市场走势分析 - 周二A股市场冲高遇阻呈现小幅震荡整理 沪指在3294点附近遭遇阻力 全天基本维持震荡格局 [1] - 三大指数缩量微跌 市场全天震荡调整 节前资金避险情绪提升导致部分获利资金离场 [2] - 指数处于纠结位置 上方有压力且估值无超跌 短期缺乏热点催化 或延续缩量盘整 [2] 行业表现 - 汽车零部件 机器人 互联网服务 通用设备等行业表现较好 [1] - 电力 保险 航运港口 贵金属等行业表现较弱 [1] 财报季影响 - 4月为年报和一季报密集披露期 市场从预期驱动转向基本面验证 [1] - 随着财报披露季结束 叠加海外冲击减弱 A股将进入相对均衡阶段 [2] 政策与经济基本面 - 政策托底与经济韧性为结构性机会提供支撑 市场或延续政策与业绩双轮驱动行情 [1] - 一季度经济实现"开门红" 3月经济数据均超预期 出口和信贷表现亮眼 [2] - 政策措施加力扩围 后续经济将稳中有进 市场短暂休整后有望继续企稳向上 [2] 资金面与情绪 - 五一假期前资金趋于谨慎 市场维持窄幅震荡概率较大 [2] - 节后若资金重新聚焦核心板块 情绪面可能大幅走强 [2] 海外因素 - 美国将公布3月核心PCE和4月非农就业数据 可能影响经济预期及贸易谈判进程 [2]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[5][8] 报告的核心观点 - 盛达资源2024年年报显示归母净利润3.9亿元同比增164%，扣非归母2.6亿元同比增85.74%，业绩增长迅速 [1] - 2024年公司矿产白银等产量略降，但银价较好持续输出业绩，银都矿业利润翻倍，2025年业绩增长主要看金山 [2] - 鸿林矿业菜园子金矿预计2025年7 - 9月试生产，有望提升公司黄金板块估值 [3] - 东晟矿业新项目和德运矿业采矿证等有望为公司提供产量增量 [4] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为6亿元、9.01亿元、10.34亿元，同比分别增53.75%、50.28%、14.69%，给予20倍PE目标价17.4元 [5] 根据相关目录分别进行总结 产量情况 - 2024年度公司矿产白银139吨同比降4.48%，矿产铅1.3万吨同比降0.42%，矿产锌2.4万吨同比降1.84%，黄金产量0.125吨同比降15.38% [2] 分矿山利润情况 - 2024年银都净利润3.7亿元，去年同期1.6亿元；光大0.25亿元，去年同期0.22亿元；金都0.56亿元，去年同期0.49亿元；金山0.08亿元，去年同期0.13亿元 [2] 金矿项目情况 - 鸿林矿业菜园子金矿生产规模39.60万吨/年，预计2025年7 - 9月试生产 [3] 增量项目情况 - 东晟矿业25万吨/年新项目正在建设，建成后有望提供白银增量；德运矿业90万吨/年采矿证已办理完成，有铅锌多金属探矿权，未来有望探转采 [4] 盈利预测与估值情况 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为6亿元、9.01亿元、10.34亿元，同比分别增53.75%、50.28%、14.69%，EPS分别为0.87、1.31、1.50元，对应的PE分别为16.18、10.76、9.39倍，给予20倍PE目标价17.4元 [5] 财务摘要情况 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|2,013|2,726|3,978|4,332| |(+/-) (%)|-10.66%|35.38%|45.95%|8.90%| |归母净利润（百万元）|390|600|901|1,034| |(+/-) (%)|163.56%|53.75%|50.28%|14.69%| |每股收益(元)|0.57|0.87|1.31|1.50| |P/E|24.87|16.18|10.76|9.39|[7] 三大报表预测值情况 - 资产负债表、利润表、现金流量表呈现公司2024 - 2027年各项财务指标预测值，如流动资产、营业收入、经营活动现金流等 [12]

现货黄金于亚市早盘延续窄幅震荡格局，当前交投于3314美元/盎司附近。周一（4月28日）金价上演"V型"反转，早盘一度下探至3268美元/盎司后，因低吸 买盘涌入及美元指数大幅下挫，最终收报3343.91美元/盎司，单日涨幅达075%。市场情绪受多重因素交织影响：一方面，投资者静待美国贸易政策最新动 向；另一方面，本周密集公布的经济数据或将成为检验特朗普政府贸易战成效的"试金石"。 美元疲软叠加避险需求，黄金短期获支撑 华盛顿Monex USA交易总监Juan Perez指出，周一美元指数单日暴跌0.7%至98.91，创近四周新低，4月累计跌幅已达4.89%，为去年7月以来最差月度表现。 这一走势直接源于市场对特朗普政府单边贸易行动的担忧——其"以关税重塑全球贸易体系"的策略不仅动摇美元避险属性，更导致美股波动加剧。标普500 指数周一微跌0.05%，纳斯达克指数跌0.1%，道琼斯指数则微涨0.28%，显示资金在避险与风险资产间摇摆不定。 "当前市场核心矛盾在于：企业财报虽维持市场热度，但投资者对美国经济前景的信心正持续流失。"Perez强调，特朗普政府试图通过世界最大经济体地 位"强行改变规则"，但此举可能 ...

