文章核心观点 - 2021年高位买入热门主动权益基金的投资者经历四年周期后 其持有的明星基金经理产品表现出现显著分化 部分产品受益于医药 科技反弹而修复 部分仍深陷旧核心资产回撤区间 也有基金经理已离开公募体系 [1][9] - 公募行业依赖个人明星光环推动规模增长的时代正在远去 更强调团队 流程与风控的体系化管理正在成为主流 [8][9] 基金经理与产品表现分化 - **刘彦春**：其管理的景顺长城新兴成长（260108）被投资者戏称为“太平间基金经理” 截至11月25日 该基金年内收益仅0.4% 自2021年初高点算起 投资者可能仍承担逾五成的账面亏损 [2] - **刘彦春持仓**：维持“成长+消费”框架 白酒龙头与医药服务类资产在其前十大重仓股中合计占比接近七成（69.79%） 但配置比例较2020-2021年抱团阶段有所下调 [4] - **朱少醒**：投资者评价相对不同 其产品被形容为“缓缓上涨 现在只亏10%” 与刘彦春 张坤同样经历旧核心资产出清 但表现差异源于对行业轮动节奏的理解与组合集中度的选择不同 [5] - **蔡嵩松**：其经历最具戏剧性 从“蔡皇”跌落至“蔡狗” 最终因涉案成为“蔡某”并离开公募 但其管理的诺安和鑫混合A（002560）与诺安成长混合A（320007）在2021年初至其2023年9月29日卸任期间的回撤（约-12.06%）小于刘彦春的绩优成长混合（-42.75%） [6] - **蔡嵩松产品长期表现**：2021年1月至2025年11月25日 诺安和鑫 诺安成长单位净值增长率分别约42.41%和2.26% 是文中样本唯一区间收益为正的主动权益产品 今年以来两者分别上涨33.76%和28.12% [7] - **其他明星基金经理**：交银施罗德王崇管理的交银新成长混合（519736）今年以来收益-0.19% 自2021年初以来区间净值增长率约-23.70% 当前规模约48.9亿元 持仓在新能源 TMT 医药和可选消费间分散 未极端押注单一赛道 [8] - **邬传雁**：已离开公募转战私募 其任内管理的泓德丰润三年持有期混合（008545）在2021年初以来的区间净值增长率约为-42.51% 在王克玉 李映祯接任后 近两年回报已修复至18.28% 今年以来约17.49% [8] 行业趋势与投资者体验 - 市场对基金经理个人品牌的依赖正在下降 更关注产品的持续性与体系化管理能力 行业呈现“去明星化”趋势 [8][9] - 2021年“山顶”买入的投资者体验复杂 部分产品因基金经理涉案已更换管理人 但产品净值却在新的科技周期中率先修复甚至翻红 [7]

公司股价表现 - 11月27日联特科技股价上涨5.43%，报收129.15元/股 [1] - 当日成交金额达7.45亿元，换手率为8.87% [1] - 公司总市值为167.56亿元 [1] 公司主营业务构成 - 公司主营业务为光通信收发模块的研发、生产和销售 [1] - 10G及以上光模块产品占主营业务收入的92.72% [1] - 10G以下光模块产品占比为5.57%，材料销售及租赁等占比1.71% [1] 主要流通股东动态 - 南方基金旗下南方中证1000ETF（512100）位列公司十大流通股东 [2] - 该基金三季度减持8800股，当前持有47.47万股，占流通股比例0.7% [2] - 以11月27日股价涨幅计算，该基金当日浮盈约315.7万元 [2] 相关基金产品表现 - 南方中证1000ETF最新规模为766.3亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为23.15%，近一年收益率为22.74% [2] - 基金经理崔蕾现任基金资产总规模为1227.6亿元 [3]

