2026年开年以来，市场强势连阳站上4100点，而后于近期震荡有所回落，作为普通投资者应如何应对？ 金鹰基金首席经济学家、基金经理杨刚分析表示，虽然历史总是压着相似的韵脚，但当下的市场环境已 与2015年大盘站上4100点时大相径庭。2015年市场的4100点，其主要的推动力，很大程度上是场外杠杆 资金大幅涌入带来的明显上涨，其背后相对缺乏坚实的产业基础和基本面盈利支撑，更多是风险偏好和 流动性带来的估值推动。而当前市场再次来到4100点，其背后驱动更具备深厚的产业引领和盈利的一定 支撑。市场机遇来自于全球AI产业资本开支大幅提速，中国企业深度参与到AI产业链的众多环节，而 国内AI产业也在积极布局和紧紧跟随全球产业趋势的快速演进；更多上市公司加速布局海外、产业链 出海亦强化了中国制造业企业来自海外业务盈利的较多成长性贡献；全球地缘动荡、充裕流动性与经济 持续修复推动的上游资源品价格攀升过程中也带来了更多的新机会。2025年A股的强势上涨，流动性改 善和估值提升同样扮演了重要作用，但进入到2026年，企业盈利兑现的重要性有望显著提升，AI延伸 出来的产业变化和新产业趋势，对投资而言也将扮演更重要角色。 杨刚指 ...

呜鸣很忙是一家食品饮料零售商，提供品类丰富、高质价比、高频上新的产品。截至2025年三季度，鸣鸣很忙拥有19,517家门店，覆盖中国28个省份和所有 线级城市。按2024年休闲食品饮料产品GMV计，公司是中国最大的连锁零售商；按2024年食品饮料产品GMV计，公司亦是中国第四大连锁零售商。 目前，通过聆讯待招股的公司有7家，分别是大族数控、牧原食品、东鹏饮料、国恩股份、白鸽在线、卓正医疗及澜起科技。 其中，"港股GPU第一股"(06082.HK)壁仞科技上市首日涨幅高达75.82%，紧接着"AI大模型股"(00100.HK)MINIMAX上市首日股价翻倍，带动前一天上市的 智谱(02513.HK)持续走高，并掀起了港股AI应用板块小牛市。 乘着港股IPO市场这股火热东风，本周鸣鸣很忙正在招股，预计于1月28日正式挂牌港交所，高盛、华泰国际担任联席保荐人。 开年以来，11只登陆港交所的新股悉数收涨，达成"零破发"战绩。从数据来看，新股暗盘平均涨幅达67.8%，首日平均涨幅亦高达33.7%。这些来自GPU、 AI、生物医药等热门赛道的新股，不仅彻底点燃了港股市场的打新热情，更一举推动港股新股市场创下近年以来的最佳 ...

特斯拉重启Dojo 3项目 - 公司首席执行官埃隆·马斯克最新透露，将重启此前被搁置的超级计算机项目Dojo 3，这距离2025年8月该项目被全面叫停已过去五个月，标志着公司芯片战略的重大转向 [3] - 五个月前，公司叫停Dojo 3项目，解散核心团队，项目负责人离职，约20名核心成员跳槽成立新公司，当时公司决定将全部精力集中于AI5、AI6及后续芯片，并计划增加对英伟达、AMD和三星的依赖 [5] - 马斯克在最新帖子中指出，基于AI5芯片设计进展顺利的现状，公司决定重启Dojo项目，并发布招聘启事邀请工程师加入 [5] Dojo 3项目定位与架构 - Dojo项目最初的定位是“面向机器学习训练的超级计算机”，自2021年公司AI Day首次提出，Dojo 3项目的核心在于架构重构与成本优化，彻底摒弃了前两代依赖自研D1芯片及晶圆级封装的复杂路径 [7] - 马斯克此前曾暗示，Dojo的未来形态将是集成大量AI6芯片的集群架构，而非独立开发专用训练系统 [8] - 公司的AI5芯片由台积电制造，旨在为自动驾驶功能和Optimus人形机器人提供动力，去年夏天，公司与三星签署了一项价值165亿美元的协议，委托三星为其生产AI6芯片，这些芯片将为汽车、Optimus以及数据中心的高性能人工智能训练提供动力 [8] 战略目标：太空人工智能计算 - 此次重启的Dojo 3核心使命正式进军“太空人工智能（AI）计算” [4] - 