报告公司投资评级 - 维持对山东黄金的增持评级，A 股目标价 36.98 元，H 股目标价 24.4 港元 [1][5][8] 报告的核心观点 - 山东黄金 2025 年 Q1 营收和归母净利同比大幅增长，公司加快项目建设，金价长期具备上升空间，黄金股具配置价值 [1] - 25Q1 公司自产金、外购金销量同比提升，小金条产销量同比下降，得益于金价上涨，归母净利润同比大增 [2] - 控股股东及其一致行动人计划增持公司股票，彰显对公司未来发展的信心 [3] - 近期黄金在关税冲击下续创历史新高，美元及美元资产不安全性上升，避险情绪推升黄金配置价值 [4] - 鉴于金价上涨超预期，上调公司 25 - 27 年 EPS 预测，给予公司 25 年 3.82 倍 PB [5] 经营预测指标与估值 财务指标预测 - 预计 2025 - 2027 年营业收入分别为 980.27 亿、1120.36 亿、1232.06 亿元，同比分别增长 18.79%、14.29%、9.97% [7] - 预计 2025 - 2027 年归属母公司净利润分别为 65.08 亿、90.92 亿、104.84 亿元，同比分别增长 120.48%、39.72%、15.31% [7] - 预计 2025 - 2027 年 EPS 分别为 1.45、2.03、2.34 元，较前值分别增长 23.9%、18.7%、17.6% [5][7] 估值指标 - 可比公司 25 年 Wind 一致预期 PB 均值为 3.82 倍，给予公司 25 年 3.82 倍 PB [5][13] - 2023 - 2027 年 PE 分别为 59.29、46.76、21.21、15.18、13.16 倍，PB 分别为 4.17、3.65、3.19、2.70、2.31 倍，EV/EBITDA 分别为 20.87、16.08、10.25、7.97、7.09 倍 [7] 盈利预测 资产负债表预测 - 预计 2025 - 2027 年流动资产分别为 328.35 亿、434.73 亿、397.53 亿元，非流动资产分别为 1433.06 亿、1545.49 亿、1632.02 亿元 [19] - 预计 2025 - 2027 年流动负债分别为 642.51 亿、714.03 亿、722.97 亿元，非流动负债分别为 443.29 亿、463.71 亿、360.99 亿元 [19] 利润表预测 - 预计 2025 - 2027 年营业收入分别为 980.27 亿、1120.36 亿、1232.06 亿元，营业成本分别为 760.00 亿、839.39 亿、917.93 亿元 [19] - 预计 2025 - 2027 年归属母公司净利润分别为 65.08 亿、90.92 亿、104.84 亿元 [19] 现金流量表预测 - 预计 2025 - 2027 年经营活动现金分别为 173.76 亿、266.35 亿、253.28 亿元，投资活动现金分别为 - 171.57 亿、- 178.06 亿、- 159.96 亿元，筹资活动现金分别为 18.78 亿、4.66 亿、- 147.08 亿元 [19]

黄金价格走势 - 国际黄金4月28日收报3343.74美元/盎司，上涨25.12美元或0.76%，日内最高3352.86美元/盎司，最低3267.01美元/盎司 [1] - 黄金ETF持有量为946.27吨，较上一交易日持平 [1] - 金价触底回升收于扩展线支撑上方，布林带向上延伸暗示多头前景良好，后市有望冲击3500美元关口 [4] 市场情绪与驱动因素 - 贸易紧张局势、经济衰退担忧及货币政策不确定性等关键风险依然存在，可能提振避险需求 [2] - 若美国在关税问题坚持立场或谈判破裂，避险情绪或迅速回升 [2] - 美国劳动力市场报告若令人失望，美元指数可能下跌，利好黄金走势 [3] 市场关注焦点 - 本周市场焦点将转向经济基本面和企业财报 [2] - 主要经济体GDP数据、中国4月PMI及科技股"七巨头"财报将陆续公布 [2] - 美国ISM制造业数据、加拿大和墨西哥数据将受审视 [3]