公司股价表现 - 11月27日股价上涨5.35%，报收8.86元/股，成交额1.66亿元，换手率2.34%，总市值83.76亿元 [1] 公司基本情况 - 公司位于广东省深圳市福田区，成立于1993年4月17日，于1998年9月2日上市 [1] - 主营业务包括加速器制造、辐照加工服务、改性高分子材料、核环保 [1] - 主营业务收入构成为：新材料82.38%，其他8.49%，电子加速器及辐照加工8.40%，进出口贸易0.73% [1] 主要流通股东动态 - 南方基金旗下南方中证1000ETF（512100）位居十大流通股东，三季度减持4.36万股，持有股数519.27万股，占流通股比例0.62% [2] - 该基金11月27日浮盈约233.67万元 [2] - 南方中证1000ETF最新规模766.3亿元，今年以来收益23.15%，近一年收益22.74%，成立以来收益8.99% [2] 相关基金及基金经理信息 - 南方中证1000ETF基金经理为崔蕾，累计任职时间7年22天，现任基金资产总规模1227.6亿元 [3] - 基金经理崔蕾任职期间最佳基金回报168.04%，最差基金回报-15.93% [3]

科创ETF（588050）市场表现 - 11月27日开盘价1.357元，较前日上涨0.52% [1] - 基金自2020年9月28日成立以来累计回报为-5.97% [1] - 基金近一个月回报为-10.05% [1] 科创ETF（588050）重仓股表现 - 中芯国际开盘上涨0.97% [1] - 海光信息开盘上涨1.57% [1] - 寒武纪开盘上涨3.45% [1] - 澜起科技开盘上涨0.93% [1] - 中微公司开盘上涨0.53% [1] - 联影医疗开盘微涨0.07% [1] - 芯原股份开盘上涨2.94% [1] - 石头科技开盘上涨0.49% [1] - 金山办公开盘下跌0.61% [1] - 传音控股开盘下跌0.57% [1] 基金基本信息 - 基金业绩比较基准为上证科创板50成份指数收益率 [1] - 基金管理人为工银瑞信基金管理有限公司 [1] - 基金经理为赵栩 [1]

基金人事变动 - 汇添富基金管理股份有限公司于2025年11月27日发布公告，增聘邵蕴奇为汇添富稳健回报债券（基金代码：018830）的基金经理，变更后该基金的基金经理为吴振翔与邵蕴奇 [1] - 截至2025年11月26日，汇添富稳健回报债券的单位净值为1.0756，较前一个交易日下跌0.03%，近一年累计上涨4.08% [1] 新任基金经理背景 - 新任基金经理邵蕴奇拥有研究生学历及硕士学位，自2017年7月起在汇添富基金管理股份有限公司任职，先后担任行业分析师和高级行业分析师 [1] - 邵蕴奇自2023年8月起开始管理公募基金，目前同时管理多只基金，涵盖指数型、混合型和股票型等多种产品类型 [1] 基金经理历史管理业绩 - 邵蕴奇管理的汇添富行业整合混合A（基金代码：005351）自2023年12月26日任职以来，截至公告日，任职回报达到44.68%，基金规模为1.67亿元 [2] - 其管理的汇添富上证50基本面增强指数A（基金代码：012157）自2023年8月7日任职以来，任职回报为14.35%，基金规模为0.23亿元 [2] - 其管理的汇添富优选价值混合发起式A（基金代码：021198）自2024年10月15日任职以来，任职回报为25.37%，基金规模为0.17亿元 [2] - 其管理的汇添富弘悦回报混合发起式A（基金代码：022276）自2024年10月29日任职以来，任职回报为16.41%，基金规模为0.21亿元 [2] - 其管理的汇添富国企创新股票A（基金代码：001490）自2025年7月10日任职以来，任职回报为5.22%，基金规模为3.13亿元 [2] - 其管理的汇添富稳健汇盈一年持有期混合（基金代码：010439）自2024年9月26日任职以来，任职回报为8.51%，基金规模为8.24亿元 [2] - 其管理的汇添富港股通红利回报混合发起式A（基金代码：024786）自2025年8月5日任职以来，任职回报为3.23%，基金规模为0.41亿元 [2] 具体投资案例 - 在管理汇添富行业整合混合A期间，邵蕴奇于2024年第二季度调入比亚迪，调入当季均价为229.15元，并于2025年第二季度调出，调出当季均价为356.74元，估算收益率为55.68% [2] 相关市场产品动态 - 与A股大盘相关的A50ETF（产品代码：159601）近五个交易日下跌2.11% [5] - 该ETF最新份额为22.7亿份，较前期增加了260.0万份，净申购金额为264.2万元 [5]

