公司概况与市场地位 - 南昌三瑞智能科技股份有限公司注册生效，拟在深交所创业板上市 [1] - 公司由吴敏创立，是全球民用无人机动力系统（不含电池）市场的主要供应商 [2][3] - 按2024年销售额计算，公司在全球民用无人机动力系统市场份额为7.1%，排名第二，仅次于大疆创新的43.2% [3][4] - 公司于2009年推出无人机动力系统品牌T-Motor，早于主要竞争对手，并已扩展至工业级无人机、机器人动力系统和电动垂直起降飞行器（eVTOL）动力系统市场 [3] 财务表现与业绩预测 - 报告期内（2022年至2025年上半年），公司营业收入快速增长，分别为3.62亿元、5.34亿元、8.31亿元和4.36亿元 [4][5] - 同期，公司归母净利润分别为1.13亿元、1.72亿元、3.33亿元和1.60亿元 [4][5] - 2024年，公司营业收入同比增长55.77%，归母净利润同比增长92.96% [5] - 公司预计2025年营业收入在103,000万元至110,000万元之间，同比增长23.88%至32.29%；预计归母净利润在42,000万元至45,000万元之间，同比增长26.32%至35.34% [6] 业务构成与销售区域 - 公司主营业务收入主要来自无人机动力系统，报告期内该业务收入占比在83.72%至87.78%之间 [37] - 公司约一半收入来自境外销售，报告期内境外收入占比分别为65.16%、71.78%、51.38%和49.13% [6][9] - 境外销售主要集中在欧洲、亚洲和北美洲，2025年上半年这三个区域的收入占比分别为20.70%、20.47%和6.82% [9] - 公司自2018年布局机器人动力系统业务，但报告期内该业务收入占比持续低于10%，分别为7.21%、6.38%、5.26%和8.45% [37][38] 生产模式与供应链 - 公司核心产品存在对委外加工（ODM）的依赖，自主生产覆盖范围有限 [1][9] - 电机产品为自主生产，但电子调速器和螺旋桨产品以ODM采购为主，自产比例较低 [10] - 报告期内，电子调速器的ODM采购量分别为12.00万台、21.04万台、16.01万台和7.07万台；螺旋桨的ODM采购量分别为10.40万台、13.11万台、11.91万台和6.36万台 [10][11] - 公司解释，为满足客户对完整动力系统的需求并保障供应，对部分型号产品采取ODM模式采购，同时正在推进电调、螺旋桨产品的自主产能建设 [11] 客户集中度与客户资质 - 公司前五大客户销售占比逐年上升，报告期内分别为18.30%、22.66%、28.28%和33.09% [13] - 前五大客户变动频繁，且以贸易及经销客户为主，知名直销客户如航天电子、纵横股份等未进入前五大 [13] - 2024年及2025年上半年第一大客户南昌市凌莱科技有限公司，其2024年对公司的采购额占自身经营规模比例超过90% [18] - 公开信息显示，凌莱科技人员规模少于50人，2024年底仅有1人缴纳社保，此前长期为0，疑似为“空壳”公司 [19] - 长期重要客户上海悬拓电子技术有限公司，其向公司的采购额占自身经营规模比例也持续处于高位，但该公司人员规模也少于50人 [20][23] - 上海悬拓与公司全资子公司江西新拓实业有限公司在上海的地址、邮箱完全一致，意味着重要客户与公司的销售部门在同一地点办公 [25][27] 研发投入与竞争态势 - 报告期内，公司研发费用率呈下降趋势，分别为6.06%、6.51%、4.34%和4.27% [30] - 同期，同行可比公司的研发费用率算术平均值分别为5.11%、7.14%、8.00%和6.71%，自2023年起公司研发费用率持续低于行业均值 [30][31] - 研发费用构成中，职工薪酬占比上升至2025年上半年的66.85%，直接材料占比下降至14.16% [31][33] - 公司存在将定制化研发活动全额计入研发费用的情况，被问询其成果是否具备通用性 [32][33] - 竞争对手好盈科技正在科创板冲刺IPO，其2025年上半年无人机动力系统业务收入为4.34亿元，已超过三瑞智能同期的3.72亿元，且好盈科技还是三瑞智能的第一大供应商 [34]