| 黄金：风险偏好回升 | 2 | | --- | --- | | 白银：企稳反弹 | 2 | | 铜：库存减少，支撑价格 | 4 | | 铝：区间震荡 | 6 | | 氧化铝：寻底继续 | 6 | | 锌：区间整理 | 8 | | 铅：窄幅震荡 | 9 | | 镍：上下方空间收敛，镍价或窄幅震荡 | 10 | | 不锈钢：现货补跌修基差，成本与负反馈盘面博弈 | 10 | | 锡：小幅修复 | 12 | | 工业硅：需求疲软，盘面弱势震荡 | 14 | | 多晶硅：消息面发酵，盘面亦偏弱 | 14 | | 碳酸锂：成本支撑趋弱，关注高基差下采买需求 | 16 | 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 2025年04月29日 国泰君安期货商品研究晨报-贵金属及基本金属 观点与策略 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 商 品 研 究 商 品 研 究 2025 年 4 月 29 日 黄金：风险偏好回升 白银：企稳反弹 | 王蓉 | 投资咨询从业资格号：Z0002529 | wangrong013179@gtjas.com | | --- | --- | --- | | 刘雨萱 | 投资咨询从业资格号：Z ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 全球贸易紧张形势缓和削弱黄金避险需求，但经济衰退风险与央行降息预期支撑金价，伦敦黄金在3250 - 3350美元/盎司区间偏弱运行，中线上涨趋势良好，白银受工业需求压力相对偏弱，建议投资者持多头思维交易，五一假期适当降低仓位规避风险 [4] - 2024年12月18日美联储鹰派降息后，金价受多因素影响重新上涨并重返中级上涨通道，4月初特朗普对等关税使金价调整，后因避险需求突破中级上涨趋势上轨线，金价仍有上涨动能但波动性上升，建议以中等仓位逢低做多，勿随意猜顶做空 [5] 根据相关目录分别进行总结 一、贵金属行情及展望 日内行情 - 因全球贸易紧张形势缓和削弱黄金避险需求，但经济衰退风险与央行降息预期支撑金价，伦敦黄金在3250 - 3350美元/盎司区间偏弱运行，特朗普2.0新政提振黄金避险需求，中线上涨趋势良好，白银受工业需求压力相对偏弱，本周关注多重要事件数据，五一假期建议降低仓位规避风险 [4] 国内贵金属行情 | 合约 | 前收盘价 | 最高价 | 最低价 | 收盘价 | 涨跌幅% | 持仓量 | 增仓量 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 上海金指 | 789.06 | 792.26 | 779.22 | 781.79 | -0.92% | 430,861 | -4561 | | 上海银指 | 8,312 | 8,296 | 8,198 | 8,200 | -1.35% | 886,340 | -42461 | | 黄金T + D | 784.93 | 789.00 | 775.65 | 778.88 | -0.77% | 232,380 | 7186 | | 白银T + D | 8,270 | 8,263 | 8,151 | 8,168 | -1.23% | 3,636,432 | 62392 | [5] 中线行情 - 2024年12月18日美联储鹰派降息后，金价受节日消费旺季预期、新政不确定性、经济滞涨风险等因素影响重新上涨并重返中级上涨通道，4月初特朗普对等关税使金价调整，后因避险需求突破中级上涨趋势上轨线，金价仍有上涨动能但波动性上升，建议以中等仓位逢低做多，勿随意猜顶做空 [5] 二、贵金属市场相关图表 - 包含上海金银期指、伦敦金银现货、上海期指对上金TD基差、金银ETF持仓量、黄金白银比值、伦敦黄金与其他资产相关性等图表 [7][9][13] 三、主要宏观事件/数据 - 特朗普声称与中国进行关税谈判，外交部反驳，美财政部长与农业部长说法不一 [15] - IMF - 世界银行春季会议落幕，与会者未找到缓和特朗普关税攻势办法，IMF对美高关税经济影响略乐观，下调多数国家经济增长预期但未预测衰退，民间预测衰退几率高于IMF的37% [15] - 美国4月商业活动放缓至16个月最低，物价攀升加剧滞胀担忧，特朗普贸易政策提高关税税率、损害出口，4月综合PMI产出指数跌至51.2 [16] - 美联储调查显示全球贸易风险、政策不确定性和美国债务可持续性是金融体系潜在风险，73%受访者认为全球贸易风险是首要担忧，一半受访者认为政策不确定性是首要担忧 [16] - 美国4月消费者信心连续四个月下降，4月消费者信心指数终值为52.2，一年通胀预期终值为6.5%，长期通胀预期终值为4.4% [16]

报告行业投资评级 - 震荡偏多 [4] 报告的核心观点 - 市场普遍预期美联储利率决议将连续第三次维持利率不变，关税政策不明，地缘政治风险升级，避险情绪回归致美黄金创新高，黄金、白银和原油行情分化，白银基本面弱，除非美联储降息、美股上涨，否则难走出趋势性行情，随着降息预期加强，白银做多因素增加 [2] - 美国经济数据有韧性，美股反弹，但在美联储未降息背景下，美股进一步上涨动能有限，人民币汇率短期波动减弱，未形成持续性趋势，汇率问题不会成为影响贵金属的重要因素 [3] - 黄金节日期间受大宗商品影响下跌，短期流动性危机过后避险属性将加强，维持偏多判断但上方空间有限，白银受国际风险偏好下降打压，后续或跟随黄金波动，震荡属性加强，需关注美联储降息预期及白银做多动能是否加强 [28] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 美元指数下行助多黄金，市场关注美国关税进度、通胀预期及美联储降息节奏，恐慌情绪缓解后避险情绪助推黄金多头行情，近期因美股反弹黄金略有回调，全球经济前景暗淡，白银短期上涨动力不足，若美联储开启降息进程，白银做多动能将增加，需关注美联储降息线索 [9] 重要消息概览 - 4月28日，CME“美联储观察”数据显示美联储5月维持利率不变概率达90.3%，降息25个基点概率为9.7% [12] - 美国4月密歇根大学消费者信心指数终值52.2，创2022年7月以来新低，一年期通胀率预期终值6.5%，创1980年1月以来新高 [12] - 美国上周初请失业金人数22.2万人，3月耐用品订单环比升9.2% [14] - 美联储主席鲍威尔强调央行应远离政治干预，美联储周六进入静默期，市场预期利率决议将连续第三次维持利率不变 [14] - 特朗普关税政策致全球贸易紧张，美国亚马逊网站近1000种商品自4月9日以来平均涨价幅度接近30% [14] - 美国3月零售销售环比升1.4%，为2023年1月以来最大增幅，核心零售销售环比升0.5% [14] 重要影响因素分析 美国经济及政策 - 美国4月密歇根大学消费者信心指数终值创新低，一年期通胀率预期终值创新高，3月零售销售及核心零售销售环比上升，3月季调后非农就业人口增加，3月失业率上升，四季度GDP终值高于预期，美国经济虽下行压力加大，但仍有韧性 [15] 国际经济及地缘政治 - 美国国务卿鲁比奥表示若俄乌冲突谈判未来几天无进展，美国将放弃斡旋和平协议，特朗普签署“对等关税”行政令，俄乌冲突谈判不顺利加剧贵金属避险属性 [19] 其他金融市场 - 受美国加征关税影响，美股、原油及铜等风险偏好品种大幅下跌，近期美股反弹但华尔街预期悲观，随着美国降息预期增加，风险品种或有反弹，原油受地缘政治影响或独立于贵金属走势 [20] 人民币汇率 - 美元指数走弱使人民币汇率贬值压力减弱，央行货币政策处于逆周期调节，市场对降准降息预期增加，汇率不会成为影响贵金属的主要因素 [26] 行情展望及投资策略 - 黄金短期流动性危机过后避险属性将加强，维持偏多判断但上方空间有限，白银后续或跟随黄金波动，震荡属性加强，需关注美联储降息预期及白银做多动能是否加强 [28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 