基金基本信息 - 基金代码为968175，类型为美元灵活型股债混合，基准指数为晨星欧洲美元投资目标风险平衡配置收益指数（美元）[1] - 基金成立于2025年7月4日，截至2025年11月24日规模为14.78亿元[1] - 基金经理为黄思远、范致贞、郭韶瑜，基金公司为瑞士百达资产，年度综合费率为1.69%[1] 投资策略与资产配置 - 基金采取灵活策略投资全球资产，强调动态资产配置以适应不同市场环境，实现优越的风险调整后回报[1] - 股票仓位调整范围为20%-70%，债券仓位为15%-60%，现金仓位有时可达20%，并可投资黄金、另类资产和房地产，各项比例通常不超过5%[1][5] - 资产配置流程清晰，将投资标的划分为长期结构性增长主题、周期性主题及多元化收益主题三类，并主动调整其配置比例[5] 历史业绩表现 - 自2017年5月至2025年10月底，在主基金经理黄思远管理期内年化回报为7.93%，超越晨星同类基准指数90个基点，在同类基金中排名第14个百分位[1][11] - 同期组合波动性为8.98%，低于晨星同类平均的9.30%，风险调整后收益排在同类第12个百分位[11] 基金经理与团队 - 主基金经理黄思远拥有23年投资管理经验，自2017年4月开始接管该基金，曾在景顺和高盛任职[2] - 基金经理范致贞拥有约10年投资管理经验，基金经理郭韶瑜具备超过20年经验，专注于亚洲科技板块[2][4] - 三位基金经理共同决策，并获得瑞士百达全球多资产部门约50名成员的支持[4] 组合配置与风格演变 - 组合资产配置决策大致成功，自2020年起股票配置转向成长风格，苹果、Alphabet、英伟达及台积电等核心个股持仓贡献良好收益[6] - 但成长风格布局在2022年市场抛售期间导致基金回撤幅度达22%，高于同类平均的13%[6] - 债券部分以发达国家政府债券为主，有助于降低整体波动性[6]

全球公募基金资金流向 - 2025年第三季度全球债券型基金净流入超过3680亿美元，规模是股票型基金的五倍[1] - 主动ETF季度净流入超1530亿美元，创下历史新高，而被动型开放式基金则罕见出现净流出[1] - 数字资产基金总规模较二季度末逆势增长23%[1] - 全球前十大基金公司中，Vanguard单月净流入172.84亿美元，年初至今净流入1822.42亿美元，市场份额17.58%排名第一[4] - iShares单月净流入668.8亿美元，年初至今净流入3331.36亿美元，市场份额8.76%排名第二[4] - BlackRock单月净流出45.93亿美元，年初至今净流出684.63亿美元[4] 产品发行趋势 - 中国新发行基金数量位列全球首位[1] - 全球范围内主动型ETF的发行数量持续领先于被动型ETF[1] - 成熟市场另类资产和交易工具类型产品正主导新发行基金趋势[1] 研究工具与平台 - Morningstar Direct覆盖全球逾60万只投资产品，集成全球公募基金、ETF及个股的底层数据[2] - 平台服务于全球80多个国家和地区，5000多家机构的18000多名用户[18] - 平台应用于基金筛选、尽职调查、产品开发、FOF组合构建和ESG研究等领域[18] 分享会核心内容 - 深度剖析2025年第三季度全球公募基金资金流向与产品发展趋势[7] - 解析债券基金回流与主动ETF创纪录增长背后的市场逻辑[10] - 探讨数字资产基金等另类投资最新全球发展态势[10] - 分享使用Morningstar Direct进行资金流分析、产品研究和基金公司研究的方法[9]

