机构持股概况 - 截至2025年8月22日 16家机构投资者合计持有石英股份1.45亿股 占总股本比例26.73% [1] - 前十大机构投资者合计持股比例达26.70% 较上一季度下降0.39个百分点 [1] - 前十大机构包括富腾发展 香港中央结算 中证500ETF 光伏产业ETF等机构 [1] 公募基金持仓变动 - 南方中证500ETF持股增加0.11% 为唯一持仓增长的公募基金 [2] - 睿远成长价值混合A 光伏ETF 华安新材料主题股票发起式A合计减持0.71% [2] - 新披露9只公募基金 包括摩根卓越制造 华安聚恒精选 国联安上证商品ETF等产品 [2] - 平安500ETF联接A 银华中证光伏产业ETF发起式联接A等2只基金未再披露持仓 [2]

行业概况 - 半导体行业2025年预计市场规模7008亿美元，同比增长11.2% [3] - 光伏行业面临阶段性供需失衡和价格竞争，但技术进步和成本降低将推动长期需求恢复 [3][8] - 光纤行业光缆线路总长度达7377万公里，同比增长9.9%，10G PON端口数达3022万个 [5] - 特种光源行业在紫外固化、准分子光源等领域国产化进程提速 [6] 公司主营业务 - 主营高纯石英砂、石英管（棒、板、锭、筒）、石英坩埚等产品，应用于半导体、光伏、光纤、光电领域 [6] - 半导体业务通过多家国际主流设备商认证，积极配合国内芯片厂本地化认证 [7] - 光伏业务为TOPCon、BC电池等主流工艺提供长寿命石英产品，是主流电池设备厂商指定供应商 [8] - 光源业务为医疗、工业等领域提供全方面石英材料解决方案，推进红外加热、紫外固化等高端应用 [9] - 光纤业务主营石英延长管、把手棒、套管，在高温烧结用炉芯管及合成石英衬管方面取得突破 [10] 经营业绩 - 营业收入5.15亿元，同比下降30.13%，因光伏行业供需失衡及公司执行谨慎销售策略 [2][7] - 归属于上市公司股东的净利润1.07亿元，同比下降58.41% [2] - 经营活动现金流量净额-0.88亿元，因销售收入减少及支付材料款 [18] - 研发费用5153.79万元，同比下降17.50% [18] 产能与布局 - 高纯石英砂产能完成10万吨/年布局 [13] - 报告期内新设太平洋马来西亚、天水太平洋、太平洋包头三家子公司 [19][20] - 在建工程转固导致固定资产增加至15.72亿元，在建工程减少至2.82亿元 [19] 技术研发 - 连熔生产技术体系国际领先，石英筒、石英板等专利产品获客户青睐 [16] - 推进半导体石英设备商及终端芯片厂商认证，认证产品规格不断增加 [13][15] - 开发光伏电池LP和氧化环节长寿命石英产品 [8] - 光纤领域研发更大尺寸炉芯管 [10] 财务结构 - 货币资金4.22亿元，同比下降31.53%，因收入减少及原材料采购增加 [19] - 应收款项融资7853.78万元，同比增长75.03%，因客户回款票据结算增加 [19] - 预付账款1.41亿元，同比增长58.43%，因预付材料款增加 [19] 战略规划 - 重点推进半导体石英材料、光伏石英材料及特种功能型材料研发 [15] - 加强国际化营销队伍建设，扩大半导体产品国际认证型号 [15] - 通过员工持股计划实施股权激励，第四期及第五期计划已完成股票购买 [26]

财务表现 - 报告期实现营业收入5.15亿元 同比下降30.13% [1] - 归属于上市公司股东的净利润1.07亿元 同比下降58.41% [1] - 扣除非经常性损益的净利润6128.57万元 同比下降75.84% [1] - 基本每股收益0.20元 [1] 业绩变动原因 - 光伏行业阶段性市场供需失衡导致光伏用石英材料价格下跌 [1] - 公司执行谨慎销售策略以降低风险 [1] - 谨慎销售策略导致经营业绩出现同比大幅下滑 [1]