贵金属方面，美联储褐皮书提及关税风险压制市场情绪，美元指数反弹削弱黄金吸引力，但全球央行购金需求及地缘政治不确定性仍为金价提供支撑 [3] - 铜方面，政治局会议给予市场信心，货币政策和财政政策积极，供给偏紧已反映在铜价中，需求端白色家电排产和电力企业情况乐观 [15] - 锌方面，国内锌锭库存去化，炼厂原料备库充足且加工费上调，成本端支撑减弱，需求端开工有升有降，下游采买意愿转弱，海外矿端事故及进口窗口关闭限制锌价下行空间 [35] - 铝方面，海外特朗普或降低对华关税使市场情绪好转，电解铝供给变化不大、持续去库但旺季尾声需求或下滑，氧化铝铝土矿供应宽松、采购意愿下滑，氧化铝企业检修范围扩大后部分将复产，库存社会库存下降但仓单高位限制价格反弹 [46] - 镍方面，基本面无明显逻辑变化，镍产品版税落地，镍矿供应受雨季影响，硫酸镍价格坚挺，印尼推进新能源计划，镍铁产量企稳但报价承压，不锈钢现货价格偏弱 [66] - 锡方面，宏观稳定后锡价回归基本面，供给稳定，佤邦复产难度大，需求因中美关税缓和预期及半导体板块支撑价格 [80] - 碳酸锂方面，整体供应处于高位，储能需求预期疲软，下游补库谨慎 [91] - 硅产业链方面，南方产区开工缓慢回升，部分厂家复产信心不足，北方大厂计划检修，下游多晶硅厂粉单招标价格下跌，库存消耗缓慢 [99] 各行业总结 贵金属 - 期货价格：SHFE黄金、白银期货主连价格，COMEX黄金与金银比等有相应走势 [4][5] - 相关关系：黄金与美债实际利率、美元指数等存在关联，黄金长线基金持仓和白银长线基金持仓有相应数据 [10] - 期现价差：SHFE与SGX白银、黄金期现价差有相应表现 [7][13] - 库存情况：SHFE金银库存和COMEX金银库存有相应数据 [14] 铜 - 日度观点：宏观政策给予市场信心，供给偏紧已反映在价格中，需求端表现较好 [15] - 期货盘面数据：沪铜主力、连一、连三及伦铜3M等有最新价、日涨跌和日涨跌幅 [16] - 现货数据：上海有色1铜等多个现货有最新价、日涨跌和日涨跌幅，升贴水也有相应数据 [20][22] - 进口盈亏及加工：铜进口盈亏和铜精矿TC有最新数据 [25] - 精废价差：目前精废价差（含税、不含税）、合理精废价差（含税、不含税）及价格优势有相应数据 [29] - 仓单情况：沪铜仓单和国际铜仓单有最新数据 [30] - 库存情况：LME铜库存有最新数据 [33] 锌 - 日度观点：国内锌锭库存去化，成本端支撑减弱，需求端开工有变化，下游采买意愿转弱，海外因素限制锌价下行空间 [35] - 盘面价格：沪锌主力、连续、连一、连二及LME锌收盘价等有最新价、日涨跌和日涨跌幅 [36] - 现货数据：SMM 0锌均价等多个现货有最新价、日涨跌和日涨跌幅，升贴水也有相应数据 [40] - 仓单及库存情况：沪锌仓单和伦锌库存有最新数据 [42] 铝 - 日度观点：海外关税政策影响市场情绪，电解铝和氧化铝基本面各有特点 [46] - 盘面价格：沪铝主力、连续、连一、连二及伦铝（3M）等有最新价、日涨跌和日涨跌幅，氧化铝也有相应数据 [46] - 价差情况：沪铝月差、氧化铝月差、铝主力/氧化铝主力比值等有相应数据 [48][50] - 现货数据：华东铝价等多个现货有最新价、日涨跌和日涨跌幅，基差和升贴水也有相应数据 [53] - 库存情况：沪铝仓单和伦铝库存有最新数据，氧化铝仓单也有相应数据 [61] 镍 - 日度观点：基本面无明显逻辑变化，镍产品版税落地，镍矿供应、硫酸镍价格、印尼计划、镍铁和不锈钢情况各有特点 [66] - 盘面数据：沪镍主连、连一、连二、连三及不锈钢主连、连一、连二、连三有最新值、环比差值和环比 [67] - 交割品价格及仓单：镍现货平均价和上期所镍仓单库存有相应数据 [69] - 镍矿价格及库存：菲律宾红土镍矿价格和中国港口镍矿库存有相应数据 [72] - 下游利润：中国一体化MHP生产电积镍利润率等有相应数据 [74] - 镍生铁价格：中国8 - 12%镍生铁出厂价和印尼高镍生铁到港含税平均价有相应数据 [78] 锡 - 日度观点：宏观稳定后回归基本面，供给稳定，需求受关税和半导体板块支撑 [80] - 期货盘面数据：沪锡主力、连一、连三及伦锡3M有最新价、日涨跌和日涨跌幅 [80] - 现货数据：上海有色锡锭等多个现货有最新价、日涨跌和日涨跌幅，升贴水也有相应数据 [83] - 库存情况：锡上期所库存和LME锡库存有最新数据 [87] 碳酸锂 - 日度观点：整体供应高位，储能需求疲软，下游补库谨慎 [91] - 期货盘面价格：碳酸锂期货主力、连续、连一、连二、连三、连五有当日收盘、昨日收盘、上周收盘及日变动、周变动数据 [91] - 现货数据：锂云母、锂辉石精矿等多个现货有最新价、日涨跌、日涨跌幅、周涨跌和周涨跌幅 [94] - 库存情况：广期所仓单库存、碳酸锂周度社会总库存等有最新数量、日增减、日增减幅度、周增减和周增减幅度 [97] 硅产业链 - 日度观点：南方产区开工缓慢回升，部分厂家复产信心不足，北方大厂计划检修，下游多晶硅厂粉单招标价格下跌，库存消耗缓慢 [99] - 现货数据：华东553、黄埔港553等多个工业硅现货有最新价、日涨跌和日涨跌幅，基差和价差也有相应数据 [100] - 盘面数据：工业硅主力、连续、连三有最新价、日涨跌和日涨跌幅 [100] - 相关价格：多晶硅、硅片、电池片、组件、DMC、107胶、生胶、硅油等有相应价格走势 [104][105][106][107][108][109][110] - 产量及开工率：工业硅新疆和云南周度产量、开工率有相应数据 [111][114] - 库存及成本：我国多晶硅总库存、硅片月度产量、工业硅周度社会库存等有相应数据，多晶硅行业平均成本也有数据 [115][116][118]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周商品市场整体收涨1.30% 短期市场震荡蓄势格局延续 等待宏观因子驱动进一步明朗化 [1] - 各板块受不同因素影响 短期走势震荡偏弱 需关注相关数据和事件对市场方向的指引 [1][2][3] 行情回顾 - 上周商品市场中 有色金属和农产品涨幅较大 分别上涨1.45%和1.44% 黑色、能化和贵金属分别上涨0.79%、0.79%和0.35% [1][5] - 涨幅居前品种为苹果、菜粕和锌 跌幅较大品种为生猪、鸡蛋和锰硅 [1][5] - 资金方面变动不大 以贵金属资金流入及石油化工资金流出为主 [1][5] 各板块情况 贵金属 - 黄金刷新历史高点后调整 受美联储延迟降息预期增强等因素压制 地缘局势紧张提供底部支撑 [2] - 白银走势波动剧烈 受工业属性影响跟随宏观情绪波动放大 [2] 有色金属 - 铜价高位回落 受美联储降息预期推迟等因素影响 资金获利了结情绪升温 [2] - 铝、锌等品种跟随调整 前期涨幅较大品种回吐明显 短期基本面矛盾显现 [2] 黑色 - 钢材、铁矿石调整 成材库存去化节奏减慢 铁矿石盘面情绪转弱 双焦震荡偏弱 [2] - 政策面有支撑 但短期现实需求与宏观情绪脱节 板块波动加大 [2] 能源 - 油价上行动能不足 受全球经济放缓担忧、美国成品油库存回升等因素抑制 [3] - 天然气价格承压 供需宽松格局未改 短期板块情绪趋于谨慎 [3] 化工 - 聚酯产业链品种及基础化工品震荡回落 受成本支撑减弱、内需疲软和出口承压影响 [3] - 短期现实需求接力不足 板块陷入调整阶段 关注下游复工等情况 [3] 农产品 - 油脂油料板块走高 受外盘反弹等因素带动 畜禽板块表现偏弱 消费提振不足 [3] - 市场呈现板块间分化格局 短期交易情绪偏积极 中期关注消费和天气情况 [3] 商品基金概况 - 黄金ETF合计规模1622.42亿元 周收益率为负 份额变动12.28% 成交量变动84.43% [33] - 商品ETF合计规模1681.32亿元 周收益率有正有负 份额变动10.26% 成交量变动66.31% [33] - 部分商品ETF如建信易盛郑商所能源化工期货ETF、华夏饲料豆粕期货ETF等有不同表现 [33]