公司业务亮点 - 公司在人形机器人领域具备全产业链核心能力，可自主完成谐波齿轮等关键部件的精加工，除电池与部分关节模组外[1] - 公司汽车业务布局多年，产品矩阵丰富，包括高低压线束、高速线束、特种线束及闪充充电枪等，均在全球范围内取得良好发展势头[1] - 公司办公地址为广东省东莞市清溪镇北环路313号[1] 调研机构信息 - 淳厚基金近期对立讯精密进行了特定对象调研及现场参观[1] - 淳厚基金资产管理规模（全部公募基金）为199.12亿元，排名124/211；非货币公募基金规模为199.11亿元，排名106/211[1] - 淳厚基金管理公募基金数量为33只，排名122/211；旗下公募基金经理人数为10人，排名109/211[1] - 旗下最近一年表现最佳的公募基金产品为淳厚鑫悦混合A，最新单位净值为1.0，近一年增长70.27%[1]

融通基金调研活动概览 - 融通基金近期对2家上市公司进行了调研，包括立讯精密和世纪华通 [1] 立讯精密调研要点 - 公司在人形机器人领域已具备全产业链核心能力，可自主完成谐波齿轮等关键部件的精加工 [1] - 公司汽车业务布局多年，产品矩阵丰富，涵盖高低压线束、高速线束、特种线束及闪充充电枪等，并在全球范围内取得良好发展势头 [1] 世纪华通调研要点 - 公司2023年上线的游戏仍在创新高，尚未观测到生命周期顶峰 [2] - 游戏《Kingshot》正在打破《Whiteout Survival》的海外纪录，海外市场更大用户更多 [2] - 公司通过高速低成本测试多个产品，2023年以来发布不少于20款产品，爆款由数据驱动 [2] - 点点互动利润约占公司总利润的2/3，激励机制结合现金与股权 [2] - 海外市场用户重合度约为20% [2] - 研发费用增长主要因点点团队扩充，美元折算影响不大 [2] - 休闲赛道游戏生命周期长且稳定，虽盈利能力不如SLG，但对公司意义重大 [2] - 小程序抽成调整对公司收入影响约2个百分点，但有助于提升用户留存与付费率 [2] 融通基金概况 - 融通基金资产管理规模（全部公募基金）为1485.4亿元，排名48/211 [2] - 资产管理规模（非货币公募基金）为689.51亿元，排名61/211 [2] - 管理公募基金数量为174只，排名46/211，旗下公募基金经理为38人，排名32/211 [2] - 旗下最近一年表现最佳的公募基金产品为融通产业趋势股票，最新单位净值为1.19，近一年增长93.63% [2]

公司调研信息 - 申万菱信基金近期对立讯精密进行了特定对象调研及现场参观 [1] - 申万菱信基金资产管理规模（全部公募基金）为812.05亿元，在211家机构中排名第71 [1] - 申万菱信基金非货币公募基金管理规模为686.3亿元，在211家机构中排名第62 [1] 立讯精密业务亮点 - 公司在人形机器人领域具备全产业链核心能力，可自主完成谐波齿轮等关键部件的精加工 [1] - 公司汽车业务布局多年，产品矩阵丰富，包括高低压线束、高速线束、特种线束及闪充充电枪等，并在全球范围内发展势头良好 [1] - 公司办公地址位于广东省东莞市清溪镇北环路313号 [1] 基金产品表现 - 申万菱信智能驱动股票A是旗下最近一年表现最佳的公募基金产品，最新单位净值为4.38 [1] - 该产品近一年增长率为68.69% [1]