马斯克写道：“AI7/Dojo3将用于太空人工智能计算”，这一规划呼应了他去年提出的颠覆性愿景：将AI计算中心部署到太空 [10] - 马斯克认为，未来四到五年内，在轨道上运行大规模人工智能系统将比在地球上运行同类系统更具成本效益，主要得益于“免费”的太阳能和相对容易实现的冷却技术 [11] 太空AI数据中心愿景与挑战 - 马斯克估计，在地球潜在能源耗尽之前，电力成本和人工智能在太空领域的成本效益将远远优于目前地面人工智能，他认为甚至可能在4到5年的时间框架内，成本最低的人工智能计算方式将是使用太阳能人工智能卫星 [11] - 一些AI领域高管也认为，鉴于地球电网已不堪重负，数据中心的未来可能在于地球之外，例如OpenAI首席执行官萨姆·奥尔特曼也对将数据中心送入太空的前景感到兴奋 [11] - 然而，实现太空人工智能数据中心的目标面临诸多障碍，包括轨道碎片、监管审批和国际空间政策等风险，英伟达CEO黄仁勋评论称“这就是个梦想” [12] 太空环境的技术障碍 - 最棘手的挑战之一是在真空环境中冷却高功率计算设备，理论上太空阴影处温度可低至-270°C，但在阳光直射下温度可高达+120°C [12] - 不同轨道的温度波动幅度不同：低地球轨道为-65°C至+125°C，中地球轨道为-100°C至+120°C，地球静止轨道为-20°C至+80°C，高地球轨道为-10°C至+70°C [12] - 低地球轨道和中地球轨道由于光照模式不稳定、热循环剧烈、会穿越辐射带以及经常发生日食等原因，并不适合作为“太空数据中心”，地球静止轨道则更为可行 [13] 工程与规模挑战 - 即使在地球同步轨道上，建造大型人工智能数据中心也面临严峻挑战：兆瓦级GPU集群需要巨大的散热翼才能仅通过红外辐射散热，这意味着每个吉瓦级系统都需要数万平方米的可展开结构，远超迄今为止任何飞行器所能达到的水平 [13] - 发射如此庞大的规模需要数千次星舰级飞行，这在马斯克设定的四到五年内是不现实的，而且成本极其高昂 [14]

文章核心观点 - 2026年初AI行业呈现繁荣景象，人才争夺战激烈，顶级AI人才薪酬极高，应届博士生年薪可达300万元人民币[1] - AI人才不仅是成本，更被视为核心资本，能够直接驱动公司估值增长和融资能力，形成“人才资本化”趋势[16][18][19] - AI浪潮正从纯AI公司蔓延至传统行业和外资企业，引发广泛的人才需求与战略调整，预计未来3-5年AI人才市场有10倍增长空间[21][22] - 行业存在泡沫但被视为中美都不能输的竞赛，国内估值相比国外仍有差距，长期发展被看好[27] AI人才争夺战：参与者与薪酬水平 - 国内争夺者主要分为两类：第一梯队是资金雄厚的互联网大厂（字节、腾讯、阿里、华为），第二梯队包括美团、京东、小红书等，均设有专门的高端人才计划[2] - 大厂“天才少年”类计划年薪范围广泛：华为分三档，最高档年薪达182万至201万元人民币，加上福利可达近300万元；腾讯、阿里等计划的应届生年薪可达80万至220万元人民币[2] - 顶尖应届博士生薪资可达300万元人民币，并非传说[1]；具体案例如北大本硕博毕业生入选华为天才少年第一档，浙大博士被快手以超300万元年薪录用[2] - 量化基金（如幻方量化）在争夺顶级AI人才时最肯出钱[5]；美国科技七巨头（谷歌、苹果、微软、亚马逊、特斯拉、Meta、英伟达）是全球范围内薪酬最高的公司[8] 人才偏好：年轻化与校园争夺 - 公司特别偏好校招生和年轻人，因为AI领域新，有经验者少，应届生没有历史包袱，创新能力和产出可能更高[10] - 目标高校集中于清北复交、浙大、中科大等，热门专业包括计算机科学与技术、软件工程、人工智能、电子信息工程、自动化等[10] - 争夺从实习生阶段就已开始：字节“Top Seed”计划为优秀在校硕士/博士生提供实习机会，实习生日薪可达2000元人民币，月薪达4万元人民币[13] - 