构沙利文认证，公司已**连续五年（2020-2024）在中国敏感肌护肤品销售额第一** [9] - 公司以制药思路做护肤品，合作**全国63家三甲医院皮肤科**进行临床验证，经历**超300项全球皮肤学研究验证**，获得全球众多皮肤学专家推荐，已守护治愈**超6900万敏感肌用户** [11] - 公司科研团队从云南**6500多种药用植物**中筛选研究，已成功备案**16款植物新原料**，获批数量位居全国前列，其特护霜核心成分“青刺果PRO MAX”即来源于云南青刺果 [11] 学术体系与行业影响 - 公司发布的“红宝书”从2017年首版收录**11篇国家级专家指南及共识、64篇科研与临床文章**，发展到3.0版本已汇集**300余篇权威文献**，包括**16篇国家级专家指南与共识、34项国家发明专利、6项行业团体标准**以及近300项基础研究与临床验证成果 [11][12] - 公司正持续以制药级标准与科学实证，引领敏感肌护肤品市场迈向更科学、专业的新时代 [15] 品牌内涵与用户联结 - 公司对敏感肌人群的关怀延伸至精神层面，通过代言人王楚钦展现的突破精神，给予用户情感共鸣，旨在解决用户的“皮肤焦虑”与伴随的“自信缺失” [14] - 公司提供“修护肌肤+赋能心智”的双重价值，强化了“品牌与皮肤健康深度关联”的专业认知，使品牌与用户的联结更具温度与深度 [14]

品牌战略与代言合作 - 公司于2月9日正式官宣聘请乒乓球奥运冠军、世界排名第一的运动员王楚钦担任其亚太区品牌代言人 [1] - 此次合作的核心传播主张为“向前一步，钦力特护”，旨在实现运动员进取精神与品牌专业价值的共振 [1] - 合作超越了简单的形象背书，是基于价值观与方法论深度契合的“信任共建”，旨在将顶级竞技精神与制药级科研体系深度融合 [12][13] 公司市场地位与专业壁垒 - 公司是中国敏感肌护肤市场的领导品牌，已连续5年稳居中国敏感肌护肤品市场销售额第一，并在国内皮肤学级护肤品市场连续多年稳居第一 [4] - 公司坚持“以制药思路做护肤品”的研发逻辑，将临床研究、循证医学与安全验证嵌入产品全生命周期管理，构建了可持续的专业壁垒 [10] - 公司的发展目标是构建中国皮肤健康生态，深化医研合作体系，完善敏感肌PLUS解决方案，并推动行业科学标准落地 [13] 产品创新与技术突破 - 本次代言的核心单品是全新升级的薇诺娜特护面膜，该产品实现了行业突破性首创，使膜布本身具备修护力，达到“1片顶2片”的效果 [6] - 该技术的核心是专利马齿苋膜布，通过12道严格工艺将高浓度马齿苋纤维织入膜布基底，使其从“精华载体”转变为“会修护的膜布” [6] - 膜布搭配青刺果PROMAX、舒缓肽等核心成分，实现修护、舒敏、提耐受三效合一 [6] - 第二代特护面膜膜布通过了I级婴儿肌肤可接触认证，其挂液能力超过膜布自重的27倍且不滴液，提供贴肤透气、久敷不干的产品体验 [8] 行业趋势与消费者洞察 - 功效护肤市场在高速扩张的背景下，暴露出同质化严重、功效宣称缺乏科学支撑、安全问题频发等结构性挑战 [12] - 随着消费者认知成熟，尤其是敏感肌群体的理性回归，市场关注焦点正从“代言热度”转向“专业可信度” [12] - 公司通过“专业修护+情感连接”的双重价值，将品牌关怀从肌肤修护延伸至精神赋能，旨在与消费者建立更稳固的长期关系 [12]