河北捷双航空科技有限公司业务与迁移 - 公司于2024年从武汉迁移落户至河北保定[3][10] - 公司业务覆盖无人机整机研发、生产制造、技术服务、飞行培训等全链条产业[3][10] - 公司自主研发四旋翼无人机，结合AI火情识别技术，用于森林、山地、草原等地的初期火灾扑救[3][10] 河北捷双航空科技有限公司发展支持 - 竞秀区政府在政策解读、金融扶持及人才引进方面为企业提供了全方位保障[3][10] - 公司与保定本地高校建立了产学研合作，并建立了无人机培训基地[3][10] 保定市科技成果转化政策 - 保定市发布“揭榜挂帅”榜单，累计发布12批次319个榜单，成功揭榜153个[5][10] - 对其中90个榜单给予立项支持，支持资金3850万元[5][10] - 该政策有效撬动企业研发投入达4.67亿元[5][10] 芯昇科技有限公司业务与迁移 - 公司是中国移动旗下专注芯片研发的企业，于2024年5月迁址至雄安新区[5][11] - 公司落户雄安新区高新区中试基地，并于2025年3月正式投产[5][11] - 在先进技术和管理模式驱动下，年出货量可达上亿颗[5][11] 芯昇科技有限公司产能与支持 - 公司在雄安新区中试基地建设的RISC-V芯片数据产线约3000平米已投产[5][11] - 该产线产能预计能达到4.5亿到5亿颗的水平[5][11] - 雄安新区在数字城市建设、场景开放、政策高地等方面提供支持，并开放应用场景供产品示范和落地[5][11] 区域创新环境与发展 - 雄安新区主动开放智慧城市应用场景，为新技术提供“试验田”和“首用地”[6][11] - 雄安新区通过优化营商环境，疏通创新链条上的节点[6][11] - 河北省聚焦“优环境”，推动创新[6][11]

企业C，秦岭淮河以北，国企，50亿元 企业D，秦岭淮河以南，民营企业，40亿元 以下2025年营收数据均为预测中位数 第一档 企业A，秦岭淮河以南，民营企业，900-950亿元 第二档 企业B，秦岭淮河以北，国企，50亿元 企业E，秦岭淮河以南，国企，20-30亿元 企业F，秦岭淮河以北，国企，20-30亿元 第三档 秦岭淮河以南，至少3家，均为民营企业，10亿-20亿 由此可见，目前国内无人机行业呈现一家超级巨无霸、多家强的局面，为避免各企业法务部门投诉和影响资本市场情绪波动，本文不显示企业具体名称。 ...

扎实推进共同富裕与民生保障 - 将农村养老、托育、助残等服务纳入乡村振兴重点任务，推广“家庭养老床位”“互助幸福院”等模式，提高农村养老设施覆盖率[2] - 支持社会组织、慈善力量等通过政府购买服务等方式参与“一老一小”服务[2] - 健全新就业形态劳动者的制度体系与职业伤害保障机制，构建高效的纠纷化解渠道[2] 培育发展新质生产力与现代化产业 - 强化链主引领与梯度培育，针对重点领域制定本地化配套政策，加力建强秦创原创新驱动平台[4] - 推行“揭榜挂帅”与中试布局，推动创新链产业链资金链人才链深度融合[4] - 规划引领中试平台布局，创新“高校主导、企业参股”等协同模式，优化高校科研成果转化收益配比[5] - 系统推进无人机产业“一中心、三基地”建设，包括创新中心、测试基地、培训基地和通信管控实验基地[5] 推进城乡融合与区域协调发展 - 完善西安都市圈协同机制，制定产业协同发展指导目录，建立光子、半导体、新能源汽车等重点产业链供需信息平台[6] - 打造西安都市圈“一小时稳定通勤圈”，建设“都市圈教育云平台”[6] - 强化西安、榆林“双城”联动，构建“西安—榆林”科创与能源产业带，形成“2小时协同圈”，推动“研发在西安、转化在榆林”[6] - 构建以县城为枢纽的县域经济体系，打造“一县一链”产业布局，设立省级“县域产业基金”重点投向苹果、猕猴桃等省级全产业链[7] 打造内陆改革开放高地 - 发挥跨区域联结支撑作用，提升中欧班列集结功能，打造物流干线与能源枢纽[8] - 推动跨省协同，实施重点产业链协同计划，建设省际毗邻合作示范区[9] - 打造陕西—中亚高水平开放走廊，推动产业、文化等多维度贸易合作[9] - 强化自贸区制度创新，构建“自贸区+海外仓+综保区”联动格局[9] - 针对中亚各国开展能源装备、化工、农业加工等差异化合作，发展跨境电商、建设海外仓[9] 推动绿色低碳转型 - 在可再生能源产业高质量发展上求突破，构建先进光伏制造产业集群，打造氢能特色示范区[10] - 深化部门协同与省内联动，搭建大气污染同防平台，推进跨省联防以改善汾渭平原空气质量[10] - 优化省级生活垃圾焚烧发电中长期专项规划，构建覆盖全省的固体废物管理云平台[11] - 将垃圾焚烧行业重塑为集资源回收、能源生产、土地修复于一体的城市资源枢纽[11] 加快建设文化强省 - 优化文旅服务体验，推动博物馆改扩建并增加票量，搭建全省统一预约平台，设计全域旅游线路促进客流分流[13] - 创新主题展览与数字化展陈，强化文物价值解读与沉浸体验，创新文创开发模式[13] - 构建“数字传播+市场渠道”的文化传播体系[13] - 建设香港“陕西文化飞地”，与香港大型文化场馆合作设立“香港陕西文化分馆”，常态展示陕西文化[14]