大厂通过多种方式深入校园：赞助学生团队（如某大厂向清华团队赞助1亿元人民币）、建立联合实验室（阿里、华为、腾讯等，赞助额1000万元人民币起步）、赞助竞赛、通过论文作者名单精准联系目标学生等[13][14][15] 高端人才引进与战略价值 - 对于海外行业领军人物，大厂老板（如张一鸣）亲自出面，不计成本招揽，其薪酬水平未知但极高，案例包括从谷歌挖来的吴永辉（字节）、前OpenAI研究员姚顺雨（腾讯）、新加坡大学教授许主洪（阿里）[8] - 高端人才被视为决定业务胜败的关键，老板视角下其成本相对公司规模微不足道，如同“发点股票”[9] - 引入顶尖人才可直接提升公司估值：案例显示，某AI眼镜公司引入一位大模型科学家后，公司估值翻倍[16]；Meta以1亿美元挖角，使职业经理人身价首次超过足球明星[19] - 人才是资本：以300万元人民币年薪引入人才，可能为公司换来1亿元人民币投资，相当于在一级市场以低市盈率购买资产，到二级市场获得高估值[16] 资本涌动与行业扩张 - 一级市场被Manus案例激励：Manus在2025年3月推出产品，9个月后于12月被Meta收购，团队实现财富自由，此举激励更多资金投向AI应用领域[19] - 二级市场退出案例带来信心：摩尔线程、沐曦科技等GPU公司上市，让约200家投资机构获得超额回报，促使此前投资新能源、芯片的机构转向AI领域[19] - 资金持续流入中国AI赛道，甚至此前退出中国的美元基金也已回归[20] - 创业热潮兴起：大厂员工受财富故事激励纷纷创业，投资人甚至到大学本科寻找优秀创业者，案例显示清华大学大四学生已创业两次并融资数百万美元[20] 传统行业与外资企业的AI化 - 传统行业头部企业（如三一重工、美的集团）产生焦虑并积极寻求AI转型，例如纺织企业希望用AI智能体优化排班流程[21] - AI替代威胁催生需求：例如寿险公司担心AI Agent替代数十万保险经纪人，从而推动企业自身AI化以应对[21] - 外资企业战略转变：开始将真正的研发中心设在中国，案例包括南美最大电商公司以及电动汽车、制造业的外资品牌，原因在于中国AI人才“便宜、好用、努力”[21][22] - 中国拥有成本优势：约5年工作经验的工程师，国内年薪约40-50万元人民币，在硅谷则需要3倍价格[22] 行业影响与未来展望 - AI人才市场预计未来3到5年至少有10倍增长空间[22] - AI浪潮主要创造高智商人才的机会，普通人需找到自身生态位，或利用AI工具提升效率（进攻思维），或投身于数据不易获取、不易被AI替代的领域（防守思维）[22] - 年龄门槛存在：专注于旧算法且未转换思维的老一代技术人员面临挑战，而有过失败经验的移动互联网时代创业者仍有机会获得投资[24] - 行业存在泡沫，但被认为小于美国，且这是一场中美都不能输的竞赛，类比互联网发展初期的泡沫，最终会回归正常[27]

市场整体环境与潜在危机 - 2026年1月，一场由做空潮引发的金融风暴正在美股悄然酝酿，市场避险情绪升温，美国金融市场的稳定性正遭遇挑战[1] - 市场出现“股市下跌、债市下跌、美元疲软”三重共振，打破了传统金融逻辑[13] - 市场对美国经济增长模式、财政可持续性和货币信用体系进行全面的反思和重新定价，这可能是一段漫长调整期的开始[31][33] AI概念股与科技板块 - 做空机构Capitalwatch于1月20日发布针对AI广告领域代表公司AppLovin的调查报告，指控其经营数据存在问题，可能涉及非法资金流入，导致其股价连续下跌[3] - AppLovin事件冲击了市场对整个AI板块的信心，投资者开始从“讲故事”阶段转向关注现金流、盈利能力和商业模式的实际可行性，质疑AI的变现能力[5][8] - 此次事件是一个信号，表明AI从“神话阶段”进入“验收阶段”，估值泡沫可能难以维持，做空潮已迅速蔓延至整个科技板块[9][30] 美国国债与美元信用 - 进入2026年，美债收益率持续上行，10年期国债收益率已接近4.5%的市场警戒线，反映市场对美国长期财政状况的不安加剧[11] - 