新一代AI Infra催化石英纤维布需求 - 英伟达Blackwell平台FP4算力达20,000TFLOPS，8年间AI算力提升1,000多倍 [3] - 英伟达Rubin平台预计2026年推出，配备8S HBM4，Nvlink6 Switch速率达3,600GB/s（较上一代翻倍） [3] - Meta 51.2T以太网交换机采用42层超高层压板，高速信号层达10层，预计PCB将采用M9级别材料 [3] - 2024~2029年全球服务器/数据存储领域PCB市场规模将从109亿美元增至189亿美元，CAGR达12% [3] 菲利华技术优势与扩产规划 - 公司拥有六十年石英技术沉淀，是全球少数可量产石英纤维的厂商之一 [4] - 子公司中益科技开发第二代超低损耗石英电子布，直接对标日本信越化学等国际巨头 [4] - 已启动大规模扩产规划，瞄准石英纤维布蓝海市场 [4] - 石英砂→石英纤维→电子布的全产业链能力助力快速拓展新业务 [4] 股权激励计划 - 2025年7月26日发布限制性股票激励计划，拟授予255名核心人员168.81万股（占股本0.32%），授予价38.90元/股 [5] - 解锁条件为2025/2026/2027年净利润累计增长率≥25%/56%/95% [5] 财务预测与估值 - 预计2025/2026/2027年EPS分别为1.16/1.65/2.45元 [6] - 截至2025年7月25日总市值397亿元，对应PE分别为65.4/46.0/31.1倍 [6] - 中银证券预测2025年净利润6.07亿元，中信证券预测4.84亿元，长江证券预测5.76亿元 [8]

纪要涉及的公司和行业 - 公司：石英股份、申工股份、实益股份 - 行业：半导体石英材料行业、光伏高纯砂行业 纪要提到的核心观点和论据 半导体砂领域 - **石英股份优势**：是目前唯一通过半导体砂认证的国产供应商，2025 年通过东电和范琳在刻蚀环节的认证，预计自供比例从 0%提升到 100%，半导体石英材料业务盈利能力可提升 2.9% - 18%；若国产沙成本 3 万元/吨，进口沙单价 15 万元/吨，外售吨净利可达 9 - 10 万元，千吨级外售可贡献上亿利润[2][5][11] - **行业前景**：行业规模超百亿且持续扩大，核心壁垒在制造端和认证端，格局集中，以海外老牌企业为主，如麦图和贺利氏[2][12] - **国产替代**：外部环境不确定性强化半导体核心材料国产替代预期，石英股份和申工股份有望受益，新业务导入和释放加速，传统主业底部企稳[4] - **其他企业挑战**：其他国产企业进入半导型材市场面临矿源和提纯工艺壁垒，目前供需平衡，短时间难有重大突破[10] 光伏高纯砂领域 - **市场现状**：市场已调整到位，价格稳定在 3 万元/吨左右，2024 年石英股份出货量处于底部，预计未来向年出货 2 万吨以上规模修复[2][15][16] - **供需关系**：若无供给侧管制收紧，需求中枢稳定在 10 万吨以内，海外 U00GOC 供应约 3 万多吨，其余主要由国内企业提供[14] - **价格影响**：若美国实行出口管制，将加速石英股份替代，抬升光伏高纯砂价格，带来额外业绩弹性[2][17] 公司发展历程与业务布局 - **发展历程**：石英股份从生产光源石英管起步，逐步向中高端领域突破，2019 - 2020 年获半导体材料下游设备商认证，2024 - 2025 年初通过半导体砂认证[8] - **业务布局**：主要关注半导体高纯砂、半导体生产材料和光伏高纯砂业务，半导体核心材料国产替代加速，公司自供提升预期增强，传统业务见底有修复空间[18] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 半导体沙提纯工艺是长周期积累过程，需与不同矿源特征匹配，确保产品稳定性，目前能稳定供应光伏单晶硅层砂的企业极少，提纯工艺壁垒高[3][7] - 石英产业链包括上游石英砂、中游石英材料、下游石英制品，石英股份主要涉及上游和中游环节[6] - 实益股份在石英材料领域有长期积累，2019 - 2020 年获核心设备商认证并逐步上量，作为新进入者有产品迭代和性价比优势，业务规模约 5 亿元，市占率为小个位数[13]

