行业投资与产能扩张 - 美国清洁能源协会宣布投资1000亿美元用于发展本土储能电池制造 目标实现储能项目100%采用本土电池[1] - 投资将用于新电池制造工厂建设及本土电池采购 预计创造35万个工作岗位[1] - LG能源解决方案承诺投资14亿美元用于密歇根州生产线改造 2025年产能达16.5GWh 2026年再增11GWh产能[2] 市场增长与装机规模 - 美国储能装机量自2018年以来增长25倍 2024年新增超11GW 累计装机达29GW[1] - 预计2025年电网规模储能新增装机13.3GW 2030年总容量将超100GW[1] - Fluence公司已投资美国电芯、模组、外壳及控制系统制造 犹他州、德克萨斯州等多地工厂实现本土化生产[2] 企业战略与本土化进程 - Fluence公司美国制造工厂支持更可靠且成本效益更高的能源生产[2] - LG能源解决方案完全致力于扩大美国储能制造 首条生产线2025年在密歇根州投产[2] - 开发商致力于采购美国制造储能电池 以保障能源稳定并降低用能成本[2]

公司业绩表现 - 2024年营业总收入79.61亿元，同比增长14.83%，但毛利润10.19亿元同比下降7.62%，归属净利润-2.52亿元同比下降685.72% [1] - 2025年一季度总营业收入16.90亿元同比增长5.83%，归母净利润-0.45亿元同比减少375.01% [1] - 2024年第四季度亏损3.13亿元吞噬全年利润，前三季度盈利6050.27万元 [1][3] 业务结构 - 锂电池业务占比达92.5%，营收同比增长15.11% [3] - 构建覆盖大型储能、工商储、户储及便携储能的完整产品线 [3] 盈利能力变化 - 2024年锂电池毛利率11.4%，较2023年下降4.35个百分点，连续第二年下降 [3] - 2023年锂电池毛利率15.75%，同比下降2.28个百分点 [3] - 资产减值损失从2023年2.07亿元增至2024年4.12亿元 [1][3] 行业竞争格局 - 2024年全球储能电芯出货314.7GWh同比增长60%，前十企业市占率90.9% [7] - 宁德时代和亿纬锂能稳居前二，第三至第六名竞争激烈 [7] - 鹏辉能源位列第七至第十名区间 [7] 价格与成本压力 - 2024年碳酸锂价格从9.69万元/吨降至7.5万元/吨，降幅23% [5] - 280Ah电芯均价从0.42元/Wh降至0.3元/Wh，降幅29% [5] - 电芯均价降幅0.12元远大于碳酸锂成本降幅0.012元 [6] 行业动态 - 2025年一季度国内新增储能装机5.03GW/11.79GWh，同比-1.5%/-5.5% [8] - 电网侧独立储能新增装机2.63GW/6.48GWh，同比+46%/+68% [9] - 电源侧功率规模同比下降31% [9]

公司动态与产品发布 - 公司举行"边界觉醒"超级科技日活动 展示第二代神行超充电池、骁遥双核电池、钠新电池等多款创新产品 [2] - 二代神行电池峰值充电倍率达12C 处于全球领先水平 采用石墨负极与负极包覆材料 [9] - 二代钠电池在极寒环境下表现优异 具备良好充放电性能 [9] - 启停电池计划2025年6月量产 动力电池计划2025年12月量产 [9] - 骁遥双核电池应用自生成负极技术 金属直接沉积在负极集流体上 技术逐步落地产业化 [9] 研发投入与创新 - 近十年累计研发投入超700亿元 2024年全年研发投入达186亿元创历史新高 [2] - 连续五年研发费用超过所有其他友商总和 [2] - 设立六大研发中心和十三大电池生产制造基地 形成完善研发与生产体系 [3] - 宁德基地、宜宾基地和溧阳基地被世界经济论坛评为全球灯塔工厂 宜宾基地为全球首家电池零碳工厂 [3][4] 市场地位与份额 - 动力锂电池行业市场份额遥遥领先 2024年1-11月装机量排名第一 [5] - 储能电池行业市场份额占比最高 2023年上半年占比超33.5% [7] - 公司定位为新能源行业开拓者 而非单纯电池制造者 [2] 技术突破与行业影响 - 钠电体系突破意义重大 加速"多核时代"到来 [2] - 负极材料及相关产业链有望充分受益于新产品技术路线 [9] - 硬碳负极将随新产品量产迎来放量增长 [9]