文章核心观点 - 全球低空经济进入规模化发展新阶段 广东企业通过“产品出口+标准输出+生态共建”的出海新模式 重塑全球产业链话语权 并致力于推动中国制造的空中交通工具走向世界 [1][2] 行业动态与规模 - 广东聚集了全国超30%的低空产业链企业 形成了百亿级无人机出口产业集群 成为外贸新优势 [1] - 全球低空经济迈入规模化发展新阶段 [1] - 广东企业探索出“产品出口+标准输出+生态共建”的出海新路 [1] 公司进展与成就 - 亿航智能的旗舰产品EH216-S警用载人无人机已完成全球超8万架次安全飞行 足迹遍布21个国家 国内外运营点超40个 [1] - 亿航智能是全球首家集齐型号合格证、生产许可证、标准适航证的载人eVTOL企业 [2] - 亿航智能积极参与国际民用航空组织大会及全球行业论坛 在国际舞台分享适航认证经验 [2] 技术标准与认证 - 标准先行是广东低空飞行器产业掌握出海话语权的关键 中国在低空经济领域的最大优势是标准不受制于人 [2] - 在中国民航局支持下 亿航参与构建的电动垂直起降飞行器适航标准全球领先 公司从取证之初就与民航局共建标准 将无人驾驶融入适航体系 [2] 产业生态与政府支持 - 广东正全力打造低空飞行器产业生态出海大本营 从机制、空域、基建等多方面发力 [2] - 广州海珠区打造多元低空试验田 黄埔区建成全国首个综保区低空智能通关航线 物流效率提升50% [2] - 广东近期集中发布一系列低空经济新政 包括低空空域管理改革实施方案、“金融支持12条”以及多项省级地方标准 推动产业生态圈加速形成 [3] - 行业人士相信在广东省支持下 中国低空飞行器产品能够像新能源汽车一样占领全球市场 [3] 发展战略与未来展望 - 广东企业在出海过程中 统筹布局国内外市场的研发合作、运营服务、人才培养等产业生态链环节 [1] - 粤港澳大湾区应构建以区域内循环为基础 大湾区、国内、国际三循环相互促进的产业发展格局 以满足国际市场对中国低空经济解决方案的强烈需求 [2]

公司战略与投资 - 公司为把握国家低空经济产业发展战略契机，拟以现金参股投资形式与非关联方合资设立通航动力公司 [1] - 公司投资旨在加快打造无人机产业链链长，确保彩虹无人机核心动力环节供应保障，并打造产业链关键环节利益共同体 [1] - 公司拟以人民币1亿元现金出资，取得通航动力公司共计2.8571%的股权 [1] 合资公司定位与目标 - 合资设立的通航动力公司旨在打造一个机制灵活、股权多元、更契合市场发展规律的通航动力产业专业化发展平台 [1] - 该投资旨在为建成世界一流特种飞行器产业公司提供重要保障 [1]