公司业务与市场地位 - 公司是高纯石英材料龙头企业，具备从砂到制品的全产业链布局，主要产品包括高纯石英砂、高纯石英管（棒、砣、板、筒等）、高纯石英坩埚等，24年收入占比分别为17.61%、80.28%、0.21%，毛利占比分别为20.86%、76.76%、0.05% [1] - 21年全国4N5级以上高纯石英砂产量为8万吨，公司产量为24232吨，占比30.29%，位居行业龙头 [1] - 24年光伏、光源和光纤半导体分别占公司收入的31.51%、25.27%、41.32%，23年光伏行业收入占比显著提升，24年光纤半导体收入占比提升34.38个百分点 [1] 技术优势与国产替代 - 公司自主研发出高纯石英砂提纯技术，是全球少数几家掌握高纯石英砂大规模量产技术的企业之一，其余为美国尤尼明、挪威TQC等 [2] - 高纯石英砂行业壁垒在于高纯且品质稳定的矿源稀缺和极高的SiO2纯度要求，全球仅美国Spruce Pine矿区和挪威等地矿区可稳定产出高纯矿石，美国Spruce Pine矿长期占据全球高纯石英砂90%以上的矿石供应 [2] - 我国在新疆、河南、安徽等地发现多处高纯石英矿矿区，高纯石英矿成为我国第174号新矿种，本土矿源对美国等地的高纯石英砂矿源实现替代指日可待 [2] 半导体领域发展 - 半导体制造过程中需要用到多种类型的石英制品，市场空间广阔，2020年国内4N5级及以上高端高纯石英砂消费量为6万吨，其中半导体占比43.3%，测算半导体制造消耗高纯石英砂2.6万吨 [3] - 24年半导体用高纯石英砂消耗量为3.33万吨，25年5月进口高纯石英砂价格在10-11万元/吨，测算当前中国大陆半导体用高纯石英砂市场规模约为34.99亿元，半导体石英器件市场规模为75.11亿 [3] - 中国大陆占全球半导体设备支出的三分之一左右，测算当前全球半导体石英器件的市场规模为225.32亿元 [4] - 高纯石英制品进入晶圆厂供应链体系需要主流设备厂商认证，认证周期长，技术壁垒高，全球仅6家企业通过了TEL认证，国内仅有石英股份通过高温扩散环节技术认证 [4] 盈利预测 - 预计公司25-27年营收分别为13.83、18.25、22.83亿，分别同比+14.3%、+31.93%、+25.09%，归母净利润分别为3.84、5.31、6.91亿，分别同比+15.07%、+38.35%、+30.12% [5] - 对应PE分别为48.33、34.93、26.85，考虑到公司高纯石英砂半导体认证进展领先，自主可控一体化供应能力稀缺，给予"强烈推荐"评级 [5]

熔融石英分类 - 分为透明石英玻璃(SiO2含量>99.95%)和不透明石英玻璃(SiO2含量>99.80%)，前者以高纯石英粉或四氯化硅为原料，后者以普通石英粉和石英砂为原料 [1] - 国际公司开发新品种：德国HERAEUS推出粉料光学级、低羟基等熔融石英玻璃，美国GEQUARTZ开发掺铈管、掺铁管及超高纯紫外线透过产品 [1] - 国内电光源用熔融石英玻璃管已大规模生产，部分产品达国际先进水平且具价格优势 [1] 生产现状与技术难点 - 江苏省东海县为国内硅材料产业基地，采用优质硅石(SiO2>99%)破碎后经石墨棒加热炉熔融的工艺 [1] - 生产难点：熔化温度高、黏度大导致气泡难排除，需控制杂质总量<0.01% [2] - 技术瓶颈：自保温工艺能源浪费多(炉壳发红现象频发)，单碳棒电阻加热设备能耗高，电力成本占生产成本50%以上 [2] 应用领域 电光源行业 - 产品涵盖节能灯、杀菌灯、金属卤化物灯等，杀菌灯应用于饮食和医疗卫生领域 [4] 光纤行业 - 熔融石英是光纤预制棒基础材料，MCVD/PCVD工艺需高纯基管(光导级)，国内缺乏高精度外套管等尖端产品 [4] 航空航天 - 美国康宁7971熔融石英用于制作3.96m天文望远镜镜坯，滤紫外线耐辐照产品应用于太空飞船结构件 [4] 电子信息与半导体 - 用于单晶硅片加工的扩散管、石英钟罩、支架及石英坩埚等关键部件 [5] 其他工业领域 - 雷达：作为超声延迟玻璃可延迟信号1微秒以上 [5] - 化工：耐酸特性用于精馏塔设备 [5] - 冶炼：耐300℃温差用于高温观察窗 [5] - 精密仪器：制造干涉仪、陀螺仪等高精设备 [5]