储能行业市场动态 - 全球能源格局变革推动储能产业快速发展，"136号文件"实施在即引发行业"抢装潮"，发电集团要求5月31日前完成并网 [1] - 储能电池板块迎来采购热潮，一季度头部电池厂排产饱满，产销两旺，部分客户需预付款采购电池 [1] - 宁德时代2025年一季度电池销量超120GWh，同比增长30%，储能占比近20%，产能利用率饱满 [1] 企业订单与合作 - 亿纬锂能与沃太能源签署10GWh战略采购协议（2025-2028年），与威胜能源签署1GWh框架协议 [2] - 亿纬锂能2025年初已累计签单61GWh，包括与海博思创的50GWh合作 [3] - 鹏辉能源与厦门和储签署GWh级订单，将采用314Ah风鹏电芯 [3] - 力神（青岛）与5家企业签署超3GWh订单，此前已获欧洲2GWh订单 [3][4] - 比亚迪储能与Greenvolt合作波兰400MW/1.6GWh项目 [6] - 宁德时代获阿联酋19GWh全球最大太阳能+储能项目，与Quinbrook合作澳大利亚3GW/24GWh项目 [8][9] 全球市场需求 - 美国2025年1-2月储能装机2.42GWh（同比+433%），抢装潮将持续至26年关税落地前 [5] - 欧洲户储排产好转，工商储需求回升，大储项目落地，需求拐点显现 [5] - 中东大储项目加速，印度强制配储，南非户储需求回升 [7] - 可再生能源与AI数据中心推动储能需求扩张，中东、澳洲成为重点市场 [8] 行业竞争格局 - 3月大储/工商储价格进入0.4元/Wh时代，新风光项目招标最低报价0.26元/Wh [9] - 头部企业发起"反内卷闭门会议"应对恶性竞争 [10] - 136号文件后行业或现产能闲置，市场将从价格竞争转向价值竞争，龙头份额集中 [10] - 行业整体产能过剩，低效产能面临出清，洗牌加剧 [10]

行业动态 - ESIE 2025展会吸引几乎所有储能企业齐聚北京，头部企业如宁德时代、亿纬锂能、远景动力等均亮相并发布新品[2] - 储能电池企业密集发布大容量电芯和系统新品，容量普遍突破6MWh，部分达7MWh以上[2][6][9][11][13][14][16][17] - 多家企业在展会期间签署战略合作协议，订单规模显著，如亿纬锂能达成11GWh合作、力神（青岛）签单超3GWh[6][13][18] 技术创新 - 宁德时代推出"天恒·智储"智慧管理平台，整合大数据+AI大模型+机理算法，实现全生命周期智能化管理[5] - 亿纬锂能6.9MWh系统采用CTP集成设计，Pack成本降10%，能量密度升20%，支持百兆瓦时项目标准化配置[6] - 远景动力发布530Ah/700Ah电芯，单颗超1.6度电，循环12000次，能量效率95%，2025-2026年量产[7][8] - 楚能新能源全球首发472Ah电芯，支持15000次循环，35℃高温不衰减，6.28MWh集装箱容量较同规格提升38%[9] - 鹏辉能源600Ah+电芯采用三重防护技术，温控效率提升40%，循环破万次，分常规/高温/低温三版本[10] - 赣锋锂电6.25MWh系统搭载587Ah电芯，循环15000次，温差≤3℃，工作温度覆盖-40℃~60℃[11] - 瑞浦兰钧392Ah电芯能量密度415Wh/L，6.26MWh系统较5MWh能量密度升20%，占地降16%[12] - 力神（青岛）8+系列580Ah电芯实现2000V高压突破，8.3MWh系统效率96%，初始成本降20%[13] - 中天储能ENERGRID NA7系统单舱7.58MWh，直流2000V，较5MWh占地节省40%[14][15] - 海辰储能587Ah电池能效94.5%，循环超万次，6.25MWh系统体积能量密度升6.5%[16] - 中创新航392Ah电芯容量较314Ah升25%，6.25MWh系统占地降14.9%，度电成本降15%[17] - 欣旺达600+Ah"欣岳"电芯体积能量密度升20%，搭配智能温控技术[19] 产品进展 - 宁德时代天恒储能系统与智储平台同步亮相，构建智能预警、运行分析等标准化能力[5] - 亿纬锂能6.9MWh系统采用顶置液冷设计，集装箱空间利用率提升15%[6] - 远景动力530Ah电芯2025年量产，700Ah电芯2026年跟进，累计交付超40GWh[7][8] - 楚能新能源472Ah电芯预计6月全球交付，适配光伏25年使用寿命[9] - 鹏辉能源600Ah+电芯计划2024年Q4量产，通过严苛安规测试[10] - 瑞浦兰钧6.26MWh系统分4h/2h版本，支持主被动均衡配置[12] - 力神（青岛）6+/7+/8+系列覆盖6.25-8.3MWh容量区间，7+系列获三重国标认证[13] - 海辰储能587Ah电池2025年4月送样，6.25MWh系统下半年量产[16] - 中创新航392Ah电芯实现量产即交付，与多家企业签供货协议[17][18] - 欣旺达314Ah电芯循环12000次，初始RTE超94.5%[19]