公司2025年度业绩预告核心观点 - 公司预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为2500万元至3100万元，较上年同期大幅下降64.84%至71.65% [1] - 公司预计2025年度扣除非经常性损益后的净亏损为5800万元至6500万元，亏损额较上年同期的724万元显著扩大 [1] 无人机业务表现 - 无人机业务收入整体实现增长，但业务结构发生变化 [1] - 无人机海外业务景气度维持高位，公司成功推动多个海外项目对接，但受订单签订安排滞后性影响，期内海外收入同比有所减少 [1] - 无人机国内市场订单集中落地，用户对公司产品认可度不断提升，业务收入实现同比增长 [1] - 公司通过高效的生产与供应链管理，圆满完成全年产品交付任务，无人机产能利用率处于历史高位 [1] 新材料业务与资产处置 - 新材料业务受行业供需格局影响，终端需求和产品价格面临较大压力，导致该业务经营持续承压 [1] - 新材料业务叠加商誉减值影响，预计对公司整体利润水平造成不利影响 [1] - 公司持续处置低效资产，实现台州部分土地厂房资产成功转让，预计对公司当期利润产生积极影响 [1] 其他影响利润的因素 - 因美元贬值，汇兑损益对公司利润水平产生较大负面影响 [1]

公司新品定价与数据披露 - 公司新品的终端零售价主要根据产品的研发及生产成本、产品市场定位等多方面因素进行综合确定 [1] - 关于产品数据请以公司公告和披露信息为准 [1] 公司无人机业务战略与进展 - 公司计划推出两个无人机品牌，包括公司自有无人机品牌和与第三方共同孵化的影翎全景无人机品牌 [1] - 截至目前，公司前述无人机品牌业务按既定计划顺利推进 [1] - 影翎A1全景无人机产品已实现部分区域市场的上市售卖 [1] 公司市场与渠道发展规划 - 公司未来会继续夯实国内市场并加强海外业务拓展 [1] - 公司将加大全球市场推广与销售渠道建设 [1] - 公司将深入挖掘亚太、北美、欧洲等各主要地区用户的影像需求 [1] - 公司将持续提升品牌在全球范围的渗透率和影响力 [1]

人形机器人技术突破 - Figure AI发布新一代人形机器人Helix 02，首次实现单一神经网络对机器人全身的自主控制 [2] - 在一项持续4分钟的自主任务中，机器人流畅地完成了61个移动操控动作 [2] - 机器人借助触觉传感和掌心摄像头实现灵巧动作，并协调运用了臀部、脚部、手部和手臂等全身肌肉 [2] 前沿材料与工程技术 - 美国罗切斯特大学光学研究所研究人员开发出一种新技术，可以将普通的金属管变成永不沉没的物体 [2] - 该技术意味着无论其在水中浸泡多长时间，或遭受多大损坏，都能保持漂浮状态 [2] 下一代计算存储技术 - 美国麻省理工学院科学家研发出一种新型可扩展的超导存储器，该器件基于具有一维结构的超导纳米线 [2] - 凭借独特的电学特性，该存储器实现了极低的出错率 [2] - 该技术未来有望应用于低功耗超导计算机及容错型量子计算机 [2] 高端无人机平台进展 - 纵横股份自主研发的“云龙-1P”吨级无人机在西北某试验场圆满完成了首次飞行试验 [2] - 该无人机是面向未来广阔民用市场打造的新一代吨级通用平台，采用高效稳定的双尾撑布局 [2] - 其最大起飞重量可达1200千克，有效任务载荷能力高达350千克 [2] - 该机型具备在4500米高原机场起降部署的强大能力，能够适应高原、岛礁等复杂环境作业需求 [2]

公司战略举措 - 为把握国家低空经济产业发展战略契机，加快打造无人机产业链链长，确保核心动力环节供应保障，打造产业链关键环节利益共同体，公司拟以现金参股投资形式与非关联方合资设立通航动力公司 [1] - 公司拟以人民币1亿元现金出资，取得通航动力共计2.8571%的股权 [1] 投资目的与平台定位 - 通过参股投资方式与相关方共同发起设立通航动力公司，旨在打造一家机制灵活、股权多元、更契合市场发展规律的通航动力产业专业化发展平台 [1] - 此举旨在为建成世界一流特种飞行器产业公司提供重要保障 [1]