美国财政赤字持续扩大，债务总量不断刷新纪录，利息支出成为联邦预算中增长最快的部分，政府需新增大量债务维持运转[13][15] - 美元的信用被重新审视，其安全感下降，导致2026年初黄金价格飙升，市场在寻找新的“避风港”，美元作为全球储备货币的地位面临下滑趋势[15][24] 政策与机构观点 - 在应对市场反应时，美国财政部与美联储在是否降息、是否加大财政投入上出现明显分歧，导致政策迟迟无法落地[17][19] - 美国高债务、高赤字、高利率形成“三高组合”，政策空间有限，缺乏协调一致的救市计划，形成“无人救市”的局面[19][21] - 贝莱德CEO拉里·芬克警告，美国的债务结构已对经济形成实质性威胁，利息支出的快速增长将压缩政府其他财政空间，影响长期增长动能[22] - 桥水基金创始人达利欧认为，美元储备货币地位下滑，各国央行减少持有美元资产、转向黄金和本币资产是一种长期趋势[24]

市场行情与板块表现 - 2026年1月20日，算力与AI应用板块双双下跌，创业板人工智能板块大幅回调，盘中下探20日线 [1][9] - AI应用板块跌幅居前，易点天下复牌后一字跌停，中文在线、拓尔思、润和软件等个股跟跌超2% [1][9] - 算力板块中，光模块CPO概念股跌幅居前，联特科技、光库科技、太辰光、新易盛等多股跌超5%，天孚通信跌超4%，中际旭创跌超3% [1][9] - 创业板人工智能ETF（159363）当日收跌2.61%，日线四连跌，单日成交额超过13亿元 [1][9] 资金流动与融资盘动态 - 近期创业板人工智能赛道资金流入显著，创业板人工智能ETF（159363）近10日累计吸金超过20亿元，居同类产品首位 [1][9] - 融资盘降温是算力等板块短期调整的重要原因之一，Wind数据显示，1月19日融资盘首次净卖出，金额为85亿元 [3][12] - 前期受融资资金重点布局的算力硬件成为偿还压力集中方向，光模块龙头中际旭创、新易盛当日融资偿还额分别达到24亿元和21亿元，居于两市个股融资偿还额前列 [3][12] - 部分杠杆资金在阶段性高位选择获利了结或控制风险，加大了相关板块的短期波动，也显示市场情绪在快速上涨后趋于理性 [5][11] 机构观点与后市基本面 - 兴业证券观点认为，自去年11月以来，高景气的上游算力硬件（通信、半导体等）属于盈利预测上修较多的科技行业之一，基本面具备积极支撑 [5][11] - 通信行业是开年行情以来涨幅偏低的AI硬件领域行业之一，“盈利上修”与“涨幅偏低”的组合，意味着该板块在业绩披露期有望吸引关注基本面的资金流入 [5][11] - 兴业证券通信年度策略表示，海外算力在2026年有望进入“空中加油”新阶段，算力基础设施投入节奏未放缓，在过去三年高增长基础上增速有望提升 [6][11] - 光模块及配套产业链或存在预期差，Blackwell推动数据中心进入“加速兑现期”，Rubin进展顺利，1.6T光模块明年有望成为主力需求，龙头公司明年业绩有望维持高增长 [6][11] - 中信证券研报认为，AI应用板块成为2026年开年主线，后续催化仍多，AI应用加速落地趋势有望延续，年初举办的CES 2026为观察后续AI应用落地方向提供了重要窗口 [6][11] - 中国在AI应用落地节奏与用户规模方面具备优势，AI应用仍具备较大成长空间 [6][11] 产品结构与投资机会 - 当前AI发展从算力建设走向应用落地，一键布局“算力+AI应用”的创业板人工智能ETF（159363）及场外联接基金（A类023407、C类023408），被认为能更直接受益于AI技术商业化爆发的增长红利 [6][11] - 创业板人工智能ETF（159363）的资产配置中，约六成仓位布局算力（以光模块为主），约四成仓位布局AI应用 [6][13] - 从后市基本面看，光模块CPO等算力板块景气度仍在，回调或为资金提供布局机会 [5][11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年开年市场情绪升温行情上涨，但追涨风险收益比可能不高，主题投资热度高，极热题材资金有望向其他主题板块转移 [1][7] - 科技主线内部或向半导体算力、机器人等板块分流，锂电、有色、电网、化工、创新药是行情重要补充 [2][22] - 从规模、费率、跟踪误差等因素筛选出各象限部分主题合适的ETF产品 [22] 根据相关目录分别进行总结 哪些主题ETF有望成为资金回流的方向 - 2026年开年市场上涨，宽基ETF大规模赎回成交，热门题材多标的停牌核查，主题指数ETF近五日累计资金净流入超422.54亿元，而宽基指数ETF大幅净流出 [1][7][8] - 从补涨角度统计主题指数涨幅和价格分位数，科技行业涨幅居前，传统周期价值板块涨幅落后，新能源等板块有补涨空间，部分行业估值较低 [8] - 以主题指数涨跌幅和拥挤度分象限分析，第一象限高涨幅高拥挤的有色、AI等值得重视；第二象限高涨幅低拥挤的半导体设备、锂电等值得关注；第三象限低涨幅低拥挤的创新药、化工、游戏等补涨潜力大；第四象限低涨幅高拥挤的机器人、电网设备等受青睐 [2][17][21] - 筛选出各象限部分主题规模较大、费率相对较低且跟踪误差较小的ETF产品 [22]

核心观点 - AlphaTON Capital与Midnight Foundation达成一项具有里程碑意义的合作协议，成为其创始联邦节点架构提供商，旨在为Telegram的十亿级用户提供垂直整合的隐私保护人工智能产品，并已建立可产生即时收入的商业模式[1][2][4] 合作与战略定位 - 此次合作标志着零知识证明区块链与TON生态系统的首次市场整合，结合公司近期为Telegram以隐私为核心的Cocoon AI部署的基础设施，使公司能够提供完全垂直整合的隐私保护AI产品[4] - 该混合架构将使Telegram用户能在进行金融、购物、支持等任务时与复杂AI智能体交互，同时确保其消息、凭证和财务数据完全保密，所有参与方均无法接收或访问用户数据[5] - 此次整合将AlphaTON Capital定位为生态系统增长载体，使Telegram超级应用成为最先进隐私技术的中心[6] - 公司通过构建关键基础设施，在全球平台上实现机密AI，从而创造了一个新的、高度可扩展的收入来源，并在一个预计达数万亿美元的市场中获得了先发优势[7] 财务与运营细节 - 联邦节点协议是一份已签署的具有法律约束力的合同，为即时创收和长期价值创造建立了明确框架[8] - 根据协议条款，Midnight已聘请AlphaTON Capital提供十个创始Midnight节点之一，负责开发和部署将Midnight隐私层与Telegram及TON区块链集成的软件[8] - 协议包含自生效日期后第一季度开始，AlphaTON Capital因开发概念验证和提供节点服务而获得的月度报酬，实现了“首日收入”[13] - 协议还规定，将为与网络增长相关的已记录成本（如数据出口费用）提供额外报销，从而创建了一个与网络采用率挂钩的可扩展收入模型[13] - 协议确立了基于垂直整合隐私技术栈的20%收入分成模式[1] - 该最终协议已于2025年12月30日由双方签署并生效[13] 公司业务与市场 - AlphaTON Capital是全球领先的公开上市科技公司，致力于扩展Telegram超级应用，其可触达市场为10亿月活跃用户[2][10] - 公司通过结合直接代币收购、验证器运营和战略生态投资等全面的并购及资金库策略，为股东创造可持续回报[10] - 公司业务涵盖网络验证与质押运营、基于Telegram的应用开发，以及对TON生态内去中心化金融协议、游戏平台和商业应用的战略投资[10] - 公司由首席执行官Brittany Kaiser、执行董事长兼首席投资官Enzo Villani以及首席业务发展官Yury Mitin领导[10] - 公司在英属维尔京群岛注册，于纳斯达克上市，股票代码为“ATON”[11]