300Ah+储能电芯竞争进入2.0时代 - 头部电芯厂从280Ah向314Ah电芯的产能切换率已达52% [2] - 2024年下半年314Ah电芯招投标大规模出现，工商业储能产品开始采用，渗透率达40% [2] - GGII预测2025年314Ah电芯渗透率将超70%，为300Ah+市场化打开大门 [3] - 行业趋势遵循"标准化→规模化→再升级"路径，从280Ah到314Ah再到392Ah，系统从5MWh向6MWh+进阶 [3] 瑞浦兰钧392Ah电芯核心优势 - 能量密度达415Wh/L，循环寿命12000次，能量效率95% [4] - 尺寸变化极小，产线兼容性强，可直接利用300系电芯集成技术，提升安全性和成熟度 [14] - 改造成本低、周期短、爬产快，可迅速实现大规模量产 [1][15] - 通过GB 44240-2024浅刺测试，热失控温度与314Ah产品相近，安全性成熟 [17][18] Powtrix™ 6.26MWh储能系统性能 - 电池簇数量减少50%，能量密度提高20%，占地面积节约16%，工作时长缩短18% [4] - 标准循环12000+次，使用寿命20年，支持被动/主动均衡及2小时/4小时型号 [22][24] - 采用AI智慧运维，热电耦合安全设计，强制失控不扩散，相邻模块0影响 [23][24] - 结构满足IEEE693抗震要求，防护等级IP55/IP67，适应极端气候 [24] 市场需求与公司布局 - 2024年国内4小时以上长时储能招标规模约15GW/63GWh，占比超25% [24] - 欧美市场储能时长向4小时+发展，美国已实现4小时以上，欧洲多国规划相关项目 [24] - 公司392Ah电芯填补下一代电芯产业化前的阶段性空白，结合314Ah打开更高需求 [11][12] - 2024年全球储能电芯出货排名第六，国内第五，问顶电池月出货量突破2GWh [8][9]

摘要 产业链集体承压，规模效应和成本管控成破局良方 目前，业内 已有 宁德时代、中创新航、鹏辉能源、瑞浦兰钧、派能科技、珠海冠宇、孚能科技、天能 股份、横店东磁、LG新能源、三星SDI、SK On、海辰储能 等14家以上储能电池领域的企业先后披露 了2024年的业绩情况。 从具体市场来看，高工产研（GGII）行业报告数据显示，2024年中国市场储能电芯出货量达到 170GWh，同比增长146%，美国市场储能电芯出货量达到78GWh，同比增长56%，欧洲储能电芯出货 量达到约50GWh，同比增长28%。 整体来看，2024年全球储能锂电池出货量持续高速增长，同比增长超55%，但企业利润普遍承压，市 场集中度进一步提升，TOP10全为中国企业，且CR10由2023年的88%提升至93%。 高工产研（GGII）数据显示，中国储能锂电池2024年出货量达335GWh，同比增长64%，占比全球超 90%，由宁德时代、亿纬锂能、海辰储能、比亚迪、中创新航、瑞浦兰钧、国轩高科、远景动力、鹏 辉能源、楚能新能源等头部企业占据主导地位，三星SDI成为最后一个跌出全球出货前十的海外企业。 产业链集体承压，规模效应和成本管控成破局 ...