雅江项目作为新技术试验场 - 雅江项目面临高海拔、复杂气候、脆弱生态和基础设施匮乏等前所未有的建设挑战，使其有望成为各种新技术、新产品的“试验场” [2] - 中小企业协会提供的产业图谱中，无人机可在高海拔地区完成载重五吨的搬运工作，碳纤维应用于水电站挡板以提升耐腐蚀和耐磨性，激光雷达可为信号薄弱地区提供精准导航服务 [2] 科技型中小企业特征与创业浪潮 - 当前涌现的科技型中小企业大多成立时间较短，但创始人并非行业新人，而是来自大型国央企、科研院所或头部民营企业，在垂直领域深耕多年后离职创业 [2] - 这批创业者正从“跟随者”转向“换道超车者”，凭借新技术、新场景解决全新问题，在技术和市场中另辟蹊径 [3] - 近年的创业潮类似20世纪90年代的“下海潮”，但规模更小、范围更窄，主要集中于拥有硬核技术且在行业深耕多年的人才 [5] 支持科技型企业的“高速公路”体系 - 自2019年培育专精特新“小巨人”企业政策纳入顶层序列后，中国搭建起从科技型中小企业到专精特新“小巨人”企业的梯度培育体系 [3] - 支持体系包括市场化投资机构和地方政府平台的风险投资、地方政府和金融机构的引导基金与贴息贷款、链主企业的产业投资以及成熟期企业的国家级大基金支持 [5] - 在此体系下，企业只要有技术、成为专精特新‘小巨人’，基本不会缺钱 [6] - 2025年市场对“中国科技”价值重估，科技企业估值提升，产业资本加大了对科技型中小企业的投资意愿 [6] 应用场景突破加速企业成长 - 科技型企业成长的关键在于应用场景的突破，现在有可能迅速跻身央国企的供应商序列 [6] - 原因包括政策推动下大型国央企采购态度更开放、需求更迫切，以及科技型中小企业拥有能满足大企业需求的核心技术 [6] - 案例显示，一家大湾区人工智能安全企业成立不到一年就获得多家央国企试点项目；一家长三角碳纤维企业新产品上市不到两年就获得行业头部企业合计70多亿元的年订单 [6] - 西部地区（如内蒙古、新疆、甘肃、陕北）能提供丰富的应用场景，例如无人矿车在高海拔、极寒环境下的作业测试，场景对接后可迅速签订上亿元订单 [9][10] 东西部地区比较优势变化 - 随着统一大市场推进，东部地区优势集中于完整供应链与巨大消费市场，西部地区优势则聚焦于更低成本、丰富绿色能源以及广阔应用场景 [10] 新的全球化路径与市场角色 - 当前中国创业企业在走新的“全球化路径”，例如一家对标国际高端的护肤品公司，仅用一年实现3亿元营收，并成功拓展越南和巴西市场 [11] - 中国市场成为产品与商业模式的“橱窗”，只要在国内市场得到验证，很快就会有海外合作伙伴主动找上门，企业可能从成立起就是全球化的 [11] 创业者特质与商业理念成熟化 - 近两年的创业者更成熟，体现在对商业模式、融资对象、市场定位、战略规划的理解更清晰，更有独立判断 [11] - 科技型中小企业账期压力远小于传统行业，原因包括产品服务不可替代性强议价能力高、国家政策保障权益、企业自身设定明确付款规则且无“规模执念” [12] - 创业者淡化“规模执念”，因各方对企业评价标准越发多元，硬核技术与应用落地能力成为重要评判标准 [12] - 创业者与地方政府打交道更理性，会冷静判断当地是否具备匹配的市场、产业链配套与应用场景，而非盲目响应招商优惠 [12] - 地方政府也更为成熟，结合自身优势选择适配的本地化行业，而非盲目发展所有产业 [13] 创业者代际演变 - 与2007年“大众创业、万众创新”时期年轻、凭点子创业的群体相比，以及2019年前后专注稳健的“隐形冠军”相比，近两年涌现的创业者更成熟、全能，拥有丰富商业经验和开阔视野 [13] - 当前创业者底蕴深厚、技术扎实、战略清晰，更有产业报国的情怀 [14]

