投资评级与核心观点 - 报告给予林清轩（2657.HK）IPO“建议申购”评级 [1][3] - 核心观点：公司是中国高端国货护肤品牌领军企业，聚焦抗皱紧致类护肤品市场，收入增速加快，盈利能力提升，且所处行业增长前景良好，因此建议申购 [2][3] 公司业务与市场地位 - 公司是聚焦抗皱紧致类护肤品市场的中国高端国货护肤品牌，核心产品是山茶花精华油 [2] - 公司通过线上直营及零售、线下直营和门店合作等融合方式建立销售网络 [2] - 2024年按零售额计，公司在中国所有高端护肤品牌中排名第13，市占率为1.4%；在抗皱紧致类护肤品中排名第10，市占率为2.2% [2] - 公司通过中国传统植物山茶花为核心产品构建品牌形象，未来计划围绕核心单品打造多品类产品矩阵，并通过全渠道运营模式拓展市场 [3] 行业前景与市场规模 - 中国护肤品市场稳步增长，过去6年CAGR为6.8% [2] - 中国护肤品行业市场规模由2019年的3329亿元增加至2024年的4619亿元 [2] - 其中高端细分市场增速更快，由2019年的749亿元增长至2024年的1144亿元 [2] - 预计中国护肤品市场规模将持续增长，到2029年将增长至6985亿元，CAGR为8.6%（2024-2029E） [2] - 高端细分市场预计增长更快，到2029年达到2185亿元，CAGR为13.8%（2024-2029E） [2] 公司财务表现 - 公司2022-2025上半年分别实现营业收入6.91亿元、8.05亿元、12.10亿元、10.52亿元，同比增速分别为+16.5%、+50.3%、+98.3% [3] - 公司2022-2025上半年分别实现净利润-0.06亿元、0.85亿元、1.87亿元、1.82亿元，同比实现亏转盈，增速分别为+121.1%、+109.9% [3] - 公司2022-2025上半年毛利率分别为78.0%、81.2%、82.5%、82.4% [3] - 公司2022-2025上半年净利润率分别为-0.9%、10.5%、15.4%、17.3% [3] - 公司2022-2024财年ROA分别为-1.1%、13.2%、20.6% [3] 估值与发行详情 - 本次发行总市值预计为108.6亿港元（即10，862百万港元） [3][5] - 招股价格为77.77港元 [1] - 按招股价计算，对应静态PE约53.8倍 [3] - 行业可比公司2025年预测PE（25E）平均值为28.3倍 [3][5] - 集资额（扣除包销费用和全球发售有关的估计费用）为9.97亿港元 [1] - 招股总数1396.65万股，其中国际配售约占90%，公开发售约占10% [1] - 每手股数为50股，入场费为3927.72港元 [1] - 上市日期预计为2025年12月30日 [1]

林清轩计划在本次IPO中发行13,966,450 股H 股。其中，香港公开发售1,396,650 股H 股，国际发售12,569,800 股H 股。 按每股77.77港元的发行价计算，林清轩将通过本次IPO募集超10亿港元，IPO市值达108.62亿港元。 值得注意的是，林清轩在本次IPO中引入7名基石投资者，累计认购6200万美元——其中，富达基金认购1500万美元， 大湾区共同家园投资GBA认购1200万美元，正心谷和Duckling Fund分别认购1000万美元，SS Capital、大家保险集团 和Yield Royal Investment则分别认购800万美元、500万美元和200万美元。 港股"国货高端护肤第一股"。 据IPO早知道消息，上海林清轩化妆品集团股份有限公司（以下简称"林清轩"）今起招股、至23日结束，并计划于 2025年12月30日正式以"2657"为股票代码在港交所主板挂牌上市。 这意味着，林清轩即将正式成为港股"国货高端护肤第一股"。 类护肤品零售额计算，林清轩于所有国货品牌中名列第一，且跻身前10大品牌（包括国货及国际品牌）之列，是当中 唯一的国货品牌。 值得一提的是，林清 ...