行情综述 - 本周A股市场在指数连续上涨后出现震荡调整 [6] - 商业航天板块调整明显 [6] - AI应用板块表现活跃 [6] 一周复盘：商业航天板块 - 板块出现分化调整，多只近期大涨个股密集发布交易风险提示公告 [7] - 多家公司公告澄清所涉商业航天业务量及业务范围 [7] - 在板块有阶段性过热迹象下，行业专家及分析师提示应从强化信息披露、完善投资者教育等方面引导市场理性发展 [7] 一周复盘：AI应用板块 - 商业航天板块震荡调整后部分流出的资金对AI应用板块走强形成催化 [7] - 生成引擎优化及AI医疗两大核心概念有所发酵 [7] - GEO是AI搜索优化的多元拓展，其目标是让AI快速提取内容中的关键信息，并在生成答案时优先引用品牌内容 [7] - 机构研究认为在AI时代GEO将重塑广告营销，市场空间相当广阔 [7] - A股市场营销服务与代理商及内容与媒体平台相关上市公司股价有所表现 [7] - AI医疗方面行业消息催化不断：蚂蚁集团旗下蚂蚁阿福健康AI助手流量大增；OpenAI推出ChatGPT健康版；英伟达与制药巨头礼来宣布合作投资10亿美元建设AI药物研发实验室以加速人工智能在制药领域的应用 [7] - A股市场医疗信息化、医疗设备及创新药公司股价表现活跃 [7] 一周复盘：政策与市场调节 - 本周三午间，沪深北交易所发布通知将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例从80%提高至100% [8] - 2023年8月上证指数3200点附近时，沪深北交易所曾将融资保证金比例从100%降低至80% [8] - 近期随着市场连续上涨，逆周期调节有助于促进市场长期稳定健康发展 [8] - 政策层面的降温使商业航天及AI应用等近期涨幅较大的题材股出现分化调整 [8] 市场展望 - 沪深两市本周三日成交量达到近4万亿的阶段性高点后，预计指数将小幅调整以消化去年12月中下旬以来的涨幅 [10] - 后期关注有色金属等资源类与贵金属价格会否延续涨势 [10] - 同时关注AI产业发展趋势对热点题材的影响 [10]

AI行业竞品分析的重要性 - AI产品迭代速度极快，传统软件一年发布几个大版本，而AI产品可能每周都在更新，市场格局变化迅速，上个月的结论本月可能就已过时[3] - AI行业赛道虽拥挤但分化明显，例如同为AI聊天产品，ChatGPT强调通用能力，Perplexity主打搜索，Character.AI专注角色扮演，服务不同人群，解决不同问题，不研究竞品则难以找到差异化空间[4] - AI产品用户迁移成本极低，注册新账号甚至无需注册即可切换，竞品推出新功能可能导致用户迅速流失[5] 竞品分析的核心价值 - 第一层价值是看清市场格局并找到自身定位，通过分析不同玩家的目标用户和商业模式，判断市场饱和度和差异化机会，例如在AI写作工具市场，Jasper定位企业营销，Copy.ai服务个人创作者，Notion AI绑定文档场景，秘塔写作猫主打中文纠错[7] - 第二层价值是识别自身优势与短板以指导产品迭代，通过对比发现竞品的优点、不足以及未涉足领域，从而明确产品优化方向和资源投入重点[7][8] - 第三层价值是辅助公司战略决策，帮助管理层预判竞争对手的押注方向、行业趋势以及潜在威胁，从而进行战略选择和资源分配[8] 定制化竞品报告的方法 - 针对公司管理层，报告应关注竞争对手的战略方向、公司自身市场位置以及宏观的机会与风险，而非功能细节[9] - 针对产品团队，报告应提供可落地的优化方向，包括竞品具备而自身缺失的功能、竞品的优势以及用户评价[9] - 针对研发团队，报告应提供技术参考，分析竞品功能的实现方式、所用模型和架构，以评估技术难度[10] - 针对运营团队，报告应提供推广策略参考，包括竞品的定价策略、推广渠道以及用户好评与差评的集中点[10] - 同一竞品分析项目可能需要产出不同版本的报告，或在报告中分模块呈现不同角色关心的内容[10]