公司上市申请与业务概况 - 深圳护家科技(集团)股份有限公司已向港交所主板递交上市申请 该公司为国货网红品牌HBN的母公司[1] - 公司于2019年创立HBN品牌 是国内最早倡导“早C晚A”护肤理念的品牌之一[1] - 以销量计 公司的A醇成分护肤品在2022年至2024年连续三年位居中国第一[1] 财务表现 - 2023年、2024年及2025年前三季度 公司营收分别为19.48亿元、20.83亿元、15.14亿元[4] - 同期 公司净利润分别为0.39亿元、1.29亿元、1.45亿元[4] - 同期 公司毛利率分别为76.6%、73.4%、75.3%[4] - 收入主要源自“改善型护肤品”与“维稳型护肤品”两大产品[4] - 报告期内 “改善型护肤品”营收规模分别为15.94亿元、16.31亿元及11.90亿元 占总营收比重稳定维持在78.3%-81.8%区间[4] 业务模式与运营特点 - 公司收入高度依赖于单一品牌HBN 核心驱动力主要来自“早C晚A”等成分概念的市场表现[4] - 销售对线上渠道表现出极强的依赖性 报告期各期线上渠道销售占比分别为98.6%、98.7%和95.1%[4] - 报告期各期末 公司存货分别为1.40亿元、1.78亿元及1.8亿元[4] - 报告期各期 公司存货周转天数分别为113天、105天及130天 呈显著上升趋势[4] 销售、推广与研发投入 - 公司年均推广费超十亿元[1] - 报告期各期 销售及分销开支分别为12.68亿元、12.38亿元及8.71亿元 分别占同期总收入的65.1%、59.4%及57.6%[7] - 品牌建设及市场推广活动通过与大型市场活动、社交媒体及KOL投放、电商平台等方式进行[7] - 报告期各期 公司分别确认研发开支0.66亿元、0.58亿元及0.4亿元[7] 股权结构与公司治理 - 公司股权高度集中于创始人姚哲男[1] - 姚哲男直接持有35.08%的股份 其妻子汪洋直接持有13.60%的股份 姚哲男还通过宁波美则持有8%的股份[9] - 代理股东通过投票代理安排授予姚哲男19.51%的股权[9] - 姚哲男夫妇合计控制公司股东会76.19%的投票权[9] 分红与募资计划 - 2024年及2025年前三季度 公司已分别宣派现金股息34.2百万元及37.5百万元[10] - 2026年1月 公司批准宣派1亿元现金股息 其中5600万元已经完成支付 并预计在上市前支付剩余部分[11] - 按照持股比例计算 上述1亿元分红将有近5000万元进入实控人夫妇的口袋[11] - 上市募资用途包括研发及产品创新、加强生产能力、提升办公环境及增强数字化运营能力、投资品牌和市场推广、营运资金及其他一般企业用途等[12]

行业背景与核心需求 - 科学护肤与医美赛道存在概念泛滥、重短期效果轻长期管理、重单点技术轻系统整合的乱象 [3] - 行业亟需一个能跨越地域与学科、以循证医学为底座的整合方案，以满足市场涌现的个性化抗衰需求 [3] 公司战略与核心理念 - 公司系统性呈现其“整全护肤”理念的最新进展，并勾勒出“整全美学”从理念到实践的清晰路径 [4] - “整全护肤”理念的核心在于超越单一治疗技术，以系统性思维整合预防、治疗与长期维持，提供基于循证医学的个性化解决方案 [10] - 该理念旨在构建一个以患者长期皮肤健康与安全为中心、以严谨循证医学为准则的临床实践体系与行业环境 [14] - 公司正从“整全护肤”进阶至“整全美学”，目标不仅关注皮肤长期健康与功能改善，更将美学效果、治疗舒适度、心理满足感纳入统一框架 [42][43] 学术领导力与全球实践 - 公司第十三次亮相被誉为“医美界奥斯卡”的IMCAS世界大会，通过国际学术峰会、全球临床案例分享及权威学术壁报等多元形式展示实力 [4] - 在IMCAS主办“整全护肤：东西交汇，引领全球”主题论坛，汇聚横跨7国、17+位中美欧顶尖专家，打破地域科研壁垒 [8] - 论坛专家指出，“整全护肤”通过将经过严格临床验证的功效性护肤品深度整合入治疗周期，是提升疗效可预测性与患者满意度的关键策略 [10] - 公司通过持续登顶IMCAS等世界级平台，为“整全护肤”建立可被同行引用、被行业遵循的科学坐标系 [16] - 公司联合全球学者在IMCAS发布7篇学术壁报，广泛覆盖术后修护、抗糖化联合射频、胶原协同填充、神经肽联合肉毒等关键临床场景 [35] 生态赋能与产业共建 - 公司搭建桥梁，让全球智慧与中国实践相互滋养，推动整全护肤从理念共识走向落地生根 [17] - 2025年公司中国和北亚整全护肤案例大师赛的获奖中国医师在IMCAS登台亮相，展示中国整全实践 [18] - 公司召开国际医学美容研讨会，邀请全球高层、国际专家以及来自中国的13位医美机构CEO与7位胶原针高定大师医生共聚，探讨行业未来 [19] - 组织中国医美机构代表实地参访巴黎知名诊所，围绕前沿治疗方案、个性化服务体系和尖端设备配置进行交流，为本土机构提供国际视野的实战参考 [22][23][25] - 公司持续打造知识共享平台，促进中外医生和经营者在美学理念、技术标准、运营模式的相互启发，形成以整全美学为纽带的全球医美生态共同体 [27] 产品创新与临床实证 - 公司推出聚焦神经性衰老机制的P-TIOX抗皱精华，获全球1000+皮肤学专家推荐，用于除皱项目联合使用 [4] - P-TIOX抗皱精华的研发灵感源自A型肉毒毒素，通过首次对比肉毒毒素的DNA表达检测，证明其能够高度模拟肉毒的抗皱机理 [28] - 一项真实世界研究显示，P-TIOX抗皱精华联合A型肉毒毒素治疗，可在第7天显著改善皮肤质地、光泽度与平滑度 [30] - 一项发表于《Journal of Cosmetic Dermatology》涵盖5大洲、超2600名患者的多中心回顾性研究证实，联合方案显著提升了满意度和长期复诊率 [30] - 来自中国医师的前瞻性半脸对照研究，验证了P-TIOX抗皱精华联合1565 nm非剥脱性点阵激光在男性眶周老化中的协同增效 [32] - 公司展示覆盖肌肤多维度需求的整全护肤产品矩阵，包括CE经典抗氧瓶、色修精华、A.G.E.产品家族、重组III型人源化胶原蛋白溶液（修丽可胶原针）及P-TIOX抗皱精华 [34] 市场地位与历史成就 - 公司是抗氧化科研的开创者，CE经典抗氧瓶传承20余年高浓度左旋维C稳定配方，是NO.1全球高端院线专业品牌，成为10000家高端院线的选择 [40] - 公司是“双美布局”的先行者，最早开始与中国皮肤科学专家及医美机构合作，早在2012年就前瞻性提出“整全护肤”理念 [40] - 「铂研™胶原针」是首个获国家三类医疗器械认证的注射用人源化三型胶原蛋白溶液 [40] - 凭借在全球医学护肤销售渠道中占据16%的市场份额，公司在2025年登顶“医学护肤品牌NO.1”的行业地位 [40]

公司概况与市场地位 - 公司是深圳护家科技（集团）股份有限公司，旗下核心品牌为HBN，是中国护肤品市场前十大国产品牌中最年轻的玩家之一，成立于2019年 [1][2] - 公司凭借HBN品牌精准踩中功效护肤风口，主打A醇抗老和“早C晚A”理念，已成为不少年轻人的“护肤刚需”，并试图拿下“国货功效护肤第一股”的头衔 [1][2] - HBN在改善型护肤品和皮肤学级护肤细分领域，零售额均位居国产首位，其中A醇成分护肤品2022年至2024年连续三年销量稳居国内第一，核心单品“发光水”也长期占据国内精华水品类榜首 [4] 财务业绩表现 - 报告期内（2023年至2025年前9月），公司营收分别为19.48亿元、20.83亿元、15.14亿元，2024年同比增长6.9%，2025年前9月同比增速提升至10.2% [2] - 同期，公司净利润分别为3883.5万元、1.29亿元、1.45亿元，2024年净利润同比大涨232.5%，2025年前9月的净利润已超过2024年全年，同比增幅达190.3% [2] - 截至2025年9月，HBN累计复购用户超460万，天猫、抖音平台平均复购率分别达35.4%和44% [4] 行业背景与增长 - 