华资实业公告，公司拟出资1000万元成立全资子公司恒鲁生物，以推进"创新驱动、多元布局，推动产 业升级"发展战略。新设子公司将利用现有技术平台，开发护肤品及轻体代餐产品，有助于拉长产业 链，提升产品价值链。本次投资无需提交股东会审议，资金来源为公司自筹，不会对公司财务及经营状 况产生不利影响。 ...

一瓶标志性的山茶花精华油，一个明确的高端国货梦想，林清轩的港股之旅在岁末正式启程。 林清轩今日起正式启动公开招股，计划于本月底在香港联交所挂牌交易。这家以山茶花精华油闻名的高 端国货护肤品牌，在获得多家知名基石投资者支持后，迈出了登陆资本市场的重要一步。 若此次上市成功，林清轩有望成为港股市场"国货高端护肤第一股"。 01 招股启动 林清轩的公开招股于今日正式开始，至本月底完成股份挂牌交易。 此次发行引入了包括富达基金在内的多家知名机构作为基石投资者，显示出国际资本市场对国货高端护 肤品牌的关注与认可。 根据公司规划，此次发行募集资金将主要用于品牌价值塑造与传播、全渠道销售网络构建、生产供应链 能力加强以及技术研发与产品组合开拓等方面。部分资金也将用于通过内生孵化与外延并购打造品牌矩 阵，显示出公司寻求多元化发展的长远规划。 林清轩在招股文件中将自己定位为中国高端国货护肤品牌，聚焦于抗皱紧致类护肤品市场。品牌开创 的"以油养肤"理念及其标志性山茶花精华油产品，已在相应细分市场建立起相当的认知度。 02 高端定位背后的经营考量 尽管林清轩已启动招股程序，但市场对其高端定位的可持续性及经营模式仍有关注。 面向竞争 ...

公司计划将所得款项净额，约20%用于品牌价值塑造与传播；约20%用于提升全渠道销售网络的深化构 建；约15%用于加强生产及供应链能力；约15%用于技术研发及产品组合开拓；约15%用于内生孵化与 外延并购双轮驱动，打造品牌矩阵；约5%用于运营及讯息基础设施数字化、智能化建设；约10%用于 营运资金及一般公司用途。 12月18日，中国高端护肤品牌林清轩(2657.HK)今日起至下周二(23日)招股，发售1396.65万股H股，香港 公开发售占10%，其余为国际配售。每股招股价77.77港元，集资约10.86亿港元。一手50股，入场费 3927.72港元。该股预期12月30日挂牌买卖。中信证券及华泰国际为联席保荐人。 本文源自：格隆汇 ...

本文源自：金融界AI电报 中国高端护肤品牌林清轩(2657.HK)今日起至下周二(23日)招股，发售1396.65万股H股，香港公开发售占 10%，其余为国际配售。每股招股价77.77港元，集资约10.86亿港元。一手50股，入场费3927.72港元。 该股预期12月30日挂牌买卖。中信证券及华泰国际为联席保荐人。 公司计划将所得款项净额，约20% 用于品牌价值塑造与传播；约20%用于提升全渠道销售网络的深化构建；约15%用于加强生产及供应链 能力；约15%用于技术研发及产品组合开拓；约15%用于内生孵化与外延并购双轮驱动，打造品牌矩 阵；约5%用于运营及讯息基础设施数字化、智能化建设；约10%用于营运资金及一般公司用途。 ...

港股"国货高端护肤第一股"。 本文为IPO早知道原创 作者｜ Stone Jin 微信公众号｜ipozaozhidao 据IPO早知道消息，上海林清轩化妆品集团股份有限公司（以下简称"林清轩"）今起招股、至23日 结束，并计划于2025年12月30日正式以"2657"为股票代码在港交所主板挂牌上市。 这意味着，林清轩即将正式成为港股"国货高端护肤第一股"。 林清轩计划在本次IPO中发行13,966,450 股H 股。其中，香港公开发售1,396,650 股H 股，国际 发售12,569,800 股H 股。按每股77.77港元的发行价计算，林清轩将通过本次IPO募集超10亿港 元，IPO市值达108.62亿港元。 值得注意的是， 林清轩在本次IPO中引入7名基石投资者，累计认购6200万美元——其中，富达基 金认购1500万美元，大湾区共同家园投资GBA认购1200万美元，正心谷和Duckling Fund分别认 购1000万美元，SS Capital、大家保险集团和Yield Royal Investment则分别认购800万美元、 500万美元和200万美元。 此前，林清轩还已获得雅戈尔、碧桂园创投、头头是 ...