公司业绩与市场地位 - 2024年公司储能电池出货量超20GWh，进入国内储能电池出货量前十，并在全球储能市场占据一席之地 [2] - 2025年一季度表现亮眼，预计全年出货量将超60GWh，实现"储能+动力"双领域快速发展 [2] 储能业务进展 - 一季度中标/入围多个重大项目，包括中国电建、中核汇能、中车青岛四方所、特隆美储能等企业项目 [4] - 中能建储能6GWh储能电芯框采中标，公司中标标段一（5GWh），投标报价13.5亿元 [4] - 中车3GWh储能电芯采购项目中，公司以第一中标候选人入围 [4] - 与特隆美储能签署5GWh储能电芯战略合作协议 [4] - 中国电建16GWh储能系统设备框架采购项目中，公司成为入围供应商之一 [4] - 中国电建500MWh磷酸铁锂储能电池采购项目中，公司为唯一中标人 [4] - 中核汇能及新华发电12GWh储能系统采购项目中，公司等7家企业入围 [5] - 314Ah储能电池成为中标主流产品，预计2025年市场渗透率将达70% [5] 产品与技术突破 - 公司推出第四代472Ah储能专用电池，单颗电池标称能量达1510.4Wh，较314Ah电池提升50%，能量密度达195Wh/kg [7] - 472Ah电池循环寿命可延长至15000次，35℃高温环境下循环性能稳定 [7] - 产品采用"技术复用+产能共享"策略，预计4月25日全球送样，6月30日全面量产交付 [7] - 公司现有产能布局超80GWh [7] - 472Ah电池首发即签约，与金风零碳、山东电工时代等六家企业达成战略合作 [8] 动力业务发展 - 公司动力电池装机量连续2个月位居前15，1月装机量0.27GWh（第12位），2月装机量0.22GWh（第15位） [11] - 1-2月动力电池总装机量0.49GWh，市占率0.66% [11] - 主要配套车企包括三一汽车、中国第一汽车、东风汽车等，车型涵盖奔腾小马、风神L7等 [11] - 乘用车领域与东风、一汽、北汽、上汽、广汽、长安、零跑等建立合作，预计2025年月装车辆达5万台 [10] - 商用车、物流车、船舶及工厂机械领域全面发展，商用车装机排名初见成效，船舶业务合作超100艘 [10]

公司上市计划 - 厦门海辰储能科技股份有限公司计划在香港上市 华泰国际 中信证券 农银国际及中银国际为联席保荐人 [1] 公司发展概况 - 公司成立于五年前 发展迅速 2022-2024年储能电池出货量复合增速达167% [1] - 2023年电池交付量达35 1GWh 成为全球锂离子储能电池出货量排名第三的厂商 [1] 业务扩张 - 业务遍及美国 欧洲等20多个国家和地区 2023年海外业务占总收入的28 6% [1] - 积极开拓中东 非洲 大洋洲 南美洲等新兴市场 计划通过上市集资进一步扩张 [1] 财务表现 - 收入从2022年的36亿元增长两倍多至2023年的129亿元 [1] - 毛利率从2022年的11 3%提升至2024年的17 9% 增长逾6个百分点 [1] - 期内扭亏为盈 净利润达2 876亿元 [1]

核心观点 - 宁德时代与蔚来达成战略合作，共建换电服务体系、推动行业标准统一化，并通过25亿元注资强化战略协同 [1] - 公司2024年营收3620.13亿元同比下降9.7%，但盈利、研发、投资等十项核心数据创历史新高 [2][4] - 2018-2025年累计公布29个重大投资项目，总预算近4500亿元，其中21个项目单笔投资超100亿元 [6][7][8][9] - 2024年末在建工程投资预算达3339.42亿元同比增长30.32%，连续4年刷新记录 [12][15] - 资金储备达3177.94亿元，资金净值2752.17亿元位居行业第一 [21][22] 财务表现 - 2024年归母净利润507.04亿元同比增长15.01%，十年累计1627.71亿元 [5] - 总资产7866.58亿元同比增长9.69%，十年增长272.62倍 [5] - 研发投入186.07亿元同比增长1.37%，十年累计718.16亿元 [5] - 经营活动现金流净额969.9亿元同比增长4.49%，十年累计3421.27亿元 [5] - 客户预收款（合同负债）278.34亿元同比增长16.06% [5] 产能扩张 - 2024年电池系统产能676GWh同比增长22.46%，十年增长1228.09倍 [5] - 在建产能219GWh，总产能预计2025年超700GWh（乐观预测1000GWh） [11][13] - 固定资产从2014年2.43亿元增至2024年1125.89亿元，增长462.33倍 [10] - 2014-2024年动力电池及储能系统产能增长240.92倍，2024年末达629GWh [11] 战略投资 - 2014-2024年累计对外投资2954.76亿元，2021-2024年占比74.47% [9] - 长期股权投资547.92亿元同比增长9.52%，十年增长240.37倍 [5] - 投资版图覆盖锂矿、正负极材料、锂电池回收等产业链，总投资超660亿元 [17] - 重点投资项目包括匈牙利基地（73.4亿欧元）、印尼项目（59.68亿美元）等 [8][9] 区域布局 - 华东地区投资1228.07亿元占比最大（57.42%），境外投资617.42亿元 [17] - 西南地区投资586.4亿元，华中地区474.99亿元，华南地区432.54亿元 [17] - 主要基地包括四川时代、中州时代、匈牙利时代等 [13]