2019年至2024年，中国皮肤学级护肤市场复合增长率高达16.7%，远超整体护肤品市场约8.6%的增速 [4] - 2024年中国前十大皮肤学级品牌零售额已超300亿元 [4] 销售与营销策略 - 报告期内，公司的销售及分销开支分别为12.67亿元、12.38亿元和8.71亿元，占总收入的比例分别为65.1%、59.4%和57.6% [4] - 销售开支中，推广开支为第一大开支，报告期内分别约为10.48亿元、7.21亿元和7.2亿元，分别占总收入的57.2%、50.4%和47.6% [6] - 公司日常经营与众多KOL和KOC开展合作以推动品牌与销售，2026年1月官宣汪苏泷为首位品牌代言人 [6] 研发投入与专利 - 报告期内，公司研发投入分别为6597.9万元、5783.4万元、3998.1万元，研发费用率从3.4%持续下滑至2.64% [10] - 公司宣称拥有130项授权专利，累计发表50篇SCI期刊论文，并成功备案4款自研中国新原料 [7] 产品质量与消费者投诉 - 在黑猫投诉平台上，关于HBN的投诉达到948条，涉及虚假宣传、致过敏不能退货、漏发物品等 [11] - 有消费者投诉使用产品后出现过敏症状，但在退货时因未寄回全部赠品小样而被要求高额扣款，引发对品牌“过敏无忧”服务条款的争议 [11][12][15] - 品牌回应称全线产品通过SGS认证和人体斑贴测试，但因个体差异无法完全避免对视黄醇不耐受的情况，并提供了“过敏无忧”保障和60天过敏包退服务 [15] 创始人背景与股东结构 - 创始人姚哲男曾是深圳大学数字媒体艺术系的讲师，2014年首次创业推出卫生巾品牌“美则”，该品牌在2016年底估值达到1亿元 [16] - 截至IPO前，美图通过其子公司美图网持有护家科技23.81%的股权，为第一大外部股东 [18][19] - 美图董事长吴泽源于2025年11月加入护家科技任董事，后调任为非执行董事 [19] 上市前分红安排 - 在向港交所递交上市申请前夕的2026年1月，公司股东批准宣派1亿元人民币现金股息 [21] - 截至招股书提交之日，1亿元分红中已有5600万元完成支付，剩余4400万元预计将在上市前全部支付完毕 [21] - 根据姚哲男夫妇48.68%的直接持股比例测算，这笔分红中将有近5000万元直接流入姚哲男夫妇口袋 [21]

公司业务与产品概况 - 公司是专业皮肤护理产品企业，专注于医疗器械类产品与功能性护肤品两大板块的研发、生产与销售 [2] - 产品剂型涵盖面膜、水、精华、乳液、喷雾、冻干及次抛精华等多种形态 [2] - 公司已获批二类医疗器械注册证4个，产品包括医用透明质酸钠修复贴、修复液、医用重组Ⅲ型人源化胶原蛋白贴、医用海藻糖修复贴 [2][3] 研发与产品备案进展 - 公司在上海与哈尔滨设有研发中心，分别聚焦原料开发与前沿技术应用、医疗器械产品研发 [3] - 研发采用内外协同模式，与第三方科研院所在功效验证、新原料应用等领域开展合作 [3] - 2025年公司完成了“阿魏酰三肽-129酰胺、乙酰基酪氨酰环D-谷氨酰三肽-110酰胺”两款新原料备案 [3] - 2025年公司备案化妆品产品48个，剂型覆盖水、乳、膏、霜、精华等 [3][4] 渠道与市场策略 - 公司实行线上线下协同发展的全渠道战略 [2] - 线上渠道已全面入驻天猫、抖音、京东、拼多多等主流电商及社交平台 [2] - 线下渠道渗透至化妆品专营店、大型商超、连锁药店、美容机构及医疗机构等实体终端 [2] - 线下渠道优化聚焦“强监管 + 强优化”，加强存货精细化管理与全渠道价格监管，并推动渠道向价值动销型转型 [4][5] 重点项目与公司治理 - 重组Ⅲ型人源化胶原蛋白冻干纤维项目临床试验已完成，处于总结报告筹备阶段，计划2026年申报注册 [4] - 目前公司董事和高级管理人员暂无减持意向 [5]