智通财经APP获悉，12月18日，香港资本市场迎来一轮集中招股潮。英矽智能(03696)、五一视界 (06651)、迅策(03317)、美联股份(02671)、卧安机器人(06600)和林清轩(02657)这六家来自不同行业的企 业，于同日启动公开招股，并均计划于2025年12月30日在香港联合交易所正式挂牌上市。这批公司的上 市，不仅为年末的港股市场注入了新的活力，也集中展现了人工智能、生物科技、高端消费等新经济领 域的发展趋势。 凭借精准卡位高潜力赛道，以及强大的成长潜力，公司吸引了产业与资本的双重加持。五一视界投资阵 容强大，包括国产GPU先锋摩尔线程、人工智能领军企业商汤科技，以及光速、云九、Star VC、谢诺 投资等知名基金。此外，五一视界也吸引了葛卫东、梁伯韬等知名个人投资人入股。 另外，迅策是中国实时数据基础设施及分析解决方案供应商，按2024年收入计，公司于中国资产管理行 业的实时数据基础设施及分析市场中排名第一，市场份额为11.6%。根据公告，该公司拟全球发售2250 万股，其中香港发售占10%，国际发售占90%，另有15%超额配股权，每股发售价48-55港元。 美联股份是中国预制钢结构建 ...

集团为中国高端国货护肤品牌，聚焦抗皱紧致类护肤品市场，并以长期致力于以集团的旗舰品牌林清轩 提供基于山茶花成分的高端护肤改善方案而着称。根据灼识咨询的资料，自2012年展开山茶花护肤品研 究以来，集团开创"以油养肤"理念，首创山茶花面部精华油。集团致力于提供安全及有效的护肤产品， 首款山茶花精华油于2014年问世，该款产品为集团的核心以油养肤产品线奠定基础。历经十余载耕耘， 集团已于细胞级抗皱精华油方面积累了专业知识。按全渠道销售的总零售额计，集团的山茶花精华油自 2014年以来连续11年于所有面部精华油产品中位居全国榜首。 格隆汇12月18日丨林清轩(02657.HK)发布公告，公司拟全球发售1396.645万股H股，中国香港发售股份 139.665万股，国际发售股份1256.98万股(以上可予重新分配及视乎超额配股权行使与否而定)；2025年 12月18日至12月23日招股；发售价将为每股发售股份77.77港元，H股的每手买卖单位将为50股，中信证 券及华泰国际为联席保荐人；预期股份将于2025年12月30日开始在联交所买卖。 根据发售价每股发售股份77.77港元，及假设超额配股权未获行使，集团估计将收取 ...

林清轩(02657)于2025年12月18日至12月23日招股，该公司拟全球发售1396.65万股，其中香港发售占 10%，国际发售占90%，另有15%超额配股权，每股发售价77.77港元。每手50股，预期股份将于2025年 12月30日在联交所开始买卖。 公司为中国高端国货护肤品牌，聚焦抗皱紧致类护肤品市场，并以长期致力于以公司的旗舰品牌林清轩 提供基于山茶花成分的高端护肤改善方案而着称。根据灼识咨询的资料，自2012年展开山茶花护肤品研 究以来，公司开创"以油养肤"理念，首创山茶花面部精华油。公司致力于提供安全及有效的护肤产品， 首款山茶花精华油于2014年问世，该款产品为公司的核心以油养肤产品线奠定基础。历经十余载耕耘， 公司已于细胞级抗皱精华油方面积累了专业知识。按全渠道销售的总零售额计，公司的山茶花精华油自 2014年以来连续11年于所有面部精华油产品中位居全国榜首。 近年来，中国护肤品市场稳步增长，行业市场规模由2019年的人民币3,329亿元增加至2024年的人民币 4,619亿元，复合年增长率为6.8%。尤其是，高端细分市场大幅增长，由2019年的人民币749亿元增加至 2024年的人民币1, ...