核心财务表现 - 2024年公司实现营收17.42亿元（同比-16.68%），归母净利润3.14亿元（同比-41.56%）[1] - 2025年Q1营收4.06亿元（同比-0.97%），归母净利润1.05亿元（同比+35.72%）[1] - 2024年毛利率42.17%（同比-7.31pct），净利率18.73%（同比-8.75pct）[1] - 2025年Q1毛利率49.96%（同比+10.32pct），净利率23.63%（同比+4.45pct）[1] - 2025年Q1期间费用率24.18%，研发费用率增长但其他费用率降低[1] 产能与存货情况 - 2025年Q1末存货余额7.39亿元（较2024年底-0.61%）[2] - 2025年Q1末在建工程余额3.85亿元（较2024年底+44.90%，较2023年底+186.81%）[2] 业务布局与发展战略 - 主营石英材料及石英纤维，全球少数具备石英纤维批产能力的制造商[2] - 军工领域：长期配套航空航天，受益行业景气度提升[2] - 半导体领域：石英产品为半导体/面板耗材，受益5G+物联网+国产替代[2] - 光学领域：布局TFT-LCD/半导体用光掩膜版，合肥项目已批量供货，济南项目厂房封顶[2] - 产业链延伸：加码半导体用高纯石英制品，研发特种复材项目形成完整产业链[2] 盈利预测与估值 - 调整2025/2026年EPS至1.23/1.65元（原1.18/1.54元），新增2027年EPS 2.03元[3] - 参考可比公司43倍PE，目标价52.89元[3]

公司业绩 - 2024年营业收入17.42亿元，同比下降16.68% [1] - 2024年归母净利润3.14亿元，同比下降41.56% [1] - 2024年扣非净利润2.64亿元，同比下降46.71% [1] - 4Q24营业收入4.28亿元，同比下降28.14%，环比增长7.43% [1] - 4Q24归母净利润0.80亿元，同比下降37.50%，环比增长27.52% [1] 业务表现 - 石英玻璃材料营收10.50亿元，同比下降21.43% [2] - 石英玻璃制品营收6.56亿元，同比下降3.56% [2] - 半导体板块营收同比增长11% [2] - 航空航天板块营收因需求回落有所调整 [2] - 2024年毛利率42.17%，同比下降7.31个百分点 [2] - 2024年净利率18.04%，同比下降7.68个百分点 [2] - 石英玻璃材料毛利率52.42%，同比下降7.92个百分点 [2] - 石英玻璃制品毛利率26.84%，同比下降4.86个百分点 [2] 研发与产能 - 2024年研发费用2.50亿元，同比增长11.98% [3] - 研发费用率14.35%，同比增长3.67个百分点 [3] - 高纯合成石英砂项目转入中试阶段 [3] - 完成新型蜂窝结构织物研制并实现自动化生产 [3] - 年产160吨合成石英玻璃材料扩产项目开工建设 [3] - 中益新材电子布项目稳步扩产 [3] 行业与战略 - 公司是国内航空航天领域石英玻璃纤维主导供应商 [3] - 精确制导等领域需求具备较大修复弹性 [3] - 2024年4月公司拟定增募资不超过3亿元 [3] 盈利预测 - 下调2025年净利润预测13.4%至5.80亿元 [4] - 首次引入2026年净利润预测7.37亿元 [4] - 当前股价对应2025/2026年42.4/33.4倍P/E [4] - 目标价47.86元，对应2025/2026年43.1/33.9倍P/E [4]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 公司营收基本符合预期，归母净利润因管理费用端扰动下滑，考虑新厂房折旧增加和股权激励费用支付，向下调整2025 - 2026年归母净利润预测，新增2027年预测，对应PE分别为60.35/47.15/37.41倍，维持“买入”评级 [9] 各部分总结 财务数据 - 2024年实现营收3.06亿元，同比增长17.95%；归母净利润3290.59万元，同比减少13.31%；毛利率41.67%，同比增加2.77个百分点 [1][9] - 预计2025 - 2027年营业总收入分别为3.45亿元、3.98亿元、4.50亿元，同比分别增长12.67%、15.40%、13.03%；归母净利润分别为4331万元、5543万元、6986万元，同比分别增长31.61%、28.00%、26.03% [1] 业务发展 - 营收增长因光伏与半导体市场火热，化合物半导体与12英寸半导体业务收入提升；归母净利润减少因高端石英制品产业化等项目新增折旧金额大，且完成股权激励首次授予，整体费用增加 [9] 行业环境 - 受益于下游半导体产能转移、5G光纤需求增长、光伏产业持续发展，石英材料行业有望加速进口替代，进入快速上行趋势；中国集成电路产业销售额近年来持续增长，2023年达12276.9亿元；2024年1月相关部门发布意见强调发展先进半导体等关键战略材料 [9] 产能建设 - 子公司凯德芯贝推进半导体精密配件研发生产基地建设项目，2024年取得ISO:9001质量管理体系认证，获多家高端石英制品客户青睐；与通美石英投资成立的凯美石英项目进展顺利，第一期石英玻璃管已试生产，2024年实现营业收入1310.81万元 [9] 技术创新 - 2024年公司获得9项发明专利，获多项荣誉；5项研发项目完成，还有7项研发项目在研，创新能力在国产厂商中居前列 [9]